滴滴遭重罚80亿 计算准则惹关注

中国政府宣布对网约车巨头滴滴全球处以80亿元罚款，但当局没有解释如何计算该宗天价罚款

重点：

• 中国网信办对滴滴重罚逾80亿元，以结束对其长达一年的网络安全调查，但其罚款准则引起市场关注
• 分析估计，滴滴需动用内部资源缴交罚款，才能开展赴港上市计划

罗小芹

用80亿元解决一个噩梦，昂贵吗？

7月21日，国家互联网信息办公室(网信办)公布对滴滴全球股份有限公司(DIDIY.US)的网络安全审查相关行政处罚的决定，并施以80.26亿元罚款。网信办称，滴滴违反《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》的行为事实清楚、证据确凿、情节严重、性质恶劣。此外，网信办也对公司董事长兼CEO程维、总裁柳青各处罚100万元。

滴滴的罚款额相当于去年总营收1,738亿元约4.6%，是继去年4月电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)因违反《反垄断法》被重罚182.28亿元后，企业罚款金额最高的个案。

《反垄断法》列明，企业经营者一经认定违规，罚款最高可达上一个财年营收的10%。然而，网络安全法规对罚款的厘订并非与营收挂勾，而是按违法所得处以一至十倍罚款，滴滴今次罚款额为网安违规个案中最高，惟网信办未有披露滴滴实际违法所得的金额，故无从得知80亿元罚款是如何厘订。

解封新用户

网信办解释，滴滴未按照相关法律法规和监管部门要求，履行网络安全、数据安全、个人信息保护义务，置国家网络安全、数据安全于不顾，相关违法行为最早开始于2015年6月，时间长达7年，情节严重，故从严处罚。

去年滴滴赶在中国共产党诞辰纪念日(7月1日)前一天赴美上市，触动国家网络安全的逆鳞，其后网信办对滴滴展开长达一年的网安调查及整改，今次重罚是完成网安调查的结果，当局同时会恢复滴滴应用程序(App)的功能，包括解封其吸纳新用户的限制，为滴滴赴港上市扫除最大障碍。

由于网信办早在滴滴上市之初，便以该公司旗下App存在“严重违法违规收集使用个人信息问题”为由，饬令将该公司旗下26款App下架，导致新业务受严重冲击，公司股价节节败退。

今年5月中，滴滴曾低见1.37美元历史低位，比招股价14美元累挫九成。公司向股东游说，只有在纽约证交所退市，才能解决网络安全审查的死结，最终在5月23日的股东会表决通过退市，结束其短暂坎坷的上市历程，其股份则转移至场外交易。

近日市场盛传当局有意放生滴滴，连初步罚款额都已敲定，市场对滴滴重回资本市场的信心稍稍恢复，上周四收报3.8美元，比5月低位回升177%。

智易东方证券行政总裁蔺常念认为，滴滴需要腾出内部资源先交罚款，才能开展在香港的上市程序。基于滴滴新业务受当局高调打压，而且防疫封禁措施持续影响人们出行，估计网约车业务不会太好，即使能成功在港股筹资，规模可能不够缴交罚款。

据滴滴财报显示，去年底的现金及现金等价物约440亿元，但去年经营活动衍生现金流负数约134.1亿元，按照这样的烧钱速度，滴滴至多可运营两年多时间，这还未计算80亿元罚款额，以及因退市而面临美国投资者的潜在索偿。

估值大落后

即使滴滴缴交罚款换取“重生”，面对官方对科企龙头的严格监管，加上竞争对手崛起，在此消彼长下，滴滴的主导地位也受到挑战。

据市场调查公司QuestMobile估计，去年滴滴每月活跃使用者(MAU)为8,070万，同比下降20%；反观由吉利控股集团持有的曹操出行和T3网约车，去年MAU分别录得65%及125%增长，可见滴滴的市场份额正被抢占。

从估值上看，滴滴最新市销率仅0.3倍，远低于国际同业优步(UBER.US)的1.9倍，与快狗打车(2246.HK)、Grab Holdings(GRAB.US)的5.9倍与13.9倍相比，就连零头也不如，可见滴滴在监管政策及中国严格防疫措施的双重打击下，投资者抱持非常保守的看法。

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