万国数据海外减磅持续资助亏钱业务

2023年02月28日

9698.HK

GDS.US

据报道，这家数据中心运营商正在就出售其国际业务的股份进行洽谈，就在一个月前，它刚通过发行债券筹集5.8亿美元资金

重点：

彭博新闻社援引未具名信源报道，万国数据正在就出售在其国际业务中的少数股权进行洽谈
该公司自2016年上市以来从未实现基于GAAP标准的盈利，迫使它不断筹集新资金

梁武仁

万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK)今年一直很忙，除了建设和运营数据中心这一主要业务外，它还忙于新的融资交易。这些筹款行动有充分的理由。这家数据中心运营商不断需要新资金为其亏损业务提供支持。为了满足对互联网基础设施不断增长的需求，以便为远程医疗和物联网等未来科技提供动力，它正在迅速扩张相关业务。

彭博新闻社上周晚些时候援引未具名信源报道，中国三家在美国上市的独立数据中心运营商中规模最大的万国数据，正在与投资公司和主权财富基金洽谈，寻求作价约3亿美元(20.7亿元)出售其国际业务30%至40%的股权。

就在这份报道出现之前，万国数据刚于上月完成另一项大规模融资活动，通过向包括私募股权和主权财富基金在内的一群投资者发行7年期可转换票据，筹集了约5.8 亿美元。而在那之前，万国数据大约在一年前通过出售价值6.2亿美元的类似证券筹集了更多现金。

鉴于该公司自2016年在美国上市以来从未实现盈利，其持续吸引投资者的能力令人印象深刻。万国数据因财产和设备的折旧和摊销而成本高昂，同时电费和租金成本也很可观。因此，该公司的毛利率相对较低，不到30%，而且由于这些成本的增长速度快于收入增长，去年三季度的毛利率甚至更低。

该公司的另一大支出是所有借入资金产生的巨额利息，去年三季度仅此一项就抹去了毛利的90%以上。这是因为万国数据的杠杆率很高，截至9月底其总负债是其股本的两倍多。

另一个令人不安的迹象，是万国数据的收入增长不断放缓，从2021年前9个月的36%和上一年同期的39%，降至去年的约23%。诚然，去年由于疫情暴发，中国很多地方采取封锁措施，可能影响了它部分客户的运营，但前两年的情况也没有好多少。

鉴于万国数据的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)远远超过其利息支出，它可以用运营产生的现金流轻松偿付债务。但由于成本高昂，该公司去年前9个月的EBITDA增长速度低于收入增长速度。

万国数据无法实现基于GAAP标准盈利的这一点，解释了该公司一直需要寻求外部资金来维持和扩展其资本密集型业务模式。在中国，它计划用借款支付今年大约60%的资本支出，同时还寻求根据一项新战略出售或出租部分资产来创造收益，首席财务官Dan Newman在11月讨论该公司三季度业绩的电话会议上表示。

东南亚扩张

在万国数据更大范围的支出预算里，它还计划通过举债为自己在中国境外的六成支出提供资金。但与在中国的业务不同，该公司还希望出售它快速增长的全球业务股权，以满足其在境外的融资需求，在彭博的最新报道中，Newman解释了计划出售背后的考虑。

GDS从2021年开始向东南亚扩张，在新加坡及周边地区设立数据中心，这是具有全球视野的中国公司当中，非常受欢迎的海外第一站。该公司在新加坡使用第三方数据中心提供服务，但最终可能用其在马来西亚和印度尼西亚在建的新中心取而代之。STT GDC是一家总部设在新加坡的公司，在亚洲各地拥有多个数据中心，是万国数据的主要投资者，双方的关系可以追溯到2014年。

STT对万国数据的吸引力是显而易见的。虽然这家中国公司的财务表现可能还没有那么出色，但随着基于云服务的异地计算和存储需求的上升，数据中心行业在未来几年有望实现强劲增长。正是出于这个原因，与过去一年全球并购活动普遍放缓的情况相反，私募股权公司目前频频收购数据中心。

过去一年，万国数据在国内的两大同行也是并购活动不断，通常都与私募股权相关。据报道，秦淮数据(CD.US)去年4月准备出售，竞购者包括万国数据和私募股权公司PAG。同月，世纪互联(VNET.US)也收到了一家中国私募股权集团的收购要约，随后该公司的创始人也发出了要约，还有很多买家也都表现出了兴趣。

虽然秦淮数据和世纪互联的出售尚未兑现，但中国境外的一些数据中心公司已在最近的大型交易中被出售。去年12月，私募股权公司DigitalBridge Group(DBRG.US)联合投资服务公司IFM Investors完成了对Switch Inc的110亿美元收购。去年初，私募股权集团KKR和基础设施投资公司Global Infrastructure Partners出资150亿美元收购了CyrusOne Inc.

不过，就万国数据而言，根据秦淮数据和世纪互联的交易拖延情况，尚不清楚它能否很快引入新投资者。万国数据国际业务的潜在投资者必须接受的一个事实是，该公司的非中国业务在可预见的未来可能不会盈利，因为它们需要时间才能稳固定位。万国数据的股价在彭博新闻社报道出来当天下跌，这或许反映了投资者的谨慎态度，因为交易即使达成，可能也需要一段时间才能完成。

自2016年IPO后，万国数据在纽约挂牌交易的股票已接近翻倍，但其相对于收入的估值依然不算高。该股目前的市销率为2.7倍，远低于秦淮数据的4.8倍，不过远高于世纪互联的0.6倍。

万国数据目前的估值可能还是打过折的，以便反映其长期处于亏损的盈利状态——不像秦淮数据自2021年以来一直盈利。分析机构认为万国数据短期内不会盈利，接受雅虎财经调查的分析机构预计，该公司今年净亏损实际上还会扩大。但目前找钱似乎并不是万国数据的一个大麻烦，这意味着该公司的生命可能会维持下去，直到它被出售或是设法扭亏为盈的那一天。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

AI/基础建设/资源

秦淮数据, 万国数据, 世纪互联, 数据中心, 可转换票据

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

信也科技的全球平衡：国内审慎运营与海外业务增长

这家信贷科技平台在二季度通过改善风险指标巩固了中国业务，同时，其海外业务成为更重要的利润来源重点：信也科技通过60次系统升级提升反诈能力，在二季度的行业变化中，风险指标表现平稳随着该信贷科技平台向更多地区扩张并拓宽产品线，海外市场为其贡献的利润不断增加余特莉信也科技（FINV.US）二季度的表现证明其常规运营策略依然奏效——保持国内贷款平台稳定，对信用风险进行审慎把控，并继续将海外业务打造为第二增长引擎。根据其周四发布的最新季报，这家总部位于上海的金融科技公司第二季度营收为34亿元（5.016亿美元），环比增长6%，但同比下降4.9%。其净利润为4.268亿元，促成贷款规模达448亿元，截至6月底的在管贷款余额为679亿元。作为整个行业的核心市场，中国贷款业务目前正经历重大调整，主要表现为监管审查趋严、资金合作伙伴趋于保守以及贷款规模承压。6月下旬，一家同业公司的突发事件引发了更广泛的流动性紧缩，促使机构投资者和资金方重新评估其在贷款促成平台上的风险敞口。信也科技的贷款交易量、净营收和净利润均实现环比增长，且同比降幅小于包括奇富科技（QFIN.US）（其净利润环比下降54%）在内的几家上市同业。信也科技表示，在中国信贷科技行业的艰难时期，富有韧性的运营基础和严格的风险管理也能帮助公司稳定前行。在充满不确定性的时期，信也科技的现金余额较为健康、国内业务保持稳健，经过多年发展的海外业务也初见成效。公司相信，凭借近20年的技术、风险管理和运营经验，其能够在中国趋紧的信贷市场中保持竞争力，同时建立更广泛的国际业务版图。信也科技报告称，截至8月底，其现金及短期投资约为75亿元。截至第二季度末，其资产总额约为260.7亿元，净资产约为167.4亿元。公司的杠杆率保持在2.1倍的适度水平，在资金环境不可预测性增加的情况下，这为其提供了财务缓冲。信也科技已连续八年派发股息，其派息政策通常设定为净利润的20%至30%。2026年上半年，公司回购了价值6,680万美元的股票。公司表示，过去三年中，通过回购和派息相结合的方式，每年将大约50%的利润回馈给股东。 “在第二季度，我们的国内和国际业务均继续取得扎实进展，”CEO李铁铮表示，“随着我们进一步优化客群质量并加强风险控制，我们的中国业务保持了韧性，同时海外业务也继续展现出增长潜力。我们相信，双引擎战略、技术能力和审慎的财务管理为我们应对市场变化和创造长期价值奠定了坚实的基础。” 聚焦国内业务质量中国业务依然是信也科技的基本盘。虽然国内市场竞争激烈，且监管机构日益强调透明度、消费者权益保护和资金稳健运作，截至第二季度末，公司的国内业务已累计服务3,010万用户，如此庞大的用户基础也是公司的底气之一。第二季度，公司在国内取得的主要成就是资产质量的提升。截至6月底，其C-M2逾期率从0.68%改善至0.56%，30天回收率从87%提升至89%。公司表示，新增贷款的信贷成本稳定在2.7%左右，90天以上逾期率为2.1%。此外，公司在第二季度通过60次系统升级提升了反诈能力。中国消费金融市场仍在适应经济放缓的趋势，家庭消费态度更加谨慎。在不确定性增加的环境下，稳定的借款人质量变得至关重要。为了适应这一环境，信也科技倾向于有选择性地获客，并谨慎平衡规模与风险。随着公司转型为更加透明、以合规为导向的信贷科技与贷款促成平台，这种自律性也吸引了机构贷款合作伙伴。海外业务发力如果说国内业务侧重于自律，那么信也科技认为，其国际业务则展现出更多机遇。公司表示，第二季度海外业务营收为9.303亿元，同比增长18%，约占总营收的27%。其海外营业利润达5,360万元，环比增长17%，同比增幅超过一倍。信也科技在多个市场进行了广泛布局，并未依赖单一市场。在印度尼西亚，公司不断将线下“先买后付”（BNPL）服务扩展至更多零售和消费场景。截至第二季度末，线下“先买后付”业务约占公司印尼交易量的25%。巴基斯坦业务的发展路径也类似。线下“先买后付”占其当地交易量近30%，有超过1,000家合作商户加入了该网络。公司表示该业务在当地处于领先地位，不过随着基于商户的融资业务不断扩张，严格的授信纪律也变得愈发重要。信也科技表示，在菲律宾，公司优先考虑提升资产质量并采取更为谨慎的运营方式。此外，公司近期通过收购一家当地平台进入澳大利亚市场，目前正在扩大该国的产品线与用户群。第二季度，其澳大利亚用户数量环比增长22%。展望未来，信也科技在国内信贷科技市场可能继续面临挑战。监管要求不断提高，流动性趋紧，资金方可能会变得更加谨慎保守。信也科技拥有约125亿元的资金储备、适度的杠杆率、稳定的国内风险指标以及盈利的海外业务，使公司在充满不确定性的时期拥有有效缓冲。其持续的派息和股票回购也进一步证明，在市场趋于谨慎的情况下，公司的现金流创造能力依然保持健康。信也科技面临的下一个考验是，能否在实现国际化增长的同时维持这种平衡，并继续保持谨慎、以合规为导向的策略。正是这一策略，帮助其在中国金融科技行业的动荡时期平稳发展至今。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月28日

FINV.US

新品带动收入增逾三成卧安机器人中期仍转亏

家庭具身机器人系统供应商卧安机器人( 深圳）股份有限公司（6600.HK）周四公布，上半年收入5.22亿元（7,770万美元），同比增长31.8%，录得净亏损3,553万元，去年同期则录得盈利2,790万元，由盈转亏。收入增长则主要由新品及海外市场带动。人形家庭机器人onero H1、运动机器人Acemate及陪伴机器人Kata Friends均开始贡献收入，三条新产品线期内合计收入约6,840万元。欧洲及北美收入分别大增97.5%及85.7%，两地合计收入占比升至42.1%。期内毛利增22.5%至2.63亿元，但毛利率由54.2%降至50.4%。公司表示，亏损主要受到汇率波动及研发投入增加影响，上半年录得汇兑净亏损4,270万元，去年同期则有610万元汇兑收益；研发开支亦大增73.3%至1.02亿元，占收入比重升至19.5%。公司股价周五低开，至中午休市报53.15港元，跌7.81%。该股过去六个月累跌约60.8%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月28日

6600.HK

用户量时齐升哔哩哔哩中期净利暴增

短视频分享平台哔哩哔哩股份有限公司（9626.HK; BILI.US）周四公布中期业绩，收入达154.1亿元，同比上升7.5%，净利润更大升163.7%至5.53亿元。各项业务中，增值服务收入为58.8亿元，同比微升4%；广告收入上升29%至57.2亿元，移动游戏则出现跌幅13%至29.1亿元。日均活跃用户同比上升7%至1.159亿户，日均使用时长为116分钟，同比上升逾9分钟，推动用户总使用时长同比增加17%。哔哩哔哩周五开盘涨1.8%报132港元，公司股价较过去一年高位跌逾五成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月28日

BILI.US

9626.HK

上半年成本攀升蜜雪冰城利润下滑

茶飲销售商蜜雪冰城股份有限公司（2097.HK）周四表示，得益于积极扩张全球门店网络，上半年营收小幅增长，但因行政、营销和分销支出增加，以致利润下滑。公司公布，截至6月的半年营收为152亿元，较上年同期的149亿元增长2.3%。截至6月底，公司旗下网络在17个国家拥有63,951家加盟店，较上年同期的52,996家增加约20%。上半年公司销售及分销开支同比增22.9%至11.2亿元，行政开支同比上升39.4%至6.1亿元。期內销售成本也增长4.1%，增速超过营收升幅，导致毛利率较上年同期的31.6%下降1.2个百分点至30.4%。受上述因素影响，公司上半年净利润同比下降14.5%，从上年同期的26.9亿元降至23亿元。业绩公布后，蜜雪股价周四下跌8.4%，收于227.8港元。今年以来，该股累计下跌约45%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月27日

2097.HK

重点：