电子商务

中通去年市占率跌破20%，业务量增速落后于行业平均，反映其着重利润的策略面临挑战 重点： 公司去年业务量年增12.6%至340亿件，增速低于行业平均 市占率从2023年的22.9%下降至19.42%，为2020年来首次低于20%    李世达 尽管居民消费能力下滑，却未对中国电商业务发展带来阻碍，快递“小件化”的趋势仍然在推动快递业务持续增长。对近年称霸快递业务量王座的中通快递(开曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US)来说，去年依旧是个不错的一年。 根据公司发布的第四季度及年度业绩报吿，去年全年，中通快递收入年增15.3%达到442.8亿元(61.2亿美元)，股东应占溢利为88.2亿元，微增0.8%。 国家邮政局数据显示，2024年全国快递业务量1,745亿件，按年增长21%，增速高于2023年的19.4%，行业总收入1.4万亿元，年增13%则低于2023年的14.5%。 整体来看，中通快递的收入增速略高于行业增速，但业务量方面增速却在放缓。去年全年公司业务量达到340亿件，同比增长12.6%，虽然连续九年业务量规模排名第一，但增速却低于行业平均的21%，令中通快递的市占率从2023年的22.9%下降至19.42%，是自2020年以来首次低于20%。 去年业务量榜单排名基本上与2023年一致，圆通速递(600233.SH)继续保持第二名，全年业务量约266亿票，韵达(002120.SZ)、申通(002468.SZ)、极兔(1519.HK)、顺丰(6936.HK; 002352.SZ)分别为238亿票、227亿、198亿票和133亿票。 虽然中通维持业务量之王的名号，但12.6%的增速却远远不及后面的追赶者，其中申通去年业务量年增29.83%、极兔29.1%、韵达26.14%，而排名第二的圆通亦有25.33%的增速。 在这个同质化程度高的市场，市场份额是生存的关键，面对后来者的追赶，中通免不了坐立难安。 快递小件化 在拼多多、抖音、快手等“新一代电商”快速成长下，低价订单大量增加，也使快递逐渐“小件化”。据统计，去年行业平均价格由2023年的9.1元降至8元，包裹越小，快递费用越低，快递业者的利润也受到侵蚀。 这种趋势让以低价为卖点的圆通、申通、韵达和极兔的业务量实现高速增长，但像顺丰及去年积极开发高单价散件市场的中通，增速则逊于对手。 去年中通将提升利润作为工作重点，尝试从价格战中抽离。当其他通达系快递公司都在忙着降价时，中通单票价格却增长了2.7%，单位运输成本减少8.9%，带动公司毛利增长17.6%至137.17亿元，毛利率由2023年的30.4%增长至31%。 虽然盈利能力增强，但丢了失市场份额，是否合算？ 中通快递创始人、董事长兼CEO赖梅松就业务量进行了表态，称“2025年中通快递的首要任务是超过行业平均业务量水平。”中通预计，2025年业务量预计在408亿件至422亿件之间，同比增长20%至24%。显然公司仍然重视业务量的增速。 押注散件市场 事实上，中通正在为快递市场的变化做准备。去年以来，公司逐渐将重心转移到单价更高的散件市场，去年第四季度散件日均件量突破700万单，较2023年同比增长近50%，远超电商件整体增速，散件中逆向件单量同比实现了翻倍的增长。 散件指的是来自个人、非电商商家、电商退件等快递件，其中电商退件(指消费者退货产生的逆向物流)又被称为逆向件，近年随着电商退货率增加而逐渐增长。 赖梅松在电话会议中透露，日均700万件散件中，有300万是个人件，400万件是电商平台逆向件。他称，提升散件业务规模是优化收入结构的关键举措之一，在线消费的性价比优势持续激发着消费动能。 快递柜运营商蜂巢控股在去年递交港交所的上市文件中称，2023年到2028年，中国快递行业中的电商逆向件预计年复合增长率是20.7%。从规模看， 2019年全年约36亿件，2023年是82亿件，到2028年将增长到209亿件。 以2023年的82亿件推算，相当于每日退货约2,000万件。如果以209亿推算，就是每天要退货5,726万件。如果这个趋势持续，逆向件业务将成为推动中通成长的一大动力来源。 从市盈率来看，中通约为13.6倍，高于圆通的11倍，但低于申通的25倍、顺丰的18.5倍，及极兔的115倍，处于行业中下游水平，仍有成长空间。值得观察的是，内地消费复苏的趋势会否持续？押注散件市场的策略能否成功？而中通又将如何在业务量与利润率之间取舍，将决定未来的发展。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

2024年中国电影票房按年下跌23%，在线电影票务平台猫眼娱乐受影响，但公司预告今年会转佳 重点： 公司预计去年盈利最多下跌逾八成 哪咤票房创纪录，猫眼因而受惠 刘智恒 疫后中国内地电影票房出现报复式反弹，防疫措施一旦解除，人们都跑到街上消费，看电影更是最大娱乐，电影票房受带动而大升。然而，当热情过去后，电影票房渐回归正常，加上经济疲弱，人们不愿作无谓消费，2024年电影票房就按年出现逾两成调整。 在此环境下，中国最大的在线电影票务平台猫眼娱乐(1896.HK)自然首当其冲，业务直线下滑。公司发盈警，预计去年的收入将介乎40.5亿元至41.5亿元，较2023年下跌12.8%至14.9%；股东应占溢利更大幅下跌78%至83.5%，至1.5亿元至2亿元。 票房下滑出品失利 公司表示，盈利下滑是内地票房收入下跌，观影人次亦按年下跌22.3%至10.1亿，特别是下半年，电影总票房同比下降35.1%，其在线电影票务因而受到不利影响。 另外，集团深度参与的部分影片票房，表现并不及预期，使娱乐内容业务的盈利按年大幅下降。 至于演出市场的业务则保持增长态势，期内该业务收入及GMV均创历史新高，更远超行业增速。但因这项业务相对占比不高，而上面的两大业务却遭到市场及表现失利影响，导致公司盈利大幅下挫。 然而，猫眼娱乐对今年的情况较乐观，公司指出，今年截至2月26日，全国电影总票房已超过222亿元，而春节档期亦刷新纪录。公司更透露，有份参与发行或出品的影片，包括《时间之子》已定档，而《长安的荔枝》、《得闲谨制》、《水饺皇后》等多部影片也在稳步推进，并择机上映。 猫眼看好今年业绩，很大程度建基于新春票房的表现，而新春票房能创下佳绩，全在哪咤一部电影扛起整个市场。《哪咤之魔童闹海》票房迭创佳绩，不单成为全中国最卖座电影，更打入全球十大票房纪录，成史上最卖座动画电影，目前票房已超140亿元，已等同去年内地电影票房的三分之一。 成功电影的“偶发性” 猫眼娱乐在线上售票的市场占有率达六成，电影票房上升，公司的收入就能水涨船高。但一部哪咤的成功，能否持续下去？市场是否不断有超优质电影出现，并非猫眼可以控制。而且哪咤的空前受欢迎，始终带有“偶发性”或幸运成分，要再创佳续并不容易，甚至可以说，要再有再一部如此卖座的电影，相信是难中之难。 事实上，疫后的电影票房渐回归正常，从2021年的470亿元，到2022年疫情严峻而跌至300亿元，2023年疫后重启增长至550亿元，去年回调至425亿元，可见电影票房在一个正常的情况下，年度票房也在400至500亿元水平。猫眼作为最大在线票务销售平台，在此水平要取得突破性收入并不容易。 至于猫眼另外的一项主要收入，即电影发行及出品，亦仰赖是否能有爆款的影片，公司实在难以掌握，最终能带来多少收入及盈利，难以预料。特别是电影的成功，很难有一套方程式，虽然若能包含某些元素，例如著名演员、导演及编剧，配以美术布景等，能提高成功率，但现实很多时候并没保证，甚至失败者比比皆是。 经济下滑估值不平 最重要目前经济情况并非理想，人们消费自然会较谨慎，纵使电影一张票价只是区区数十元，但当许多电影上影不久，也可在网上平台观赏，若非特别热爆电影或重要节日档期，在社会经济气氛不理想的情况下，观众也不用心急进场看首轮电影。因此在下沉经济之际，对电影票房亦构成一定的影响。 猫眼娱乐现时的市盈率约9倍，而公司大股东光线传媒(300251)因哪咤原因，股价炒高到达140倍，并不足以参考。考虑到猫眼2024年盈警预期业绩只有1.5至2亿元，即是市盈率将上升至30至40倍，估值不算便宜。而投资猫眼这类电影相关股份，稳定性较低，可预测度较困难，并非长线的机构投资者心头好。 哪咤在电影中说的一句话：“我命由我不由天”，在电影相关企业想做到这点，只能说：“太难了”。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

公司报告称，去年第四季度连续第四次盈利，同时指出2025年竞争将“更加激烈” 重点： 叮咚买菜第四季度收入增长18.3%，在经历了一年的萎缩后，于2024年恢复了年度增长 随着公司将业务重心转移到以上海为中心的富裕长三角地区，它在本季连续第四个季度实现盈利 阳歌 生鲜电商叮咚买菜(开曼)有限公司在2024年恢复收入增长，并实现首次盈利后表示，随着激烈的行业竞争日趋白热化，2025年还会出现更多变化。 此外，公司表示将加强与伙伴合作，标志着它将摆脱目前严重依赖自营业务的商业模式。公司最新季报还暗示，在去年四个季度均实现盈利后，2025年一季度可能再现亏损。 过去几年，叮咚买菜的日子并不好过。自成立以来，在快速发展的中国生鲜电商市场，它一直努力寻找可持续的商业模式。起初，它的目标是向全国的消费者销售基本的生鲜杂货商品；后来，公司逐渐收缩业务范围，专注于其大本营上海，以及周边经济同样发达的江苏和浙江等长三角地区。 公司还一直致力拓展自有品牌，以及推出特别打造的季节类产品，这些产品不仅有助它与同行区分开来，还能带来更高的利润空间。 公司最近表示，将开始寻求更多的合作伙伴关系，表明它计划摆脱目前的自营商业模式，实现多元化发展。自营模式虽然能为客户提供更高品质的产品，但也需要更大的资金投入。引入合作伙伴不仅可以降低公司的资金成本，还可借助合作伙伴，协助叮咚买菜在某些经验不足的产品领域取回专业优势。 叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖，周四在发布最新业绩后的电话会议上表示：“在商业模式方面，我们计划开放关键品类，与合作伙伴展开合作。这将使我们能够发挥双方的优势，实现互利共赢的成功局面。我们的目标是超越传统的供应商与零售商关系，建立更深层次的合作，以便我们能够有效地相互支持。” 与此同时，梁昌霖还暗示，在2024年取得辉煌业绩后，未来可能会出现一些动荡，但他拒绝透露具体细节。 “2025年，我们面临的竞争将更加激烈。而且我们也正处于从追求短期规模和盈利能力，向注重质量和长期竞争力转变的过程中，这可能会对我们产生影响，”他说。“尽管如此，我们对公司业务的长期发展充满信心。” 即便如此，投资者还是对最新财报感到满意，在公告发布后的周四交易中，叮咚买菜的股价上涨了13.4%。过去一年里，该股累计上涨了160%，反弹已成为中国科技股自去年秋季以来的常态，尤其是对电商公司而言。 即使反弹后，它的远期市盈率仍然相对较低，为13倍，不过与电商巨头阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)的14倍相差不远。但远远落后于其他以生鲜杂货为主的电商股，例如美团(3690.US)的21倍，以及美国巨头开市客(COST.US)的58倍和沃尔玛(WMT.US)的37倍。这意味着随着全球投资者重新调整投资组合，远离看起来越来越高估的美国市场，中国股票可能有更大的潜在上行空间。 重回营收增长轨道 过去几年里，叮咚买菜马不停蹄地进行调整，试图找到一个能够带来可持续利润和营收增长的理想模式。规模比它小的前竞争对手每日优鲜也曾做出类似努力，但最终在寻找合适商业模式的过程中烧钱过快而倒闭。这使得叮咚买菜成为了中国主要的自营生鲜电商，不同于美团和拼多多(PDD.US)等竞争对手，它们采用的是严重依赖合作伙伴的模式，成本较低。 叮咚买菜的营收在2022年达到峰值后，于2023年出现下滑。在与这些竞争对手的激烈角逐中，叮咚买菜收缩了业务范围，专注于长三角地区。该地区的消费者更加富裕，也更愿意为其更优质的服务和自主研发的产品埋单，结果在将重心转向高消费客户群体后，营收恢复增长。 公司去年第四季度收入增长18.3%至59亿元(约合8.14亿美元)，商品交易总额(GMV)也有相近幅度的增长，达到65.5亿元，增幅为18.4%。收入和商品交易总额如此接近并非偶然，全得益于叮咚买菜的自营模式，公司主要是直接向消费者销售产品。不过，随着未来叮咚买菜与更多伙伴展开合作，预计这两个数字之间的差距可能会越来越大。 在第四季度，叮咚买菜大部分以客户为中心的指标也都有所改善，反映客户的忠诚度在不断提高。这些指标包括每用户月均收入(ARPU)增长了3.7%，每用户月均下单也有3%的类似增速。 值得注意的是，本季度公司的履约支出同比仅增长了9.1%，约为收入增长速度的一半。这是因为它构建了一个“前置仓”网络，不仅效率更高，还能更快地完成订单配送。这使得公司的运营利润率从上年同期的负0.4%，提升至第四季度的1.1%。不过，我们需要指出的是，这个水平仍低于开市客的3.5% 和美国杂货零售巨头Kroger(KR.US)的2%。 利润率的提高帮助叮咚买菜在本季度实现了9,160万元的利润，扭转了去年同期亏损440万元的局面，并且是其连续第六个季度实现正现金流。但如我们之前指出，该公司暗示在当前的第一季度可能会再次出现亏损，它在业绩指引中表示，目标是在2025年第一季度“实现non-GAAP下的盈利”。这与上一份季报不同，当时该公司表示希望在下一个季度同时实现GAAP和non-GAAP下的盈利。 投资者似乎并不太担心该公司会再次陷入亏损，可能是因这种亏损是由非经营性的一次性因素导致。但总体而言，对2025年整体谨慎的基调或许更值得关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家“每日特卖”的电子商务公司，收入连续第三个季度下降，不过下降速度正在放缓 重点： 唯品会的收入在2024年最后三个月连续第三个季度下降，但今年可能会恢复增长 在中国科技股最近一轮上涨中，公司的股票相对来说被忽略了，过去六个月仅上涨16%，相比下阿里巴巴和京东的涨幅要大得多 　 阳歌 什么，中国股票反弹了？ 虽然中国公司的股票过去六个月大幅上涨，尤其是科技公司，但从唯品会控股有限公司(VIPS.US)的情况来看，你完全看不出发生过这样的事情。这家折扣电子商务公司一度是投资者的宠儿，公司与知名品牌直接合作，提供的“每日特卖”商品而闻名。 但如今，随着中国消费者日益谨慎，公司的增长趋平。这个趋势在公司上周五发布的最新季报中贯穿始终。报告显示，季度内几乎所有主要指标都下降。雪上加霜的是，为数不多的几个上涨指标之一是支出，因它为了刺激需求而加大了促销力度，从而侵蚀了公司利润率。 积极的一面是，公司的超级VIP表现强劲，这与规模比它大得多的竞争对手阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)表现出遥相呼应的趋势，阿里巴巴在上周也公布了最新季度业绩。唯品会董事长沈亚在公司财报电话会议上的判断，可能让投资者感到振作，他对今年情况的看法： “我们认为一切应该都会回到积极的轨道上”。不过，他很快又补充了一句：“这是我们所希望的。” 虽然不怎么鼓舞人心，但唯品会最新财报中的积极信号似乎略多于消极信号，助力其股价在周五财报发布后上涨了1.4%。但该股在过去六个月仅上涨了16%，过去一年实际上还下跌了13.3%。 相比下，阿里巴巴在过去六个月上涨了68%，竞争对手京东(JD.US; 9618.HK)上涨了58%。昔日的超级明星拼多多(PDD.US)的表现甚至还不如唯品会，其股价在过去六个月下跌了6.1%。但拼多多最近的困境，很大程度归因于Temu近期遭遇的强烈抵制，尤其是在美国。 香港恒生科技指数在过去六个月飙升逾70%，股市大涨也为阿里巴巴的市盈率注入了新的活力，目前其市盈率达到了相对可观的21倍。京东和拼多多略逊色，分别为14倍和13倍，而唯品会则完全落后，市盈率仅为7.5倍。 我们一直都说这家公司相当保守，但在目前艰难的消费环境下，这种保守应该是一个强有力的卖点。公司的保守体现在去年底，设法将现金持有量增至270亿元(约合37.2亿美元)，而一年前为263亿元。去年启动股息计划的该公司，还重申继续回购股票，并打算再次派发年度股息。 但归根结底，投资者可能担心拼多多和阿里巴巴会利用它们的规模优势，更好地追逐和捕获唯品会赖以生存的价值导向型客户。 收入缩水 去年第四季度，唯品会的营收从上年同期的347亿元降至332亿元，降幅达4.3%。这是公司第三个季度出现下滑，但与第三季度9.2%的跌幅相比有所改善。公司预计，今年第一季度的收入将持平或下降5%，因此下降速度很可能继续放缓，甚至有可能在今年晚些时候恢复增长。 俗话说，衣食住行是人的基本需求，唯品会的业绩似乎印证了这个道理。尽管它在上季度的整体收入有所下降，但公司表示，该季度实现增长的一个领域是其核心的服饰穿戴品类业务，表明即使在困难时期，每个人仍然需要衣服。公司董事长沈亚说，本季度服饰穿戴品类占公司商品交易总额(GMV)的75%，是公司历史上的最高水平。 本季度表现相对较好的另外两个领域是家电和数码产品，主要归功于政府的以旧换新补贴计划，该计划意在通过补贴刺激消费，但这种增长不太可能持续下去。 唯品会没有透露是哪些产品表现不佳导致公司整体营收下降，但唯品会网站上的其他主要产品类别包括奢侈品、珠宝和化妆品，其中大部分都是消费者在困难时期可能会缩减开支的非必需品。 唯品会的另一个亮点是其超级VIP客户，据沈亚称，他们在该季度“增长势头强劲，实现了两位数增长”，此类超级大客户的数量在该季度同比增长了50%，占该季度在线消费的51%。上周公布最新季度财报的阿里巴巴也指出了类似的趋势，称其88VIP会员在截至12月的三个月内，实现了两位数的增长，达到4,900万。唯品会的超级VIP会员规模要小得多，去年全年为880万会员。 不利的一面是，唯品会季度内整体活跃客户群下降了5.8%，总订单量下降了7.2%。正如我们之前指出的，该季度唯一增长的主要指标是公司的支出，增幅达4.1%，其中营销支出上升了10.3%，管理支出更是上升了20%。 这一增长侵蚀了公司的毛利率，不过毛利率下降幅度并不那么大，从一年前的23.7%降至23%。因此，非美国通用会计准则(Non-GAAP)净利润(不包括某些非现金项目，如股权激励)下降了6.3%，从上年同期的32亿元降至30亿元。 总言之，对于这家公司来说，高速增长的日子已经一去不复返了，除非中国经济有所改善，否则那样的日子不太可能回归。尽管如此，在中国最近的科技股反弹中，它的股票看起来确实被遗忘了，这意味如果被价值导向型投资者发现，它们可能会有一些潜在的上涨空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家电子商务巨头正与大型连锁店和高质餐厅合作，准备挑战美团和饿了么的双头垄断地位 重点： 京东已发出信号，准备进入中国庞大的餐饮外卖市场，它极有可能把达达的本地配送服务作为基础 通过瞄准大型连锁店并利用现有基础设施，此行动从长期来看可能会取得良好效果，但短期可能会影响京东的利润  　 阳歌 随着电子商务巨头京东集团股份有限公司(JD.US; 9618.HK)寻求在中国庞大但竞争激烈的餐饮外卖市场占有一席位，在该市场形成双头垄断局面的饿了么和美团(3690.HK)，将迎来一个新的重量级竞争对手。 本周早些时候，在京东发布广告招募“品质堂食餐饮商家”后，中国媒体纷纷对此报道。京东给出的条件同样引人注目，包括5月1日前入驻餐饮商家免佣金。这对新餐厅来说应是一个巨大的刺激，因目前饿了么和美团对入驻餐饮商家的收费，通常在订单金额的5%到25%之间。 这个故事另一个有趣的转折，是京东最近计划将子公司达达(DADA.US)私有化，后者与杂货店和连锁药店等合作伙伴合作，运营着一项本地配送业务，这个网络可以让京东立即具备运营此类餐饮外卖服务所需的基本配送基础设施。 如果私有化成功(京东目前控制着达达63%的股份)，京东很可能会让达达重新在香港上市，以筹集资金，用于这项新的外卖配送业务。和很多在海外上市的中国公司一样，京东越来越倾向于让旗下各业务部门在香港而不是美国上市，以对冲日益加剧的中美紧张局势的影响。 京东于2020年在香港第二次上市，作为对其2014年在美国上市的补充。2021年，公司又让旗下的京东物流(2618.HK)和京东健康(6618.HK)在香港上市。 过去十年，中国的餐饮外卖业务风靡一时，全赖中国餐厅数量庞大，同时技术也让集中配送订单变得非常快速和容易。饿了么是第一个进入该行业的大公司，随后是美团和百度(BIDU.US; 9888)。饿了么2017年收购百度的服务时，电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)就已经是其主要投资者了，一年后阿里巴巴全面收购饿了么。 由此形成的局面一直持续到了现在。网上的一篇报道称，美团和饿了么目前占据着市场主导地位，2023年该市场的规模估计为515亿美元。据该报道，饿了么称2023年其用户达到7.5亿，与400万家餐厅建立了合作伙伴关系。与此同时，美团拥有6.7亿用户，合作餐厅690万家。 阿里巴巴的最新季报显示，截至去年9月底的三个月里，包括饿了么在内的本地服务业务集团营收同比增长14%，至177亿元(24.3亿美元)。集团息稅折旧及摊销前利润(EBITA)亏损3.91亿元，不过和上年同期25.6亿元的EBITA亏损相比仍有较大改善。 与此同时，美团报告其外卖服务(包括餐饮外卖)收入在去年二季度增长13%，从上年的204亿元增至230亿元。不过，我们也应该注意到，二季度的增长速度较一季度的24.6%大幅放缓。 达达的基础设施 接下来，我们就来看看京东会如何发展其餐饮外卖业务，以争夺市场份额。分析人士指出，京东宣布仅跟“品质堂食餐厅”合作表明，它可能想把重点放在高端业务上，而把主要靠价格竞争的众多小餐厅留给饿了么和美团。 这种策略看来很明智，至少一开始是这样，因为大型全国性连锁店和高端餐厅的质量控制和管理总的来说都更好，这应该会让它们成为京东更好的合作伙伴。一份报告指出，京东已经在与几家大型全国连锁餐厅直接合作，其中包括中国本土品牌尊宝比萨和袁记云饺，以及汉堡王的在华业务。 看看达达的两大手机运用程序——达达秒送和京东秒送，会发现前者很有可能就是面向新的餐饮外卖服务。另一项服务京东秒送主要是与沃尔玛、山姆店、奥乐齐和联华超市合作，提供生鲜杂货配送服务。达达秒送的服务更加多样化，它已经在提供餐饮外卖服务，参与的大型连锁店包括麦当劳和 Shake Shack，以及咖啡和茶饮连锁店星巴克、奈雪的茶和喜茶。 达达的这两大应用程序中，达达秒送近来发展势头迅猛，而京东秒送则呈相反趋势。京东秒送曾经是达达的主要收入来源，但达达秒送已在去年取而代之，目前占公司收入的约60%。这两项独立服务的存在，是2014年通过合并形成达达集团的结果，在达达集团私有化之后，京东很可能会将两项服务合而为一。 投资者对京东意欲挑战饿了么和大众点评的消息不是特别感兴趣，或许是担心该公司初期会因此遭受巨额亏损。在报道出现后的三个交易日里，京东在美国上市的股票下跌了6.1%，不过该股在过去六个月里仍上涨了52%，其中很大一部分来自9月中旬以来的一波大涨。 即便经历了这一轮上涨，京东的股票目前的市盈率也只有13倍。远远不及阿里巴巴的25倍，更不敌美团的45倍，不过倒是和拼多多(PDD.US)的12倍相差无几。拼多多最近因旗下热门的低成本国际电子商务网站Temu受到审查而承压。 总而言之，京东进军餐饮外卖的举措看起来是一次聪明的、有针对性的尝试，通过聚焦大型连锁店并利用公司现有的基础设施，有望在长期内取得成功。但在未来几年，这项新举措也将是一个无底洞，可能会严重压低京东的利润。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里