日本城失护城河 国际家居风光不再

北上消费早已成风，加上内地网购平台进军香港，拖累日本城母公司国际家居零售业绩大跌

重点：

• 业绩大幅倒退近53%兼大削派息
• 核心领军人物已无心恋战，业务料难扭转劣势

白芯蕊

疫情后消费者习惯改变，港人北上消费早已成为新潮流，加上网购平台淘宝及拼多多兴起，令香港零售业进入寒冬，主打家居用品的日本城母公司国际家居零售（1373.HK）业绩大受打击，不单上财年纯利大幅倒退逾五成，同时更大幅削减末期息73%。

早前已发盈警的国际家居，根据最新业绩披露，截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37亿港元，纯利大降52.8%至4,773万港元。若将集团纯利划分上下半财年比较，下半财年国际家居表现相当疲弱，纯利仅赚1,477万港元，不仅按年大幅倒退70.6%，也只是上半财年3,296万港元的44.8%，纯利率亦相当薄弱，下半财年更较上半财年跌1.4个百分点至1.2%。

面对恶劣经营环境，集团缩减门市规模，将香港分店缩至只有306间，较上半财年少9间，员工数目也降3%至2,007人。集团表明，目前不断检视及优化分店网络，也与业主积极商讨减租方案，逐步淘汰低效率门市，同时将存货压力较大的门市实施清货大平卖，以降低库存成本。

十蚊店始祖

国际家居在香港有34年历史，由刘栢辉在北角渣华道开设第一间日本城家品店起家，当时只是兼职员工的现任国际家居主席魏丽霞，由于工作认真勤力，刘栢辉邀请即将毕业的她入股，共同打造日本城的故事。

90年代日本正流行100yen家品店，刘栢辉将此概念引入香港，于1993年在香港开设首家10蚊店，成为香港10蚊店始祖。1997年后在租金不断下跌时，趁机大开分店，令门市数目突破100间，并借助收购香港同业壮大业务，变成香港家品店龙头。

业务扩至新加坡

不只在香港分店越开越多， 2011年更收购新加坡家品零售连锁商，令业务扩展至新加坡，2013年更将公司在香港上市，目前集团品牌除“日本城”外，旗下品牌还包括“123 by ELLA”、“日记士多”、“多来买”及“日本の家”等。

尽管国际家居业务扩展东南亚地区，但集团收入主要依赖港澳地区，占总收入的87.4%，367间门市中，有315间位于港澳。

要国际家居续写过往辉煌，目前处景变得十分困难，不仅要面对内地网购平台补贴运费的冲击，还有日本人气杂货店3COINS攻港。更重要的是，国际家居现时由一向专注后勤细节的魏丽霞打理，主要负责开拓市场的创办人刘栢辉，目前虽仍是集团执董，但明显已经退居二线。

刘栢辉无心恋战

自从国际家居零售上市后，作为创办人的刘栢辉，开始发展事业外的个人兴趣，集团上市同年，以个人名义饲养第一匹赛驹“家品大王”，随后更买入多匹竞赛马，大力发展第二事业。令刘栢辉在马场界名成利就的便是目前香港马王“浪漫勇士”，该马出赛共赢得总奖金近2.15亿港元，冠绝全球赛马界并成为“奖金王”。

在赛马界闯出名堂，刘栢辉将个人时间重心转移，逐渐淡出在国际家居的角色，2016年辞任首席执行官，交由他的搭档魏丽霞接手，情况就如目前的苹果公司，失去创作灵魂人物乔布斯后，仅依靠行政总裁库克（Tim Cook），利用内部管理、物流及采购等节流手法，靠“吃老本”方式营运。

国际家居销售产品货物来自内地，即与内地大型网购平台正面交锋，加上租金压力，日本城成本优势不再。相反，在香港销售日本零食的“759阿信屋”母公司CEC国际（0759.HK），销售产品来自日韩，与内地网购平台没有直接竞争，因此在本港零售市场仍有一定生存空间。

参考目前国际家居业绩，市盈率接近14倍，在香港零售业仍进入寒冬之际，股价压力不小；加上核心领军人物已无心恋战，要扭转劣势不易。或许，跟随香港“平价超市”佳宝，出售予内地网络科企平台是最佳出路。

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