颜值经济带动中国植发市场快速增长

中国电视剧行业迎来近20年罕见的政策松绑。据财新报道，国家广播电视总局于8月18日召集各省市广电部门、平台与制作公司开会，宣布调整多项行业规管措施，其中最受瞩目的，是放宽古装剧播出数量限制，被外界视为“限古令”松动。 其他重要调整包括：取消单剧40集上限及季播剧必须间隔一年播出的限制；电视剧中插广告在被禁逾十年后重启试点；成片审查时限由现行50天压缩至30天，并推动审查权限下放至部分地方电视台。政策同时鼓励卫视“一剧多星”联播、加强超高清制作，以及举办微短剧专属剧场，提升内容多样性。 政策落地效应迅速反映在股市。8月18日A股开盘，影视传媒板块罕见集体上扬，百纳千成（300291.SZ）、华智数媒（300426.SZ）、华策影视（300133.SZ）等多只影视股封死涨停，资金明显看好政策带来的新增供给与盈利空间。 过去五年，中国电视剧发行量连降，电影票房2024年也同比下滑23%。与此同时，短剧与文旅内容迅速崛起。以字节跳动旗下“红果”为代表的短剧App，凭藉碎片化时长与情绪消费优势，快速扩张用户规模；相比之下，优酷、爱奇艺（IQ.US）、腾讯视频、芒果TV虽仍是长剧主要投资者，但长期亏损下收缩中腰部内容，只保留最顶级大剧。 业内普遍认为，本次松绑将释放积压古装剧，利好具备资金和创作能力的公司。但题材红线仍在，例如耽改剧依旧难过审。政策研究人士强调，最大的受益者是未来的上星大剧，解除集数限制后，高投入长剧更具开发空间，若平台亦放宽，则有利于中小体量创新作品崭露头角。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家高端茶饮企业二季度营收增长10.5%，在洛杉矶开设美国首家门店 　 阳歌 高端茶饮企业茶姬控股有限公司（CHA.US）二季度录得营收与GMV（总商品价值）双位数增长。该公司在国内外持续极速扩张，在洛杉矶开设美国首家门店。 与此同时，国内市场的激烈竞争对公司利润造成压力，其调整后净利润季度增长基本持平。公司今年4月在纳斯达克IPO募资逾4亿美元，成为今年华尔街最大的中概新股。 霸王茶姬二季度营收达33.3亿元（约合4.67亿美元），较上年同期的30.2亿元增长10.2%。其GMV同比增速为更高的15.5%，总额达81亿元。截至6月末门店总数达7,038家，较上年增长40.9%。公司主要收入来自加盟店体系，相关门店贡献营收30.2亿元，占比约90%。 霸王茶姬在国内外同步极速扩张：国内门店自4,881家增至6,830家，涨幅约40%；海外布局虽规模较小但增幅近一倍，门店数自115家激增至208家。当季海外GMV大增77%至2.35亿元。尽管当前海外业务集中于东南亚，公司近期已在洛杉矶开设美国首店，并计划于该市增开新店，同时透露对美国市场有更大的长远规划。 公司宣布任命星巴克中国前首席营销官担任北美首席商务官；另聘有Dutch Bros Coffee（荷兰兄弟咖啡）与Popeyes（博派斯）高管经验的餐饮业资深人士出任北美首席发展官。 霸王茶姬创始人兼董事长张俊杰在业绩电话会上表示：“下半年将持续战略投入海外市场，稳步完善全球人才梯队与运营体系建设。” 创立于2017年的霸王茶姬在拥挤的中国高端茶饮市场中独树一帜，其核心竞争力在于专注原叶茶品质并传承中国传统茶文化。公司以新中式国风来设计店面和产品，饮品主要原料为茶叶、鲜奶和糖——这与多数竞品添加珍珠、奶盖、水果切片等现代配料的策略形成鲜明对比。 截至6月末公司会员数达2.069亿，同比增长42.7%。 近年来头部茶饮品牌每年都新增数千门店，使中国高端茶饮市场竞争加剧，行业普遍承压。霸王茶姬试图通过强化高端定位规避困扰咖啡与茶饮赛道的惨烈价格战。然而压力仍体现在财务端，其non-GAAP（非公认会计准则）净利润率由上年同期的20.8%降至本季度的18.9%。受此影响，剔除股权激励等非现金成本后的调整后净利润当季录得6.3亿元，与去年同期基本持平。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

澳门博监局周一公布，8月的博彩毛收入为221.56亿澳门元（下同），按年升12.2%，按月则微升0.14%。 上月赌数是今年以来最高收入的一个月，首八个月的赌收累计1,630.52亿元，同比上升7.2%。 今年初澳门赌收有放缓趋势，1月赌收更按年下跌5.6%，之后几个月的赌收增速也是个位数字。但踏入五月后，赌收有明显复苏态势，自五月至八月，每月赌收均超过200亿元。 澳门政府五月时，将今年全年赌收预测由2,400亿元，修订为2,280亿元，但按目前增长看，全年赌收有望达2,400亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

今年初获深铁管理层接管，及财务全力支持的万科企业，虽暂避过债务违约危机，但25年度中期业绩亏损增加，负债比率上升，显示经营的困境未过 重点： 万科上半年亏损增加21%，净负债比率上升至90% 上半年销售金额急降46%，在内地房企排行榜中跌至第七位 　 郑瑞棠 万科企业股份有限公司（2202.HK，000002.SZ）上周公布2025年上半年业绩，亏损119.5亿元，按年增加21.3%，达到七月集团发盈警时的上限；期内销售金额691.1亿元，减少45.7%。 盈利压力主要来自房地产开发项目规模显著下降，及毛利率处于低水平；另外考虑到业务风险的升高，提升了资产减值，以及部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。其中，上半年除税前房地产开发的毛利率仅为2.6%，较上年同期跌三个百分点，物业服务的毛利率为13.9%，比上年同期微升0.3个百分点。 亏损可能持续 市场预计万科短期经营仍处困境，摩根士丹利预测亏损可能要持续至2027年，2025年全年销售额会下降30%至40%。 至于最受市场关注的公司负债情况，亦持续恶化，最新集团净负债比率达90.4%，较24年底上升9.8个百分点，截至25年6月底有息负债总额3,642.6亿元，占总资产的比例为30.5%，一年内到期负债1,533.7亿元，但现金及现金等价值为693.5亿元，未够覆盖短期负债，意味短期内仍面临一定偿债压力。 但另一方面，期内经营现金净支出30.4亿元，资金情况仍紧拙，需要整体市场回暖，持续有稳定售楼收入，或大股东进一步有财政支持，才能应付资金需求。 面临阶段性压力 公司业绩报告也承认，万科在经营上仍面临阶段性压力，集团正稳步推进改革化险工作，但要彻底化解仍需以时间换空间。 其实，近年中国房地产市场泡沫爆破，令不少以高杠杆模式经营的房地产商深处危机，中国恒大（3333.HK）及远洋集团（3377.HK）等大型房企也出现债务违约，负债高企的万科能够避免违约，多亏大股东深铁集团的全力支持。 万科企业成立于88年，创办人王石在八十年代原本从事文仪器材的进口，至88年开始涉足房地产，逐渐发展成行业的龙头企业，2010年销售额达1,000亿元，成为中国首家千亿房企，之后一直维持行业龙头地位。 万科可以说是中国房地产公司的典范，直到2017年在获深圳地铁集团收购27%股权成为大股东，在内地有特殊地位。今年初万科深陷债务危机之际，中央高调大力支持，实行管理层大换血，原本掌舵人郁亮及祝九胜等引退，由深铁集团董事长辛杰出任主席，管理层亦清一色由深铁相关人士出任，变相令集团全面国资化。 除担任管理层外，深铁也对万科有强大支持，累计向万科提供238.8亿元的股东贷款，条件也优于市场惯例。 深铁的入主稳住了投资者对万科的信心，初期确令万科的股价及债券价止跌回升，但长远却未必令万科的业务经营情况有很大改善。 渐失龙头地位 随着近年的内地房地产市场风暴，万科的复元能力似不及其他行业龙头。万科上半年销售额690多亿元，跌幅达到四成以上，根据中指院研究数据，上半年百强房企销售金额同比下降11.8%，显示公司跌幅远超市场平均水平。而排在头四位的企业销售皆过千亿元，万科只排名第七，比2023及24年分别排名第二、第五进一步下跌。 万科近年积极去库存，集团存货4,625亿元，比去年底下降10.9%，而新增土地储备力度薄弱，加上集团债务沉重，上半年又有负现金流，限制了补充土地储备能力，相信短期销售额难以大幅回升，显示万科已逐渐远离行业龙头的地位。 经过房地产市场大幅调整，行业正面临大洗牌局面，市场高负债、高杠杆、高周转的旧模式将会改变，相信万科的业务也需转型至高质量，精细化，又或需加强物业服务业的比重。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里