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这家临床前医药研发外包企业前三季净利润大增,无惧新冠疫情相关封控措施带来的影响

重点:

  • 受惠于积极增加产能,昭衍新药今年前三季的净利润,已超越去年全年水平
  • 该公司技术门槛高,不易被同行取代,更借助收购实验模型动物供货商,将产业链向上延伸

莫莉

今年以来,新冠疫情在中国多个城市连番出现,不少地区实施严控管理,多家医药研发外包(CRO)企业的研发生产和交付受到影响,损害公司盈利能力。临床前CRO龙头北京昭衍新药研究中心股份有限公司(6127.HK; 603127.SH)却在不利背景下逆势发展,首三季依旧保持强劲增长态势,表现超出市场预期。

上周二,昭衍新药公布前三季度的业绩预告,期内实现净利润6.07亿至6.57亿元,同比增长144.8%至164.8%。由于该公司去年净利润为5.57亿元,换言之,单是今年前三季度的净利润,已超过去年水平。

对于业绩取得高速增长的原因,昭衍新药在公告中解释,这得益于公司持续加强对创新型药物的研发支持,获得客户信赖;为了保证在手订单顺利交付,公司进一步增加产能,同时合理规划项目排期,进一步提升了产能利用率。此外,公司持续推进和加强上游产业链供应环节,保障和提升了公司的持续服务能力,为业绩带来积极影响。

消息传出后第二天,昭衍新药的股价曾短暂上升近10%,但其后已回吐所有涨幅,最新股价比该公告前更下挫了约15%,反映港股最近创逾13年新低,对该股也产生下行压力。

昭衍新药的核心业务是药物非临床研究服务,即在临床试验阶段前,对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究、筛选等。今年上半年财报显示,非临床研究服务贡献收入达7.55亿元,占总收入97.2%。

业务需求旺盛

该公司是中国非临床药物安全性评价(DSA)服务行业龙头,按 2019 年收入计算,市场份额达 15.7%,排名第一。DSA是药物研发中不可缺少的环节,由于设施架设、资格认证、人员等方面的因素,DSA市场进入门槛较高。

太平洋证券的研报提到,从事药物安全性评价服务的 CRO 企业需具备优良实验室操作(GLP)认证, GLP 实验室建设标准高、难度大、时间长,且各国 GLP 认证标准及流程存在差异。2017 年至 2020 年,中国有 28 家CRO企业获得中国药监局的 GLP 证书,而美国食品药品监督管理局(FDA)的GLP 资质审批更严格,在中国通过 FDA 审评的实验室仅有 14个,昭衍新药便拥有两个。

2022年上半年财报显示,昭衍新药的在手订单达41亿元,新签订单超过20亿元,反映其业务需求旺盛。根据 Frost & Sullivan 的最新报告,预计 2024 年中国DSA市场规模将达到 20 亿美元(145 亿元),2019 年至 2024 年的复合年增长率高达 36.5%,反映该市场增长潜力庞大。

为了应对订单数量饱满、但产能不足的情况,昭衍新药近年来积极扩建设施。苏州昭衍的一期工程设施面积达8,000多平方米,今年1月已经投入运营;二期工程约 20,000平方米,上半年已基本完成基建工作,下半年开始内部装修。另外,该公司位于广州的DSA基地正在建设中,预计将在今年底完成基建工作。相关设施在投产后,将支持公司快速将订单转换为收入,并提升毛利率。

同时,昭衍新药也在进一步拓展实验模型动物业务,这是临床前CRO上游供应链核心环节之一。实验模型动物是指小鼠、猴等实验“活材料”,用于开展基于实验模型的医学研究、药品质量检验、生物制品制造等工作,也是昭衍新药完成DSA业务的重要原材料。早于 2019 年,昭衍新药便开始在广西梧州建设动物基地,主体工程已经竣工,预计投入使用后能饲养约 1 万头非人类灵长类动物,可以提高公司动物实验模型的自给自足。

进军上游业务

伴随新冠疫情出现,相关的疫苗、药物研发加速展开,中国的实验猴供应持续紧张,其身价从2019年下半年每只1.5万元,飙升到2022年中的每只15万元。今年4月,昭衍新药公布以18亿元收购云南英茂生物、广西玮美生物两家实验模型动物供货商,以抢占实验猴资源。

昭衍新药表示,这笔收购可增强对关键性实验模型的战略储备和成本控制,降低供应端风险,更好的满足公司主营业务规模扩张需求。最新公布的业绩预告亦提到,生物资产公允价值收益未实现部分较去年同期有显著提升。

昭衍新药也积极向临床CRO业务拓展,但仍处于起步阶段。当前,临床服务业务主要包含注册申报、医学撰写、项目管理等运营相关的服务,逐渐从早期临床的项目过渡到服务临床III期项目。

药明康德(2359.HK; 603259.SH)等CRO 行业龙头的主要收入来源已转移至海外,昭衍新药也在努力追赶。2019年,昭衍新药收购美国临床前CRO公司 Biomere;今年上半年, Biomere承接订单近2亿元,同比增长近30%。此外,昭衍的国内公司今年承接海外订单近1.6亿元,同比增长超过100%,创历史新高。

昭衍新药作为临床前CRO行业龙头,其港股市盈率为16倍,同业药明康德、康龙化成(3759.HK; 300759.SZ)的市盈率分别为22倍和18倍,反映其估值略有折让。随着昭衍新药更多厂房明年投产,有助带动业绩进一步上扬,可能会提高投资者的信心。

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新闻

简讯:非洲尿裤王乐舒适 招股集资近24亿港元

婴儿品牌乐舒适有限公司(2698.HK)周五公开招股,发售9,088.4万股,10%公开发售,每股发售价介乎24.2至26.2港元,集资23.8亿港元,每手200股,一手入场费5,292.85港元。公司于下周三截止认购,11月10日在港挂牌。 乐舒适主要在非洲、拉美,中亚等地销售自家制造的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及女性卫生用品。2024年按收入计,在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第二,市场份额分别为17.2%及11.9%。 过去三年公司业绩持续增长,由2022年的3.2亿美元上升至去年的4.54亿美元,期内盈利亦由1,839万美元升至9,511万美元。今年首四个月,公司收入1.61亿美元,同比增长15.5%,盈利3,110万美元,同比升12.5%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fuyao Glass logs double digit growth

曹德旺退居幕后 福耀玻璃能否经受考验?

在交出亮眼成绩单的同时,福耀玻璃创办人曹德旺正式退任,将这艘“玻璃航母”交棒予长子曹晖 重点: 前三季度公司收入与净利录得双位数增长 前三季经营现金流净额达98.85亿元,同比大增57%    李世达 这家以汽车玻璃闻名全球的龙头制造商,在10月交出了一份亮眼的季度成绩单,也迎来了公司近40年历史上最重要的一次人事变动。福耀玻璃工业集团有限公司(3606.HK; 600660.SH)传奇创办人曹德旺,正式辞任董事长职务,交棒长子曹晖。然而,尽管有业绩支撑,这项酝酿已久的交棒仍然引发了市场疑虑。 收入与净利创同期新高 从财务表现来看,福耀玻璃依然是一家运转良好的成熟企业。公司公布,第三季度实现收入118.5亿元(16.66亿美元),同比增长18.9%。前三季度合计收入达333亿元,较去年同期增长17.6%;前三季净利70.6亿元,增幅达28.9%。这在整体制造业复苏乏力的背景下,实属不易。 此外,福耀玻璃的现金流状况依然充裕,为新任管理层接手后的发展提供了极大缓冲空间。根据三季度报告,前三季度公司经营性现金流净额达98.85亿元,同比增长57%;截至9月底,账上现金及现金等价物净增加额达218.6亿元,远高于短期负债总额。公司录得财务费用为负9.23亿元,显示利息收入已超过支出,资金运用效率显著。 这意味着,曹德旺在退休前,为接班人曹晖留下了一家现金充裕、资产负债表稳健的“玻璃航母”,让新管理层能在保持财务稳定的基础上推进技术研发与海外扩张。 不过,整体业绩仍未完全令投资者满意,由于季度表现略为放缓,加上汇兑收益减少,市场情绪受到压抑。交棒消息公布后,A股福耀玻璃翌日低开低走,单日跌幅超过5%,港股同步下挫至67.5港元,之后一周股价在68至70港元区间震荡,目前股价仍较交棒前下跌约3.7%,显示投资者对企业传承仍保持观望。 福耀玻璃的品牌长期与曹德旺本人绑定,这位年近80的企业家,从上世纪80年代创业起,将一家地方玻璃厂打造成中国最大的汽车玻璃供应商、全球行业排名第二的巨头。根据公司数据,2024年福耀在全球12个国家设厂,国内市场份额超过七成,美国市场占比达43%,欧洲市场则接近20%。在他的主导下,福耀早已走出中国,融入全球汽车产业链。 曹德旺在接受传媒访问时称:“我80岁了,该退休了”,他称自己身体状况良好,退下来是为了企业长远发展:“退下来对福耀更有好处,让新一代人接手”。 掌舵“玻璃航母” 退休后他仍担任终身荣誉董事长及董事身份,维持对企业的精神引领。而新任董事长曹晖,并非“空降二代”,而是亲手参与了企业多个重要阶段—从1989年进入公司,历任北美总裁、集团总裁,到2001年带领团队赢下著名的对美反倾销官司,让中国企业首次在世贸架构下战胜美国政府。他后来离开创业,又将旗下公司纳入福耀体系,补上售后玻璃市场的短板。 与其说是接棒,不如说是回归。华泰证券在研报中指出,福耀当前的制度与决策框架早已成型,即使管理层更迭,也不会影响日常经营。东吴证券维持“买入”评级,认为公司汽车玻璃龙头地位稳固、研发驱动方向明确。大摩亦指出第三季营收创历史新高、毛利率按年略上升,虽然季度环比略有下滑,但整体业务进展符合预期。 外界预料,曹晖将延续以研发带动产品升级的方向。2020年至2024年间,福耀研发费用由8.16亿元增至16.78亿元,年复合增长率达19.8%,高于同期营收增速。公司持续推出高附加值产品,如抬头显示(HUD)玻璃、5G天线玻璃与太阳能玻璃,令平均产品售价(ASP)同比提升近7%,高端产品比重超过一半。研发投入让公司从传统制造转向智慧玻璃与汽车电子应用。 公司海外市场布局亦在加速。2024年海外市场销售额达到约175.55亿元人民币,占比约45.35%,显示公司全球化策略正在落地。 目前福耀玻璃市盈率约为18.3倍,略低于信义玻璃(0868.HK)的19.9倍,高于欧洲巨头圣戈班(SGO.PA)的16倍,反映出市场对其成长性与稳定性的折衷判断,虽具备全球汽车玻璃龙头地位与稳健现金流,但在创办人交棒后,投资人仍在观察新管理层能否延续过往的高增长节奏。若第四季盈利持续强劲,估值仍有上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hesai and Seyond make LiDAR technology

新闻概要:图达通香港SPAC上市前遭同行起诉

诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似   余特莉 激光雷达企业图达通周二遭竞争对手禾赛科技(HSAI.US;2525.HK)起诉,指控其采用激光雷达(LiDAR)技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道,该诉讼已被宁波市中级人民法院受理立案。 据知情人士透露,禾赛指控图达通今年在CES(拉斯维加斯消费电子展)亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称,图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550纳米波长架构,但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出,此前图达通未生产过905纳米激光雷达产品。 禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线,已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一,获多家头部汽车品牌的定点合作。 图达通当前正处于上市进程中,公司去年12月宣布计划通过借壳香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation实现在港上市。上市计划本月早些时候获中国证监会批准,不过因此次诉讼蒙上一层阴影。 图达通创立于2016年,总部位于硅谷,并在上海和苏州设有研发中心及生产基地。TechStar公告文件显示,图达通2025年第一季度85.6%的营收来源于单一OEM客户。 根据TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,灵雀E1X被列为图达通新一代远程激光雷达产品线之一,最大探测距离达250米。公司将灵雀系列定位为“聚焦城市中低速应用场景的中距紧凑型激光雷达解决方案”,最新灵雀E系列产品计划于今年量产。 图达通2025年第一季度营收2,530万美元,同比下滑3.4%,其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后,当季亏损收窄至1,480万美元(上年同期亏损4,040万美元)。8月公告披露,私人投资公开股票(PIPE)投资者已承诺在图达通与TechStar完成借壳上市合并交易的同时,以购入TechStar股份的形式,提供5.51亿港元(约7,100万美元)额外融资。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金首三季净利大增91%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九个月,实现收入837.8亿元(118亿美元),按年增长25%,净利润按年大增91.5%至39.56亿元。 单计第三季度,公司收入270.17亿元,按年升27.3%;净利润为11.48亿元,较去年同期大增68.3%。公司表示,业绩增长主要得益于黄金价格上升及销量增加。报告期内,公司统筹优化生产布局,加强核心技术攻关及营运效率,推动生产效率与资源利用率提升。 截至9月底,公司总资产1,719.6亿元,按年增长7%;经营活动现金流净额约151.96亿元,较去年同期增加49.1%。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报33港元,升1.29%。该股过去六个月累升约44%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里