XCH.US
XCHG posts strong gains in Nasdaq trading debut

这家电动汽车充电桩制造商依赖欧洲市场取得增长,为开拓美国市场,它还在得克萨斯州建立制造基地

重点:

  • 在纳斯达克IPO中筹集资金2,070万美元后,智充科技的股价在首周的交易中上涨了近两倍
  • 今年一季度,公司的收入增长52%,利润增长近三倍,但公司警告二季度有所放缓

谭英

9月10日,对曾任职于特斯拉的行业老兵侯逸飞来说是个特殊的日子,因他敲响了纳斯达克的开市钟,标志着他创办的电动汽车(EV)充电公司智能充电有限公司(XCH.US,下文简称“智充科技”)正式迈上资本市场的台阶。

公司的英文名叫XCHG Ltd.,又叫XCharge。早在今年2月智充就试图上市,但却遇冷,导致德意志银行和华泰证券放弃担任承销商。规模较小的美国老虎证券成为此次交易的唯一承销商,交易筹集资金2,070万美元,不到之前5,000万美元目标的一半。

尽管IPO规模较小,又或正因为如此,智充科技的股价在首个交易周内上涨了近两倍,之后有所回落。周三收盘价为11.56美元,仍比6.20美元的发行价高出86%,IPO两周后该公司的市值接近7亿美元。

但现在为时尚早,而且该股具有一些独特的模因股特质。它的市销率(P/S)高达16.5倍,相比于规模较小的同行NaaS Technology (NAAS.US)仅为0.67倍、ChargePoint (CHPT.US)也只有1.77倍,这个比率看起来相当高。三家公司2023年均亏损,不过智充科技在今年扭亏为盈。

智充科技IPO规模缩水前,美国于5月提高了对中国制造的电动汽车的关税,不过充电桩不在此列。智充科技还希望,在得克萨斯州圣马克郊外修建一座3,500平方英尺的充电桩制造工厂,以避免未来美国政府或针对中国企业的潜在风险。

目前智充科技的充电桩来自中国,但其大部分业务都在欧洲。它希望有朝一日能从自己销售的充电桩的软件升级和维护服务中获得可观的收入。但至少就目前而言,它绝大部分收入来自产品销售,去年的总额为3,800万美元,占总收入的98.8%。

2023年,智充科技收入3,850万美元,净亏损800万美元,部分原因是750万美元的股权激励费用。今年一季度,公司实现盈利,净利润73.3万美元,营收1,110万美元,同比增长51%。但公司警告,二季度营收在810万美元至990万美元间,同比下降19.2%至33.9%,毛利润下降18.7%至33.5%。公司将业绩下降归因于“过渡期”,即因客户升级到新产品,导致的旧产品销量下降。

另一个令人担忧的问题是其对个别客户的依赖。2024年一季度,最大客户占其收入的47%,高于2023年全年的42%。

中国市场的小角色

尽管它的产品采购自中国,但来自中国的销售额,在智充科技总收入中的占比相对较小。去年,它在华销售额仅为475万美元,占总收入的12.2%,而这个数字在今年一季度降至仅6.7%。

咨询公司Next Move Strategy Consulting估计,2022年中国电动车充电市场的规模接近100亿美元,随着中国政府大力推动新能源汽车行业的发展,该市场有望在2030年达到614亿美元。根据国际能源署的数据,中国2023年新注册登记新能源汽车810万辆,占汽车市场的三分之一以上。

然而,市场的巨大规模意味智充科技面临巨大的竞争压力,包括来自提供自有充电设备的电动车制造商的竞争。欧洲是智充科技的最大市场,那里的竞争似没有那么激烈,这或许可以解释为什么投资者对该公司青睐有加。

与竞争对手相比,智充科技有两点优势。它在2018年较早进入欧洲市场,2023年欧洲市场占其收入的78%,今年一季度这数字增长到85%。公司招股说明书中的独立研究显示,智充科技在2023年是欧洲领先的大功率充电装置供应商。

公司在马德里设有一个检测实验室,是与瑞士检测公司SGS的合资企业,并且它正在位于德国汉堡的全球总部,建造另一处检测设施和研发中心。公司欧洲销售负责人哈维尔·拉萨罗指出,欧盟设定到2030年减少至少55%净温室气体排放的目标,鼓励汽车制造商从内燃机车型转向电动车。

但欧盟并不完全欢迎中国的电动汽车行业。7月与美国一样,欧盟对中国电动汽车征收惩罚性关税,税率从在华生产的特斯拉的9%,到上汽车型的37.6%不等。虽然智充科技的充电装置对欧洲和中国制造的汽车都适用,但额外的关税可能会妨碍整个市场的增长。

智充科技的第二个卖点是其净零系列,它可以打开汽车充电以外的市场。该系列由集成锂电池和直流快速充电器组成,除了为电动汽车充电外,还可以在非高峰时段购买和存储电力,并以更高的价格将其回卖给电网,在高峰时段赚取利润。根据招股说明书中的第三方数据,此类充电装置的全球销量,预计将从2024年的9,000台,以几何级数增长,到2028年将增至约29万台。

根据Grand View Research的数据,2023年全球电动汽车充电基础设施市场规模为260亿美元,预计从2024年到2030年将以25.4%的年增长率上升。在2023年,快充领跑市场占全球充电设备收入的72.4%。但像智充科技的净零系列的储能解决方案市场则更为强劲,预计到2028年将达到1,700亿美元。

智充科技专注欧洲市场可能也会使公司受益,因在中国以外,充电装置的普及率相对较低。根据独立研究,充电装置的部署速度慢于电动汽车的普及,欧洲每台充电装置对应13辆电动汽车,美国则对应25辆。这种比例可能是吸引投资者关注智充科技IPO的原因之一。相比之下,中国的电动汽车与充电桩的比例不到10比1。

如果把市场规模比喻为一条鲸鱼,那么智充科技还是一条小鱼。按单位计算,该公司2023年售出1,688台直流快速充电桩,2024年一季度售出351台,这两个数字同比都下降超过10%。同期营收仍在增长,智充科技将其归功于价格更高的充电装置的销售。如果新推出的净零系列的销售,因为这种功能更为多样的新产品越来越受欢迎而增长的话,未来的增长可能会更高。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…