维亚生物科技进入CDMO业务，营收激增

去年秋天的两项重要收购帮助推动了维亚上半年收入的五倍增长，公司重新进入盈利状态

重点：

  • 维亚生物科技上半年的收入增长了五倍，并恢复了盈利能力，这得益于它去年对两家CDMO的收购
  • 在全球药企纷纷将重点转向药物开发之际，该公司转向合同制药

蓝少虎

维亚生物科技控股集团（Viva Biotech Holdings，1873.HK）是一家面向全球、为其他制药商提供第三方制药服务的中国供应商，最近的几起并购仿佛给它打了一针强心剂。

根据上周公布的最新业绩，该公司在完成了两项关键的收购后，上半年的收入激增了五倍多。这两项收购不仅为它增加了一个主要的新业务领域，还使维亚生物科技恢复了盈利能力。

一开始，该公司的股价在业绩出来后的三天里涨了约4%。但从那以后，又回吐了所有的涨幅，这表明投资者也许原本期望它能从最近的两次收购中获得更强的动力，这两项收购使维亚从最初的合同研究机构（CRO）成为了快速增长的合同研发生产机构（CDMO）。

维亚生物科技还从事服务换股权业务，即获取初创药物研发公司的股份。这种合作使维亚能够获得这些公司的产品，也可以向它们出售自己的服务。

维亚的多元化战略最近引起了全球投资巨头摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和瑞银集团（UBS Group AG）的注意，它们在7月和8月分别购买了维亚17.5%和10%的股份。这两家全球巨头是在维亚股票从6月份的历史高点下跌了近一半之后分别采取的行动，也许暗示了一种“逢低买入”的心态。

根据8月30日发布的最新报告，维亚生物科技今年上半年的收入比去年同期猛增了五倍多，达到10.3亿元（1.594亿美元）。CDMO业务和药物商业化服务占了近70%的收入，而去年同期这两项业务为零。向其他制药公司提供临床阶段外包服务的药物发现服务贡献了剩余的营收。

维亚的收入激增帮助它从去年同期5.3亿元人民币的亏损转为今年上半年9580万元的盈利。该公司将这一转变归功于它对SYNthesis Med Chem（香港）有限公司和浙江朗华制药有限公司的收购。

去年9月，维亚宣布以8000万美元收购SYNthesis，这家公司与它的子公司一起从事临床前小分子药物的研究和开发。在那之前一个月前，维亚宣布了一项更大的交易，以25.6亿元收购CDMO领域的专业公司朗华制药80%的股份。

朗华在今年上半年完成了26个CDMO项目，销售额约为4.15亿元，约占维亚生物科技总收入的58.8%。

根据美国企业研究所（AEI Research）5月的一份报告，维亚生物科技通过收购朗华进入的全球CDMO市场，预计到2025年该市场将达到约1200亿美元的规模，而2019年为633亿美元，复合增长率为11.2%。

增长有望

进入CDMO看起来是非常明智的一步，因为跨国制药商将更多精力转移到药物研发上，同时把实际生产交给像维亚这样的第三方，令该领域的企业从中受益。上世纪90年代，全球半导体行业也出现过类似的转变，芯片设计方和第三方代工企业成为了两种不同类型的企业，各自专注于产品的设计与制造。

据美国企业研究所称，基于类似模式，化学药品的生产也会逐渐转向CDMO。

创办于2008年的维亚生科技物于2019年5月在香港上市，募集1.76亿美元。今年6月，该公司股价从4.41港元的IPO价格攀升至11.64港元的历史新高，涨幅高达164%，但此后已跌至6.60港元左右。这表明，先前的上涨可能为时过早，在对该公司的竞争对手进行评估后，这一事实变得更加明显。

维亚生物科技的大部分收入来自中国以外，其中美国约占30%，欧洲占25%，其余收入来自中国和其他亚洲国家。它的竞争对手艾昆纬（IQVIA Holdings Inc.）和药明康德（WuXi AppTec Co. Ltd.） 市值分别为500亿美元和630亿美元，令维亚生物科技的16亿美元市值相形见绌。

根据其2019年的招股说明书，在维亚生物科技核心的CRO服务在中国的市场上，中国最大的两家企业在2017年分別占据了53%和30%的市场份额，而维亚生物只有2.6%，招股说明书没有提及这两家企业的名字。

不过，标普全球（S&P Global）将泰格医药（Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd.）列为中国最大的临床试验CRO，而2015年从药明康德分拆出来的药明生物（WuXi Biologics ），则是中国另一家最大的临床试验CRO。

但一些人可能会认为，该公司的股票被低估了，股票信息网站Simply Wall Street指出，它较10.71港元公允价值低38.4%。显示出潜在的大幅上涨空间。

考虑到其规模相对较小，以及中国CDMO和CRO市场的寡头垄断性质，维亚生物也在寻求通过服务换股权业务来提高收益。今年上半年，维亚生物在其投资组合中增加了8家初创企业，并增加了对两家现有投资组合公司的投资。这使其投资组合中的公司总数达到75家，平均协议持股比例约为18.41%。

这些公司参与了140个管线项目，其中18个已进入临床阶段。除了让维亚随时掌握药物领域的先机并为其服务提供潜在的新客户外，当这些投资组合公司的价值上升时，这些投资也会为维亚赚钱。

今年上半年，此类价值增长的收益总额约为5350万元，而去年同期约为5470万元。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , ,

相关文章

相关新闻

  1. Airdoc Tech enjoys healing properties of medical AI rally
    医疗大模型再度爆火 鹰瞳科技能否触底反弹
    2251.HK
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：上市不足两年 优必选第五次配股

机器人制造商深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）周二公布， 配售3,015.5万新股，相当扩大已发行股本的6.4%，每股配售价82港元，较周一收市价折让9.1%。 集资所得净额约24.1亿港元，将用于业务运营及发展、偿还集团相关金融机构授信业务下的款项。 优必选自2023年12月上市以来频频在市场集资，之前四次配售共集资19亿港元，连同是次配售，共集资达43亿港元。 优必选周二开市跌3.6%报87港元，股价持续向下走，中午收市跌近6%报85.15港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9880.HK

简讯：中旭未来料中期扭亏赚六亿 公司拟更名为“贪玩”

网络游戏发行商中旭未来（9890.HK）周一公布，预期今年上半年录得净利润介乎6亿元（8,400万美元）至7亿元，较去年同期亏损约3.85亿元，实现大幅扭亏为盈。 公司表示，业绩反转主要受益于金融资产的公平值收益增加，旗下游戏产品组合逐步进入成熟期，品牌效应显著提升，有效降低了获客成本，加上人工智能技术在素材生成及投放模型优化方面发挥作用，进一步压缩了营销费用率，带动游戏业务利润提升。 同时，公司董事会建议将英文名称由“ZX Inc.”更改为“Tanwan Inc.”，中文名称由“中旭未来”更名为“贪玩”，以更准确体现核心品牌“贪玩游戏”于市场的认知度与价值。董事会相信，此举将进一步巩固品牌形象，符合公司及股东整体利益。 公司股价周二高开15%，其后升幅收窄，至中午休市报15.26港元，升4.52%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
9890.HK

简讯：美图料上半年盈利增达七成

美图公司（1357.HK）周一称，受核心影像、视频和设计产品业务快速增长推动，预计2025年上半年经调整利润同比涨幅65%至72%。该利润指标剔除了特定非现金及非经营性项目影响。 美图表示：“该业务具高毛利率，且在整体收入的占比持续扩大，带动本集团整体毛利和毛利率同比增长。同时，得益于本期间综合运营费用增幅低于毛利增幅，令经营杠杆效应上升，进一步提升盈利能力。” 美图股价周二低开，但随后扭转颓势，早盘上涨0.54%至11.24港元。该公司股价今年以来已上涨近三倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1357.HK
Qidian Guofeng tries on ‘AI halo’ in move to boost business

奇点国峰拥AI光环身价便能飞升?

奇点国峰正积极发展虚实融合（OMO）新消费平台，但受减值影响，去年盈转亏蚀22.27亿元 重点： 订立投资意向计划收购AI技术公司 全球AI营运商亏损居多 　　 白芯蕊 疫情后市场最热炒概念莫过于人工智能，只要拥有AI概念光环，股份身价便大幅提升，中国奇点国峰控股有限公司（1280.HK）早前宣布，签订投资意向计划收购AI技术公司，股价在宣布翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最终收市却大幅缩减至只有7.6%。 市值不足100亿港元的奇点国峰，主业是家电销售、白酒业务及教育培训服务。2024年业绩披露，家电销售业务占比最大，占总收入61.5%，白酒业务及教育培训分别占23.1%和15.4%，核心业务与人工智能或信息科技关联度不高。 至于此次计划收购方案，根据通告，奇点国峰计划收购的人工智能公司，主要利用AI向客户提供赋能服务（Enablement services），与集团计划大力发展的OMO新消费平台战略高度吻合，相信有望加速在线线下渠道融合，扩大用户覆盖，打造持续的新收入增长引擎。 所谓赋能服务，坊间是指为企业提供支援服务，AI赋能服务则加入人工智能元素，运用机器学习、生成式AI、数据分析工具，例如部署AI聊天机器人，为企业提供必要工具、资源、知识和支援，以提升其效能。 协议需三个月完成 理论上来说，企业增加人工智能元素，有助提高营运效益，但要留意上述交易有一个重大变量，奇点国峰只是与卖方签订一份不具法律约束力的投资意向书，即不是正式交易，通告中明确表示正式协议要在三个月内完成，否则收购便会告吹。 另一方面，奇点国峰计划此次收购AI技术公司作价为3.5亿至5亿港元，但却计划以发行新股支付。似乎集团收购作风惯性偏好发新股支付，早在去年7月26日，公司宣布以3.4亿港元，收购中小微企及个体工商户企业培训服务商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股价曾劲飙100%，与今次计划收购人工智能商的情况类似。 尽管奇点国峰之前收购企业培训服务，去年收入也增38.2%至4.41亿元，毛利大升90.8%至4.42亿元，但去年却盈转亏蚀22.27亿元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商誉减值影响，因此一旦奇点国峰完成收购该人工智能企业，不排除会再出现商誉减值的情况。 芯片商最受惠 再者，自从ChatGPT引爆人工智能热潮，企业愿意投入巨大资本开支，盼抢占龙头地位，但发展迄今除半导体企业，尤其英伟达及台积电盈利能最受惠外，其他企业从业绩上仍未展现由人工智能带来的增长威力，甚至市场开始质疑是否真正能达到提高效能作用。 目前愿意大额投资人工智能主要是云厂商，即Alphabet、微软、亚马逊、腾讯及阿里巴巴等，但上述企业核心盈利并非来自AI业务，例如Alphabet及Meta，主要收入来自广告，亚马逊及阿里巴巴来自电商，腾讯则主要从游戏获得大量收益，上述企业共同点是自由现金流相当强劲，能抵御大量人工智能的资本开支。 研发费用巨大 相反AI软件ChatGPT开发商OpenAI，去年业绩仍见红。据CNBC曾报道，OpenAI去年收入虽然达37亿美元，但亏损却达50亿美元，要扭转亏损仍遥遥无期。至于香港上市公司商汤，去年收入按年升10.8%至37.72亿元，毛利却只增7.9%至16.19亿元，亏损更高达42.78亿元。 值得关注的是，商汤去年录得巨额亏损，主要是研发开支庞大，去年高达41.31亿元，即比全年收入还多3.6亿元。至于2023年也出现研发开支比收入更多的情况，当年收入只有34.06亿元，但研发开支却有34.66亿元。 另一间香港上市人工智能企业第四范式，虽然去年研发开支未有超越收入，但也达21.7亿元，占集团总收入52.6亿元的41.7%，占比相当高。由于去年开支大，最终业绩继续见红。因此从OpenAI、商汤及第四范式的例子，凸显要做到顶尖一流的人工智能企业，大量投入研发开支不可避免。 整体来讲，奇点国峰虽然计划收购人工智能服务商，但环顾整个AI行业，最受益仍是半导体芯片行业，加上奇点国峰有很大可能以发新股支付，面对进一步摊薄效应下，股价难免会大幅波动，跟车太贴未必太划算。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1280.HK