这家中国领先的连锁咖啡店第二季收入增长72%,而由于新冠疫情干扰,多数同行业绩下滑

重点:

  • 瑞幸咖啡报告第二季收入和利润均实现强劲增长,这得益于门店快速扩张,以及与早期会计丑闻有关的支出下降
  • 该公司采取了在大城市开自营店,在小型市场合伙开店的混合经营模式

阳歌

中国的餐厅和咖啡馆在第二季度遭受重创,由于广泛的疫情防控措施,包括上海长达两个月的全面封控,它们的业务遭到严重破坏。但从瑞幸咖啡(LKNCY.US)最新的业绩中,却看不到这一点,这家中国最大的咖啡连锁品牌已从两年前几乎导致其结业的重大丑闻中涅盘重生。

怀疑论者可能会对瑞幸周一公布的最新业绩半信半疑,其中显示该公司收入在二季度同比增长72%至33亿元。毕竟,就在两年前,这家公司承认在2019年伪造了接近这个数额的销售额,在全球引发关注。

考虑到中国大多数其他连锁品牌的收入都因疫情干扰而严重下滑,瑞幸二季度销售额的大幅增长就更加令人印象深刻。一个典型例子是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商百胜中国(YUMC.US),它的该季度收入下降了13%。

2020年曝出丑闻后,瑞幸确实受到了严格审视,可能正因为如此,投资者似乎相信它会东山再起。业绩公布当天,该公司股价大涨12%,今年迄今已增长超过50%——这个表现优于许多公司。此外,该股目前的价格达到了丑闻曝光后的高点,最新收盘价接近15美元,正在迅速趋近于2019年17美元的IPO价格。

该公司股价上涨之后,市值达到近40亿美元,跟其他大型餐饮企业相差无几。其市盈率目前为28倍,实际上领先于头号竞争对手星巴克(SBUX.US)的24倍,也领先于百胜中国的27倍。因此,该公司显然正在赢得投资者的尊重,虽然与此同时,由于在曝出丑闻之后被纳斯达克摘牌,该股目前仍在场外交易。

那么,瑞幸究竟是如何从坏企业的代表,变成中国蓬勃发展的咖啡行业尖子生呢?之所以称它为尖子生,因为它显然在中国咖啡市场处于领先地位,截至6月底拥有7,195家门店,远远领先于排在第二的星巴克,后者在7月底拥有5,761家门店。

这个问题的答案似乎在于,它一方面依靠容易开设、运营成本低的小门店,一方面采取多元化战略,不光依赖北京和上海这样的大城市,也在小一些的城市开展业务。在二季度,对大城市的依赖成了星巴克这样的大品牌的致命弱点,因为最严重的疫情多数都发生在大城市。

强有力的伙伴关系

成立于2017年的瑞幸咖啡迅速成为中国咖啡市场的主要参与者,它专注于提供质优价廉的咖啡,店面都不大,采用极简主义风格,正如我们前文提到的那样,而且它以外卖为主。该公司还通过仅限手机应用程序下单的方式,从而压低了劳动力成本,店内同时仅需两三名员工即可。这种做法被许多公司模仿,星巴克甚至专门针对中国市场推出了一个名为“Starbucks Now”的新模式。

虽然小型、低成本的模式对瑞幸咖啡来说已是老生常谈,但它有一个取得成功的新元素,就是自营店和合作店结合起来的模式。前者专注于市场更大、更有利可图的一线城市,而后者则专注于本地知识和经验更为重要的较小市场。

截至6月底,在该公司的7,195家门店中,近70%是自营店。但自营门店的收入占该公司总收入的76%,这表明自营的大城市门店带来的收入高于小城市的门店。最新的自营门店比例较一年前有所下降,当时它76%的门店是自营店,这表明它合作门店的增长速度快于自营店。

瑞幸的自营店当季同店销售额增长41.2%,这个数字已经相当强劲,但考虑到星巴克截至7月的上季度在中国的同店销售额同比下降44%,这个数字就更显厉害了。

一个重要的事实是,虽然瑞幸第二季录得净亏损1.147亿元,但其中包括与丑闻相关的诉讼费用2.768亿元。剔除这个部分和其他一些非经营性项目的话,该公司在本季度的非美国通用会计准则利润为2.675亿元,约为去年同期9,200万元利润的三倍。

文章的最后,我们来看看挥之不去的丑闻问题,这是妨碍该公司从场外交易恢复到纳斯达克主板交易的主要障碍之一。

“我高兴地宣布,继第一季成功完成金融债务重组后,我们在解决未完成的美国证券诉讼方面取得了实质性进展,”董事长郭谨一在财报随附的评论中表示。“我们收到了联邦集体和解的最终法院批准,在解决剩余的诉讼方面也取得了实质性进展。这标志着瑞幸咖啡在解决其历史问题方面的又一个重要里程碑。”

瑞幸在财报中称,与该丑闻和随后的公司重组相关的亏损在二季度为相对温和的2,060万元,低于去年同期的6,290万元,由此可以看到这些“历史问题”的逐步消失。对于是否以及何时可能申请重返纳斯达克主板市场,该公司并未透露太多信息,但其高管在财报电话会议上表示,公司仍“致力于美国资本市场”。

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新闻

简讯:中国儒意料中期扭亏 赚10至12亿元

影视娱乐公司中国儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,预料截至6月底止的中期将实现扭亏为盈,录得净利润约10亿元(1.39亿美元)至12亿元,去年同期为亏损1.23亿元;收入预期介乎约21亿元至23亿元,较去年同期的约18.4亿元增长14%至25%。 公司解释,业绩改善主要受益于整体业务稳健增长及协同效应持续释放,变现效率提升,带动收入与利润增长,以及2021年收购Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然应付对价公允价值变动影响消除。 中国儒意主要业务涵盖影视内容制作、线上流媒体平台与线上游戏三大板块,拥有南瓜电影线上流媒体平台及儒意景秀游戏品牌。在公司大股东腾讯(0700.HK)的支持下,中国儒意近年积极发展游戏业务,去年公司游戏业务收入大幅增长346.6%,录得19.92亿元,成为公司最大收入来源。 中国儒意股价周三平开,至中午收市报3.25港元,升0.31%。公司股价年内累升32.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CTG Duty Free operates duty free shops

海南免税销售降温 中国中免收入盈利双降

海南岛这个重要旅游目的地的免税销售额下滑之际,这家免税店运营商在今年上半年营收与净利润双双下降 重点: 中国中免今年上半年营业收入下滑10%,净利润降幅达20% 在中国出境游持续复苏的背景下,旅游购物天堂海南的免税消费持续萎缩,导致中国中免业绩疲软    梁武仁 中国的免税购物狂潮早已消退,中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)仍在承受市场风向逆转的冲击。不过,着眼长远的投资者或许尚未打算放弃这家曾风光无限的免税店运营商,因为中国政府正大力扶持与免税购物密切关联的旅游产业。 曾几何时,中国中免是海南崛起的重要受益者。随着国家将这座南海岛屿打造成旅游天堂,国内游客在此享受免税购物红利。疫情期间严格的出行限制使中国游客滞留境内,海南迎来巨大商机,凭借温暖的沙滩与璀璨的免税店,当地成功替代了泰国、马来西亚等热门国际旅游目的地。 如今,疫情结束逾两年,海南风光不再。出境游全面恢复后,人们无需退而求其次选择国内替代方案。加之中国经济经历多年高速增长后趋缓,众多国内游客转向更具性价比的消费选择。当前环境下,为进口化妆品、烈酒等免税商品一掷千金,似乎成为多数人眼里可舍弃的奢侈。 这些转变,在中国中免的财报中显露无遗。根据上周五披露的初步预测,该公司今年上半年收入同比下降约10%至28亿元(约3.91亿美元)。更严峻的是,尽管宣称运营效率提升,其净利润仍大降逾20%至2.59亿元。公告披露细节有限,侵蚀企业利润的具体因素尚不明朗。但期间营业利润下滑18%,远快于营收跌幅,与所标榜的运营效率改善似乎存在矛盾。 无论如何,考虑到上述拖累海南免税市场的宏观趋势,中国中免业绩欠佳实非意外。海南免税消费正持续萎靡,去年跌幅更是逼近30%。 中国中免对海南依赖度极高。作为岛上免税店龙头运营商,该公司在省会海口设有全球最大免税店,在海滨度假胜地三亚则拥有全球第二大免税卖场。去年,该公司海南区域收入同比大跌27%,远超整体16%的营收降幅。受此影响,海南对其总收入的贡献率从2023年的70%骤降至51.4%。 近十年来,作为建设海南自贸港的战略部署,中国政府持续推动当地免税消费增长。2011年启动试点计划,允许离岛旅客在额度内购买指定免税商品。此后,政策制定者多次大幅提高免税额度以提振销售,吸引众多国际奢侈品牌入驻。 购物天堂 随着中国出境游恢复至疫前水平,海南购物天堂光环日渐暗淡。国内最大在线旅行社携程集团(TCOM.US; 9961.HK)数据显示,今年一季度出境酒店及机票预订量已达2019年同期的120%,印证上述趋势。 即便整体经济仍低迷,中国游客出境游强势反弹,尽管政府大力刺激消费,国内消费仅温和增长。一个重要原因是,经历数年疫情封锁后,民众更倾向储蓄,并选择海外消费。 与此同时,为提振销售、消化需求疲软下积压的库存,中国其他地区商家对葡萄酒等热门免税商品开展深度打折,进一步削弱海南的吸引力。 面对海南颓势,中国中免正布局出境游复苏机遇。去年,该公司成功中标国内10个口岸免税店经营权,包括广州白云国际机场及昆明长水国际机场出境大厅。该公司也在新加坡、日本等中国游客热门目的地开设海外门店。 在海南本地,中国中免推行“免税+”战略,在零售基础上叠加旅游、康养等体验业态。但鉴于登岛客流持续萎缩,该战略成效依然存疑。 尽管数据下行,中国政府仍持续加码引客入岛。上周公布的最新举措中,政府宣布12月起在海南设立独立海关监管区,通过具国际竞争力的税制及宽松签证政策,吸引游客及企业。该计划之下,享受“零关税”入岛商品税目将从此前的1,900个大幅扩至6,660个。 自上周发布半年报预告后,中国中免股价持续上扬,当前滚动市盈率达28倍,高于携程的18倍及国内头部酒店运营商华住集团(HTHT.US; 1179.HK)的22倍。 这显示出投资者对中免集团的长期表现仍抱持相当乐观的态度。这样的看法或许是有道理的,毕竟中国政府仍持续推动海南的发展。即使中国旅客随着出境潮而对海南兴趣减退,中免仍可受惠于国际机场免税店销售成长,该部分占其收入比重正逐步上升。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:印度取代中国 成为美国最大智能手机供应国

因苹果公司(AAPL.US)持续将iPhone产能转移至印度,以规避中国制造产品的美国关税,印度在第二季度超越中国成为美国最大智能手机出口国。 CNBC援引Canalys最新数据显示,截至6月底的三个月内,输美智能手机中,印度制造产品占比达44%,较去年同期的13%大幅跃升。相较之下,同期中国制造的占比仅25%,较去年同期的61%显著下滑。 此外,越南也超越中国,成为美国智能手机第二大进口来源国,占比从去年的24%升至今年的30%。 为规避针对中国进口商品的美国关税,苹果正引领产业链从中国转移的进程,将销美iPhone的制造基地外迁。该报告指出,印度成为此轮转移的最大受益方,据悉苹果正加速推进今年在印度生产所有在美销售iPhone的计划。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中兴通讯拟发行H股可转债 净筹逾35亿元

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,拟发行35.84亿元(4.99亿美元)零息美元结算的H股可转换债券,拟将发行所得款项净额用于加强公司算力产品研发投入。 可转换债券于2030年8月5日到期,初始转股价为每股H股30.25港元,较H股上日收市价溢价约15.9%,可悉数转换为约1.3亿股H股,相当于扩大后已发行总股本约2.64%。 今年首季,中兴通讯收入按年升7.8%至329.68亿元,纯利则跌10.5%至24.53亿元。 中兴通讯港股周二低开2.8%,至中午收市报25港元,跌4.21%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里