零跑首录季度盈利未来业绩将不再零跑？

2025年03月17日

9863.HK

Chances to take a leap in future performance? Leapmotor recorded profits in the quarterly results for the first time

零跑去年12月汽车交付量突破4万辆，随着交付量增加，公司业绩有望续看好

重点：

去年业绩亏损按年收窄33%
将推的B10型号，是打进低端市场的重点车款

刘智恒

狄更斯在《双城记》说：“这是最好的时代，也是最坏的时代。”

对于中国电动车企，正处身在这个两极时代。好的时代是电动车已逐渐成为明日汽车的主流，坏的时代就是人人也想分一杯羹，竞争日趋惨烈，令行业成为杀戮战场。

电动车将主宰未来汽车市场已无容置疑，但赛道上百骏竞走，除了比亚迪(1211.HK,002594.SZ)及理想(Li.US)等一两家能暂时领跑，不少庞大车企先后掉队，威马的败走麦城，哪咤的折㦸沉沙，都反映市场的惨烈，哪家能够生存甚至弯道超车仍难说，但近期浙江科技零跑股份有限公司(9863.HK)的表现，确让市场刮目相看。

公司公布2024年业绩，收入大幅增长92%至321.6亿元，亏损按年大幅收窄33%至28.2亿元。去年第四季度业绩首度实现正数，获利8,000万元。去年公司交付汽车293,724辆，按年大升103.8%。

C系成爆款产品

业务及财务数据大幅改善，市场开始注意零跑，而公司前景确实具有一定优势。首先，零跑的市场触觉强劲，公司第四季度得以扭亏为盈，全因销量提升，而能取得耀目增长，与公司成功押中增程序的SUV不无关系。去年推出的C10及C16，都属纯电加程的双动力，迎合年轻及中产家庭，成为爆款产品，带动第四季整体销售大升。

去年第三季度销量才是86,165辆，但10月就38,177辆、11月是40,169辆，到12月更是42,517辆。公司全年累计交付近30万辆，超额完成2024年目标。零跑在增程序SUV上大致有理想的布局，占据一个颇大优势，足以成为桥头堡去作进一步开疆拓土及攻城掠地。

技术是零跑的另一优势，公司一直坚持全域自研，范围主要涵盖新能源车的一级零部件，自制率高于六成半，电子零部件实现全域自研。虽然自研起始的投资庞大，也影响车企造车进程，资金链容易出问题；但一旦成功，研发出独家而优质的技术，就有机会领跑对手。而且打下相关的基础，有更坚实技术去支持迭代演进，成本也可随之调降。

零跑做出LEAP3.0技术架构，命名为“四叶草”，实现具前瞻性的“四域合一”。即将座舱域、动力域、车身域和智能驾驶域集成在一起。

外有Stellantis内有一汽

出海是电动车企另一个拓展业务的市场，但说易行难，这方面零跑找对了合作伙伴。2023年克莱斯勒母公司Stellantis入股零跑后， Stellantis在国际市场上全面与零跑合作，协助零跑在国际市场上建立销售渠道、售后服务、物流及零部件，以致汽车金融等。

在Stellantis的助力下，去年公司于欧洲已建立了350家网点，包括有销售及售后服务的功能。有这家具规模的识途老马协助，零跑在出海上占据相当优势。

海外有Stellantis的扶持，近日在内地又与龙头车企第一汽车集团达成战略合作。双方协议，将展开新能源汽车的开发及零部件合作，并探讨资本合作的可行性。

从协议理解，零跑有望成为一汽在发展新能源车上的零部件供应商，此点将可提升零跑收入，也可藉此扩大零部件的规模效应，减轻及摊薄研发与制造的成本。

还有，一汽可能在资本上为零跑提供帮助，对于零跑这类造车新势力，烧钱速度惊人，资金流的重要，等同身体上的血液，有一汽这家财力充足的车企背书支持，无疑是加强了战斗力。

今年剑指50万辆

在经济疲弱及消费降级时期，10至15万元的电动车产品是兵家必争之地，零跑已瞄准此块肥肉，B系列的首款车型B10刚于3月上市，由具有更高集成和智能的LEAP 3.5架构打造，或作为打入细分市场的一路奇兵，成为公司新增长点。

零跑已具备一定条件，暂时的势头也渐入佳境。集团创始人朱江明曾对外称，电动车企年销量能达50万辆的才能活，100万辆才有活力，活到最后需要300万辆。他已为零跑2025年定下50万辆交付量，我们就密切注视公司今年销售走势，看看零跑能否真的迈进美好的年代。

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