事故车市场动能待验证博车网上市拓新局

2025年03月05日

Turning car wrecks into hard cash, Boche eyes expansion

随着中国二手车市场的加速流通，事故车交易市场也逐渐受到关注。中国最大事故车拍卖平台博车网，近期向港交所提交上市申请

重点：

2024年前三季度录得净利152.6万元，扭亏为盈
公司活跃会员数与复购率下滑，前三季度收入增长仅3.3%

李世达

根据相关部门统计，2023年中国一共发生了25.47万宗交通事故，相当于产生数十万辆事故车。比较少人关心的是，这些事故车最后去了哪里？近年来，在国家政策的支持下，二手车的有效流通受到重视，连带也提升了对事故车市场的关注度与需求。在这样的趋势下，事故车交易平台Boche Holding Limited (Cayman)(博车网)，近日正式向港交所提出上市申请，联席保荐人为中信证券及复星国际资本。

过去，由于事故车的认定与价格往往欠缺标准化与透明度，使得交易匹配也更困难。成立于2014年的博车网，通过在线线下一体化的拍卖模式，连接上游事故车车源方如保险公司、租赁公司及汽车金融公司，与下游买家如修理厂和汽车拆解厂，提升信息透明度及交易效率，加快事故车价值的识别速度，提供更好的交易体验。

另外，凭借自主研发的E-Pricing和E-Value系统，博车网也为事故车提供估值服务，以及物流运输、车辆整备、产权处理等配套服务，并且也从事二手车经销生意。去年前三季度，事故车拍卖及配套服务收入占公司整体营收54%，汽车经销业务收入占比则上升至23%左右。

业绩增长失速

根据灼识咨询资料，博车网是中国唯一能够覆盖事故车拍卖全流程的拍卖及配套服务平台。2023年，共有10.8万辆事故车通过博车网完成交易，交易量在行业排名第一，市场份额约为31.3%。

上市前，博车网获得五轮融资，在2022年获1亿元融资后，公司估值约为31.7亿元，股东包括复星国际与中国平安。

财务方面， 2022年、2023年公司收入分别为3.9亿元、5.2亿元；股东应占亏损为1.8亿元及1.2亿元。2024年前三季，收入由2023年同期的3.9亿元增长3.3%至4亿元，并成功扭亏为盈，录得净利152.6万元，2023年同期则为亏损3,943万元。

公司表示，亏损主要来自公司向投资人发行的金融工具出现账面减值所导致。2022年、2023年及2024年前九个月减值亏损分别为1.7亿元、1.5亿元及4,029万元。事实上，公司毛利率一直保持在较高水平，同期分别为44.4%、49.9%及47.3%，盈利能力不俗。

然而，2024年博车网的用户规模和复购率都出现下滑。2024年前三季度，博车网活跃会员数77,000名，同比减少了10.6%，复购率则从71.9%下降到70.7%。平台交易量与公司收入增速都出现下滑，2023年公司收入增长33.6%，但2024年前三季度只剩下3.3%。

市场规模受限

增长放缓原因可能在于市场规模有限。虽然中国拥有全球最大的汽车市场，国内汽车保有量超过3.3亿辆，但2023年中国事故车的拍卖量仅有34.5万辆，即使市占率超过30%，大约也只有10万辆左右的规模。与之相比，美国汽车保有量约2.9亿辆，事故车拍卖超过700万辆，市场规模相差20倍。

同时，汽车市场持续进行价格战竞争，更多新车以更低的价格进入市场，可能导致事故车或二手车的需求下降。但另一种看法认为，随着新车价格下降、维修成本超过车辆残值，保险公司更容易判定全损列为事故车，都会让事故车规模快速增加。即使如此，到2028年事故车交易量预估也仅为80.7万辆，规模仍然有限。

此外，虽然博车网领跑事故车赛道，但未来很可能面对其他二手车商的竞争，如规模更大的瓜子二手车、人人车、汽车之家等，甚至上游的事故车供应商如保险公司，也可能建立自己的拍卖平台，直接影响车源供应。

而之所以这些二手车商还未涉足该领域，原因也是市场不够大。与二手车市场约2,000万辆的规模相比，事故车市场只是零头而已。换句话说，当事故车市场规模逐渐增长，更多竞争者也会陆续浮现，博车网也将面临更大挑战。

总体而言，博车网看似找到了汽车市场的蓝海，但一来市场规模有限，二来潜在竞争者环伺，都是公司发展的隐忧。不过，随着国家政策持续推动二手车加速流通，加上持续增加的报废车需求，博车网或仍有一展手脚的空间。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

消费, 新股

汽车之家, 二手车, 瓜子二手车, 中信证券, 事故车, 博车网

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

新闻概要：绿茶集团香港首秀遇冷上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响，绿茶集团首挂半日跌5.6% 阳歌连锁餐饮企业绿茶集团有限公司（6831.HK）周五在港交所首日挂牌即下挫，反映大市走弱，以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。绿茶集团公告显示，公司以每股7.19港元发行1.68亿股，净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低，午间休市报6.79港元跌幅5.6%，对应市值约45亿港元。本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购，国际配售部分获6.2倍超额认购，显示市场认购需求强劲。这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系，目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%，并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。与中国众多中端餐饮企业相似，在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下，绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元，同期门店数量大增29%至465家（截至2024年12月末）。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。消费谨慎也导致客单价下滑，2024年人均消费56.2元，低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次，同店销售额同比下降10.3%。公司声明称：“2024年与2023年相比，我们的餐厅表现整体有所倒退，主要由于当前经济环境下消费者行为改变，外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难，公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。当前绿茶集团市盈率约12倍，落后于海底捞（6862.HK）17倍及新上市小菜园（0999.HK）14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国（YUMC.US；9987.HK）市盈率达19倍，反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

6831.HK

简讯：文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行（WRD.US）周三宣布，将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络，率先开通八条试点路线，标志其迈向规模化商业化的新里程碑。新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽，民众可透过WeRide Go应用程式预约使用，支持24小时全天候接送服务。公司称，这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前，公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。据财新报道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营，但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外，小马智行（PONY.US）也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线，但运营没有涵盖深夜时段。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

WRD.US

Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春，现在他们希望透过上市来延续公司发展重点：去年收入不到1,500万元，期末现金及现金等价物仅约3,300万元主力童颜针产品XH301最快今年底上市李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求，从秦始皇追寻“长生不老药”，到现代人打玻尿酸、胶原蛋白，只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代，人们对脸上皱纹的恐惧，有时甚至会超过对疾病的恐惧。再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美（成都）生物技术股份有限公司，本周向港交所递表，以18Ａ规则申请主板上市，由建银国际独家保荐。公司最主要的产品，就是现代的“长生不老药”——童颜针。成立于2016年的东方妍美，总部位于四川成都，其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”，尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂，试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研发的微球技术，抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。根据申请文件，东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂，涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整，乃至颈纹与妊娠纹改善等。这些产品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己内酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）为微球骨架，搭配透明质酸或胶原等成分，能够有效延长支撑时间与胶原再生能力，定位为高端填充剂市场。强效童颜针其中专为治疗鼻唇沟皱纹（法令纹填充）的核心产品XH301，目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。作为公司主力产品，XH301在涵盖252名受试者的临床试验中，其疗效优于进口玻尿酸对照产品，且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷，XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间，具有明显差异化特征。若能顺利上市，XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305，同时启动欧盟CE认证，显示其全球化布局企图。同时，公司已与医美平台新氧科技（SY.US）签署协议，在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品，公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322，处于临床前阶段。在特医食品方面，公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品，体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。年收入不到1,500万元由于主力产品尚未商业化，东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年，公司收入仅有1,288.2万元（178.6万美元）与1,452万元，主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品，以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。同期，公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元，亏损主要来自研发、销售及行政开支，期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。随着持续亏损，公司的负债也在增加，资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%，录得净负债3,708.2万元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元，这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。自成立以来，东方妍美已完成三轮融资，融后估值为15亿元。值得注意的是，A股上市公司阳光诺和（688621.SH）亦为公司股东，其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。从财务角度看，东方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过，东方妍美所处的市场正处快速扩张期，在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下，对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化，并证明其技术优势，市场或许能够给予更高的估值与关注。医美从来不缺市场，也不缺想象力，缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围，既取决于其研发转化能力，更取决于在资金与时间的赛跑，谁能跑赢谁。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月16日

行业简讯：外卖战升温引监管关注　五部门约谈京东美团饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际，中国监管部门出手介入。5月13日晚，市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部，针对当前外卖行业存在的突出问题，约谈京东（JD.US; 9618.HK）、美团（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下饿了么等平台企业。据财新报道，五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律，强调须履行主体责任与社会责任，规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益，促进平台经济健康有序发展。京东今年强势进军外卖市场，刘强东亲自领军，提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策；美团则回应推出养老保险补贴，双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局，饿了么宣布百亿补贴计划，并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展，并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度，更须接受更高标准的法律与社会责任检视。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月15日

重点：