EHGO.US
Eshallgo enters cloud console gaming

该公司宣布与腾讯合作进军云游戏领域,以应对其核心办公设备业务利润暴跌的困境

重点:

  • 不久前上市的一修哥宣布,推出一项与腾讯合作的云游戏计划,并获得CS基金提供的2,000万美元支持
  • 一修哥的股价在消息公布后的五个交易日下跌23%,因此举与公司核心的办公设备业务相距甚远,投资者心存怀疑

谭英

投资者如果对办公设备供应商一修哥企业发展(集团)有限公司(EHGO.US)上周宣布与行业巨头腾讯(0700.HK)合作进军云游戏感到疑惑,或许也是情有可原。他们要梳理其他几份相关公告,才能搞清楚事情的来龙去脉。而他们了解得越多,越不看好此事,或至少看上去是这样。

引起广泛关注的重要公告是12月20日发布,一修哥宣布一项“具有深远意义的战略举措”,通过在办公集成服务和云游戏领域开展合作,正式进入腾讯的业务生态圈。这笔交易包括与腾讯达成开发云游戏掌机的协议,以及与北京琉璃球文化发展有限公司签署千台云游戏掌机销售协议。

作为该举措的一部分,一修哥宣布通过股票交易的方式,收购德坤资产管理(香港)有限公司,向其授予400万股股票。此举让一修哥与北京琉璃球文化达成了合作,后者将推出一款云游戏设备,支持包括微软Xbox Cloud Gaming 和英伟达GeForce NOW在内的多款云游戏服务。

至少有一家投资机构看好该计划,CS基金(CS Asia Opportunities Master Fund) 为一修哥注入了最高2,000万美元的股权投资,承诺以每股4.80美元购买该公司417万股股票,以支持一修哥进驻腾讯生态圈的计划。CS基金在一修哥公布腾讯计划的同一天宣布了投资,表示腾讯的支持将对一修哥的业务增长起到决定性作用。

但其他投资者不像CS基金这么有把握。一修哥发布公告后,其在纳斯达克上市的股票,在五个交易日内大跌23%,由此可见一斑。就在公告发布前,该股一度涨至5美元,而周四的最新收盘价为3.52美元,较4美元的发行价下跌了12%。

中国经济放缓导致办公市场低迷,受其影响,一修哥的核心业务表现不佳,与腾讯的合作似乎是为了提振投资者的信心。公司截至3月的最近一个财年,营收同比下滑约8%至1,700万美元。更糟糕的是,其利润几近蒸发,从上一财年的477,689美元锐减至仅8,652美元。

一修哥与腾讯开发云游戏掌机的合作究竟将如何展开目前尚不明确,这加剧了投资者的不安,也将进一步加重对该公司前景和宏愿的担忧。新冠疫情和随后的经济放缓,严重影响了对办公相关服务的需求,对一修哥造成了沉重打击。

2022年,由于疫情管控,中国办公市场陷入低迷,在一些主要城市甚至陷入停滞。而这个市场对一修哥当前的核心业务——高端办公设备销售与租赁,以及售后维护和维修——至关重要。

一修哥代理的品牌包括惠普、爱普生、施乐、夏普、东芝、京瓷等,并拓展到办公家具、IT 产品、饮水机和打印纸等领域。研究公司Cognitive Market Research的数据显示,2023年这个市场的规模估计为175亿美元,占全球市场的10%。一修哥的客户包括平安保险、太平人寿和中原地产等知名企业。

市场变化

甚至早在7月,一修哥在纳斯达克上市之前,就在招股说明书中表示,已经注意到售后维护服务市场的变化。在截至2023年9月的六个月内,即其最近一个财年的上半年,维护服务收入增长了45.4%,达到了110万美元。然而,设备销售收入下降了16.2%降至650万美元,设备租赁收入也下降了5.6%,仅为722,601美元。在2022和2023财年之间,一修哥的员工人数从172人缩减至157人。

一修哥在境内的运营实体——上海君长,拥有24家子公司的45%股份,这些子公司在全国范围内运营着155个服务网点,并在低线城市雇佣了1,500名注册技术服务人员。上海君长已经获得了电子商务运营所需的营业执照,并开发了专有软件、远程管理系统和移动应用程序,“所有这些都有待在IPO后进一步完善和测试”一修哥在招股说明书中表示。

中国的办公设备供应行业虽然规模庞大,但高度分散,竞争激烈。这或许可以解释一修哥为何纳斯达克上市之旅旷日持久,上市后又表现平平。IPO花了一年多的时间才完成,发行价为4美元,处于发行价格区间的低端,仅筹得470万美元。一修哥此前曾于2023年4月申请上市,当时的目标是筹集1,500万美元,是最终筹资总额的两倍。2024年5月,它将这个数字缩减至800万美元,之后再次缩减至最终的数额。

那么,一修哥是否通过与腾讯的联盟找到了一条新的前进道路?虽然听上去不太可能,但答案恐怕是肯定的。其目标细分市场是游戏市场的掌机业务,这项业务在2015年之前在中国是禁止的。根据Sekkei Digital Group的数据,在中国6.85亿游戏玩家中,只有15%的人使用掌机硬件来玩他们最喜欢的游戏,而且这个市场没有手机或PC游戏那么饱和。去年,游戏机硬件行业的收入为11亿美元,游戏机软件的收入为12.7亿美元。这个市场仍在增长,尽管增长缓慢,但到2027年可能会达到24.8亿美元。

自2019年任天堂Switch在中国推出以来,腾讯便与任天堂建立了合作关系。任天堂占据了掌机视频游戏市场38%的收入,其次是微软Xbox的33%和索尼PlayStation的24%。公告称,琉璃球文化计划开发“支持多种云游戏服务”的掌机产品,通过“硬件与网络资源的完美结合”,使其在市场中脱颖而出。

一修哥是否可以利用销售办公设备与销售游戏掌机之间的相似之处?尽管客户群体差异较大,但该公司在建立全国办公设备供应基础设施方面的经验,可能对创建一个类似的游戏主机销售网络有所帮助。再加上2,000万美元的新资金、IPO筹集到的470万美元,以及去年11月通过可转换债券筹集的500万美元,该公司无疑有充足的资金投入到新的游戏业务上。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里