1128.HK
Wynn Macau’s operating revenue surges over threefold amid gaming recovery

2023年澳门博彩业摆脱疫情期间的低迷永利澳门是较明显的受惠者之一若今年博彩业延续增长势头将有助其进一步纾缓债务困境

重点:

  • 去年永利澳门经营收益31亿美元,按年增加329.7%,主要是博彩量、酒店入住率及餐厅客流量上升
  • 永利澳门中场业务表现优于预期,弥补受压的贵宾厅业,盈利结构趋向平衡和更具韧性

     

罗小芹

随着2023年中国重新向外开放,深受疫情困扰的澳门博彩业终迎来一线曙光,全年幸运博彩毛收入录1,830.6亿澳门元(约1,634亿元),较上一年度升3.34倍,今年1月为193.4亿澳门元,若赌收势头持续,包括永利澳门有限公司(1128.HK)在内的博彩企业将继续受惠。

根据其控股股东永利度假村(WYNN.US)年度财报披露,其持有72%的永利澳门去年经营收益31亿美元,按年增加329.7%,主要是博彩量、酒店入住率及餐厅客流量上升,与澳门赌收的升幅大致相若,但经营收益尚未恢复至2018、2019年疫情前的水平。

金沙中国(1928.HK)年度财报披露,去年净收益总额较2022年增加307%至65.3亿美元。美高梅中国(2282.HK)年度财报则显示,年内总收益为246.84亿港元,同比增长369%。

综观三家博彩企业的财报,美高梅中国的博彩收益增幅明显高于永利澳门和金沙中国,增长动力主要是其赌枱数目获澳门政府批准,由2022年底的552张提高至去年底止的750张,而这段时间正好赶上内地客游澳的复苏期,赌枱增幅的利好全面反映于业绩表现上。

根据瑞银报告数据,今年1月美高梅中国的市占率由去年12月的17.5%增至20%,同期永利澳门则微升0.5个百分点至14%,而金沙中国与银河娱乐(0027.HK)的市场份额均录得流失,但金沙中国仍稳坐市占率一哥位置,市占率24%。

永利澳门在澳门经营两个娱乐场,一是永利皇宫,二是永利澳门。其中,去年永利皇宫的经营收益由2022年的4.1亿美元大增3.6倍至18.9亿美元,永利澳门的经营收益则由2022年的3.11亿美元增长2.9倍至12.1亿美元。

年内,经调整后的物业EBITDAR录得9.54亿美元,2022年度则录得亏损2.21亿美元。其中,永利皇宫及永利澳门经调整后的物业EBITDAR分别为6.16亿美元及3.38亿美元,主要受惠经营收益的增加,而部份经营开支增加所抵销。

自内地对赴澳的高端赌客加强限制后,澳门贵宾厅业务持续萎缩,加上2022年6月在《娱乐场幸运博彩经营法律制度》加入国安条款,代表以博彩中介人为核心的时代正式结束,澳门博彩企业需要调整贵宾厅的经营策略,才能度过困境。

中场取代贵宾厅

一方面,博彩企业放弃以放贷作招徕,转移以优惠和服务质素吸引客源;另方面,博彩企业加强中场服务,从财报中反映,永利澳门与美高梅在中场取得赢款率,已经与擅于吸纳中场客的金沙中国非常接近。

与中场业务最大不同,在澳门贵宾厅业务,赌客需要将现金兑换成泥码(rolling chips)才能投注,而赌客赢取后所得的现金码,便可用来计算转码赢款率,这个比率是衡量贵宾厅盈利能力的重要指标。至于中场客户,以娱乐为主要目的,故此多以现金码投注,所以会使用非转码赢款率来衡量盈利能力。

以永利澳门为例,永利皇宫的贵宾赢额占转码数比例为3.37%,另一娱乐场永利澳门的为3.47%,以往公司转码预期赢款率为3.1%至3.4%,意思是其转码数赢款率接近往绩的高限。至于美高梅中国,美狮美高梅贵宾赢额占转码数比为3.7%,澳门美高梅的为3.1%。

中场赌枱方面,永利皇宫的赢款率为22.4%,另一娱乐场永利澳门表现稍逊,为17.7%,美狮美高梅的为24.9%,澳门美高梅的为20.4%,至于金沙中国,旗下娱乐场的赢款率则介乎17%至24.9%,反映永利皇宮与美高梅中国在中场业务的表现相当不俗。

另一样值得留意的是,永利澳门的股东权益仍处于负数,不能自行融资,需要母公司代劳,而且可能阻碍其派息计划。据公司财报披露,永利澳门及其附属公司持有13.2亿美元现金,但母公司永利度假村尚未偿还的流动及长期债务总额达117.4亿美元,其中澳门相关债务67.4亿美元,这部分债务属于永利澳门。

衡量博彩股的价格高低,主要看企业价值与EBITDA之比,永利澳门的为47.7倍,金沙中国与美高梅中国分别为116.2倍和43.7倍,相比之下,金沙中国股价并不便宜,而美高梅中国较永利澳门的值博率较高。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里