快讯：阿里巴巴三个月8度减持快狗打车

2246.HK
China’s internet giant Alibaba disclosed it sold about 1.22 million shares of online logistics services provider Gogox Holdings at an average price of HK$0.3516 on Feb. 2, lowering its stake from 5.74% to 4.88%, according to a new Hong Kong Stock Exchange filing.

最新：据港交所网页显示，阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)于2月2日减持同城网上物流平台快狗打车控股有限公司(2246.HK)约121.7万股，每股平均价0.3516港元，持股量从5.74%减至4.88%。

利好：由于阿里巴巴对快狗打车的持股水平已低于5%的申报门槛，日后如果再减持该股，亦不需要向港交所申报，因此市场未必会知悉这个负面消息。

值得关注：自去年11月以来，阿里巴巴在三个月内已8度减持快狗打车，意味其可能对该公司前景存在负面看法。

深度：快狗打车的前身GoGoVan于2013年成立，并于2016年中把业务从香港扩展至中国内地、中国台湾、印度、新加坡和韩国。2017年8月，GoGoVan与58速运合并，估值达到10亿美元，成为香港首批独角兽创业公司；翌年，公司更名为快狗打车，业务至今覆盖超过340个城市，司机网络逾520万人，并于2022年6月在港交所上市。不过该公司在上市前已预告难以在短期内转亏为盈，而且上市后一路下跌，目前的股价已比招股价低逾98%。

市场反应：快狗打车周三早盘曾涨2.8%，但其后升幅收窄，中午平收于0.36港元，贴近过去52周的低点。

记者：欧美美

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Main business recovery drives profitability as Gon expands into the electronic specialty gas sector

主业回暖带动盈利 国恩拓展电子特气版图

国恩科技预计今年前三季度净利润增长54.45%至78.84%，同时斥资15亿元收购电子特气业务，押注新的增长来源 重点： 国恩科技前三季度盈利预增54.45%至78.84%，改性材料业务也由去年增长停滞转为回升 公司完成15.04亿元收购四川中氟能，拓展电子特气业务 　 李世达 一家材料企业的盈利增长，未必来自卖出更多产品。对材料商来说，收入规模只是盈利的一部分，产品组合、原料成本和上下游配合，同样影响利润表现。 塑料加工企业青岛国恩科技股份有限公司（002768.SZ; 2768.HK）发布业绩预喜，截至2026年9月30日止九个月，归母净利润为9.5亿至11亿元，同比增长54.45%至78.84%；扣除非经常性损益后的净利润，则预计增长54.14%至79.27%。公司表示，业绩改善来自全产业链协同、产品结构优化及运营效能提升。 改性塑料（modified plastics）是国恩科技核心产品之一，主要供应家电、汽车等产业。公司以聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯及ABS（acrylonitrile butadiene styrene）等基础塑料为原料，加入树脂、纤维或功能性添加剂，调整材料的强度、耐热及阻燃等性能，再以粒子形式供下游加工成零部件。 国恩收入主要来自化工新材料业务，其中有机高分子改性材料（包括改性塑料）是最大的单一板块；公司亦经营有机高分子复合材料、绿色石化材料及新材料。 国恩的创业背景也从材料制造起步。公司前身于2000年由王爱国与丁希帮共同出资100万元设立，早期经营塑料及改性材料，2015年在深圳上市，2026年2月在香港上市。由单一材料产品走向上下游整合，是其多年来的发展方向。 今年上半年，国恩科技收入增长18%，归母净利润增长近九成，盈利增幅远高于收入增幅。改性材料这项最大业务恢复增长，绿色石化材料及新材料则增速最快，主要材料板块的毛利率也都改善。这显示盈利回升不只来自销售增加，也与产品组合及利润率改善有关。 改性材料业务的转变尤其明显，去年收入仅增长0.31%，今年上半年回升至11.57%。不过，公司尚未披露前三季度各业务板块的收入及盈利贡献，现阶段仍难判断哪些板块对整体盈利增长带动最大。 切入电子特气市场 国恩科技的产业链由基础化工原料、合成树脂，延伸至改性材料、复合材料及制品。近期收购的四川中氟能新材料科技有限公司则让国恩跨入电子特气市场，拓展高端特种材料布局。 国恩以现金15.04亿元收购中氟能80%股权，交易于10月14日完成。中氟能生产六氟化硫、四氟化碳及三氟化氮，产品面向高压电力、先进制造及显示面板等领域。国恩称，电子特气业务可与家电、汽车等传统下游形成周期互补。 芯片制程的蚀刻、清洗等工序需要高纯度电子特气，其中四氟化碳、三氟化氮可用于相关制程；六氟化硫则广泛应用于高压电力设备。东北证券估算，中国电子特气市场到2030年有望达420亿元，需求动力包括晶圆厂扩产、制程升级及国产替代。 对国恩而言，收购的策略意义在于拓展高端特种材料布局，并分散对家电、汽车等传统下游的依赖。中氟能能否打入半导体客户供应链，将决定国恩能否把市场需求转化为订单和盈利。 中氟能2025年收入3.77亿元、净利润7,121万元；今年前七个月收入已达去年全年的约九成，净利润则约为93%，显示业务规模快速扩大，为收购估值提供一定支撑。不过，收购公告也提示产能过剩、商誉减值及整合不及预期等风险。 不过，这笔收购的估值不低，后续盈利能否支撑收购价格，将是市场关注焦点。以15.04亿元收购80%股权的价格推算，中氟能全部股权估值约18.8亿元，约较其6.28亿元账面净资产溢价约200%。 国恩港股过去12个月市盈率约9倍，低于美国特种聚合物材料商Avient Corp.（AVNT.US）的约21倍，显示市场仍对其盈利持续性及收购效益存疑。但国恩主业回暖已带动盈利增长，中氟能则为公司打开半导体特气市场；若其业绩承诺逐步兑现、产品打入更多客户供应链，收购便可能成为新的盈利引擎。接下来的关键，是中氟能能否把扩大的产能转化为持续订单与利润。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
002768.SHE

特约报道：KLN与美心同行近十载 以亚洲广泛网络覆盖支持餐饮巨头拓展版图

KLN凭借其强大的亚洲物流网络，为美心提供灵活可靠的跨地域餐饮物流服务，助力其加速拓展业务 物流网络遍布亚洲的KLN，为美心提供灵活快捷的跨区域餐饮物流服务，加速美心品牌的业务扩张 重点： KLN具成本效益、灵活敏捷的餐饮物流解决方案，涵盖冷链、仓储管理、配送及跨境供应链管理，支持美心在亚洲的业务扩展 通过与美心成功合作的经验，KLN致力协助客户把握增长机遇，将更多餐饮品牌传递至更广泛的顾客群 餐饮品牌走出本地市场，往往考验供应链能否跟上扩张节奏。由食材新鲜度、温控要求、跨区法规至补货频率，这些环节均会影响顾客体验与运营成本。香港具领导地位之餐饮集团美心食品有限公司（美心）近年于亚洲积极扩展业务，战略伙伴KLN在供应链上发挥重要角色，提供高效、稳定且灵活的餐饮物流支持。 以客户为中心：深化合作伙伴关系 KLN于2025年第四季度启动KLN 2.0计划，深化“以客户为中心”理念，主动深入客户业务，设计切合需求且具前瞻性的解决方案。美心正是代表案例：从香港中央配送中心起步，到大湾区自动化仓库升级，再延伸至海外跨境冷链集货模式，KLN支持美心稳步前行。 KLN综合物流总裁刘健培表示：“我们与美心的深厚合作，建基于对持续增长的共同承诺。现今餐饮品牌需要具备广泛网络覆盖及能深化供应链的物流伙伴。通过无缝整合我们在亚洲强大的物流网络，KLN为美心提供灵活可靠的跨地域供应链支持。我们期待通过与美心的成功合作经验，协助更多餐饮品牌优化其区域物流布局。” 扎根香港：设立中央配送中心 稳固本地业务根基 自2017年起，KLN与美心展开战略合作，于香港设立中央配送中心，提供综合物流及冷链解决方案，支持全港逾800间店铺及机构餐饮。该中心配备由-45°C超低温冷库至常温仓储等多种设施，通过一体化入库、检验及分发流程管理，协助美心建立稳固灵活的供应链基础。 深耕大湾区：协力打造自动化枢纽 奠定产销网络基础 随着美心在大湾区业务发展日益深入，KLN全力协助美心运营其全新自建的自动化配送中心，该中心于2025年4月投入运作。在上下游方面，KLN支持原材料储存、品控、产品自动化仓储管理及配送。KLN更量身定制智能仓库管理系统，实现与自动化设备系统的无缝整合，提升作业效率，为大湾区的产销网络奠定基础。 拓展海外：建立跨境冷链物流集货新模式 面对海外市场复杂的供应网络，自2025年9月起，KLN与美心展开合作，建立原产地管理枢纽，推行跨境冷链物流集货模式。KLN提供采购计划、检验至出货的一站式管理。美心只需通过单一窗口沟通，不仅补货更灵活，亦能优化采购策略，提升供应链透明度及稳定性。 跨地域供应链的稳定性直接影响食物品质与运营效率。美心集团总经理 – 供应链、制造及品质管理庄伟元表示：“在拓展业务的过程中，维持食品品质与运营效率是首要任务，而KLN是我们不可或缺的合作伙伴。从大湾区的自动化配送中心运营，到海外的跨境冷链物流集货管理枢纽，KLN全面的餐饮物流方案让我们保持灵活，得以专注为顾客缔造卓越的餐饮体验。” 跨越地域：建立可复制的物流范本 在亚洲餐饮市场竞争激烈、供应链变动频繁的环境下，美心需要的是能共同成长的长远战略伙伴。KLN凭借跨境物流、仓储管理及系统整合经验，以“为客而建”为理念，持续提供灵活稳定的物流及冷链解决方案。未来，该跨境冷链物流集货模式有望延伸至其他市场，协助美心把握发展机遇，将美味与品牌体验传递至更广泛的顾客群。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Delton Technology's stock price halves from its peak; stellar earnings fail to reverse downward trend

广合科技股价高位腰斩 亮丽业绩未能扭转跌势

印制电路板企业今年上半年被过度超买，相关企业即使公布亮丽业绩，仍不足以支撑股价 重點 广合科技前三季度盈利大增逾一倍 第三季度的增速环比放缓 　 刘智恒 AI发展一日千里，带动相关电子设备的需求，其中印制电路板（PCB）一度成为今年的市场宠儿，相关股票突然大爆发，股价成倍上涨；经过一轮急升猛涨后，又于高位大跳水，近日股价相较最高位已被腰斩。 作为中国内地算力服务器PCB制造商龙头的广州广合科技股份有限公司（1989.HK;001389.SZ）亦未能幸免，今年3月才在香港上市，股价不足两个月大涨两倍，触及高位后股价急转直下，现较最高位跌逾六成。 公司公布的盈利预告透露，截至今年9月底的前三个季度，公司的盈利将介于14.5亿元至15亿元人民币（下同），较去年同期上升100.3%至107.2%，即使扣除非经常性损益后的盈利，仍介于14.2亿元至14.7亿元，同比上升101.8%至108.9%。 广合科技表示，盈利大增主要是算力需求激增带来的市场机遇，令经营业绩稳步提升。其次是位于泰国的广合工厂，已完成了核心客户的审核认证，推动公司销售增长。至于报告期内，旗下的黄石广合精密电路持续推动成本管控、调整产品结构，并提产增效，亦提升了盈利能力。 即使预告前三季度的盈利大增，股价却不升反跌，更跌破90港元，较上市时的71.88港元已相距不远。 第三季度环比下跌 公司未出具详细数据，只是简单提及前三季度盈利，但若细心分析拆解，广合科技之前披露的一季度数据及中期业绩，可以看见公司的盈利增长出现轻微放缓。 第一季度公司盈利3.93亿元，同比大增63.3%，至中期业绩的盈利是9.56亿元，同比上升約94%。按此计算，即第二季度为5.63亿元。目前公司预告前三个季度盈利为14.5亿元至15亿元，那第三季度的盈利将介于4.94亿元至5.44亿元。 也就是说，第三季度的盈利不光有放缓趋势，相较第二季度更出现下跌。由于市场对AI相关的电子设备公司一直寄予厚望，甚至有过度憧憬，认为在AI大潮下，该类公司盈利将呈几何级数趋势上扬，然而当实际业绩未能达到市场的过高预期时，股价就自然受压。 高位减持获利了结 AI相关企业在今年中期的估值超高，市盈率动辄高达百倍。股票触及高位后，市场开始出现质疑声音，对于未有盈利或估值奇高的公司有所怀疑：“究竟未来预计的增长可否兑现？未来的业绩又能否支撑这个高昂股价？” 甚至有上市公司亦在市场发声，告诫投资者要审慎而为，别过度乐观。存储芯片公司兆易创新就指出，目前产品价格已处历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，行业供给与需求终将走向再平衡。 疯狂的投资者头脑渐趋清醒，明白相关企业股价增幅或许已被高估，股价随时无以为继，于是陆续减持套现，获利盘迅即涌现，AI相关股票持续下滑。 股价逐渐回归理性 事实上，广合科技今年上市的招股书中，据研究咨询公司弗若斯特沙利文数据，在人工智能及高性能计算的要求日益提高下，市场对14层或以上的MLPCB（Multi-Layer PCB）需求快速增长，2020年至2024年的销售额由39亿美元增至56亿美元，复合增长率为9.5%，预计2029年可达97亿美元，2024至2029年的复合增长率为11.6%。 以这个增长率看，相比股价短短几个月成倍的涨幅，实在有极高的泡沫成分，目前渐回归理性实无可厚非。 相信在目前市场氛围下，AI相关股票暂仍处于调整阶段，至于要跌到哪里才稳定下来，暂时仍然难说，毕竟市场如钟摆，可以涨到不可理喻，也可跌至极不理性。 对于广合科技来说，目前市盈率约在38倍水平。综合里昂、花旗及富瑞的预测，今年盈利估计在20.1亿元至24亿元水平，明年估计在33.5亿至45.8亿元，按目前股价，即今年市盈率在14至20倍间，明年则降至9至12倍水平。按此分析，估值并不高，现价有其一定投资价值，前提是公司业绩最终与投行的估计没太大偏差。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
001389.SHE
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纳斯达克加速清理可疑中概股 石榴云医面临退市

纳斯达克近两年积极推动可疑中概股退市，石榴云医成为最新目标 重点： 石榴云医表示，纳斯达克已通知公司，其股票可能很快因快速退市程序而被暂停交易 该公司约一年前在美国上市、募资2,000万美元以来，股价已下跌99%    阳歌 上市钟声犹在耳，退场警钟已响起。 这可能很快成为石榴云医有限公司（POM.US）的写照。该公司成为纳斯达克清理中国微型股行动中最新一家被盯上的企业。这项行动去年展开，至今已针对约12家中国公司。 这些股票大多有着相似的“拉高出货”经历。这些公司在纳斯达克上市时规模相对较大，市值往往达1亿美元或以上。但上市后不久，股价便大幅下跌，许多在短短数周甚至数日内便跌去九成或以上，令缺乏经验的散户蒙受巨额损失。 这批中国公司从美国投资者手中骗取数百万美元，中美两国因应对不力而受到批评；如今，两国都已采取措施，阻止更多类似企业赴美上市。但对于已上市的数十家公司，纳斯达克终究有责任将它们清除出市场。这些公司上市时估值虚高，股价其后却一路暴跌，沦为仙股。 纳斯达克此次清理行动最新采用的工具，是其于2024年10月推出的一项新规，旨在加快这些市值急速缩水公司的退市程序。石榴云医在上周六的公告中引用了这项规定，称纳斯达克已通知公司，其股票最早可能于10月15日被暂停交易。 一般而言，纳斯达克要求所有上市公司的股价维持在1美元以上。若股价连续30个交易日低于这一水平，公司便会被视为未符合规定，并有180天时间让股价回升至1美元以上。多数公司通常会通过并股来达到这个目标。 但根据这项两年前推出的新规，若公司股价连续30个交易日低于1美元，而且过去一年内已进行过并股，就不能享有180天宽限期来恢复合规。数字健康公司石榴云医正是这种情况。该公司今年6月进行18合1并股，试图让股价重回1美元以上。 但并股后，股价仍持续下跌，上周四收报约0.71美元，公司市值仅660万美元。石榴云医在上周六的公告中表示，若不提出申诉，股票将于本周四暂停交易。该股上周四仍有交易，意味公司可能已在10月13日的期限前提出所需申诉。 不过，纳斯达克已显示，对于市值急速缩水、似乎无法为投资者带来价值的公司，会迅速采取行动暂停其股票交易。自两年前推出新规以来，纳斯达克已对约12家与石榴云医情况相似的公司采取类似措施，其中几家公司已被暂停交易，包括去年5月遭停牌的百家云，以及去年12月遭停牌的明珠货运。 市值不断缩水 石榴云医相当符合这类公司的典型特征。该公司约一年前上市，每股美国存托股份（ADS）发售价为4美元，募资约2,000万美元，上市时估值近5亿美元。股价最初曾升逾5美元，直至去年12月某一天，在原因不明的情况下，从前一日收盘的5.42美元突然暴跌至0.50美元。 此后，股价一路下跌。若没有6月进行的18合1并股，该股目前的价格约为0.0394美元，较首次公开募股（IPO）发行价低约99%。公司的财务表现称不上亮眼，但显示其业务规模不小。根据最新财报，今年上半年收入由去年同期的1.74亿元人民币（下同）增至1.85亿元。同期，公司亏损则由2,000万元扩大至2.38亿元，主要由于运营开支大幅增加。 这样的业绩或许称不上出色，但股价早在公司公布最新业绩前便已大跌。因此，股价下滑可能另有原因，不少观察人士或会猜测，石榴云医是典型的“拉高出货”操纵案例：股价被人为推高时，少数内部人士从中获利。 除了加快退市程序，纳斯达克去年也推出新规，试图从源头阻止更多石榴云医这类公司上市。根据新规，中国公司新上市时必须至少募资2,500万美元，并维持至少500万美元的公众持股市值。石榴云医目前的公众持股市值几乎肯定低于这一门槛，纳斯达克也可能据此将其列为退市目标。 美国政界人士也正把矛头指向这些上市案的保荐机构，通常是规模较小的投资银行，以阻止类似公司上市。今年3月，国会一个委员会向三家此类承销商发信，暗示若它们所保荐的公司日后被证实涉及“拉高出货”，承销商也可能被追究责任。 中国也正采取措施，阻止这类公司继续赴美上市。这些可疑上市案最终会损害中国的声誉。负责审批中国企业境外上市的中国证券监督管理委员会（CSRC），今年截至目前只在4月批准大搜车（DSC.US）赴纳斯达克上市。该公司为二手车业提供软件及交易服务，并于6月完成上市，募资5,100万美元。但其股价此后一路下跌，目前较IPO发行价低73%。 如果石榴云医最终被逐出华尔街，目前看来可能性相当高，我们不认为会有太多人惋惜。该股每日成交量很少超过10万股，按最新股价计算，每日成交额不到7.1万美元。这场整顿行动中损失最大的，将是这些公司及仙股交易者。与此同时，纳斯达克终于更积极地清理这批公司，值得肯定。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里