游戏领域大展拳脚雅乐科技寻找新增长引擎

2024年08月16日

YALA.US

这家中东社交媒体和游戏公司自去年底以来，一直通过一系列线下大型活动扩大粉丝规模

重点:

雅乐科技通过最近一系列备受瞩目的活动，继续打造中东游戏巨头的形象
公司试图为下一个增长阶段做好准备，打算通过自研和外包进入中核和硬核游戏市场

阳歌

雅乐科技(YALA.US)先是有条不紊地打造中东顶级社交媒体和游戏平台。然后在这条路上继续探索，除了让用户在手机、平板和电脑上体验产品之外，也在主要市场举办越来越多的大型线下游戏活动。

其最终目的是为公司进入中、硬核游戏的计划积累粉丝，希望中、硬核游戏成为下一个主要增长引擎。而原来的社交媒体和休闲游戏平台已经日渐成熟。

这些业务的日渐成熟在其最新季报中能看到端倪，相较于成立以来的各阶段，其收入增长有所放缓，迫使雅乐科技寻找下一个大的增长点，为处于起步阶段的中、硬核游，探索新的发展前景。

同时，公司高度重视成本控制和高效运营，使其维持相对较高的利润率，并保持利润增长，短期内不会有财务压力。但投资者可能会带来压力，他们希望看到公司回到2020年刚刚在美上市后的黄金期，有两位数甚至三位数的高速增长。

“今年，我们专注中核和硬核游戏的加速和投资，在这些领域我们已经通过休闲游戏积累了大量专业知识、优秀的员工和丰富的资源，”雅乐科技首席执行官杨涛在本周的公司财报电话会议上说，“我们的产品团队目前正在开发和完善一系列强大的自研游戏，这些游戏将于2025年左右面市。”

首席运营官许剑峰透露，公司目前有三款自研中核游戏处于开发阶段，计划在今年底开始测试。“同时，我们也与业内的潜在合作伙伴积极讨论合作。”但没有给出具体名字。

长期以来，雅乐科技一直试图让投资者相信，凭借以迪拜为总部长达八年的运营经验，它有潜力成为中东和北非(MENA)地区快速增长的严肃游戏市场的主要参与者。公司在去年已经开始测试两款自主研发的中核和硬核游戏。

但这些游戏都尚未成为爆款，促使公司改变方向，寻找更有经验的游戏运营商来帮助挖潜其在中东的强大用户基础。在寻找的过程中，公司于今年早些时候加入英国互动娱乐协会(UK Interactive Entertainment Association)，并指出，这是世界上历史最悠久、最具影响力的视频游戏和互动娱乐行业机构之一，拥有近650名成员。

线下游戏活动

雅乐科技拥有3,900万月活用户(MAUs)，但还在寻找到能充分吸引这些用户的中、硬核游戏。在寻找的过程中，自去年底以来，雅乐科技为游戏玩家举办了越来越多的线下活动。

雅乐科技总裁萨菲·伊斯迈尔(Saifi Ismail)在财报电话会议上表示，“我们正在利用线下活动来加强我们的产品和品牌知名度，包括我们举办的系列Ludo冠军线下锦标赛（注：Ludo游戏为飞行棋的前身）。到目前为止，我们在利雅得和巴格达举办的两场比赛都非常成功，吸引了超过15万名注册玩家，得到了非常积极的反馈。”

首席运营官许剑峰补充，除了当地用户之外，这些锦标赛也收到了雅乐科技合作伙伴 “非常好的反馈”，公司计划下半年在该地区再举办两场锦标赛，以继续扩大影响力。

公司需要这种势头来重启收入的高速增长，并切换到新的增长引擎。其季报显示，二季度营收同比增长2.5%，达到8,120万美元，而去年同期为7,920万美元，延续了近期的个位数增长趋势。

在总营收中，聊天服务的贡献基本与去年持平，为5,490万美元，占到总收入的近三分之二。剩余部分来自增长较快的游戏部门，其收入增长9%，达到2,620万美元。雅乐科技还报告称，本季度付费用户的人均付费从去年的5.8美元上升14%至6.6美元，显示用户在平台上的支付意愿增加。

尽管营收增长为个位数，但雅乐科技却能够录得更强劲的利润增长，主要得益于成本控制，以及对提高运营效率的持续关注。其季度成本和支出实际上下降了6.8%，而销售和营销费用下降了31.4%。研发及一般行政支出的小幅下降带来的额外节余，帮助雅乐科技将营业利润提高了23.8%，达到2,960万美元，净利润率从去年同期的35.7%提高到38.6%。

雅乐科技的净利润同比增长10.9%，达到3,140万美元，而去年为2,830万美元。

我们之前将雅乐科技比作一辆状态良好的赛车，正等待合适的赛道来展示实力。公司的估值也反映这一点，同时呈现出强硬和疲软两种状态。其市销率(P/S)为2.1倍，看起来相对强劲，领先于快手(1024.HK)的1.57倍和微博(WB.US; 9898.HK)的1.14倍。但在市盈率(P/E)方面，雅乐科技的表现就相对逊色，为5.4倍，低于快手的16倍和微博的6.7倍。

总言之，雅乐科技似乎是一家潜力巨大的公司，它在充满活力的中东社交媒体和游戏市场，有着深厚的根基和相对较长的历史。现在，只需找到合适的燃料，无论是流行的新中核游戏还是社交媒体应用，都可以让公司切换回高速增长的档位。

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社交媒体/娱乐

微博, 快手, 雅乐科技, 硬核游戏, 杨涛, 许剑峰

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简讯：订单量突破1,400万萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其萝卜快跑（Apollo Go）无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位，未来基金（Future Fund LLC）董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。财报显示，仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单，同比增长148%。百度表示，其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程，且保持优异的安全记录。与此同时，谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单，并宣布其无人驾驶里程达1亿英里（约1.6亿公里）。截至六月，萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市，并逐步扩大公开道路测试范围。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场，近期测试已拓展至东涌和南区，推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示：“我们在那里（香港）的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察，增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月，百度与Uber达成多年期合作，计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作，首站覆盖德、英两国，加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠职教需求日增中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%，净利润飙升近50% 重点： • 中国东方教育今年上半年营收增长10%，较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好，且后者也得到政府的大力支持　阳歌职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场，更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示，公司几乎所有核心指标均稳步增长，其中净利润增幅近50%。对投资者更具意义的是，这家公司崛起成为中国职业教育领军者，促使此前低迷的股价强势反弹，52周内累计涨幅逾200%，触及近四年高位。不过，投资者跟风追涨前需注意，职教板块已显现分化格局，龙头股表现强劲，中小同业则持续承压，详细分析见下文。过往数年间，职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷，因资本竞相追逐K-12学段服务，以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务，使前者几乎清零；随着中国越来越多大学毕业生找不到工作，后者近期也明显承压。此消彼长之下，专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构，反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同，职业教育正持续获得政策强力支持。政策红利直接体现于财报：中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元（折合300万美元），上年同期为1,170万元。金额绝对值有限，但显著印证政策支持力度加大，此类无须偿还的资金既可冲减运营成本，更能直接增厚利润空间。近期关键政策突破在于，职教机构首获颁发学士学位授权，这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外，更具实质意义的是，职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。中国东方教育在财报中指出，为应对市场变局，其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境，公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。新园区将与遍布全国的234个教学中心（主要是小型教学点）形成互补。目前，四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营，江苏、江西两省同类项目也在规划中。公司强调：“本集团相信职教产业园，将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力，并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意财报深层数据进一步揭示，中国东方教育整体招生规模加速扩张，但当前疲弱就业环境下，各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际，信息技术（IT）领域竟意外遇冷。公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元（上年同期为19.8亿元），相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人，学员月均总数增长5.5%至152,817人。时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星，营收几近翻番，学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小，最新财报期仅贡献总营收的4%。烹饪技术作为核心创收板块，贡献近半数营收，该部门营收同比增长11%，学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优，营收增长14%，学员月均人数增长18.5%。信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地，期内营收同比下降3%，占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。招生规模扩容的同时，营业成本基本持平，表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%，最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元，上年同期则为2.72亿元。伴随盈利提升，公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元，该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。需要重申的是，并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者，当前市盈率27倍，与中国东方教育30倍估值相近，但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍，民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

0667.HK

简讯：脑动极光中期收入近翻倍亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六个月，收入按年大增92.8%至1亿元（美元）。不过，公司亏损进一步扩大，期内录得亏损1.27亿元，按年扩大11%，经调整净亏损为8,802万元。公司指，收入上升主要来自购买系统的医院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次数亦由约180万次增至259万次，院外使用人数增至12,915人。同时，医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入，成为新业务增长点。然而，销售成本、行政及研发费用大幅增加，拖累整体亏损扩大。脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月，公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。脑动极光股价周五平开，至中午休市报5.36，跌1.83%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

6681.HK

简讯：富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司（1828.HK）周五公布上市后首份中期业绩，新增业务销售额以按年化新保费计算，同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号，净利润达4,700万美元。税后营运利润增长9%至2.51亿美元，当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。集团行政总裁兼执行董事黄清风表示：“将公开招股所得，用于进一步提升资本实力及财务灵活性，包括减少整体债务，以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元，公司本周股价急升逾一成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

1828.HK

重点: