Turning car wrecks into hard cash, Boche eyes expansion

随着中国二手车市场的加速流通,事故车交易市场也逐渐受到关注。中国最大事故车拍卖平台博车网,近期向港交所提交上市申请

重点:

  • 2024年前三季度录得净利152.6万元,扭亏为盈
  • 公司活跃会员数与复购率下滑,前三季度收入增长仅3.3%

 

李世达

根据相关部门统计,2023年中国一共发生了25.47万宗交通事故,相当于产生数十万辆事故车。比较少人关心的是,这些事故车最后去了哪里?近年来,在国家政策的支持下,二手车的有效流通受到重视,连带也提升了对事故车市场的关注度与需求。在这样的趋势下,事故车交易平台Boche Holding Limited (Cayman)(博车网),近日正式向港交所提出上市申请,联席保荐人为中信证券及复星国际资本。

过去,由于事故车的认定与价格往往欠缺标准化与透明度,使得交易匹配也更困难。成立于2014年的博车网,通过在线线下一体化的拍卖模式,连接上游事故车车源方如保险公司、租赁公司及汽车金融公司,与下游买家如修理厂和汽车拆解厂,提升信息透明度及交易效率,加快事故车价值的识别速度,提供更好的交易体验。

另外,凭借自主研发的E-Pricing和E-Value系统,博车网也为事故车提供估值服务,以及物流运输、车辆整备、产权处理等配套服务,并且也从事二手车经销生意。去年前三季度,事故车拍卖及配套服务收入占公司整体营收54%,汽车经销业务收入占比则上升至23%左右。

业绩增长失速

根据灼识咨询资料,博车网是中国唯一能够覆盖事故车拍卖全流程的拍卖及配套服务平台。2023年,共有10.8万辆事故车通过博车网完成交易,交易量在行业排名第一,市场份额约为31.3%。

上市前,博车网获得五轮融资,在2022年获1亿元融资后,公司估值约为31.7亿元,股东包括复星国际与中国平安。

财务方面, 2022年、2023年公司收入分别为3.9亿元、5.2亿元;股东应占亏损为1.8亿元及1.2亿元。2024年前三季,收入由2023年同期的3.9亿元增长3.3%至4亿元,并成功扭亏为盈,录得净利152.6万元,2023年同期则为亏损3,943万元。

公司表示,亏损主要来自公司向投资人发行的金融工具出现账面减值所导致。2022年、2023年及2024年前九个月减值亏损分别为1.7亿元、1.5亿元及4,029万元。事实上,公司毛利率一直保持在较高水平,同期分别为44.4%、49.9%及47.3%,盈利能力不俗。

然而,2024年博车网的用户规模和复购率都出现下滑。2024年前三季度,博车网活跃会员数77,000名,同比减少了10.6%,复购率则从71.9%下降到70.7%。平台交易量与公司收入增速都出现下滑,2023年公司收入增长33.6%,但2024年前三季度只剩下3.3%。

市场规模受限

增长放缓原因可能在于市场规模有限。虽然中国拥有全球最大的汽车市场,国内汽车保有量超过3.3亿辆,但2023年中国事故车的拍卖量仅有34.5万辆,即使市占率超过30%,大约也只有10万辆左右的规模。与之相比,美国汽车保有量约2.9亿辆,事故车拍卖超过700万辆,市场规模相差20倍。

同时,汽车市场持续进行价格战竞争,更多新车以更低的价格进入市场,可能导致事故车或二手车的需求下降。但另一种看法认为,随着新车价格下降、维修成本超过车辆残值,保险公司更容易判定全损列为事故车,都会让事故车规模快速增加。即使如此,到2028年事故车交易量预估也仅为80.7万辆,规模仍然有限。

此外,虽然博车网领跑事故车赛道,但未来很可能面对其他二手车商的竞争,如规模更大的瓜子二手车、人人车、汽车之家等,甚至上游的事故车供应商如保险公司,也可能建立自己的拍卖平台,直接影响车源供应。

而之所以这些二手车商还未涉足该领域,原因也是市场不够大。与二手车市场约2,000万辆的规模相比,事故车市场只是零头而已。换句话说,当事故车市场规模逐渐增长,更多竞争者也会陆续浮现,博车网也将面临更大挑战。

总体而言,博车网看似找到了汽车市场的蓝海,但一来市场规模有限,二来潜在竞争者环伺,都是公司发展的隐忧。不过,随着国家政策持续推动二手车加速流通,加上持续增加的报废车需求,博车网或仍有一展手脚的空间。

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新闻

简讯:澜沧古茶折让16%配股筹5,904万港元

茶商普洱澜沧古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,拟配售合共2,400万股H股,占扩大后已发行股份总额16%,每股认购价2.46港元,较上周五收市价2.95元折让16.61%,集资5,904万元(752万美元)。 公司表示,因应集团的资本需求和业务发展所需,此次配股可为集团补充营运资金,巩固集团的财务状况,预期款项净额约5,804万元,将用于一般营运资金。 澜沧古茶2023年底上市后风波不断,去年中期盈利大幅倒退,年底更换核数师,不再任用罗兵咸永道。今年初因经营理念不合,原总经理兼执行董事王娟去职,又因未能如期刊发去年度业绩,从4月1日停牌至7月2日。 根据公司6月底公布的去年度业绩,公司去年录得亏损3.08亿元,上年度同期为纯利8,008万元。 澜沧古茶周一平开,至中午休市报3.13港元,升6.10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦抖音开账号 巨星传奇即高位汲水

天王巨星周杰伦母亲控股的巨星传奇集团有限公司(6683.HK)上周五公布,将配售3752.45万股新股,占扩大已发行股份的4.18%,每股作价9.13港元,较上周五收市11.4港元,折让近20%。 集资共3.4亿港元,约1.24亿港元用于扩展零售渠道网络、约4,020万港元用于开发IP实体店,约6,000万港元作IP投流费、2,200万港元用于投资文娱体育设施,4,560万港元用于IP展览,余下作一般营运资金。 此次配股有一定步署,本月初周杰伦在抖音开设「周同学」的官方账号,巨星传奇股价即日暴升近倍,升破10港元报至12.44港元,市值破百亿港元。当股价在高位时乘势配股,虽大幅折让近两成,但配售前股价实际较月初股价已升逾倍。 周一巨星传奇开盘跌3.4%至11港元,随后止跌回稳上升。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:品牌影响力提升 推动老铺黄金利润猛增

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周日公告称,随着品牌认知度持续提升,上半年收入与利润均增长逾两倍。 公告显示,公司预计当期营收达120亿元至125亿元,同比增幅达241%至255%;净利润22.3亿元至22.8亿元,同比增长279%至288%。 公司将强劲增长归因于品牌影响力提升,包括专注于工艺与珠宝设计的产品策略,相较注重黄金原料价值的传统金店形成差异化优势。公司补充说明,近期门店与渠道拓展虽非上半年增长主因,但预计将在下半年产生增量贡献。 周一早盘老铺黄金股价上涨后即回调,早盘跌3.6%报737港元,年内累计涨幅已逾两倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Pony AI and WeRide do robotaxis

商业化速度更快 小马智行暂领跑

上周,上海宣布大幅扩大自动驾驶出租车项目之际,小马智行及文远知行双双取得重要新进展 重点: 小马智行、文远知行、百度等获得上海自动驾驶出租车项目大规模扩容的运营牌照 自去年11月赴美上市以来,小马智行股价累计上涨16%,而早一个月登陆纳斯达克的文远知行,市值则缩水约三分之一 阳歌 在中国自动驾驶出租车主导权争夺战中,小马智行股份有限公司(PONY.US)相较竞争对手广州文远知行科技有限公司(WRD.US),赢得更多投资者青睐。点燃投资者热情的关键因素似乎是,两家独立运营商在耗尽资金前,竞相探索盈利路径之际,小马智行更快速地推进核心业务商业化。 优步(UBER.US)及其前任CEO特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick) ,同样押注该赛道。最新报道显示,优步或双向投资两家企业,卡兰尼克则押注小马智行,具体细节后文将展开分析。 近期举行的2025世界人工智能大会上,两家企业各自发布公告(小马智行公告;文远知行公告),宣布挺进上海,成为上周六的头条新闻。包括小马智行、文远知行及百度Apollo Go在内的八家机构,获准在浦东新区金桥、花木核心区域开展自动驾驶出租车服务。 此次扩容意义重大。此前,上海仅允许在相对偏远的嘉定区,测试及运营自动驾驶出租车。向花木核心区域的延伸,将使服务半径覆盖距陆家嘴金融城3公里范围,该区域坐落着多栋全球最高摩天大楼。金桥核心区域则聚集大量外资企业与白领人群,此类客群更可能使用自动驾驶出租车服务。 上海业务扩张后,小马智行、文远知行与百度Apollo Go在北上广深四大城市的布局更趋完善。官宣此举的前一日,小马智行刚刚宣布在广深启动全时段运营,将每日服务时长从15小时延长至全天候,其快速成熟的夜间自动驾驶技术成为关键。 除技术研发外,三家企业也深谙持续释放业务进展的披露策略,以期在漫长的商业化道路上维系投资者信心。文远知行今年已发布27则公告(约每周一则),小马智行则为17则(约每12天一则)。公告事无巨细,皆成宣传素材。 尽管当前主要业务仍集中在中国,两家企业均已在中东、欧美等全球市场展开初步布局。 即便业务模式相似,去年10月登陆美股的文远知行与隔月上市的小马智行,股价走势截然分化。小马智行股价虽未出现飙升,但仍较发行价上涨约16%,而文远知行自上市以来市值缩水约三分之一,两者表现形成强烈反差。 小马智行的涨势使其市值升至约54亿美元,文远知行则跌至29亿美元(约为前者一半)。小马智行的市销率(P/S)达72倍,优于文远知行的58倍。但需指出,由于两家企业当前营收规模仍有限,两项估值指标均存在明显溢价。 商业化进程提速 两者分化的核心或在于,小马智行核心业务商业化进程更快。今年一季度,该公司营收达1,400万美元,较上年同期的1,250万美元增长12%;文远知行同期营收7,240万元(约1,010万美元),同比增速仅1.6%(上年同期为7,120万元),远逊前者。 尽管两家公司营收绝对值均不高,且非自动驾驶出租车业务仍占主体,但自动驾驶出租车业务增速迅猛,有望在不久后跃升为最主要收入来源。 小马智行财报显示,一季度自动驾驶出租车服务收入,从上年同期的57.6万美元增至173万美元,增长两倍,其中乘车收入激增8倍。反观文远知行,自动驾驶出租车业务收入1,610万元(约225万美元),虽高于小马智行,但同比仅实现翻一番。基数效应下,文远知行需展现更强劲增速,方能赢得投资者信心。 自动驾驶出租车车队,两家企业运营规模相近:小马智行预计年末车辆将达1,000辆,而文远知行今年3月底已运营1,200辆。 投资者多押注小马智行之际,网约车巨头优步却采取双向策略(目前稍倾向文远知行)。小马智行与文远知行均宣布将接入优步海外平台,但现阶段合作多具象征意义。值得注意的是,优步还与多家头部自动驾驶出租车企业达成类似合作,体现其对未来主流应用的战略卡位。 今年5月,优步宣布向文远知行投资1亿美元,按其当前市值计持股3.4%。据《纽约时报》上月报道,优步正协助联合创始人卡兰尼克洽购小马智行美国子公司,谈判处于初级阶段。此举耐人寻味,尽管小马智行逾九成业务在中国,却仍以加州弗里蒙特为其法定总部。 优步双向押注恰恰说明,现阶段断言哪家企业更可能成功为时尚早。这家美国网约车巨头真正的兴趣点或在于,通过投资中企获取中国市场份额。在全球市场,小马智行与文远知行尚无显著优势,未来还需直面特斯拉(TSLA.US)、谷歌旗下Waymo等资金雄厚的竞争对手。 现阶段,两家企业均处亏损状态,尽管尚在可控区间。小马智行一季度净亏损3,740万美元,但账上现金及高流动性投资达7.39亿美元,按当前亏损率可支撑二十年运营;文远知行季度亏损3.85亿元,截至3月底持有43.3亿元现金储备,可覆盖逾十一年亏损额。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里