1093.HK
CSPC Pharma weighs up diet drug for bigger bottom line

过去三年石药集团因成药业务板块增速放缓,以致整体业务增长乏力,今年首季石药迎来不错开局,证券界普遍看好其成药收入贡献超过预期,预计全年收入增长达一成

重点:                                                                              

  • 石药首季收入为89.83亿元,股东应占溢利为16.13亿元,两者均胜市场预期
  • 近日董事局重组,王庆喜博士及翟健文退任执董,由换入更年轻的姚兵博士及蔡鑫

罗小芹

石药集团有限公司(1093.HK)是一家集研发、生产和销售于一体的创新驱动型制药企业,公司有不少在研药物已取得美国或中国的临床试验批准,但这些创新药的商业化需时,且有可能未必通过第三期临床试验,所以最靠谱的估值仍是着眼其成药收入部分。

石药季绩显示,首季录得收入89.83亿元(12.4亿美元),同比增加11.5%,增长动力就是来自成药板块,这部分占总收入的84.2%,由于成药板块利润率较高,带动股东应占溢利同比增加12.9%至16.13亿元,两者均胜市场预期。此外,管理层维持2024全年营收双位数增长、以及推出的10种药品总销售额达30亿元的指引。

季绩收入盈利双升

季内成药业务收入同比大增17.7%至75.61亿元,环比更增长20%,有扭转这部分收入近年增速放缓的趋势。数据显示,由2021至2023年间,公司成药业务收入分别为226.81亿元、245.2亿元和256.4亿元,同比增速为11.2%、8.1%和4.6%,连续三年下降。

除呼吸系统外,各个治疗领域的产品收入均较去年同期有所增长,来自近年推出的新产品的贡献亦持续增加,在成药板块占比35.8%的神经系统药品收入增长更达27.4%。

在神经系统的药品中,治疗急性缺血性脑卒中(AIS)的恩必普去年获批执行新医保价格,为石药提供新的增长空间,早年受医保改革限价影响,很多像恩必普一类旗舰药品的售价受压,变相令药企研发的机会成本大增,削弱药企创新的诱因。

除成药板块外,季内原料产品和功能食品及其他业务均录得同比跌幅,但两者合计只占总收入不足16%,未构成太大影响。其中,原料产品业务因维生素C和抗生素产品需求回落,收入减少8%至9.35亿元,功能食品及其他业务则主要受到咖啡因产品价格下跌影响,收入减少21%至4.86亿元。

多元平台研发新药

石药通过持续的投入,建立包括纳米制剂、长效注射剂、单抗、双抗、抗体药物偶联物(ADC)、mRNA、siRNA、PROTAC及AI药物设计在内的多项研发技术平台,虽然未必保证每个平台都能高效变现,但多元平台减低药物研发的不确定性,变相分散投资风险。

今年首季石药投入的研发费用为11.69亿元,较去年同期增加16%,约占成药业务收入15.5%。目前逾60个重点在研药物已进入临床或申报阶段,其中7个已递交上市申请,20个处于注册临床阶段。

今年3月石药研发的减肥药司美格鲁肽注射液已获国家药监局批准开展临床试验,这是一款仿制由丹麦药厂诺和诺德(NOV.US)销售的减肥药Semaglutide的中国版本,虽然石药面对其他内地药企竞争,但减肥药的商机庞大,最终要看仿制技术及管理层的执行力。

自今年初至今,于中国有1款创新药(新增适应症)获批上市,获得16项临床试验批件,2 款仿制药(或称非专利药)获得药品注册批件,于北美地区有两款在研创新药物获得临床试验批准。

证券界普遍看好石药的季绩表现,纷纷上调石药的目标价。瑞银估计其成药业务收入的贡献将超过预期,将石药今年全年收入增长预测由原本6.8%上调至9.8%,同时对2024至2026年每股盈利预测相应提高6%、7%及8%。该行并重申石药“买入”评级,上调其目标价至10.1港元。

石药近日公布董事局重组,王庆喜博士及翟健文退任执行董事,由姚兵博士及蔡鑫接替,蔡鑫为主席、执行董事及主要股东蔡东晨之子,于2022年3月加入石药,现任执行总裁兼营销决策中心总裁, 主要负责本集团的销售业务,随着董事局成员的年轻化,公司未来的销售策略或许更加进取。

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新闻

简讯:顺丰控股配股及发可转债筹59亿港元

顺丰控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7,000万股H股股份,集资29.51亿港元(3.76亿美元)。配股价较周三收市价折让8.77%,涉及股份占扩大后已发行股本1.38%。 公司同步发行本金总额29.5亿港元的可转债券,换股价为每股H股48.47港元,较周三收市价有4.91%溢价,若悉数转换债券,可转换约6,085.93万股H股,占扩大后已发行股本1.2%。 此次配股及发可转债券所得总额共约59亿港元(7.52亿美元),将用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构,及用于一般企业用途。顺丰首季收入按年升6.9%至698亿元,净利润则升16.9%至22.3亿元。 顺丰港股周四低开2.9%,至中午休市报44.20港元,跌4.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:“山寨版周大福” 首挂 周六福午收升15%

内地珠宝零售商周六福珠宝股份有限公司(6168.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即升11%报26.7港元,之后股价在此区间上落,中午收市报27.6港元,升15%。 周六福发售4,680.8万股,每股售价24港元,录得超额认购710倍,国际配售则录得超额认购近13倍,集资净额近12亿港元。 去年底周六福线下销售网络门店,包括加盟店和自营店共有4,129家;公司收入57.2亿元人民币(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1亿元。 周六福在招股书的风险中披露,公司品牌可能会受到假冒或模仿。然而事实上周六福创立时,就有被指是「山寨版周大福」,周六福名称疑是将周大福(1929.HK)及六福(0590.HK)两个名字组合起来,而公司创办人也不姓周。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Ele.me get rolled into Alibaba's e-commerce

饿了么飞猪并入阿里电商 “即时零售”升级战一触即发

将饿了么与核心电商业务合并,标志着这家电商巨头与美团、京东之间的“即时零售大战”步入新阶段 重点: 阿里已关停亏损的本地生活板块,将旗下饿了么的外卖服务并入核心电商业务 在搁置分拆计划后,即时零售已成为阿里重组后电商业务的新战略重心 谭英 当阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US, 9988.HK)新一轮重组方案备忘录本周曝光后,投资者迅速回应,之后数日助推该电商巨头股价上涨近4%。此举标志着该集团两年前宣布的分拆计划瓦解,并正式投身中国方兴未艾的“即时零售大战”。即时零售支持消费者在线采购任何商品,并实现小时级配送到家。 2023年的最初分拆计划,是让六大业务板块独立运营,提升效能。但随着CEO张勇离任,战略仅一年后便生变。2024年1月,有报道称,张勇的继任者吴泳铭正考虑出售部分消费资产。2023年9月,吴泳铭正式接棒。 前后两位CEO,均试图扭转阿里股价五年腰斩的颓势。吴泳铭率先出售部分实体零售资产,这些昔日“新零售”模式的产物,包括银泰百货与高鑫零售,总售价约30亿美元。 尽管截至今年3月的财年,营收增长6%至9,963亿元(1,390亿美元)、非公认会计准则下的净利润持平于1,580亿元,阿里最新财报仍不及市场预期。 包含饿了么及飞猪的本地生活板块,同样表现疲软:该板块营收增长12%至670亿元,经调整EBITDA利润亏损37亿元。此前三个财年,该板块EBITDA持续亏损,在公司回归电商主业的背景下,使其看似成为又一个资产出售对象。 然而,阿里反其道行之,将饿了么与飞猪整合入涵盖淘宝、天猫这两大核心资产的电商主赛道。 此举料将加剧中国近期白热化的即时零售竞争。随着饿了么加入新电商矩阵,这家外卖平台在即时配送服务对抗美团(3690.HK)与京东(JD.US; 9168.HK),有望迅速增强“火力”。 这场战局,已超越新冠疫情期间业务量一度井喷,之后融入中国日常生活的外卖领域。当下,消费者追求万物皆可“小时达”,配送越快越好,企业正全力实现这一目标。据商务部国际贸易经济合作研究院发布的报告,2018年以来,中国即时零售配送行业年均增速超50%,2023年市场规模达6,500亿元。 叫板美团、京东 阿里即时零售服务正挑战传统龙头的美团,以及通过私有化达达集团开展该业务的京东,平价电商新贵拼多多(PDD.US)或也正伺机入局。 饿了么在阿里电商版图的核心地位早有端倪,今年4月,淘宝将“小时达”服务升级为“淘宝闪购”,并引入400万骑手的饿了么作为物流方。阿里所有即时零售业务均整合至淘宝旗下,饿了么庞大运力同时覆盖外卖与非餐配送。 作为配套举措,淘宝闪购联合饿了么宣布,投入逾百亿补贴吸引商户买家入驻新网络。截至6月初,日订单量已突破4,000万。 阿里的行动,比京东晚了超过一年。后者去年5月推出即时零售平台“秒送”,今年2月又上线外卖业务。汇丰在6月的研报指出,京东外卖日单量已达2,500万,其对“五一”前入驻的餐厅实行全年零佣金策略。 4月,京东宣布为“秒送”新增5万名全职配送员,依托其10万家线下品牌门店,扩充现有120-130万活跃运力。当月,京东完成达达私有化,承诺未来一年为即时零售投入百亿补贴。 与此同时,拼多多宣布投入千亿改造商家平台,此举被广泛解读为进军即时零售的信号。 市占率达65%的外卖龙头美团,4月也升级其七年历史的即时零售业务,将“美团闪购”定位为“24小时新一代购物平台”,商品覆盖家电至宠物用品的全品类。 上月,美团在财报电话会议上披露,其配送网络日处理2,000万订单。公司CFO陈少晖表示,当季非餐饮订单同比增长60%。 面对激烈竞争、天量补贴与持续的监管审查,即时零售新时代谁主沉浮尚无定论。阿里电商业务掌门蒋凡在财报电话会上表示:“即时零售是一个极具规模和潜力的市场,目前可能已有5到6亿用户规模,未来甚至可能达到10亿”。 从市盈率看,阿里目前18倍遥遥领先京东的11倍,似在即时零售赛道占得先机。但以激进战术与强执行力著称的美团仍是市场宠儿,其61倍市盈率冠绝同业。 分析师普遍看好这三家公司:雅虎财经调查的42位分析师中,35位给予美团“买入”或“强力买入”评级;京东方面,37位分析师中34位给予类似评级;阿里方面,40位分析师中38位给予这两个评级。这表明,分析师尚未准备好在日益激烈的即时零售大战中宣布赢家,未来几年格局发展将成为关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Boss直聘发售新股 拟筹22.61亿港元

内地招聘平台Boss直聘运营商看准科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,拟发售最多3,000万股新A类普通股,每股最高78港元,较周二收市价68.4港元溢价近14.04%,预期净筹22.61亿港元(2.88亿美元)。 公司表示,筹集资金将用于投资技术及相关基础设施、发展新业务、战略收购或投资、营运等行政用途。发售新股在下周三定价,股份下周五上板开始买卖。 看准科技于2021年在美国纳斯达克挂牌,翌年12月再到港交所主板双重主要上市。由于看准科技是以介绍方式在港上市,因此当时并没有集资。根据公司最新财报,今年首季收入年增12.9%至19.23亿元,净利润大增111.9%至5.121亿元。 公司美股周二升2.32%,收报18.09美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里