Despite widening losses and slumping gross margins, Pateo Connect fully gears up for IPO

作为中国智能座舱领域的龙头之一,持续亏损与外部风险加剧可能是博泰车联网上市的最大阻碍

重点:

  • 公司去年收入按年增长70.9%至25.6亿元,但亏损幅度扩大
  • 在高度竞争与价格压力下,公司毛利率呈下降趋势

 

李世达

中国智能座舱市场正处于快速发展阶段,渗透率持续提升,预计在2025年达到80%。然而,美国近期针对中国智能汽车及相关技术实施的关税和限制措施,可能对行业的未来产生深远影响。

在这样的背景下,中国智能座舱企业博泰车联网科技(上海)股份有限公司,近日再度向港交所提交上市申请,格外引起关注。公司此前曾于去年6月28日首度递表,今次为二度递表,联席保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际及中信证券。

成立于2009年的博泰车联网是中国少数同时提供智能座舱和智能网联解决方案的供应商之一。2024年,公司收入95.5%来自智能座舱解决方案,且占比呈增长趋势。同时,公司持续为OEM客户提供智能网联解决方案,并保持该业务规模稳定。

智能座舱是汽车智能化转型的必要部分,主要由域控制器及与其连接的众多其他设备如显示屏、摄像头、麦克风等硬件组成,而域控制器是其中最重要的部分。

按2024年的出货量计,博泰车联网是中国本土生产新能源汽车智能座舱域控制器解决方案的第二大供应商,市场份额11.9%,仅次于市场份额为22.8%的参与者。据灼识咨询的资料,按收入计,中国乘用车智能座舱解决方案行业的规模,预期将从2024年的1,290亿元增至2029年的2,995亿元,复合年增长率为18.4%。

三年累亏超12亿元

往绩纪录期间,公司累计售出440万套智能座舱解决方案,带动公司收入持续增长,根据申请文件,公司2022年收入为12亿元,2023年为15亿元,2024年进一步增长70.9%至25.6亿元,复合年增长率达40%。这种增长主要得益于智能座舱产品出货量的增加,以及公司客户群的扩大。

然而,尽管营收高速增长,公司却尚未实现盈利。2022年至2024年净亏损分别为4.52亿元、2.83亿元及5.4亿元,亏损幅度在2024年再度扩大,反映业务规模扩张带来的成本压力仍大,特别是研发和人力投入增加,令公司难以在短期内实现盈亏平衡。

此外,公司整体毛利率呈下滑趋势,从2023年的15.4%下降至2024年的11.8%。其中,智能座舱方案的毛利率由15.1%降至11.3%,智能网联方案则从20.8%提升至22.1%。

毛利率下降的原因在于,公司收入组合中,域控制器的销售占比上升,而该类产品的毛利率较低。域控制器是智能座舱的核心硬件,但技术成熟、市场竞争也比较高,同时价格透明度高,利润空间有限。相较之下,智能网联解决方案等软件服务的毛利率更高,但在收入中的占比有所下降,导致整体毛利率被拉低。

收入依赖少数大客户

另一个值得注意的问题是,博泰车联网对少数大客户的依赖程度较高。2022至2024年,前五大客户的收入占比分别高达83.6%、64.6%及74.4%。虽然集中合作有助于稳定出货与建立深度合作关系,但一旦主要客户流失或减少采购,将对公司业绩造成重大冲击。

此外,目前公司产品主要采用高通骁龙8295芯片,虽然高通目前仍可向中国出口车用芯片,但美国政府持续收紧的出口政策可能为芯片供应带来不确定性。除芯片外,公司也与黑莓合作使用其操作系统开发智能座舱解决方案。供应链国产化程度较低,对投资人来说或是不利因素。公司则强调,已与中国领先的半导体供应商成立合资公司,致力于国产车规级芯片的研发。

受益于汽车智能化快速发展的大趋势,博泰车联网所处的市场具备强大的增长潜力,但公司持续亏损、毛利率下滑,都可能影响投资人信心。不过,“高估值、低利润”似乎是同类公司的“通病”,投资人更看重的或许是公司把握机遇与应对风险的能力。若能通过上市获得资金支持、持续优化研发与商业化效率,公司或有望扭转亏损局面,值得投资人审视观察。

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新闻

简讯:澜沧古茶折让16%配股筹5,904万港元

茶商普洱澜沧古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,拟配售合共2,400万股H股,占扩大后已发行股份总额16%,每股认购价2.46港元,较上周五收市价2.95元折让16.61%,集资5,904万元(752万美元)。 公司表示,因应集团的资本需求和业务发展所需,此次配股可为集团补充营运资金,巩固集团的财务状况,预期款项净额约5,804万元,将用于一般营运资金。 澜沧古茶2023年底上市后风波不断,去年中期盈利大幅倒退,年底更换核数师,不再任用罗兵咸永道。今年初因经营理念不合,原总经理兼执行董事王娟去职,又因未能如期刊发去年度业绩,从4月1日停牌至7月2日。 根据公司6月底公布的去年度业绩,公司去年录得亏损3.08亿元,上年度同期为纯利8,008万元。 澜沧古茶周一平开,至中午休市报3.13港元,升6.10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦抖音开账号 巨星传奇即高位汲水

天王巨星周杰伦母亲控股的巨星传奇集团有限公司(6683.HK)上周五公布,将配售3752.45万股新股,占扩大已发行股份的4.18%,每股作价9.13港元,较上周五收市11.4港元,折让近20%。 集资共3.4亿港元,约1.24亿港元用于扩展零售渠道网络、约4,020万港元用于开发IP实体店,约6,000万港元作IP投流费、2,200万港元用于投资文娱体育设施,4,560万港元用于IP展览,余下作一般营运资金。 此次配股有一定步署,本月初周杰伦在抖音开设「周同学」的官方账号,巨星传奇股价即日暴升近倍,升破10港元报至12.44港元,市值破百亿港元。当股价在高位时乘势配股,虽大幅折让近两成,但配售前股价实际较月初股价已升逾倍。 周一巨星传奇开盘跌3.4%至11港元,随后止跌回稳上升。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:品牌影响力提升 推动老铺黄金利润猛增

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周日公告称,随着品牌认知度持续提升,上半年收入与利润均增长逾两倍。 公告显示,公司预计当期营收达120亿元至125亿元,同比增幅达241%至255%;净利润22.3亿元至22.8亿元,同比增长279%至288%。 公司将强劲增长归因于品牌影响力提升,包括专注于工艺与珠宝设计的产品策略,相较注重黄金原料价值的传统金店形成差异化优势。公司补充说明,近期门店与渠道拓展虽非上半年增长主因,但预计将在下半年产生增量贡献。 周一早盘老铺黄金股价上涨后即回调,早盘跌3.6%报737港元,年内累计涨幅已逾两倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:京东拟收购德国电子零售商Ceconomy

德国电子产品零售商Ceconomy(CECG.DE)周四证实,正与中国电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)进行收购谈判。据路透社报道,京东出价为每股4.60欧元,较周三股价溢价约23%,交易总值约22亿欧元(25.9亿美元)。 Ceconomy为欧洲最大消费电子零售商,旗下拥有MediaMarkt与Saturn两大品牌,于多个欧洲国家拥有约1,000间门店,员工人数约5万人。2023/24财年,该公司销售总额达224亿欧元,其中网店贡献达51亿欧元。 若交易落实,将使京东得以大举进军欧洲市场,借由Ceconomy庞大的线上与实体零售网络,扩展其在欧洲的电子商务版图。京东去年曾考虑收购英国零售商Currys,但最终未达成协议。 京东美股周四收跌1.36%,收报33.47美元,港股部分周五低开,至中午收入报130.2港元,跌2.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里