603288.SHG
Haitian is reportedly eyeing a second listing in Hong Kong but may end up with a valuation discount

海天味业是中国龙头调味品企业之一,已有超过300年历史,产品覆盖酱油、蚝油、醋及料酒等

重点:

  • 海天味业传计划在香港第二上市,第二季度业绩平稳,复合调味品商机较大
  • 海天味业A股市盈率逾30倍,对手颐海国际在香港估值仅15倍,估值大降才具吸引力

 

白芯蕊

自从中央高调宣布大力救市撑经济后,内地及香港股市立即翻生,连新股市场也重返正轨,尤其香港今年最大新股家电商美的集团(0300.HK; 000333.SZ)上市后股价表现突出,亦吸引其他内地A股上市公司仿傚,当中包括中国最大的调味品生产商之一的佛山市海天调味食品股份有限公司(603288.SH)

媒体引述知情人士报道,海天味业正在考虑在香港二上市,据报集资最少15亿美元(106.8亿元)。海天味业背景可追溯至清朝乾隆年间的佛山酱园,距今已有300多年历史,集团于1955年组建公私合营的海天酱油厂,随后持续发展后,在2001年销售突破10亿元,2012年在上海证券交易所上市,现时产品包括酱油、蚝油及调味酱。

中国人着重开门七件事,即柴米油盐酱醋茶,代表着华人家庭生活的必需品,当中酱醋便是现今社会主要调味品之一,亦是海天味业的主业。据调研机构艾媒咨询指出,中国调味品市场仍处于增长情况,由2014年至2023年起复合增长达9.6%,去年市场规模已达5,923亿元,预计今年将到6,871亿元。

整个调味品市场包括食盐、味精、榨菜、酱油、蚝油、醋及料酒等,然而各类调味品周期有所不同,其中味精更已踏入市场萎缩期,因需求转向其他产品。至于食盐及榨菜市场,随着内地居民对生活品质的提高,市场需求增长亦正在减少。相反海天主业酱油及蚝油,现时正由成长期进入成熟期,醋及料酒市场更属于行业增长阶段。

从海天味业最新中期业绩亦反映上述的情况。集团上半年收入141.56亿元,按年增长9%,净利润则达34.53亿元,按年升12%,当中第二季收入有64.62亿元,按年增8%,主要受惠去年第二季低基数效应,以及补库存推动,令净利润升11%至15.34亿元。期内酱油是海天味业最大业务,收入达31.79亿元,按年微升3%,占该季收入49.2%。至于增长最劲是其他调味品业务(以醋和料酒为主),按年升22.5%至10.8亿元。

行业高度分散

整体来看,海天味业业绩平稳,调味品市场机遇仍处处,特别是行业高度分散,头五大龙头市场占有率也只是15.4%,最大龙头海天味业市场份额也只是6%,其次是李锦记,市占率更只有3.3%,故市场仍存在大量中小企生产商,但近两年调味品行业成本上涨,中国经济增速放缓不利中小企生产商经营,变相成为龙头如海天味业及李锦记等,有更多收购合并机会。

除此之外,海天味业酱油产品系列主要面向大众市场,因此平均售价整体偏低,约每升10至12元,对手千禾味业(603027.SH)旗下酱油品牌,平均约每升20元,更远比日本企业龟甲万每升可达30元低。随着海天味业高附加值产品持续增加,不断优化结构产品提高整体均价,将有利整体盈利提升。

另一方面,复合调味品的出现,亦是调味品行业重大商机,所谓复合调味品是指一种预先调好口味,方便煮食的一种产品。由于内地家庭规模持续减少,加上女性就业率提升,工时长兼生活节奏加快,缩短就餐时间变得普遍,故能解决消费者就餐时间变相成为食品行业增长亮点。

复合调味品正具有此独质,能解决烹饪经验浅的消费者调味难题,去年中国复合调味品市场规模已到2,032亿元,渗透率只有20%左右,对比日本及美国分别65%和70%低,在需求有望提升下,市场预计复合调味品市场在2027年会提高至3,367亿元,即复合增长达13.46%。

估值远高颐海

由于市场增长快,调味品企业也大力发展,除属海底捞系的颐海国际(1579.HK)外,海天味业亦推出多类不同类型产品,包括黄豆酱、拌饭酱、火锅汤底配料等产品。

彭博数据显示,市场预期海天味业今明两年纯利为62.5亿元和69.5亿元,按年各升约11%,预期市盈率分别为38.4倍和34.3倍,若海天味业按此估值来港上市,相信难度较大,一方面H股上市公司较A股估值普遍存折让,再者对手颐海国际目前今明两年市盈率只是15.3倍和13.7倍,远远比海天味业低,因此来港招股上市时,即使海天味业是内地龙头,在港的估值或要有一定调降,投资者才有较大兴趣。

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新闻

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

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Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里