尽管吸引了景顺和其他两家美国中型基金,这家糖尿病设备制造商的股价在前四个交易日基本没有变化

重点:

  • 糖尿病设备制造商微泰医疗通过香港IPO筹集了2.5亿美元,但前四个交易日股价基本没有变化
  • 尽管吸引了美国巨头景顺,但该公司正与越来越多的新上市中国医疗器械制造商争夺投资者的关注

阳歌

新的一天,新的医疗IPO。

这是香港2021年的一个重要主题。在这一年里,源源不断的药品和医疗设备制造商进入股市。其中最近的一家是微泰医疗器械(杭州)股份有限公司【MicroTech Medical (Hangzhou) Co. Ltd.,2235.HK】,投资者对它报以相对冷淡的态度,它的股价自上周上市以来几乎没有什么变化。

即便是该公司新上市的股票吸引了一些以全球基金巨头景顺(Invesco)为首、相对大牌的投资机构。景顺上周二披露,它现在拥有微泰医疗约15%的股票或更多。关键是,最近有不少类似的中国医疗设备制造商进入市场,全都在香港,它们都渴求投资者的关注。

有这么多的声音在齐声呼唤“喂我,喂我”,投资者可能仍在试图区分孰优孰劣,就没什么奇怪了。就微泰医疗而言,它的股票看起来确实有点高,但如果它能通过新开发的具有巨大市场潜力的产品来成功实现快速增长,这样的价格也不是没有道理。

微泰医疗侧重糖尿病治疗市场。它目前有两种产品获准销售:一种贴敷式的胰岛素传输系统和一种连续的血糖监测系统。前者已被批准在欧盟和中国销售,预计将在明年上半年在美国获批。后者已在欧盟获得批准,预计将在今年年底前在中国获得类似的批准。

根据该公司5月首次提交的IPO招股书中引用的第三方数据,这两种产品以及微泰医疗正在开发的其他产品,正在追逐全球糖尿病管理设备市场。这个市场预计将从2019年的478亿美元,以每年8.8%的成长幅度,增长到2030年的1111亿美元。就像我们在更富裕的国家看到的那样,随着中国人的寿命越来越长,越来越不健康的生活方式导致的糖尿病越来越多,中国市场在此期间的年增长率甚至会更高,会以14.7%的年增长率,到2030年达到95亿美元。

随着新一代更富裕的病人能够负担得起更昂贵的治疗方法,微泰医疗及其同行,以及最近上市的制药商,都在试图向投资者兜售中国市场的巨大潜力。市场可能会需要一轮良性的整合,因为这些公司中的大多数都没有足够的资源来保持长期的生存能力,如果它们届时真能实现盈利。

但至少就目前而言,投资者们似乎很乐意给这些公司提供它们需要的现金,来维持它们的运行并持续增长。微泰医疗从其IPO筹集了近20亿港元(2.57亿美元),使其市值达到约130亿港元。经过前四天的交易,该股上周以30.60港元收盘,仅略高于其30.50港元的发行价。

该公司股票的交易量迅速从第一个交易日的近700万股暴跌至上周五的仅40万股,这或许反映了投资者面对几乎不间断的新医疗股上市的疲劳。

不断增加的收入

尽管成立于2011年,微泰医疗直到最近三年,才从它目前的产品阵容获得可观的收入。与2019年相比,它去年的收入增长了45%,至7500万元(1170万美元),而同期亏损从2019年的7900万元增至1.21亿元。

亏损之所以增加是因为销售和研发方面的支出超过了收入的增长。销售成本翻了一番,达到5500万元;研发支出同比增长64%至8200万元。

这种快速增长未必是坏事,因为公司需要不断开发新产品,扩大现有产品的覆盖范围,这些都会产生支出。该公司还在推动直接销售,而不是借助经销商的通路,这就需要付诸更多的努力和更多的开支,不过通常这样的利润也会更高。

根据9月提交的最新版本的招股说明书,在今年的头四个月,收入增长大福加速,同时亏损大幅收窄,这是一个令人鼓舞的迹象是,表明公司正朝着正确的方向前进。更准确地说,2021年前四个月,其收入同比增长了一倍多,达到3900万元,而净亏损则从去年同期的410万元降至260万元。

虽然这些最近的数字看起来让人鼓舞,但微泰医疗还是面临着如何从最近上市的许多同类企业当中脱颖而出的问题。这些企业包括2019年底上市的杭州启明医疗(2500.HK),以及今年2月和9月分别上市的苏州贝康医疗(2170.HK)和堃博医疗(2216.HK)。

由于这些企业都尚未盈利,我们只能在市销率(P/S)方面进行比较,看看它们各自表现如何。从这个角度看,微泰医疗似乎有些贵,市销率达到了142倍。这就意味着,哪怕它的销售额在明年翻了一番,市销率仍然高达70倍左右。

比较起来,启明医疗和苏州贝康医疗的市销率更为合理,分别为35倍和27倍。而更成熟的迈瑞生物医疗的市销率只有20倍。这家公司曾经在纽约上市,后退市目前在深圳交易。与那些更为成熟的企业相比,这些数字也都是很高的,反映出投资者对这个群体将出现巨大增长的预期。

随着微泰医疗现在上市,投资者对于专注中国医疗设备市场的企业方面又有了多一个的选择。该公司在初期吸引到景顺投资和两家规模较小的美国基金管理公司Hudson Bay Capital和Matthews International Capital,肯定是一个好迹象。现在,它只需要保持强劲的增长,并在未来两三年实现盈利,来证明这些信任票是正确的。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里