2460.HK 9633.HK
Trailing temporarily in the water battle: Can CR Beverage turn the tide?

去年底才上市的华润饮料,在市场内卷及农夫山泉的狙击下,上半年度派出一份倒退的成绩表

重点:

  • 华润饮料中期收入跌近两成,盈利下跌近三成
  • 公司在饮料赛道上,远远落后于农夫山泉

 

刘智恒

中国内地饮品市场庞大,当中以饮用水的赛道最为激烈,去年华润饮料(控股)有限公司(2460.HK)成功在香港上市,一度让一哥农夫山泉(9633.HK)寝食难安,急祭出多项针对措施,务求要将对手扼杀于萌芽阶段。

经过一番厮杀,两大龙头的中期业绩似已告诉市场高下立判,暂时来说,农夫山泉先胜一仗,公司收入增长15.6%至256亿元,赚76.2亿元,同比升22%。反观华润饮料,期内收入下挫18.5%至62.1亿元,盈利更大跌近29%至8.05亿元。

若以水类产品计算,农夫山泉中期的销售94.4亿元,同比升10.7%,分部业绩的表现更为亮丽,同比劲升42.8%至33.5亿元。相反华润饮料的包装水饮品收入大跌,跌23%至52.5亿元。

进击的钟睒睒

华润饮料包装饮用水销售下跌,不得不提钟睒睒下的一步狠棋。去年为打击华润饮料的纯净水“怡宝”,农夫山泉在主打的“红瓶装天然水”外,毅然推出“绿瓶装的纯净水”,更以9.9元12瓶的超低价去竞争,目的自然是抢夺对手的市场,打击华润饮料的王牌产品,以动摇对手根基。

钟睒睒的算盘是即使农夫山泉在水的业务受影响,但在其它饮料业务上,农夫山泉一直领跑,足够支持他去打一场水战,不惜以本伤人,先将对手打压下来。

面对农夫山泉的来势汹汹,华润饮料确实有点招架不住,钟睒睒掀起绿水大战时,常挂在嘴边的一句话:“如果要健康,就喝红色的,如果要口味,就喝绿色的。”

他的潜台词不外乎是:农夫山泉主打红色包装瓶的天然水,对身体有益健康,绿色的纯净水只是味道较甜;我们农夫山泉一直讲的是健康,只不过消费者有不同口味,我们才再出产纯净水,将选择权交回消费者。言下之意,是指绿色纯净水未如红色天然水般对身体有益处,间接冲着华润饮料旗下的王牌怡宝纯净水而来。

经过一轮绿水之战后,钟睒睒见成功打击了对手的命脉,又开始大幅减低对绿瓶的渠道补贴,将资源调回红瓶天然水,毕竟红瓶才是农夫山泉的拳头产品,在公司的饮用水业务收入占比,亦从去年下半年的70%回升至今年上半年的80%。

得水源得天下

华润饮料除了在战略上被农夫山泉打得有点难以招架外,农夫山泉拥有的优势就是水的命脉——水源。包装水只要有优质水源地,几可说是占据了半壁江山,农夫山泉多年前已深耕水源布局,今年新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山,至今在全国布局15个主要水源地。

华润的怡宝采取自建与代工模式,虽然已在水源上加把劲,武夷山大包装生产线于今年首季投产,下半年计划增设2家工厂,自建的浙江工厂预计第四季投产。但要明白,获取优质水源是要经过许多手续及符合一系列标准,华润饮料一时三刻难以追赶。

亦因为有自家水源,成本可以较低,加上农夫山泉销量大,规模效益显著,毛利率能长期优于华润饮料,前者过去三年维持在55%至60%水平,后者始终难以超越50%。

输掉第二增长曲线

华润饮料在水战上处处落下风,公司寄望第二增长曲线去推动业绩,那就是饮料产品,包括茶、果汁及功能饮料等。今年上半年来自饮料产品的收入达9.55亿元,同比增长21.3%,占总收入的15.4%。

虽然期内饮料产品有明显升幅,但仍然难望农夫山泉项背。后者今年上半年度来自茶饮的收入已达100.9亿元,增长近19.7%,收入超越包装水;功能饮料收入近29亿元,同比增长13.6%,果汁收入更升21.3%至25.64亿元。很明显,在水之外的第二赛道上,农夫山泉亦是远远抛离华润饮料。

事实上,论到饮料,华润不但品类不及农夫山泉,亦没能打造出王牌产品,相反农夫山泉的东方树叶及NFC果汁,消费者也耳熟能详。

按目前情况,我们暂看不到华润饮料有赶过农夫山泉的能耐,在策略、资源及第二赛道上也有不如,因此你饮水不饮农夫山泉没问题,要买水股就似乎要买龙头了。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lakala does payments

力谋破局的拉卡拉 申港上市集资拓海外

这家支付服务提供商计划上市集资扩大海外业务,寄扭转营收与利润双降的局面 重点: 谋求在竞争激烈的中国市场外拓展增长空间,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申请 为抵消本土市场营收及利润下滑的影响,这家支付领域公司正寻求新增长引擎   梁武仁 出海已成中国企业的重要命题。此类行动能否成功虽当别论,毕竟中国企业不仅面对中国同行的竞争,在陌生的海外市场难免碰到当地及全球老牌竞争对手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入这一行列,拟通过赴港上市为海外扩张募集资金,提升国际声誉。在上周五提交的上市申请文件中,这家公司旗帜鲜明地表明,此次募资核心目标是构筑全球化布局。 拉卡拉谋划宏大的国际化扩张计划并非孤例。伴随中国经济承压,后疫情时代下,从制造业到零售、金融服务等领域的众多企业正加速出海,以提振疲软增长。不过,海外扩张知易行难,需长期投入且耗资不菲,拉卡拉赴港募资之举正源于此。 拉卡拉表示,在美国、英国、日本、新加坡及中国香港设有子公司;这些海外业务实际创收不多,甚至还未产生收入。公司坦言因海外营收规模过小,无法在财报中进行区域细分披露。 然而,拉卡拉坚信局面可以扭转,寄望作为港股主力的国际投资者能理解其全球化愿景,并注资助其实现目标。 公司给出初步出海路线图,称将优先运用上市资金重点开拓中国香港、日本、东南亚、美洲及欧洲市场;实现在所有核心经济区域的战略布局。具体举措包含牌照申请、组建本土团队、设立新办事处及展开全域营销推广。 此外,拉卡拉计划强化技术实力,开发全球化产品;同时,物色有助于国际业务发展的并购机会。 作为中国元老级支付企业,拉卡拉在国内缺乏支付宝、微信及银联的知名度与规模效应。去年,公司营收同比下滑约3%至57.5亿元人民币(约合8.07亿美元);今年上半年颓势加剧,营收同比再降11%至26.5亿元,业绩表现凸显其本土市场困局。 盈利持续承压 盈利能力弱化对拉卡拉构成同等严峻挑战。公司毛利率在半年间,从去年同期的33%大幅收窄至约25%。毛利率恶化因向渠道合作伙伴提供的佣金费率不断上升,即通过渠道合作伙伴向商户推广POS终端设备支付的佣金占营收比例持续攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金费用同比降幅不足1%,远低于其同期10%的营收跌幅。差距如此 悬殊,原因或在于市场竞争白热化,迫使公司让利渠道合作伙伴,以牺牲利润空间换取合作。此类情形将导致盈利恶化及营收下滑的双重打击。 由此引发盈利持续滑坡,2023年以来公司利润连年下跌,今年上半年净利润同比大减41%,从去年同期的4.2亿元缩水至2.48亿元(约合3,500万美元)。 拉卡拉将海外扩张视为重振盈利增长的押注,同步推进的还包括,加强依托人工智能及大数据技术,向商户提供超越支付范畴的综合数字化运营解决方案。 这类“端到端数字化解决方案”当前营收贡献微乎其微,其主要收入仍源于银行卡及二维码支付手续费。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅强调此类产品在全球各主要区域的增长潜力,似乎有意将其打造为海外扩张的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作为中企热门目的地的东南亚国家,其端对端数字化解决方案市场,由2025至2029年的复合年增长率预计达15%,高于中国市场的10%。日本前景更为可观,年增长率预测值达18%。 自2005年作为支付服务先驱诞生至今二十载,拉卡拉正寻求破局。公司由现任董事长孙陶然和小米创始人雷军联合创立,并获联想母公司联想控股注资。 早年,拉卡拉借2002年银联成立推动的信用卡普及浪潮实现扩张,2008年与阿里巴巴达成战略合作后迎来高光时刻,支付宝用户可通过遍布全国便利店的POS机进行账户充值,此项业务成为重要创收来源。2011年,公司跻身首批获颁第三方支付牌照企业。 怎料,智能设备兴起导致支付宝、微信主导的移动支付全面冲击POS终端。公司曾推出手机音频插孔信用卡读卡器应对,产品高开低走后,数次转型失利,以致到今天仍深度依赖银行卡交易手续费。 自2019年登陆深交所以来,拉卡拉股价缩水逾四分之一,但估值仍具相对优势,其市销率(P/S)达3.5倍,高于同样布局海外的国内竞争对手移卡(9923.HK)的1.2倍,也优于全球巨头PayPal(PYPL)的2.1倍。 为恢复营收及利润的增长,国际扩张似乎是拉卡拉迈出的重要一步,尽管成功的可能性依然不确定,赴港上市无疑成为破局之路的重要起点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里