上半年利润下滑之后,这家优质方便面制造商三季度恢复利润增长,这归功于它提高了售价,并控制住了不断上涨的原料成本

重点:

  • 日清食品三季度利润同比增长20%,在上半年利润下滑3.5%之后,重回增长轨道
  • 在当前市场动荡环境下,这只股票已经成为投资者的避风港,自5月以来上涨了30%

阳歌

我们信仰面条。换句话说,有面条了,谁还需要黄金?

这就是日清食品有限公司(1475.HK)今年的业务和股价中传递出的情绪。日清食品是中国最大的方便面生产商,专注于高端市场。该公司刚刚发布了最新业绩,显示随着毛利率缓慢但稳步地改善,三季度恢复利润增长。

但面条就是面条,这种低技术含量的产品可能不会让太多人感到兴奋。但如今,由于餐馆频繁关业和封控措施导致更多人在家吃饭,在内地和香港这两个日清食品的主要市场,方便面的市场需求很大。

对于日清食品以及康师傅控股(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK)等竞争对手而言,今年的另一个重大事件是通货膨胀,由于面粉和其他面条生产原料占了成本的很大一块,通货膨胀对该群体的冲击尤为严重。相比之下,对于新经济型公司而言,通货膨胀就远没那么重要,因为它们的主要成本往往来自于产品开发,不太容易受通胀影响。

面对通胀挑战,日清食品在3月份上调了中国内地市场的产品售价,这是它11年来首次在内地加价。

涨价有助于提高日清食品的盈利能力,这一点在它最新的毛利率中体现出来。它今年前三季度的毛利率达到31.6%,较上年同期的31.5%略有提高。较上半年的31.4%也有改善,显示出这个指标在三季度相对强劲。

周四在交易日内发布三季度最新数据后,日清食品的股价基本上没有变化,但周五早盘上涨了1.3%。年初至今,该股票价格基本没变,大幅跑赢了在此期间下跌近30%的恒生指数。该股还较今年5月的低点上涨了约30%。

因此我们认为,在当前这种动荡的经济形势下,面条可能会在更传统的黄金之外,提供一种有趣的避风港替代选择。

日清食品股价近期的上涨,助推其市盈率达到了令人垂涎的23倍,这样的水平通常属于中高速增长的年轻公司。这个数字略高于统一企业中国的21倍和康师傅控股的20倍,这可能因为日清食品是知名的方便面品牌,在香港和内地都有不错的口碑。但美国食品巨头卡夫亨氏(HKC.US)的市盈率更高,达到39倍。

只要全球市场继续波动,这样的市盈率就可能保持下去。但如果高科技领域和其他快速增长行业等热门投资目标重获青睐,这类食品股的估值就很难保持在这样的水平。

增持合资伙伴股份

说了这么多,我们将在本文的后半部分详察日清食品的最新业绩,以及本周早些时候的另一则公告,从中似乎可以看到,该公司可能准备在未来收购部分或全部中方合资伙伴的股份。

我们先来看一下收入情况,根据我们对该公司9个月数据的计算,三季度收入增长4.4%至10.5亿港元(9.8亿元)。这表明与今年上半年9.7%的增幅相比有所放缓,尽管上半年的强劲增长是由3月份的提价、加上中国一些最严格的疫情限制措施所推动,这些限制导致许多人在二季度被困在家里。

日清食品指出,虽然提价了,但该公司今年前9个月的主要产品销量仍实现了增长。这似乎表明消费者对涨价的接受程度相对较高,这一点值得注意,因为涨价往往会在初期导致销量下降。

同样值得注意的是,公司三季度销售成本同比仅增长2.4%,较上半年10.4%的增幅有较大改善。这表明尽管通胀压力巨大,该公司还是能够将材料成本控制住。

成本控制,再加上提价,使得日清食品本季度利润同比增长20%至7,200万港元,在上半年下降3.5%后恢复上行。

最后,我们来看看该公司本周早些时候发布的另一份公告,称它中标收购合资企业伙伴珠海市金海岸永南食品有限公司的股权。后者是中国内地的一家方便面制造商和经销商。具体来说,日清食品表示,它以3.52亿元竞购该公司余下由珠海西部发展有限公司持有的29.55%的股份,在广东联合产权交易中心举办的拍卖活动上中标。

在此之前,日清食品去年12月还宣布了一笔规模小得多的类似交易。日清食品拿出1,370万港元,将其在香港和澳门经销商香港捷菱有限公司的股份,从此前的51%提高到81%。

如今,这种收购和增持在中国的外企当中越来越普遍,因为他们对在没有国内合作伙伴帮助的情况下独自开展业务变得更有信心。与此同时,中国经济放缓也可能对这些合资企业的一些中国本土合作伙伴造成压力,促使他们减持或完全出售股份。

日清食品收购中国合资企业的决定也受到投资者的欢迎,在宣布收购消息的第二天,公司股价上涨了4.2%。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:超额7,557倍破港纪录 大行科工首挂午收升21%

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港挂牌,开市即升36%报67.5港元,之后股价略回软,中午收市报60港元,升21%。 公司发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,录得超额认购7,557.4倍,打破香港新股认购纪录,国际配售超额20.65倍,集资净额3.42亿元。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资本。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:花旗银行终止银联成员资格

中国银联近日公告,已终止花旗银行(中国)有限公司的成员资格。银联方面证实,此举为花旗中国主动申请,与其近年全面退出个人银行业务相关。 据财新周五报道,花旗中国回应指出,随着零售财富管理和信用卡业务的出售与关闭,银联成员资格已无必要,但对公业务的境内外支付和收款不受影响。该行强调,将继续深耕中国市场,专注企业与机构客户的跨境银行需求。 自2021年花旗集团(C.US)宣布退出包括中国在内14个市场的零售银行业务以来,花旗中国已将36亿美元的财富管理资产出售予汇丰,并于2024年完成零售及信用卡业务剥离。与此同时,花旗集团今年6月宣布精简其位于上海和大连的全球技术中心,裁减约3,500名员工。 花旗中国年报显示,截至2024年底总资产1,761.42亿元(246.9亿美元),同比下降1.4%,但营收按年增长20.5%至57.96亿元,净利润亦大增53.9%至17.55亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Black Sesame challenges Qualcomm with homegrown chip substitution advantages

挑战高通地位 黑芝麻拥国产替代优势

黑芝麻研发的C1200系列芯片,能媲美高通高端芯片,属业务发展的重点 重点: 黑芝麻的研发及销售开支增,拖累中期业绩见红 公司的汽车芯片潜力大,并进军机器人产业   白芯蕊 有中国英伟达之称的芯片设计商寒武纪(688256.SS),今年股价累升逾倍,加上国产替代憧憬下,引发市场对芯片股的热情。在香港上市刚超过一年的自动驾驶芯片生产商黑芝麻智能国际控股有限公司(2533.HK),最近也公布业绩,虽然业绩见红,但2025上半年收入增长快,按年升超过四成。 黑芝麻于2016年成立,为一家汽车计算芯片设计公司,专注自动驾驶解决方案,在2019年推出第一代华山系列系统级(SoC,即System On Chip)芯片,为ADAS(高级驾驶辅助系统)和自动驾驶汽车提供高性能计算。到2021年黑芝麻通过武当系列扩大产品线,推出能够集成多种汽车功能的跨域SoC芯片。 受惠辅助驾驶产品及解决方案销售增加,黑芝麻2025上半年收入升40.4%至2.5亿元,当中辅助驾驶产品及解决方案收入达2.4亿元,按年升41.6%,占整个收入93.6%。 尽管收入增长快,但集团2025上半年业绩却要见红,由盈转亏蚀7.6亿元,但要留意去年录得盈利主要是向投资者发行金融工具产生公允价值变动所致,该项目录得19.3亿元盈利。撇除上述影响,按非国际财务准则,黑芝麻2024上半年实质亏损6亿元,至于2025上半年,实质亏损收窄8.3%至5.5亿元。 研发开支高于收入 集团业绩见红,主要因研发开支巨大,上半年已达6.2亿元,较收入高144%,还有辅助驾驶产品及解决方案销售成本上升111%至1.9亿元,最终令黑芝麻上半年业绩录得亏损。 不过,智能驾驶发展空间巨大,调研机构Grand View Research便预测,2024年中国智能驾驶汽车市场规模为436亿元,随着渗透率提升,料到2030年便扩大至超过1,550亿元人民币,主攻汽车智驾芯片的黑芝麻,将会是重大契机。 尤其是现时全球智能驾驶只是起步阶段,整体上智驾大致以L0至L5划分,L0需由驾驶员操控,L5则是完全自动化,现时普遍处于L2有条件自动化至L4高度自动化阶段。黑芝麻开发的芯片,目前涵盖L1到 L3级别的自动驾驶为主。 整个智驾系统架构高度依赖芯片,细分可分为三个重要芯片系统,包括感知系统、决策系统及执行系统。感知系统透过车上的感应器,例如激光雷达或镜头,收集汽车行驶时数据,收集后交由决策系统,透过芯片算法计算出行车路径,再将结果送去执行系统,根据决策的结果作出行车线路及速度控制。 黑芝麻生产的智能驾驶芯片,便是技术关键所在。目前智驾普遍用上SoC芯片,SoC芯片内包含多个处理器,包括CPU(中央处理器)、GPU(图像处理器)、ASIC(专用集成电路),其优点是体积较细,将不同处理器整合在一枚SoC芯片内,因此只需要封装测试一次,变相可压低成本。 客户全属大品牌 现时黑芝麻主要客户包括吉利、比亚迪、东风等,今年起产品已安装在吉利银河系列等多款车型。黑芝麻也进军机器人领域,为人形机器人制造商傅利叶的灵巧手,提供模组的处理能力,还与小米、宇树科技等合作。 虽然智能驾驶芯片发展前景大,但行业竞争激烈,除了英伟达外,还有特斯拉(TSLA.US)的FSD系统、高通(QCOM.US)等等,国内对手则有华为及在香港上市的地平线(9660.HK)等。 不过,黑芝麻C1200系列座舱控制器芯片以7纳米工艺设计,能够处理多达12个高清摄像镜头输入数据,对标高通现时主流的高通座舱控制器芯片,为内地仅少量能国产替代高端芯片之一,亦可布局于机器人大脑及小脑系统,有望成为集团杀手锏。 整体来讲,目前黑芝麻虽然未录得盈利,预期今年市销率达9倍,估值处偏高水平,将限制股价表现,但由于与内地多间车厂合作,加上进军蓝海的机械人市场,只要收入维持高增长,在自动驾驶及机械人概念下,将有望吸引基金追入,值得长期关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:对冲中美关系风险 传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道,抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)正考虑二次上市,潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。 传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员,多数企业选择香港上市,以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)创建,后者至今仍持有其48%股权,总部位于美国新泽西州,业务遍及中国。 传奇生物认为二次上市或可提升估值,尤其在香港市场,恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元,年内累计涨幅约10%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里