游戏领域大展拳脚雅乐科技寻找新增长引擎

2024年08月16日

YALA.US

这家中东社交媒体和游戏公司自去年底以来，一直通过一系列线下大型活动扩大粉丝规模

重点:

雅乐科技通过最近一系列备受瞩目的活动，继续打造中东游戏巨头的形象
公司试图为下一个增长阶段做好准备，打算通过自研和外包进入中核和硬核游戏市场

阳歌

雅乐科技(YALA.US)先是有条不紊地打造中东顶级社交媒体和游戏平台。然后在这条路上继续探索，除了让用户在手机、平板和电脑上体验产品之外，也在主要市场举办越来越多的大型线下游戏活动。

其最终目的是为公司进入中、硬核游戏的计划积累粉丝，希望中、硬核游戏成为下一个主要增长引擎。而原来的社交媒体和休闲游戏平台已经日渐成熟。

这些业务的日渐成熟在其最新季报中能看到端倪，相较于成立以来的各阶段，其收入增长有所放缓，迫使雅乐科技寻找下一个大的增长点，为处于起步阶段的中、硬核游，探索新的发展前景。

同时，公司高度重视成本控制和高效运营，使其维持相对较高的利润率，并保持利润增长，短期内不会有财务压力。但投资者可能会带来压力，他们希望看到公司回到2020年刚刚在美上市后的黄金期，有两位数甚至三位数的高速增长。

“今年，我们专注中核和硬核游戏的加速和投资，在这些领域我们已经通过休闲游戏积累了大量专业知识、优秀的员工和丰富的资源，”雅乐科技首席执行官杨涛在本周的公司财报电话会议上说，“我们的产品团队目前正在开发和完善一系列强大的自研游戏，这些游戏将于2025年左右面市。”

首席运营官许剑峰透露，公司目前有三款自研中核游戏处于开发阶段，计划在今年底开始测试。“同时，我们也与业内的潜在合作伙伴积极讨论合作。”但没有给出具体名字。

长期以来，雅乐科技一直试图让投资者相信，凭借以迪拜为总部长达八年的运营经验，它有潜力成为中东和北非(MENA)地区快速增长的严肃游戏市场的主要参与者。公司在去年已经开始测试两款自主研发的中核和硬核游戏。

但这些游戏都尚未成为爆款，促使公司改变方向，寻找更有经验的游戏运营商来帮助挖潜其在中东的强大用户基础。在寻找的过程中，公司于今年早些时候加入英国互动娱乐协会(UK Interactive Entertainment Association)，并指出，这是世界上历史最悠久、最具影响力的视频游戏和互动娱乐行业机构之一，拥有近650名成员。

线下游戏活动

雅乐科技拥有3,900万月活用户(MAUs)，但还在寻找到能充分吸引这些用户的中、硬核游戏。在寻找的过程中，自去年底以来，雅乐科技为游戏玩家举办了越来越多的线下活动。

雅乐科技总裁萨菲·伊斯迈尔(Saifi Ismail)在财报电话会议上表示，“我们正在利用线下活动来加强我们的产品和品牌知名度，包括我们举办的系列Ludo冠军线下锦标赛（注：Ludo游戏为飞行棋的前身）。到目前为止，我们在利雅得和巴格达举办的两场比赛都非常成功，吸引了超过15万名注册玩家，得到了非常积极的反馈。”

首席运营官许剑峰补充，除了当地用户之外，这些锦标赛也收到了雅乐科技合作伙伴 “非常好的反馈”，公司计划下半年在该地区再举办两场锦标赛，以继续扩大影响力。

公司需要这种势头来重启收入的高速增长，并切换到新的增长引擎。其季报显示，二季度营收同比增长2.5%，达到8,120万美元，而去年同期为7,920万美元，延续了近期的个位数增长趋势。

在总营收中，聊天服务的贡献基本与去年持平，为5,490万美元，占到总收入的近三分之二。剩余部分来自增长较快的游戏部门，其收入增长9%，达到2,620万美元。雅乐科技还报告称，本季度付费用户的人均付费从去年的5.8美元上升14%至6.6美元，显示用户在平台上的支付意愿增加。

尽管营收增长为个位数，但雅乐科技却能够录得更强劲的利润增长，主要得益于成本控制，以及对提高运营效率的持续关注。其季度成本和支出实际上下降了6.8%，而销售和营销费用下降了31.4%。研发及一般行政支出的小幅下降带来的额外节余，帮助雅乐科技将营业利润提高了23.8%，达到2,960万美元，净利润率从去年同期的35.7%提高到38.6%。

雅乐科技的净利润同比增长10.9%，达到3,140万美元，而去年为2,830万美元。

我们之前将雅乐科技比作一辆状态良好的赛车，正等待合适的赛道来展示实力。公司的估值也反映这一点，同时呈现出强硬和疲软两种状态。其市销率(P/S)为2.1倍，看起来相对强劲，领先于快手(1024.HK)的1.57倍和微博(WB.US; 9898.HK)的1.14倍。但在市盈率(P/E)方面，雅乐科技的表现就相对逊色，为5.4倍，低于快手的16倍和微博的6.7倍。

总言之，雅乐科技似乎是一家潜力巨大的公司，它在充满活力的中东社交媒体和游戏市场，有着深厚的根基和相对较长的历史。现在，只需找到合适的燃料，无论是流行的新中核游戏还是社交媒体应用，都可以让公司切换回高速增长的档位。

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社交媒体/娱乐

微博, 快手, 雅乐科技, 硬核游戏, 杨涛, 许剑峰

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简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

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2025年08月08日

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2025年08月08日

9923.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

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