简讯：上市不足两年 优必选第五次配股

网络游戏发行商中旭未来（9890.HK）周一公布，预期今年上半年录得净利润介乎6亿元（8,400万美元）至7亿元，较去年同期亏损约3.85亿元，实现大幅扭亏为盈。 公司表示，业绩反转主要受益于金融资产的公平值收益增加，旗下游戏产品组合逐步进入成熟期，品牌效应显著提升，有效降低了获客成本，加上人工智能技术在素材生成及投放模型优化方面发挥作用，进一步压缩了营销费用率，带动游戏业务利润提升。 同时，公司董事会建议将英文名称由“ZX Inc.”更改为“Tanwan Inc.”，中文名称由“中旭未来”更名为“贪玩”，以更准确体现核心品牌“贪玩游戏”于市场的认知度与价值。董事会相信，此举将进一步巩固品牌形象，符合公司及股东整体利益。 公司股价周二高开15%，其后升幅收窄，至中午休市报15.26港元，升4.52%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

美图公司（1357.HK）周一称，受核心影像、视频和设计产品业务快速增长推动，预计2025年上半年经调整利润同比涨幅65%至72%。该利润指标剔除了特定非现金及非经营性项目影响。 美图表示：“该业务具高毛利率，且在整体收入的占比持续扩大，带动本集团整体毛利和毛利率同比增长。同时，得益于本期间综合运营费用增幅低于毛利增幅，令经营杠杆效应上升，进一步提升盈利能力。” 美图股价周二低开，但随后扭转颓势，早盘上涨0.54%至11.24港元。该公司股价今年以来已上涨近三倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家线上医疗服务提供商，即使负债规模远超资产，仍拟通过纳斯达克上市募集至多3,000万美元资金， 重点： 石榴云医计划在纽约募资至多3,000万美元，公司以专注慢性病患者的线上医疗业务吸引投资者 这家公司去年营收与利润率双双提升，但现金流紧张且持续亏损隐忧犹存 阳歌 互联网医疗看似在中国是稳赢赌注，可服务数亿计难以触及集中于大城市优质医疗机构的人群。然而，现实截然不同，因为最需要此类服务的人群，往往互联网素养最为薄弱。 平安健康（1833.HK）及京东健康（1688.HK）等行业翘楚虽已实现盈利，却仍未赢得投资者热捧。上周递交的最新版招股书显示，依然亏损的PomDoctor Ltd.（石榴云医）拟登陆纳斯达克，有望成为中国最新上市的互联网医疗服务提供商。 该公司提供糖尿病、高血压等需定期诊疗的慢性病服务来打动投资者。这一定位颇具战略眼光，原因是该类疾病往往需要高频复诊，可便捷转为线上模式，以优化医患体验。 不过，石榴云医仍承受较大亏损，且缺乏如平安健康背靠金融巨头平安集团，以及电商巨头京东旗下的京东健康，这样的强力财务支持者。正因如此，审计机构在公司存续能力问题上提出担忧，招股书标准风险因素章节将此列为重大隐患。 尽管石榴云医欲效法平安健康与京东健康，但名不见经传的医道国际（ETAOF.US）却提供了反面教材，后者2023年通过SPAC模式上市后股价暴跌，且自2022年报后至今未披露任何财报。 与2020年才创立且企图并购扩张的医道国际不同，石榴云医的历史最早可追溯至2010年，其根基更为稳固。2015年，其移动端平台上线，在新兴的互联网医疗领域堪称先行者。鉴于慢性病需周期性复诊开药，该公司最终锚定这一赛道。 “我们战略性地聚焦该领域，因为慢性病病程至少持续一年，且难根治、易引发并发症、需持续医护，”公司称，“患者对高频复诊及药物购买存在高度刚性需求，这使能维系长期稳定医患关系的平台赢得竞争优势。” 石榴云医计划以每股4至6美元的价格发行500万份美国存托股份(ADS)，按上限计募资额达3,000万美元，或成今年中资企业华尔街最大IPO之一。按此定价区间，该公司市值将达4.72亿至7.08亿美元，在美新上市中资企业中，也属较高水平。 估值激进 石榴云医的商业模式与融资方案看似合理，但其实际财务数据却呈现不同景象。简言之，相较规模更大的同业平安健康、京东健康，该公司依然亏损且财务根基不稳，但估值目标颇为激进。 石榴云医称其网络截至去年末汇聚了21.28万名医生，近70万名患者，位居中国互联网医院第六。值得注意的是，多数医生自带患者资源，意味平台医患关系相当稳固。用户消费也持续提升，去年每位患者年均消费额同比增长7.3%至766元人民币（107美元），2023年为714元。 但光鲜表象难掩财务脆弱性，公司近两年现金持续流出，去年净流出1,610万元；去年公司总负债5.46亿元，远超4,660万元总资产；截至去年末，现金储备仅765万元（约100万美元）。 去年，公司营收3.43亿元（2023年为3.05亿元），同比增12.5%，表现尚可；毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但财务薄弱，去年亏损3,740万元，2023年则亏损3,690万元。上市募资虽可稳定财务状况，但能否成功上市仍存变数。 石榴云医坦言，此类隐患致外部审计机构“对公司持续经营能力存有重大疑虑”，这被列为招股书标准风险因素章节的首要条目。该公司补充称，已通过今年总计约1,400万元的系列贷款应对此问题，尽管部分融资利率偏高。 估值问题亦显激进，公司的目标市值对应的市销率约10-15倍，显著高于平安健康及京东健康约2.2倍估值水平，后两者毛利率更高，且均已实现盈利。 归根结底，据招股书援引的第三方数据，2027年中国数字医疗市场规模将达1.53万亿元，石榴云医的商业模式本具潜力，如果不是财务根基不稳，其发展前景可期。上市虽能大幅改善公司的财务状况，提升实现长期可持续发展的几率，但过高估值或令投资者退避三舍，或导致上市计划功败垂成。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里