这家实时互动技术提供商第二季度收入下降3.2%,但下半年有望反弹

重点:

  • 今年第二季度,声网连续第二次录得收入下滑,与此同时,去年中国教育整治行动引发的业务损失影响仍挥之不去
  • 该公司重申预计2022年收入将增长5%,意味下半年收入将恢复两位数增长

阳歌

作为互联网上红极一时的Clubhouse聊天软件实时互动(RTE)语音技术提供商,声网公司(API.US)去年在全球声名鹊起。在失去了其业务的一个重要组成部分后,该公司目前正在经历身份危机。然而,从该公司传递的信号中,却完全看不出这一点。它仍在大举投资新的产品开发,并在大本营上海兴建庞大的新总部。

声网在周一美国股市收盘后发布的最新财报似乎表明,与其正在经历的身份危机有关的低谷,可能已经在上半年结束。更重要的是,除了专注于音频实时互动技术,该公司还拓展了视频和其他应用,推出了新的产品系列,涉足元宇宙和物联网(IoT)等新兴领域。

但投资者似乎仍然不买账。毕竟,谈论新计划是一回事,拿出真正的业绩则是另一回事。

最新业绩发布后,声网的股票在盘后交易时段下跌1.7%,与此同时,美国股市周一小幅上涨。这次下跌导致该公司股价跌至IPO以来的新低,今年迄今已失去约三分之二的市值。其最新收盘价为4.73美元,较2020年6月的20美元IPO价格缩水了四分之三。

当然,声网和所有美国上市中概股一样,还面临强制退市的威胁,如果美国和中国无法达成关键的信息共享协议,让中概股遵守美国的《外国公司问责法》,就会触发这种情况的发生。但即使考虑到这一点,投资者目前似乎仍然对声网毫无兴趣。

我们可以理解这种态度,但有些人可能认为投资者有点太悲观了。声网的管理层显然并不担心,至少从他们在多个领域的持续大规模投资来看是这样。

该公司在2月宣布了2亿美元(13.5亿元)的股票回购计划,称截至6月底已经回购了约2,000万美元的股票。6月,该公司还宣布将在大本营上海建设新的总部,它为土地所有权支付了11.5亿元,作为在该项目中占有的46%的股权的一部分。

收入缩水的同时,该公司第二季的整体支出增长了20%,其中研发支出增长了两成,至3,240万美元。从这些数字中,似乎看不到一家正在走下坡的公司。或许这在一定程度上是因为声网的现金缓冲能力较强,它的现金储备虽然较去年底的7.55亿美元有所下降,但在该季度仍达到可观的6.41亿美元。

持续改善的利润率也让该公司有理由感到乐观,其第二季毛利率从一年前的61.1%攀升至64.9%。剔除去年收购即时通讯技术提供商Easemob获得的客户之后,其净客户数量在二季度也增长了17.5%,从一年前的2,449家增长到2,877家。

对教育的过度依赖

我们已经说到了该公司发出的积极信号,接下来我们将讨论到,声网已失去最大的收入来源之一。这指的是中国的民营在线教辅行业,政府在去年年底严厉打击民营的营利性课后辅导服务之后,该行业实际上遭到了扼杀。

声网之前曾经表示,课后辅导曾占其收入的四分之一左右。这一来源今年实际上已经枯竭,今年首季仅贡献了130万美元,而去年同期则超过了1,100万美元。它在最新的财报中,没有提供任何教辅方面的收入明细,但我们或许可以推测,该数字第二季也就在100万美元左右,甚至更少。

受此影响,该公司第二季度总收入同比下降3.2%,至4,100万美元。虽然这很糟糕,但与首季4.1%的更大跌幅相比,该数字已略有改善。随着收入下降和成本持续增长,该公司的净亏损大约翻了一番,从上年同期的1,540万美元增至3,070万美元。

尽管业绩不太乐观,但该公司重申了之前的全年营收指引,即1.76亿至1.78亿美元。如果我们计算一下,这意味着该公司预计下半年营收将从上半年的7,960万美元增长到9,700万美元左右,即环比增长约21%,同比增长13%。

所有这些都表明,声网在填补教育服务收入留下的缺口方面取得进展。该公司表示,首季度来自中国以外市场的收入,增长了约50%。

除了市场多元化之外,该公司援引第三方数据称,它是实时互动“平台即服务”市场无可争议的领导者,正在积极开发实时互动技术,以在元宇宙和物联网应用中提供语音、视频和其他功能。今年早些时候,我们曾经详细介绍了其中一项名为MetaKTV的技术,它可以帮助开发人员创建元宇宙卡拉OK应用程序。其物联网产品用于智能音箱、视频通话和监控等应用程序,似乎也有很大的潜力。

总而言之,考虑到声网身处新一代尖端实时互动技术的前沿地位,它看起来确实是一家遭到低估的公司。该公司目前的市销率为3.5倍,虽然不算差,但仍然落后于Twilio(TWLO.US)的4.6倍,但比8×8 Inc.(EGHT.US)的0.9倍高。

该公司需要恢复强劲的收入增长,才能让投资者相信为什么应该给它更高的估值。这最早可能在明年发生,届时对教培行业的整治造成的影响才会真正成为过去。

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新闻

未能收购经销商 Apollo下游布局受挫

智能超跑生产商阿波罗智慧出行集团有限公司(0860.HK)周一公布,由于未能在截止日达成全部条件,收购Golden Jumbo Ltd.全部股权的交易已失效。 根据今年6月30日的公告,该公司是在香港从事汽车经销业务,交易对价为1.2亿港元。 当时阿波罗表示,希望收购能拓展豪华出行的价值链布局,将集团的出行平台从产品开发及技术解决方案,延伸至下游零售及客户层,从而增强在豪华出行市场的商业覆盖及市场地位。 阿波罗周二平开报0.81港元,公司股价较过去一年高点跌逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Macau guidance fund raises 20 billion patacas; six major gaming operators back it with 9 billion patacas

澳门引导基金募资200亿 六大博企90亿支持

为降低对博彩业的依赖,推动经济适度多元化,澳门政府成立引导基金,加快城市转型升级 重点: 澳门政府出资110亿 基金主要发展四大产业   刘智恒 博彩业是澳门社会及经济命脉,政府的财政收入八成以上来自博彩业,但长期依赖博彩业,不但收入单一,也阻碍了其他行业的发展,对整个地区来说并不健康。 澳门政府也深明此理,多年来希望可以突破瓶颈,不断倡导“经济适度多元化”,然而口号喊了超过二十年,成效十分一般,博彩仍是一业独大,似乎没有了博彩,澳门啥都不是。 政府痛定思痛,在国家“十五五”规划和澳门特区“三五”规划开局之年,设立“政府引导基金”。初期融资共200亿澳门元(下同),政府出资110亿元,各大博企共出资90亿元。 博企当中,金沙(1928.HK)与银河(0027.HK)出资最高,分别为23亿及22.7亿元,永利澳门(1128.HK)及美高梅中国(2282.HK)则出资13.65及12.4亿元,澳博(0880.HK)及新濠(0200.HK)出资9.93及8.28亿元。相信是根据博企的规模,按比例出资以支持政府发展。 基金目的是在政府出资下,引导不同类型社会资本,投向澳门重点的新兴产业和未来产业。同时要协助澳门现有企业科技化及多样化、要转化科技成果进行商业化落地,以及扶持具潜力的初创团队及高科技企业成长。 具体投资于四大产业,一是大健康,聚焦中医药研发制造、医疗美容、养老康养等。第二是现代金融产业,主要发展财富管理、债券市场及融资租赁等。第三是高新技术产业,重点投向芯片设计、新材料、人工智能、大数据及物联网等。第四是会展商贸及文化体育产业,包括扶持旅游+跨界融合项目、国际级体育赛事商业化运作、文创IP开发,以及大型国际展览品牌培育等。 博企履行承诺 对于博企来说,这项投资是必然,因当初在洽商续签博彩牌照时,答应要对澳门作出非博彩投资。而此次六大博企承担的所谓社会资本,正是其履行非博彩领域的投资承诺。 澳门政府也强调,政府引导基金是坚持“耐心资本”的理念,不追求短期财报收益,而是通过长期性及系统性布局,全力推动重点产业提质升级。 言下之意是基金的投资并不以短期回报作考量点,因此博企别说能在几年间借此项投资带来回报,就连有没有回报也说不准。按个别博企的公告,投资期达15年。他们的投资,说白了只是履行博彩牌照要求的一项必要条款。 至于澳门政府能否长远借引导基金为社会带来焕然一新的景象?暂时仍然难说,但以过去的成绩来说,确实让人有点担忧。 事实上基金所谓的目标或投资方向,过去十多年来澳门政府在每年的施政报告中也有所强调,并不是这次推出什么创新的政策。就以金融来说,政府2019年时曾大肆宣扬要成立一个证券交易所,但一直只闻楼梯响。 至今只有由南光集团于2018年成立的中华(澳门)金融资产交易股份有限公司(MOX),其累计发行及上市的债券,截至去年8月底的总规模只有约1万亿元。 若按过去两年在澳门发债金额计算,每年也不过2,500亿澳门元。 相对于香港,据金管局数据,2024及2025年发行的港元债务证券、人民币债及国际债券,分别达到4,235亿美元及4,680亿美元,香港一年发债规模已超过MOX成立至今的总规模,澳门简直难以望其项背。 又如澳门政府一直强调要发展会议展览,做了二十年,到过去三年,每年会展活动带来的非博彩行业收入只不过50至60亿元,占整体GDP不足百分之2。 至于大健康产业,澳门政府早在2010年代初已将中医药纳入经济适度多元发展方向。2019年起,更明确将大健康列为重点新兴产业,但至2024年,每年带来的经济效益也不超过140亿元,经营多年也没有打造著名及具影响力的健康企业,也没有重大突破的医药研究成效。 不过,这次引导基金的运作有别于过往纯依靠政府资助,基金不直接挑选具体企业投资,而是委托专业基金经理进行市场化管理。基金经理会与市场投资者、创投机构对接,利用这笔资金去吸引更多社会资本(如创投、私募、外资),共同成立子基金,进一步放大资金效能。 澳门政府以新模式运作,或许能带来新气象及更大成果,暂且拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Cstone makes drugs

基石药业在ESMO大会上强化CS2009三特异性抗体三项临床验证

凭借在多种肿瘤类型中超300名患者的数据和将开展的3期临床试验,现有证据为CS2009的作用机制、安全性及抗肿瘤疗效提供了有力支持 重点: 无论是非小细胞肺癌还是转移性结直肠癌,CS2009在单药及联合治疗方案中均交出了亮眼的疗效数据 这款三特异性抗体在多种实体瘤中积累了超300名患者的临床数据,进一步印证了其作用机制、安全性和概念   莫莉 在针对癌细胞特定弱点的高科技治疗领域,一两条攻击防线往往不如三管齐下。基石药业(2616.HK)深谙此道,并在上周凭借一项新研究引起广泛关注。该研究显示,公司自主研发的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在治疗多种癌症方面取得了重大临床进展。 基石药业在2026年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会上表示,这款药物目前已积累超300名患者的临床数据,进一步验证了其在多种实体瘤中的作用机制、安全性以及抗肿瘤活性。其目标市场不仅包括既往接受过免疫治疗的患者,也涵盖传统免疫疗法收效甚微的“冷肿瘤”患者。 最新结果标志着CS2009已从早期临床探索阶段,过渡到关键的疗效验证阶段。其设计上的治疗潜力正获得越来越多临床数据的背书。公司计划在年底前启动全球3期临床试验,推动该药物迈向后期开发,为未来的监管获批铺路。 基石药业CEO兼研发总裁杨建新博士表示,CS2009的开发目标绝不是将三个成熟靶点简单打包。相反,它旨在同时激活三种互补机制:阻断CTLA-4以增强T细胞的启动与扩增;阻断PD-1以恢复耗竭T细胞的功能;同时阻断VEGFA,从而促进肿瘤血管正常化,解除免疫抑制。 近年来,以PD-1/PD-L1为代表的免疫疗法已广泛应用于肺癌、黑色素瘤和肾癌等多种癌症的治疗。但部分患者获益依然有限,或在治疗后出现耐药性。CS2009的亮点在于能同时靶向PD-1、VEGF和CTLA-4。其中,靶向PD-1旨在恢复免疫细胞的抗肿瘤能力;靶向VEGF负责切断肿瘤生成新血管的能力;而阻断CTLA-4则有助于在更早阶段激活免疫系统。 不过,CTLA-4相关药物容易引发严重的免疫副作用,限制了其临床应用。为此,公司采用了一种专门的分子设计,力求增强药物在肿瘤及其周围微环境中的活性,同时将对正常组织的影响降至最低。最新临床数据表明,CS2009能有效结合三个预设靶点,这不仅验证了其创新设计背后的科学逻辑,也为进一步提升疗效打下了研究基础。 安全性向来是多靶点免疫疗法的一大拦路虎,尤其是CS2009还包含了CTLA-4靶点。新数据显示,在非小细胞肺癌患者中,CS2009单药治疗的3级及以上免疫相关不良事件发生率为11.6%,联合化疗时为12.7%。研究既未发现新的安全信号,也没有观察到联合化疗后出现明显的免疫或VEGF相关毒性叠加。这意味着CS2009在持续抑制三条通路的同时,依然保持了可控的安全性。 临床疗效验证 疗效方面,CS2009率先在非小细胞肺癌的一线单药治疗中传来捷报。对于PD-L1高表达患者,其客观缓解率(ORR)高达87.5%,即24名患者中有21名实现客观缓解;值得一提的是,30 mg/kg剂量组的11名患者全部实现客观缓解,ORR达到100%。而在更广泛的PD-L1阳性患者群体中,客观缓解率也达到了66.7%。 在选择非小细胞肺癌免疫治疗方案时,PD-L1表达水平是医生的关键参考指标。通常来说,高表达患者更有可能仅凭免疫治疗获益,而低表达患者往往需要搭配化疗。因此,CS2009能否在不同表达水平的患者中持续输出积极疗效,将是未来临床研究的重点。 在联合治疗上,CS2009搭档化疗在一线鳞状非小细胞肺癌中交出了81.5%的客观缓解率,27名患者全部达到疾病控制。其中,8名PD-L1阴性患者(TPS <1%)全部实现客观缓解,ORR达100%。对于此前已接受过免疫治疗和含铂化疗的二三线患者,CS2009联合多西他赛录得55.6%的客观缓解率,18名患者全部实现疾病控制。这表明CS2009有望为既往治疗失败的患者开辟新途径。 在结直肠癌的一线治疗中,CS2009联合化疗的客观缓解率达到63.6%,其中伴有肝转移的患者客观缓解率为68.8%。对大多数传统上难以从免疫治疗中获益的结直肠癌患者而言,这些数据为拓宽免疫疗法的临床应用提供了初步证据。 在经历过多线治疗的难治性患者身上,CS2009单药治疗同样展现了抗肿瘤活性。具体来看,非小细胞肺癌患者在30 mg/kg剂量组中录得28%的客观缓解率,中位缓解持续时间达10.5个月;而在常规免疫治疗通常束手无策的微卫星稳定型转移性结直肠癌患者中,单药客观缓解率为20%,疾病控制率更是高达93.3%。 除了这两种主要癌症,公司还观察到了CS2009在软组织肉瘤、非透明细胞肾细胞癌、小细胞肺癌、卵巢癌、肝细胞癌、胃癌、食管癌、转移性去势抵抗性前列腺癌以及三阴性乳腺癌等多种实体瘤中的初步抗肿瘤活性。不过,ESMO大会的报告并未披露这些详细数据。 整体来看,无论是一线还是后线,无论是单药还是联合治疗,CS2009在多种癌症中均取得了积极成果。其核心价值不仅在于突破现有免疫疗法的瓶颈,更在于有望扩大免疫治疗的适用人群,并作为下一代抗肿瘤药物,与化疗等现有方案强强联手。 目前,全球多家药企都在竞逐PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体赛道,而CS2009已稳居第一梯队。此前,一些双靶点药物已在商业化上先下一城:康方生物(9926.HK)的PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西单抗于2024年在国内获批;到了2025年6月,百时美施贵宝(BMY.US)与拜恩泰科(BNTX.US)就PD-L1/VEGF双特异性抗体BNT327达成全球合作,潜在交易总额高达111亿美元。这些里程碑事件不仅凸显了跨国药企巨头对这一技术路线的重仓,也为CS2009未来在海外寻求授权合作提供了商业对标。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里。

OPay最后一刻叫停纽约IPO

据媒体报道,为回应某个未具名外国司法管辖区的监管问询,支付服务提供商OPay Ltd.(OPAY.US)在最后一刻叫停原定于周五挂牌的3亿美元纽约IPO。 周五主营尼日利亚支付业务的OPay表示,将以每股19美元的价格发行1,600万股美国存托股份(ADS)。公司原定于当天开始交易,但在挂牌前夕被紧急叫停。 路透社引用公司声明报道称,OPay表示,提出问询的司法管辖区对其业务而言“无足轻重”,但并未具体点名。OPay称,预计此事会在近期得到圆满解决,且公司的日常运营未受影响。 OPay总部位于新加坡,大部分业务在尼日利亚开展,并在当地提供核心支付服务。公司的几名核心团队成员均来自中国,其中包括身为亿万富翁的创始人周亚辉,他同时也是昆仑万维的创始人。OPay强调,其与中国市场没有任何关联。公司在IPO招股书中表示,此次纽约上市无需获得中国证券监管机构的批准,而后者通常须审批中国企业的所有境外上市项目。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里