快讯：商誉减值拖累 逸仙四季度亏损扩大

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司（0763.HK; 000063.SZ）周二公布，拟发行35.84亿元（4.99亿美元）零息美元结算的H股可转换债券，拟将发行所得款项净额用于加强公司算力产品研发投入。 可转换债券于2030年8月5日到期，初始转股价为每股H股30.25港元，较H股上日收市价溢价约15.9%，可悉数转换为约1.3亿股H股，相当于扩大后已发行总股本约2.64%。 今年首季，中兴通讯收入按年升7.8%至329.68亿元，纯利则跌10.5%至24.53亿元。 中兴通讯港股周二低开2.8%，至中午收市报25港元，跌4.21%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

医疗机构雍禾医疗集团有限公司（2279.HK）周二发盈喜，截至今年6月底止的中期业绩扭亏为盈，纯利不少于2,500万元，去年同期则亏损1.39亿元。 集团表示，期内集团通过优化门店网络，将资源聚焦核心门店，提升医院运营效率。此外，持续提升自研的连锁医疗管理系统“禾帆”，并融入企业AI知识库引擎。同时，集团通过管理模型重构及营销投放精细管理，显著提升获客转化率及投入产出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元，后股价急跌逾5%，今年以来公司股价升近三倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

中国最大燕窝品牌在营收承压背景下实现盈利复苏，预期今年上半年利润同比增长20%至35% 重点： 燕之屋预计今年前六个月利润将增长20%至35%，同期营收增长近乎停滞或呈负增长态势 销售费用下降、厦门新工厂智能制造升级和工艺改进，共同推高这家燕窝制造商的利润空间 　 谭英 在经济波动期，中国消费者发现，传统燕窝制品的亲民化转型正降低消费门槛。 厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（1497.HK）上周发布的盈利预告传递出关键信息：继去年利润下滑后，今年上半年盈利强劲反弹。尽管平价产品策略导致营收增长乏力，投资者仍涌入购买公司股票，公告后数日，股价大涨逾7%。 燕之屋预计上半年营收区间为10亿（约合1.398亿美元）至10.6亿元，同比小幅下滑。但利润表现更为亮眼，预计录得7,200万至8,100万元，同比增幅达20%至35%。 盈利改善并非无迹可寻，公司去年年报显示，尽管当年下半年营收开始萎缩，利润在经历上半年断崖式下跌后，于下半年企稳。 新品系列为燕之屋去年注入增长动能。以燕窝为基底、2023年推出的平价食用燕窝粥产品需求旺盛，带动全年新品收入激增63.3%。其他的平价新品包括燕窝肽天然苏打水、整根人参燕窝饮，单价均低于200元（约合30美元）。 传统“纯燕窝”产品线虽仍占去年总营收的87.6%，但较2023年91.3%的占比有所下滑。新品营收占比从2023年的7.2%升至去年的11.3%，其中新拓展的护肤品类贡献1.1%的营收。 燕之屋在洞燕唾液制品领域占据重要地位，后者原料取自东南亚洞穴金丝燕，以唾液粘合树枝筑成的燕巢。 自明朝起，燕窝制品即为中国奢侈滋补品。目前，燕之屋占据14%的国内燕窝市场份额，资产包括位于中国西北甘肃省的全球最大燕窝加工厂，并在220个城市设有700家实体门店。 即便布局新品线与新加坡海外渠道，燕之屋盈利增长仍存变数。去年净利润提升部分得益于管理费用缩减12.4%，这更多源于成本管控而非业务扩张。此外，2023年拖累盈利的IPO相关费用消除，亦推高去年利润。 新晋品牌代言人 除受益于新品矩阵外，燕之屋将盈利回升归因于厦门总部工厂智能制造的升级和工艺改进，带来运营效率提升，并计划在甘肃、上海工厂推行类似改造。 销售费用占营收比重下降也被视为利润改善动因。这一趋势去年已初显成效，去年下半年销售及分销费用增速，从上半年的同比38.5%骤降至2.3%。 为拓展男性及年轻客群，公司持续依赖品牌代言人策略。今年新聘地产巨头万科创始人、前董事会主席王石，后者以攀登珠峰等登山壮举及航海探险闻名。此前，公司签约演员巩俐及中韩偶像团体明星王一博。 新代言人成效尚待检验。当前消费环境承压，消费者正削减此类可选消费支出，燕之屋的高定价策略面临挑战。公司近年启用王石、王一博等男性代言人拓展跨性别、跨代际客群的尝试，同样存在试错风险。 74岁的王石代言首款产品引发市场质疑。燕之屋“总裁碗燕”含六碗燕窝，单盒售价高达3,168元（折合每158克碗装产品528元，约75美元）。尽管有王石背书，销售仍显惨淡。 据媒体报道，该礼盒在天猫旗舰店上市前六日仅售出六盒。与此同时，伴随行业价格承压，燕之屋整体库存风险可能加剧。在经济前景不明朗的背景下，消费者日益缩减非必要开支，中国13,000多家燕窝企业正竞相降价，即食燕窝单价已低至每45克碗装产品20元。 因燕窝属自然资源，企业多通过价格竞争与产品创新实现差异化。未上市竞争对手小仙炖，凭借鲜炖燕窝品类取得成功，连续八年蝉联销冠。但据中国媒体近期报道，即便小仙炖也面临经营压力，被迫取消奖金福利、裁员并下调业绩目标。 尽管23倍市盈率表现强劲且分红优厚，燕之屋看似优势显著，但鉴于产品赛道局限、溢价策略及白热化竞争，公司需付出更多努力维系投资者信心。其疲软的营收增速引发担忧，或是当前股价较2023年发行价折价约10%的一大诱因。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

十月稻田主打大米产品，主要经网上渠道如京东及天猫销售，近日为中期业绩发盈喜 重点： 公司料中期经调整净利润不少于90% 京东刘强东4月曾多次减持，估值较其他食品股稍高　 　 白芯蕊 食品股一向以来受到较少投资者注意，因整体都是低成长及低利润行业，但主打预包装大米的十月稻田集团股份有限公司（9676.HK）最近发盈喜，料中期经调整净利润不少于90%，受消息冲喜，股价在宣布盈喜后翌日（7月18日）一度大升17.6%，当日收涨8.5%。 据盈喜公告，集团上半年利润大增主要是受惠优化产品结构，加上与优质销售渠道加深合作，令盈利持续提升，配合品牌影响力日增，带动多渠道销量增加。 十月稻田是由董事长王兵及配偶、执行董事赵文君创办，最初在2005年进军厨房食品行业，并在2011年创立“十月稻田”及“柴火大院”品牌，主力在电商平台销售产品。 大米产品占收入近七成 据十月稻田2024年业绩，集团收入达57.45亿元，按年升18%，当中大米产品占总收入69.9%至40.1亿元，其次是杂粮、豆类及其他产品，收入则有4.7亿元，但占比仅为8.2%。至于销售渠道仍是以电商平台为主，占比达41.6%。 在主食市场中，大米是最大板块，单在2022年便占总厨房主食市场规模的38.8%，金额为7,234亿元，但农产品明显是一个低增长行业，市场估计2027年规模只会增至7,918亿元，即2022年至2027年年复合增长率只有1.8%。 幸好十月稻田主攻预包装大米。所谓预包装大米，意思是指在销售之前已经包装好的产品，预包装大米产品重量一般不超过25千克，由于易于运送，亦能保持产品包括新鲜度和口感等质量，因此获市场欢迎，带动市场增长加快，预期2027年将达到1,641亿元，相当于2022年至2027年年复合增长率达4.9%，远比同期大米产品复合增长快。 优质大米售价高出12% 预包装大米市场也分级数，整体可分为预包装优质大米及预包装普通大米，预包装优质大米通常碎米率不高于15%。碎米率是指稻米在加工过程中，米粒破碎比例，碎米率越低，表示米粒完整度越高质量越好，平均零售价便越高。 据十月稻田2023年9月招股书表示，预包装优质大米2022年平均零售价超过每千克7.4元，普通大米的平均零售价约为6.6元，意味包装优质大米零售价较普通大米最少多12.2%，也是一桩不俗的大生意。 其实，十月稻田为预包装优质大米龙头，在2022年市场占有率已达4%，但行业首五大龙头市占率只有11.1%，意味行业收购合并空间大，配合中国居民生活水平提升，对优质食品的需求也殷切，十月稻田大米业务便占总收入近七成，绝对有望把握这一机遇。 去年派息率高 十月稻田对股东不薄，在招股时已表明向股东支付不低于20%的净利润作为股息，但去年业绩便宣布派息合共1.75亿元，相当于调整净利润的50.1%。 不过，十月稻田股价表现却不济，该股上市价为15.36港元，虽然一度炒高，但之后大幅回落，就算是近期盈喜一度刺激股价回升，以7月18日收市价7.91港元计算，股价也较上市价大幅潜水48.5%。 值得留意的是，据香港联交所股权披露，京东创始人兼主席刘强东，曾在今年4月9日、4月10日及4月14日，分别减持十月稻田1,326万股、1,228万股及110万股，合共减持6.48%的股权，套现2.17亿港元，持股由19.27%降至12.79%，未来会否进一步减持，将对十月稻田股价有重大影响。 另一方面，十月稻田估值偏高，即使2025年较2024年净利润多赚100%，预期市盈率高达18倍，对比其他食品股如万洲国际（0288.HK）的8.2倍、康师傅（0322.HK）的13.3倍、以及旺旺（0151.HK）的13.3倍，十月稻田明显偏高，股价要维持在现有水平，视乎今年派息率能否像去年一样慷慨。 整体来讲，十月稻田虽然主打预包装优质大米，未来有望得益内地居民对食品品质需求提升，但毕竟过去一年股价大起大落，加上主要股东之一的刘强东在4月曾多次减持，同时估值比同业稍高，一旦高派息未能维持，股价受压机会较大，因此只宜小注怡情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里