9633.HK
The bottled water giant has waded through a series of online controversies this year, most recently a disputed report about chemical residue in one of its products.

这家自称是“大自然搬运工”的饮用天然水企业,最近成为中国内地与香港的网络热门

重点︰

  • 香港消费者委员会发表声明,承认为农夫山泉分类时出错,认为农夫山泉的饮用水产品可安全饮用,将整体评分由4.5星上调至5星
  • 内地瓶装水陷入减价战,价格重回10年前,分析认为将持续一段时间,并削弱农夫山泉的盈利能力

 

裴梓龙

最近,农夫山泉股份有限公司(9633.HK)成为了内地和香港的网络热门,事源香港消费者委员会(消委会)化验了多款在香港市面销售的瓶装水,并在7月份的《选择》月刊中刊登结果。在消毒剂残余及副产品测试中,农夫山泉的样本被检出每公升3微克溴酸盐,含量达欧盟对天然矿泉水及泉水的标准上限,而摄取大量溴酸盐可引致恶心、腹痛、呕吐及腹泻,严重情况下甚至影响肾脏及神经系统。当天,农夫山泉股价应声下挫4.6%。

报告发布翌日,农夫山泉立即向消委会发律师信,并派出执行董事韩林攸和律师代表直闯消委会办公室,指责其报告有三大错误,包括适用标准、标准判断有误及明显主观误导,引起香港及内地消费者恐慌,对公司造成巨大损失。

其后,消委会发声明承认出错,称与农夫山泉代表会面后,了解到有关产品既非“天然矿泉水”,也非“纯净水”,而是“饮用天然水”,根据欧盟对饮用水的溴酸盐标准,最大限值为每公升10微克,农夫山泉远低于该标准,因此可安全饮用,将整体评分由4.5星上调至5星。

消委会道歉后,农夫山泉股价反弹超过6%。不过,这并无法令投资者满意,因为农夫山泉的股价今年已累积下挫23.7%,而持续下滑的走势令投资者感到不安。

农夫山泉今年2月已经站在风口浪尖,先是在娃哈哈创办人宗庆后病逝后,曾在娃哈哈打工的农夫山泉创办人钟睒睒被指忘恩负义;之后再有网民质疑农夫山泉旗下东方树叶的产品包装上是日本建筑,还有人称钟睒睒的儿子是美国籍,质疑他不爱国,虽然农夫山泉发文澄清,已令生意承受巨大压力。

“无论是消委会事件,还是钟睒睒被指忘恩负义等,都是短期问题。农夫山泉股价持续下挫,最重要的其实是市场‘内卷’,现在内地连瓶装水都陷入减价战,投资者认为这将削弱农夫山泉的毛利。”大华继显(香港)策略师杨韵锐。

这一轮减价战正是由农夫山泉掀起,例如在超市小程序上购买农夫山泉绿瓶纯净水,使用优惠券后,一包12瓶装的价格低至7.92元,即一瓶价格低至0.66元。

眼见龙头老大也减价,其竞争对手如怡宝、娃哈哈、康师傅、统一及百岁山等瓶装水纷纷劈价迎战,例如12瓶550毫升的怡宝量贩装纯净水劈价至11.9元,每瓶只需0.99元;12瓶装的596毫升的娃哈哈纯净水更只需9.9元,每瓶低至0.83元。内地瓶装水重回1元以下时代,价格回到10年前。

价格重回1元时代

10年前,伴随国内经济高速增长,中产阶级崛起,内地瓶装水品牌开始追求更高毛利率,在水源上大搞营销,宣传更干净的水源等,正中国民追求健康的理念,陆续将瓶装水价格推上3元以上水平,造就了农夫山泉老板钟睒睒、百岁山创办人周敬良这些靠卖水成功的百亿富豪。

曾经,娃哈哈一直称霸内地瓶装水市场,钟睒睒创办的农夫山泉大肆宣传其天然水,加上大规模的营销活动,最后成功击败娃哈哈,公司在香港上市后股价节节上升,更获入恒指成份股,皆因投资认为瓶装水本身价格不高,但销量极高,加价1毛钱对消费者影响不大,但能为公司带来巨大的盈利增长。

杨韵锐分析说︰“以前消费升级,农夫山泉的确交出不错的增长,过去三年收入增长超过15%,纯利增长也超过27%,所以市场才给予这么高估值。但现在大环境逆转,减价对公司利润影响大,由于农夫山泉毛利高,意味仍有减价空间,但要面对这么多竞争对手,以现时市盈率约28.5来看,仍远高于其他食品或饮品股,恐怕其估值也可能有下调空间。”

另一方面,近年华润饮料旗下的怡宝打着纯净水的旗号,与农夫山泉斗得难分难解,曾批评纯净水的钟睒睒,都不得不跟随推出纯净水产品,包装更用上与怡宝一样的绿色。

事实上,华润饮料已向港交所递交上市申请,根据上市文件显示,怡宝在中国纯净水市场排名第一,贡献超过92%收入,如果成功上市,怡宝便有更多本钱与农夫山泉打价格战。

“消委会事件已经令消费者开始反思,原来农夫山泉卖的是饮用天然水,那是否与水库的水一样呢?当怡宝上市后,农夫山泉便不再是港股饮用水股份的唯一代表,到时候投资者就会对比两者的业绩及估值,恐怕会对农夫山泉不利。”杨韵锐说。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lakala does payments

力谋破局的拉卡拉 申港上市集资拓海外

这家支付服务提供商计划上市集资扩大海外业务,寄扭转营收与利润双降的局面 重点: 谋求在竞争激烈的中国市场外拓展增长空间,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申请 为抵消本土市场营收及利润下滑的影响,这家支付领域公司正寻求新增长引擎   梁武仁 出海已成中国企业的重要命题。此类行动能否成功虽当别论,毕竟中国企业不仅面对中国同行的竞争,在陌生的海外市场难免碰到当地及全球老牌竞争对手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入这一行列,拟通过赴港上市为海外扩张募集资金,提升国际声誉。在上周五提交的上市申请文件中,这家公司旗帜鲜明地表明,此次募资核心目标是构筑全球化布局。 拉卡拉谋划宏大的国际化扩张计划并非孤例。伴随中国经济承压,后疫情时代下,从制造业到零售、金融服务等领域的众多企业正加速出海,以提振疲软增长。不过,海外扩张知易行难,需长期投入且耗资不菲,拉卡拉赴港募资之举正源于此。 拉卡拉表示,在美国、英国、日本、新加坡及中国香港设有子公司;这些海外业务实际创收不多,甚至还未产生收入。公司坦言因海外营收规模过小,无法在财报中进行区域细分披露。 然而,拉卡拉坚信局面可以扭转,寄望作为港股主力的国际投资者能理解其全球化愿景,并注资助其实现目标。 公司给出初步出海路线图,称将优先运用上市资金重点开拓中国香港、日本、东南亚、美洲及欧洲市场;实现在所有核心经济区域的战略布局。具体举措包含牌照申请、组建本土团队、设立新办事处及展开全域营销推广。 此外,拉卡拉计划强化技术实力,开发全球化产品;同时,物色有助于国际业务发展的并购机会。 作为中国元老级支付企业,拉卡拉在国内缺乏支付宝、微信及银联的知名度与规模效应。去年,公司营收同比下滑约3%至57.5亿元人民币(约合8.07亿美元);今年上半年颓势加剧,营收同比再降11%至26.5亿元,业绩表现凸显其本土市场困局。 盈利持续承压 盈利能力弱化对拉卡拉构成同等严峻挑战。公司毛利率在半年间,从去年同期的33%大幅收窄至约25%。毛利率恶化因向渠道合作伙伴提供的佣金费率不断上升,即通过渠道合作伙伴向商户推广POS终端设备支付的佣金占营收比例持续攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金费用同比降幅不足1%,远低于其同期10%的营收跌幅。差距如此 悬殊,原因或在于市场竞争白热化,迫使公司让利渠道合作伙伴,以牺牲利润空间换取合作。此类情形将导致盈利恶化及营收下滑的双重打击。 由此引发盈利持续滑坡,2023年以来公司利润连年下跌,今年上半年净利润同比大减41%,从去年同期的4.2亿元缩水至2.48亿元(约合3,500万美元)。 拉卡拉将海外扩张视为重振盈利增长的押注,同步推进的还包括,加强依托人工智能及大数据技术,向商户提供超越支付范畴的综合数字化运营解决方案。 这类“端到端数字化解决方案”当前营收贡献微乎其微,其主要收入仍源于银行卡及二维码支付手续费。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅强调此类产品在全球各主要区域的增长潜力,似乎有意将其打造为海外扩张的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作为中企热门目的地的东南亚国家,其端对端数字化解决方案市场,由2025至2029年的复合年增长率预计达15%,高于中国市场的10%。日本前景更为可观,年增长率预测值达18%。 自2005年作为支付服务先驱诞生至今二十载,拉卡拉正寻求破局。公司由现任董事长孙陶然和小米创始人雷军联合创立,并获联想母公司联想控股注资。 早年,拉卡拉借2002年银联成立推动的信用卡普及浪潮实现扩张,2008年与阿里巴巴达成战略合作后迎来高光时刻,支付宝用户可通过遍布全国便利店的POS机进行账户充值,此项业务成为重要创收来源。2011年,公司跻身首批获颁第三方支付牌照企业。 怎料,智能设备兴起导致支付宝、微信主导的移动支付全面冲击POS终端。公司曾推出手机音频插孔信用卡读卡器应对,产品高开低走后,数次转型失利,以致到今天仍深度依赖银行卡交易手续费。 自2019年登陆深交所以来,拉卡拉股价缩水逾四分之一,但估值仍具相对优势,其市销率(P/S)达3.5倍,高于同样布局海外的国内竞争对手移卡(9923.HK)的1.2倍,也优于全球巨头PayPal(PYPL)的2.1倍。 为恢复营收及利润的增长,国际扩张似乎是拉卡拉迈出的重要一步,尽管成功的可能性依然不确定,赴港上市无疑成为破局之路的重要起点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里