快狗打车(Gogox)获香港交易所批准上市,据报公司有意筹资最多31.8亿元

重点:

  • 这家连年亏损的线上运输平台通过港交所上市聆讯,但公司表明未来两年都未能止亏
  • 快狗主要收入来自中国内地市场,最新数据显示,它可能已失去了增长动力

何仲尼

这家获得阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)入股的线上运输平台,在过去三年多亏了23亿元,但由于市值及收入符合要求,它终究还是通过了港交所的上市聆讯。

这里说的,是在2013年成立、中国内地第二大线上同城物流平台快狗打车控股有限公司,它在周日上载了聆讯后资料集,代表已获批在港交所发行新股上市,据财经通讯社IFR引述市场消息报道,快狗打算在港股市场筹资最多5亿美元(31.8亿元)。

初步招股文件显示,快狗打车在2018年、2019年、2020年的股东应占亏损分别为10.7亿元、1.84亿元和6.58亿元,并在去年首9个月再亏损3.93亿元。公司更预期,最少在未来两年都无法止亏。这家持续扩大“烧钱”的公司日后上市时,能凭什么吸引投资者参与申购?

时间回到2013年7月,从美国读书后回流的三名港人林凯源、关俊文、邓权威,​​与另外两名负责写程序及设计的朋友,合力创立快狗打车的前身GoGoVan,是全亚洲首个利用手机应用程序,让用户即时配对货车司机,提供送货服务。

由于概念创新,并为行业生态带来巨大改变,公司得到A轮到C轮的3.7亿美元投资后,在2016年中,业务已从香港扩展至中国内地、中国台湾、印度、新加坡和韩国。2017年8月,GoGoVan与58速运合并,当时估值已达到10亿美元,成为香港首批独角兽创业公司;翌年,公司改名为快狗打车,取其“快速,忠心”的意思,业务至今覆盖超过340个城市,司机网络逾490万人。

截至上市前,快狗已完成5笔融资,据报上市前估值高达20亿美元。其中大股东58同城持有51.2%股份,阿里巴巴系内公司合共持有15.99%股份,而三名主要创办人持股已减至17.58%,可说是华丽套现退场。

快狗打车的最大市场为中国内地,过去三年多占集团营业额五到七成,主要收入来源是向司机抽取佣金。当司机使用其平台提供物流服务、并收取服务费用后,公司会以佣金或会员费用的形式抽取服务费。

值得留意的是,由于另一家主要移动技术平台滴滴货运在2020年6月开始同类服务,并于去年4月拓展至更多城市,导致中国内地线上同城物流市场竞争加剧,令集团营运表现有所下降。

首先是快狗在内地市场的净抽佣率趋势不妙,从2019年和2020年的6.6%和8.3%,大幅下降至截至去年首9个月的2.7%,意味每张交易额100元的订单,快狗只能收取2.7元服务费。

另一个让投资者忧心的情况,是无论托运人月活跃用户(MAU)、订单数量以至交易总额,从2020年起都开始出现倒退情况,反映这个占集团五到七成收入的最大市场,正失去增长动力。

中国市场占比降

据招股书引用的市场研究资料,快狗在2020年的市场份额为5.5%,是中国第二大网上同城物流平台,滴滴货运以3.1%名列第三;但到了去年9月,快狗的市场份额已降至3.4%,低于滴滴货运的3.9%,并失去“老二”位置,情况令人忧虑。

另外,虽然快狗拥有过百万用户个人信息,但未被内地监管机构归纳为“关键信息基础设施经营者”,因此选择到香港上市,相信也考虑到中美两国角力的政治背景下,北京当局担忧敏感用户数据泄漏的风险。

参考滴滴出行(DIDI.US)去年7月的美国争议性上市,最终招致中国互联网监管机构的数据安全审查、更在短短5个月后宣布退市的经验,快狗到港交所这个中国境内的避风港挂牌,自然有助减低日后的政策风险,更可直接面对中国投资者,对估值有正面作用。

虽然滴滴货运只是规模更大的滴滴出行其中一部分,但快狗的另外两个主要对手货拉拉和省省回头车目前都没有上市,要评估其估值,只能以2020年开始加入同城物流市场、在美国上市的满帮集团(YMM.US)比较,这家公司目前的市销率(P/S ratio)为13.6倍。

据招股书显示,快狗近年收入波幅不大,2018年到2020年的营收在4.53亿元到5.48亿元的区间徘徊;去年截至9月底的收入则为4.7亿元,假设第四季收入持平,以相同市销率计算,快狗的市值可达104亿港元(85.7亿元),低于其最后一次融资时的156亿港元。

作为新经济科技公司的快狗,即使未能获利,既然市值与收入已超过港交所定下的40亿和5亿港元上市门坎,加上面临在中国市场的不利处境,实在不难理解为何选择在此刻上市,以便筹资扩展更多海外业务。

考虑到快狗选择到香港上市,而在美国上市的中概股过去一年估值下降,相信快狗有机会取得更高估值,但要说服投资者积极参与,还是需要交出一张何时能扭亏的篮图。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里