中国数据中心并购升温 秦淮数据或待价而沽

有报道称，本土竞争对手万国数据和美国同行EdgeConneX，正在考虑竞购秦淮数据——中国三大独立数据中心运营商中最小的一家

重点：

  • 据报道，数据中心运营商万国数据和EdgeConneX都表示有兴趣竞购秦淮数据
  • 秦淮数据由美国私募巨头贝恩资本控股，创始人又刚刚离职，或许意味着此类收购的时机已经成熟

阳歌   

在经历了动荡不安的一年，其股票跌去逾一半市值后，中国独立数据中心运营商的小小世界，突然成了并购活动的温床。彭博社上周五报道称，就在世纪互联（VNET.US）收到主动收购要约数周后，规模更小但估值更高的同行秦淮数据（CD.US）也获得了至少三位潜在收购者的垂青。

在潜在买家中，希望最大的是万国数据，它与世纪互联和秦淮数据是中国三大独立数据中心运营商。万国数据和秦淮数据的结合必将打造一个显而易见的行业领导者，甚至可能挑战阿里巴巴（BABA.US）和中国电信（0728.HK; 601728.SH）等知名企业。

《彭博社》援引未具名的消息来源报道称，亚洲私募公司PAG也对秦淮数据表现出兴趣，美国的数据中心运营商EdgeConneX可能亦有此意。报道指出，秦淮数据从未正式寻求出售，虽然这三个潜在的收购要约表明，买家们认为该公司对外出售的时机已经成熟。

那么，中国其他高科技行业并购交易寥寥无几的当下，为什么收购商突然对数据中心运营商的兴趣大增？这可能源于几个特定的行业因素。而在秦淮数据的案例中，一些跟公司有关的具体因素也在推动潜在的收购交易。

首先是行业因素。过去一年，中国三大数据中心运营商在美上市的股票都大幅下跌，跌去了近三分之二的市值，世纪互联的跌幅还要更大。三只股票卷入了针对在美上市中概股的抛售浪潮，这主要是因为中国的监管机构对教育和电子商务等诸多领域发起了整治行动。

但数据中心并不在整治的目标之列。恰恰相反，在强调商业数字化的中国最新五年规划中，它们实际上是政府重点扶持的领域之一。根据规划，中国将布局8个算力枢纽和10个数据中心集群，这是2020年首次宣布的“东数西算”工程的一部分。

这意味着，在许多人看来，该领域被严重低估，而且监管风险较低，这可能驱动了新一波并购活动的骤然兴起。

还有公司方面的因素，首先是在创始人居静在去年12月突然离职之后，秦淮数据刚刚经历了动荡不安的几个月。出于对公司未来走向的担忧，这一意外变化触发公司股价下跌，而且秦淮数据上个月才刚刚公布了新的管理团队。因此，该公司目前正处于过渡阶段，可能正是此类所有权变更的好时机。

控股股东

秦淮数据的另外一个特点是，它被贝恩资本一个股东牢牢控制。秦淮数据源自2019年的一场合并，其中一方系贝恩资本投资的一家公司。从秦淮数据一年前提交的上年度财报中可以看到，这个美国私募巨头持有它47%的股份和81%的投票权。

贝恩的投票权可能从那时起变得更大了，因为秦淮数据创始人居静的投票权在去年12月达成的离职协议中遭大幅削减。居静之前持有13.3%的投票权，但根据离职协议，这一比例可能已被削减至5%左右或更少。

总之，贝恩目前掌握着秦淮数据的决策权，至少在涉及这种并购决策时是如此。贝恩资本可能会对此类出售持开放态度，以便完全退出这项投资，或者只想获得合并后公司的大量股权。合并后的公司可能在中国政府大力支持的一个领域成为遥遥领先的领导者。

如果与万国数据合并，将缔造一个去年销售额超过100亿元的数据中心运营商，总市值超过70亿美元（460亿元）。该公司将专注于中国市场，但在亚洲也拥有强大的影响力，在印度、印度尼西亚和马来西亚拥有现成的或在建设施。

如果是与EdgeConneX 合并，看起来也很有趣，不过有可能存在更大争议。这是因为EdgeConneX的美国血统，尽管它在欧洲和印度也占有相对较大的市场份额，在南美和中国也有少量业务。中国实际上是禁止外资拥有数据中心的，所以EdgeConneX的收购是否能得到中国监管部门的批准还不太清楚。鉴于数据现在是相当敏感的话题，美国很可能也会抵制这样的合并。 

EdgeConneX本身在2020年底被瑞典私募股权公司EQT AB收购，据报道交易价值约为25亿美元。这意味着它与秦淮数据的合并将创造出一家市值超过40亿美元的公司。

不出所料，投资者对秦淮数据被收购的可能性相当兴奋。该股上周五上涨了近10%，但今年迄今为止仍下跌了约24%，过去52周损失了约三分之二的价值。

在估值方面，秦淮数据去年是三家中国公司中最强的。但它已经掉到了万国数据之后，位居第二，尽管它是三家公司中唯一盈利的公司。它目前的市净率为1.2倍，万国数据为1.8倍。相比之下，世纪互联只有0.8倍。本月初，世纪互联在宣布主动收购要约后，股价一度飙升，但后来回吐了所有涨幅。

总而言之，由于最近的管理层变动和相对较小的规模，秦淮数据看起来确实相当适合被较大的同行收购。在潜在的收购者中，万国数据似乎是最有可能成功的，因为EdgeConneX交易被监管部门否决的可能性更大。

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