1475.HK
Nissin Foods unlikely to report exciting news for the new year

港人北上深圳消费成风,加上内地消费增速放缓和人民币疲软,日清食品第一季延续去年收入减少但利润增加的势态,由于负面因素短期很难改善,预计今年日清的业绩难有惊喜

重点:

  • 日清今年首季收入同比减少7.1%,股东应占溢利则增长7.31%,主因是原材料成本回落所致
  • 通过面食产品升级已难取得效果,公司去年收购日清越南,希望将业务由大中华扩大至越南

罗小芹

在香港上市“三家泡面股”中,无论在产品迭代升级,还是拓展中国内地市场,日清食品有限公司(1475.HK)都不及竞争对手康师傅(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK)进取,近年公司积极扩展销售地域如越南,强化其“合味道”品牌,并推行高档袋装即食面,希望收复泡面市场的份额。

不过,从日清今年第一季业绩看,去年收入减少、净利润增加的势态仍然持续。截至3月底止收入同比减少7.1%至9.63亿港元,股东应占溢利增长7.31%至1.18亿港元,净利润率提升至12.3%,主要原因是原材料成本回落所致。

如果将日清第一季收入延伸至全年,与去年全年收入38.33亿港元相若,但股东应占利润和净利润率都较去年的3.3亿港元和8.61%都有很大改善,翻查日清过去五年业绩,去年的净利润率属于区间上限,以往净利润率一般维持在7至8%间。

为了提升泡面食品的利润率,或抵销上游原材料涨价带来的影响,三家在港上市的泡面股一直以产品升级(口味、包装等)或者推出毛利率较高些的新产品来应对,但随着产品升级来提升利润率的边际效益愈来愈低,最终日清于2022年打响加价第一枪。

加价影响收入

2022年初,日清将旗下泡面“合味道”、“出前一丁”两大明星产品直接上调售价,是该公司自2011年首次调整内地面食价格。当时市占率超日清的康师傅和统一企业都没有涨价,日清上调被视为基本面食泡面的价格,实时被消费者吐槽“勇气可嘉”,但事实是泡面股的利润率被挤压至危险水平,迫使企业要作出行动。

去年康师傅和统一企业的净利润率分别为3.9%和5.8%,日清较为占优,但日清以面食为主,并未列出饮料分部收入,而康师傅和统一企业的饮料收入都超过食品(主要为面食),而饮料的净利润率一般超过食品约10个百分点,以统一企业为例,去年食品的净利润为0.8%,饮料的净利润率为10.9%,反映竞争激烈的泡面市场已到了难以图利的尴尬境地。

当然,日清维持相对较高的利润率,便要牺牲收入增长作为代价。康师傅去年收入达804亿元,方便面分部收入为287.9亿元,统一企业去年收入为285.9亿元,方便面分部收入为95.94亿元,两者都大幅抛离日清的38.33亿港元。

日清2022年上调旗舰面食产品价格,是不得已之举,同年收入同比亦增长5.2%至40.68亿港元。不过,在内地经济和内需持续疲弱下,泡面销售市场增速明显放缓,去年日清收入倒退5.8%,但股东应占利润仍稳步增长,算是有所交代。

积极进军越南

随着内地与香港市场表现疲软,日清去年6月收购日清越南约66%权益,正式将业务范围由大中华地区拓展至越南。今年首季香港及其他亚洲业务收入同比减少3.4%,过去一年日清越南大幅扩展当地的销售渠道,市场需求亦见上升,但港人北上深圳消费成风,消费模式出现改变,抵销了越南业务的增长。中国内地业务收入减少9.1%,若换算人民币计,收入减少5.7%,主要受内地消费增长速度减慢的负面影响所致。

基于拖累日清增长的因素短期内难有改变,预计今年日清难有惊喜,目前该股的延伸市盈率为16.4倍,与康师傅和统一企业的16.6倍和17倍其实都略为偏贵,日清股息率为3.04%,与康师傅相若,低于统一企业的5.95%,无论如何,都欠缺一个买入日清的理由。

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新闻

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:龙光21笔境内债重组获通过

房地产开发商龙光集团有限公司(3380.HK)周三公布,21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案,已全部获相关债券持有人通过,并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 龙光下一步将根据债券持有人会议的相关约定,就债券持有人选择的重组方案进行安排。 根据公司2024年业绩,集团的总负债为1877.8亿元,总资产为2125.9亿元,持有的现金为86.5亿元。 周四开市龙光股价升4.4%报0.95港元,过去一年股价已从高位下调46%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
RemeGen’s $4.2 billion licensing deal falls flat with investors

荣昌生物公布42亿美元BD合作 为何市场不买单?

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简讯:峰岹科技上市首日大涨

芯片制造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式挂牌,首日大涨16%,收市报139.8港元。峰岹科技通过上市集资22.6亿港元,首个交易日收盘市值达152亿港元。 香港的公开发售获得137倍超额认购,国际发售超额认购逾7倍。每股发行价120.5港元,共发行1,870万股股票。此次港股上市与其科创板现有上市地位形成互补。 公司专注于无刷直流(BLDC)电机控制及驱动芯片领域,此类芯片通过电磁力驱动,与传统电机存在技术差异。公司2024年收入同比增长46%至6亿元(折合8,400万美元),利润增长27%至2.22亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里