7836.HK
Aquila merging with ZG Group

Aquila Acquisition宣布,将与内地钢铁交易网站找钢集团合并,但受到内地基建及房地产市场低迷的影响,市场对合并后公司的前景具很大挑战

重点:

  • 按交易协议,找钢集团从PIPE投资者募集6.05亿港元,作价按公司估值100亿港元计算
  • 受疫情影响,过去三年找钢集团累计亏损净额约11亿元,今年首季仍亏蚀4,460万元

  

罗小芹

Aquila Acquisition Corporation(7836.HK) 8月31日宣布,公司将与找钢产业互联集团(下称找钢网)合并,终于为本港水静鹅飞的SPAC(特殊目的收购公司)市场带来一点涟漪。交易并贡献了一些“破冰”纪录,它是第一宗本港SPAC的购并交易,而收购方Aquila也是第一家本港上市的SPAC。

Aquila与找钢网的合并预计今年第四季度完成。后者仍需向港交所提交新的上市申请,这意味着它还需要中证监为其上市开绿灯。

找钢网创办于2012年3月,当时其创始人王东与王常辉和饶慧钢成立了上海钢富(找钢网的前身),主要经营国内在线钢铁贸易服务,其后历经多次融资,2018年曾经计划在港上市,但最后未能如愿。根据交易协议,以王东、王常辉及饶慧钢为首的控股股东,将持有合并后找钢集团约19.1%股权及投票权,而集团原有同股不同权的架构亦变为同股同权。

找钢网协助用户寻找合适的卖家、货源和物流公司,亦为交收商品资源匹配更好的线路,以及寻求适合的融资渠道。此外,集团擅长的一些SaaS服务,能帮助用户提高办公效率,而找钢网则会在撮合交易过程收取各类服务费,例如物流服务、仓储及加工服务,以及金融科技解决方案产生的收入。

过去三个财年及今年第一季,找钢网来自交易服务产生的收入分别为1.5亿元、2.6亿元、1.86亿元及5,080万元。

找钢网连年亏损

然而,过去三年内地受疫情及房地产市场低迷影响,找钢网连年亏损。据招股书显示,找钢网于2020年、2021年、2022年及今年第一季分别录得亏损净额4.56亿元、2.74亿元、3.66亿元及4,460万元,若单计期内持续经营业务,则分别录得亏损净额4.28亿元、2.85亿元、3.04亿元及4,530万元。

显而易见,无论是疫情或内房市场低迷,找钢网的交投很大程度与钢材市场挂勾。今年上半年因经济恢复不及预期强,钢材价格由涨转跌,普钢绝对价格指数均价今年3月每吨曾高见4,600元,至5月低见3,900元,跌幅达15%,至近期市况呈横行状态。展望下半年,国内经济呈现弱复苏,钢材价格走势将反覆偏弱,预计普钢绝对价格指数均价约4,000元水平,同比下跌5.1%,意味未来找钢网要转亏为盈,需要在钢材交易争取规模效益。

事实上,内地钢铁行业对通过数字化转型以降低交易成本有很大诉求,主要是中国钢铁市场虽然庞大,但供需两端高度分散,具有分销层级多、地域覆盖局限的特点,让整个钢铁交易价值链成本高、效率慢及透明度低。

2019年找钢网实行平台化后,业务也迅速增长。公告显示,过去几年,找钢网各项业务发展迅速,其数字化平台的三方钢铁交易吨数,由2018年的810万吨增至去年的3,620万吨,复合年增长率达45.4%。同一时期,平台交易额由349亿元增至去年的1,621亿元,复合年增长率达46.8%。

翻查纪录,找钢网分别在2012年、2013年和2014年、2015年完成了A、B、C、D四轮融资。为了进一步扩大交易支持服务,还成立胖猫金融以及胖猫物流。

要在未来扩大交易量,争取规模效益,找钢网需要更多资本投入。若细看找钢网的财务状况,目前找钢网财力不足以应付业务需要。据招股书资料,截至今年3月底止负债净额为63.6亿元,现金及等价物为4.51亿元,季内经营活动资金净流出8,330万元。过去三年,只有去年经营活动录得资金净流入。

估值百亿港元

按交易协议,合并后的找钢集团已与10名PIPE(上市后私募投资者)订立投资协议,为公司募资6.05亿港元,交易作价按找钢集团估值100亿港元计算。

该等PIPE投资者分别为徐州臻心、渝隆集团、东方资产管理、托克香港、四川璞信、宁海真为、许昌产业投资、上海昊远、Gold Wings Holdings Limited及郑州诚信。其中,托克香港为大宗商品贸易国际巨头Trafigura旗下子公司,其余大多为内地背景企业。

以一家多年亏损的交易平台,高达100亿港元的估值是否过高属见仁见智,不过,若计算公司从PIPE投资者募集的6.05亿港元,加上约10亿港元的SPAC托管帐户,找钢网已经是今年以来香港按融资规模排名第三的新股。

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快讯:泡泡玛特预告收入盈利大升

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周四发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能按年增长不低于55%,净利润则上升不少于90%。 利好:由于港澳台及海外收入高速增长,加上持续优化产品成本、加强费用管控以提升盈利能力,引领盈利大幅增加。 值得关注:该公司预计的净利润金额,并无计入未完成统计的金融工具的公允价值变动损益,因此中期业绩公布的最终盈利表现,可能会有所不同。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2020年11月到港交所上市,成功集资约50亿港元。由于近年于中国市场的增长开始放缓,该公司近年开始于海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周五大涨,中午收盘升11.3%至41.9港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The industrial metal used in electric car batteries has dropped 85% from its price peak to around $90,000 per ton, hit by a supply glut and slowing vehicle sales.

碳酸锂价格大挫 “锂矿双雄”齐转亏

2022年,碳酸锂价格一度高达每吨60万美元,但最近已暴跌至约9万美元,跌幅达85% 重点︰ 受碳酸锂价格暴跌拖累,两大锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业上半年由盈转亏 市场预计在需求减少、库存严重的大前提下,碳酸锂价格难大幅反弹   裴梓龙 这几年来,全球掀起新能源车热潮,令车用电池发展一日千里,其核心原材料碳酸锂成为各国必争之物。各国眼见锂价直线上升,纷纷开始增产,同时新能源车销售增速减慢,以前是锂矿供不应求,碳酸锂价格在2022年一度高见每吨60万美元;现在供应提上来了,但需求少了,令碳酸锂暴跌至最近的约每吨9万美元,高位累跌85%,单计过去一年的价格,就已经蒸发了约70%。 锂业正在步光伏业的后尘,陷入产能过剩,多家行业巨头都录得巨额亏损,两大龙头天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)发出盈利警告,同告转盈为亏,前者预计上半年亏损达48.8亿元至55.3亿元,后者则亏损7.6亿元至12.5亿元。 对比去年同期,虽然碳酸锂价格已经由高位下跌,但两大锂矿龙头仍录得巨额盈利,天齐锂业去年上半年大赚64.5亿元,而赣锋锂业的盈利也高达58.5亿元,可想而知,碳酸锂价格下挫,对行业龙头带来多大挫折。 “作为电池产业链中的中上游企业,天齐和赣锋对碳酸锂的价格最敏感。这一年新能源车销售增长放缓,部分欧美车厂的车款更延迟推出,可见其销售增速大不如前;相反锂矿开采速度增加,去年整体产量就多了20%,尤其像阿根延这些南美国家近年非常积极开采锂矿,加上之前碳酸锂炒过头,现在价格回跌,就直接冲击天齐和赣锋的业绩。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 不过,两家巨头发出盈警后,其港股股价不跌反升,天齐在三个交易日内反弹7.6%,赣锋更涨了13.8%。原来单计二季度,天齐和赣锋的情况已好转,其中赣锋更扭亏为盈,经常性净利润介乎5,400万至1.54亿元;至于天齐二季度的表现比赣锋逊色,仍亏损9.8亿至16.3亿元,但是比一季度亏损近39亿元大幅减少,这就解释了为何投资者在盈警后开始抄底。 除了因为碳酸锂价格下跌外,另一大亏损原因就是天齐和赣锋均投资失利。赣锋在公告中提到,公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited(PLS)价格下跌,导致公允值产生重大损失;天齐则受到其联营公司智利化工矿业公司(SQM)上半年业绩将大幅下降拖累,上半年投资收益将会大跌。 PLS是赣锋在澳洲投资的矿商,拥有全球最大锂辉石矿山之一的Pilgangoora锂矿,而赣锋持有PLS公司约5.74%股权。事实上,今年一季度,赣锋的金融资产公允值变动已由盈转亏,亏损2.7亿元,PLS的股价在二季度持续下跌,累跌约20%至一年新低,直接拖累赣锋业绩。 投资失利拖累业绩 天齐的联营公司SQM虽然未公布二季度业绩,但智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决,撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论,导致其确认了约11亿美元的所得税费用,并相应减少净利润约11亿美元。根据彭博社预测的数据,SQM上半年业绩几乎肯定会同比大幅下降,将直接反映在天齐的投资收益上。 除两大锂业龙头外,其他同行也不好过。盐湖股份(000792.SZ)预计上半年盈利大减66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也同比减少38.8%至49.7%、中矿资源(002738.SZ)盈利则下降60.1%至69.4%、雅化集团(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%,唯独西藏矿业(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍,但却是因为其他金属价格走强带动。 无论如何,对于锂业股投资者来说,最关心的肯定是碳酸锂价格何时见底,但市场认为在目前“产能过剩”、“去库存”的大前提下,下半年并不乐观。建信期货的报告指出,国内碳酸锂库存已增至11.1万吨,电池需求也在减少,加上下半年库存压力高,估计价格将跌至每吨8万美元左右;华泰期货早前的报告中也提到,下半年碳酸锂的供需不会有显著变化,预计价格仍维持震荡探底。 温杰预计,在目前新能源车需求增长减慢的大前提下,碳酸锂价格很难大幅回升,“我们很难去预判何时见底,但中短期来说这些中上游企业生意难做,因此我对锂业股看法只维持中性。” 投行大和的报告称,在天齐和赣锋两者中,更看好赣锋的前景,因其锂化合物业务能保持“薄利多销”,如果电池业务不再有重大亏损,估计下半年可跑赢同业;瑞银也认为,赣锋大致上已消化其高价锂辉精矿库存,上半年锂化学品销量同比量长,维持“买入”评级,目标价46.96港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Meituan entered a new cash-burning phase with the launch of its community group-buying and grocery businesses in 2020.

快讯:美团一个月回购8,385万股

最新:美团(3690.HK)周三公布,公司刚于7月17日回购421.23万股,每股作价116.2至120港元,涉及总额约5亿港元。 利好:自从6月14日回购股份授权决议案通过后,该公司已回购合共8,385.79万股,占股本约1.34%。 值得关注:由于动用内部资金回购股份,可能间接令公司日常经营和未来投资资金减少。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,于2021年及2022年累亏近300亿元。不过自2023年起,新业务表现好转,去年经营亏损减少近三成至202亿元;今年首季收入持续上升18.5%至187亿元,经营亏损也大幅收窄45.2%至28亿元。 市场反应:美团周四股价先跌后升,中午收盘涨0.3%至119.5港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kintor launches hair restoration over the counter drug

研发失利独角兽变蚊型股 开拓药业转攻颓头药

这家总部位于苏州的药物研发企业,正在从抗癌药物转向其他产品,因此尽管临床试验结果令人失望,但仍表示要将生发产品商业化 重点: 开拓药业的KX-826产品在临床试验中未能显示出疗效﹐公司将产品改作为非处方治脱发药物 这款新产品可能会为公司带来第一笔经常性收入,但它可能难以同获得监管机构批准的Rogaine竞争 谭英 苏州生物科技公司开拓药业有限公司(9939.HK) 2020年在香港上市,并筹集2.4亿美元资金时,向投资者推销的是用于治疗前列腺癌的药物普克鲁胺,和用于治疗男性秃顶和痤疮的福瑞他恩。现在,公司似乎将赌注押在后者身上,正在寻求一个不那么严格、监管较少的途径,通过一系列非处方药的形式将该产品推向市场。 这是开拓药业上周发布的公告中的关键信息,公告详细介绍其商业化推出两款旗舰型福瑞他恩药物之一KX-826,以便创造首笔收入。在此次决定推进该款药物的商业化之前,开拓药业去年11月透露,在三期临床试验中KX-826表现不及安慰剂。这促使公司放弃了早前申请将其作为治疗药物的计划,转而走上了化妆品道路。 这种路径在很多非处方治疗中颇为常见,包括各种保健品,它们在有效性方面受到的监管审查要少得多。 开拓药业最新公告称,KX-826获国际化妆品成分命名(INCI)。投资者最初对这一消息大加赞赏,第二天早盘开拓药业股价一度上涨11%。但热情很快消退,该股收盘时仅上涨1.9%。 对于开拓药业来说,这种热情的消退经常发生,自IPO以来,其股价已缩水近95%,其中包括普克鲁胺药物在抗新冠应用,和一种前列腺癌治疗方面均遭淘汰后的大跌。在过程中,公司的市值从超过10亿美元,缩水至仅6,000万美元。一直以来,公司都未能创造任何收入,只能靠在IPO和2021年及2022年的三轮融资中筹集的资金维持运营。 开拓药业表示,其以KX-826为主要成分的非处方脱发治疗药物“于近日正式全球上市销售”。它没有提供对该产品潜在收入的预测,只表示将为公司“带来稳定的收入和现金流”。 鉴于其收入减少和现金消耗的情况,开拓药业最新年报极力强调成本控制也就不足为奇了。去年除了将研发支出削减三分之二外,行政开支也因薪酬调整而下降34.6%至8,640万元,公司表示还将进行新一轮裁员。在报告当年亏损10亿元后,截至2023年底,公司仍握有4.563亿元现金和1.105亿元未使用的银行信贷额度。 化妆品应用通常不需获得大部分药品监管机构的批准,开拓药业重新将重点放在这上面,是在效仿其他公司的做法,这些公司已经将声称可以治疗男性秃顶的产品推向了市场。开拓药业还在开发KX-826和另一种用于治疗痤疮的福瑞他恩产品GT20029。 艰难的批文之路 脱发药物获得监管部门批准的难度远远大于非处方药,目前只有非那雄胺和米诺地尔两种脱发药物获得中国和美国药品监管部门的批准。开拓药业声称,KX-826是一种外用药,可直接作用于头皮的目标区域,没有副作用。 开拓药业的两位控股股东和联合创始人都是博士,分別是董事长兼CEO童友之博士和郭创新博士,这或许可以解释他们在药物研发方面的执着。两人均毕业于北京大学,后在美国获得博士学位。根据公司2020年的招股说明书,郭曾在辉瑞(PFE.US)的一家前子公司工作,直到与童友之用自有资金创办开拓药业。 公司对脱发治疗(正式名称为雄激素性脱发 ,AGA)的研究始于2018年,市场规模小于它的抗癌药物。根据招股书中的独立研究,中国前列腺癌药物市场,预计在2023年达到123亿元,而雄激素性脱发药物国内市场规模为23亿元。 向化妆品应用的转变是一场赌博,但仍有可能获得回报。其他治疗脱发的企业,都是通过采用非药物策略来避开昂贵而漫长的临床试验,以雍禾医疗(2279.HK)为例,它提供植发服务。美国市场上有各种非药物外用产品可用于脱发或头发稀疏。不过,根据Statista的数据,以Rogaine为名的米诺地尔在2018年占据了全球脱发治疗市场的近60%,紧随其后的是各自有品牌产品。 总部位于上海的科笛集团(2487.HK),通过治疗头皮疾病和护理产品(包括AGA)获得收入,但它也在亏损。它的股价略高于开拓药业,但自去年6月上市以来仍下跌了67.2%。去年,科笛集团从头皮疾病和护理产品中获得1.376亿元收入,比2022年增长十倍,毛利润为7100万元。但全年亏损19亿元,几乎是开拓药业亏损的两倍。 这表明,脱发产品市场仍然很广阔,但开拓药业需要证明自己,可以通过更简单但名声欠佳的非处方化妆护理产品途径进入市场。公司将于下个月发布的中期报告,不太可能显示太多进展,但可能会包括一些初步的销售业绩,有销售就意味着有收入。投资者还将密切关注开拓药业对其新业务增长预期的信号。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里