2279.HK
Yonghe Medical launches share buyback

大举扩张带来的工资和营销成本急剧上升,导致这家毛发修复公司今年上半年陷入亏损

重点

  • 雍禾医疗押注市场对毛发移植服务需求的不断增长,反导致其2022年下半年和2023年上半年出现亏损
  • 上月底宣布的股份回购计划提振了它的股价,但该股仍较2021年的IPO价格下跌了约四分之三

      

谭英

雍禾医疗集团有限公司(2279.HK)于2021年12月中旬上市,首日上涨5.1%,投资者认可它在中国的非必需类美容产品中的独特地位,让其融资了15亿港元(1.92亿美元)。但这家中国领先的毛发修复专家起初的股价飞涨,更多是源于期望而非现实,因为中国经济在经历了多年的快速增长后,在疫后开始停滞不前。

该股上市首日上涨至16.6港元,随后逐渐下跌至3港元左右的近期低点。雍禾医疗上月底宣布计划回购最多10%的已发行股份,希望让事态有所好转。此举达到了预期的效果,在接下来的三个交易日里股价上涨了20%,之后上涨势头放缓。

截至周五收盘,该股较公告前上涨16%,但仍比两年前上市后令人兴奋的股价低大约四分之三。

当时,投资者对雍禾医疗在中国“毛发健康”领域的领先地位兴奋不已,中国社会科学院最近发布的一份报告预测,到2030年,该领域的规模将达到1,000 亿元(137亿美元)。据雍禾医疗的招股说明书显示,在IPO前后,它占据中国毛发移植服务市场10.5%的份额。

公立医院通常会提供更好的脱发诊断和治疗服务。但民营医疗结构仍占据脱发服务市场85%的份额,部分是因为公立医院不太重视这种通常被认为属于美容且非必要的手术。

雍禾医疗董事长张玉去年在接受采访时表示,越来越富裕的年轻脱发一族属于雍禾一个特别肥沃的市场。他2005年在北京创立雍禾医疗,到2010年时,该公司已经是中国第一家获得ISO认证的毛发移植提供商。

虽然股份回购是个好消息,但雍禾医疗八月底发布的中期业绩却有些惨淡。公司上半年收入增长还不错,增幅10.6%,达到8.28亿元,因为在经历了2022年疫后的低迷后,需求出现反弹。上半年,雍禾医疗服务的患者人数增长幅度更是高达23.1%,达到72,591人,毛发移植患者猛增34.6%至28,304人。

但强劲的收入和患者人数增长未能让雍禾医疗保持盈利,公司中期亏损2.26亿元,上年同期盈利1,760万元。去年下半年新冠“清零政策”期间,导致它很多诊所被迫暂时关闭, 令2022年下半年净亏损逾1亿元。关店的影响延至今年初,令公司今年上半年的亏损几乎是意料中事。

支出回落

雍禾医疗的股价回落,在一定程度上要归因于中国消费类股票近期的整体回落,尤其是这类非必需品的支出。根据汇丰银行的数据,9月份的奢侈品支出约为2019年疫情前的80%。

另一家植发专业公司大麦植发医疗(深圳)集团股份有限公司去年6月向港交所提交了IPO申請文件。但在中国消费者变得更加谨慎的当下,这一计划陷入了停滞。

在去年底中国结束新冠清零政策前后,雍禾医疗可能都高估了市场对其服务的需求,这些服务越来越专注于移植和更便宜、侵入性更小的治疗。

该公司已将近三分之一的IPO收益用于扩大诊所规模,在2022年新冠疫情封锁高峰期开设了15家诊所,在2021年上半年开设了14家诊所,诊所总数达到72家。截至今年6月的12个月里,公司增加了459名医疗专业人员,其专业团队规模扩大了近30%。

随着新诊所的人员配备增长,其人力成本从2022年上半年的1.08亿元增加到2023年同期的1.41亿元,增幅约为30%。最大涨幅是营销和促销费用,2023年上半年同比增长43%,达到3.45亿元。

为了应对日益激烈的竞争,公司还在2月份推出了新的“一口价”原则。它的植发服务不再按毛囊数量收费,而是开始根据医生排名和植发技术收费,为主要面向女性的美容植发服务提供更为实惠的价格。

公司管理层在中期业绩中表示,“新价格体系,很大程度上减少了患者对植发价格的决策成本。”公司表示,每位患者用于植发的平均支出从2022年上半年的26,314元下降至2023年同期的22,640元,降幅约为14%,从中可见它面临的定价压力。

高昂的扩张成本和日益激烈的竞争,正从两个方向给雍禾医疗带来压力,可能会迫使其暂时停止快速扩张。作为对这些压力的反映,该股目前的市销率相对较低,仅为1倍。经营美容手术平台的新氧(SY.US)市销率为0.53倍,而香港的完美医疗(1830.HK)市销率更高,为3.3倍。

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新闻

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Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯:合并金至尊 带动六福四季度销售升

最新:六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%,已超越2019年的同季增长达一成。 利好:公司内地季度零售收入同比上升7%,香港及澳门亦升一成,整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注:集团表示,金价在3月创新高,地缘政治局势又紧张,影响消费者购买意欲,加上人民币持续下跌,导致3月份销售放缓。 深度:六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售,于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌,因而有助提升第四季度零售收入。另外,上季度净增加230间分店,有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出,内地对钻石产品需求疲弱,集团计划积极推广其它定价首饰产品,以改善业务表现。 市场反应:公司周五开市股价微跌,中午收市跌4.2%至17.7港元,股价处于过去52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金价屡创新高 周大福股价能否扭转劣势?

上周伊朗的无人机袭击以色列后金价飙升至历史新高,这家中国领先的珠宝销售商或能从中受益 重点: 周大福今年前三个月的销售额增长12.4%,高于公司截至2023年9月的中期的6%收入增长  作为中国最大的上市珠宝商,周大福可能会从近期金价升至历史新高中受益 谭英 在痴迷于黄金的中国,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)位于香港中环的展销厅,是一个如梦境般的地方,展示了这种贵金属的许多不同面貌,从沉甸甸的黄金饰品,到小巧的迪士尼主题儿童耳环。 公司1929年在广州成立,并于1956年推出了999.99%的纯度标准,这一标准随后被香港政府采用,从而改变了整个行业。现在,随着金价上涨,屡创历史新高,该公司希望能乘上这股东风。从上周发布的最新经营数据来看,公司今年前三个月的增长相对强劲,似乎已经从这一波涨势中获益了。 公司表示,在截至3月底的三个月里,中国内地零售值增长了12.4%,内地市场占比88.6%。另外两个主要市场香港和澳门的销售额也增长了12.8%。 根据国家统计局本周公布的数据,今年前三个月,中国社会消费品零售总额同比增长了4.7%,达到120,327亿元,增长速度远不及周大福的增速。 然而,消息也不全是乐观。在这三个月里,周大福在中国内地同店销售同比下跌2.7%,同店销量同比下降6.9%。在香港和澳门,同店销售和销量都增长了4.5%。 这次公布的最新数据相对有限,不包括实际销售数据或其他财务指标。但这些数据确实反映了公司的销售趋势,可以作为衡量中国黄金和珠宝市场整体情况的标准。 黄金价格在过去四年里上涨了48%,而同期利率也在上升。这让一些分析机构认为,加息可能会推高金价,就像上世纪70年代一样。当时,由于美联储试图抑制通胀,美国短期利率上升,黄金价格也随之大涨,与现在的情况类似。 金价上涨可能会让周大福这样的黄金销售商受益,当它公布截至2024年3月整个财年的详细业绩时,投资者会寻找更多这方面的信号,这份财报很有可能在6月份公布。 周大福从成立之初到现在,已经走过了很长一段路,已成为中国珠宝市场的一种 "金标",其中黄金珠宝是其主打产品之一。创始人周至元的女婿郑裕彤将公司发展成为一家现代零售商。郑裕彤91岁去世后,他的儿子郑家纯接过了公司的领导权。 对冲经济的不确定性 过去两年,由于人们认为黄金可以对冲经济的不确定性,加上全球利率如果像许多人预期的那样开始下降,其他投资的回报可能会降低,所以金价不断上涨。 在周大福的最新季报中,更值得关注的数字包括中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下降19.5%,而在香港和澳门该类别降幅更大,达到27.2%。这可能反映了在疫情后经济增长放缓的时代,人们对珠宝首饰的需求有所下降。 但内地黄金首饰及产品类别的同店销售表现较好,增加3.4%。在港澳,销售情况更佳,涨幅达16.6%。在这三个月里,该公司关闭了88家门店,但在截至2024年3月的整个财年中,仍增加了153家门店,门店总数达到7,548家。 截至去年9月的前六个月,公司录得营收同比增幅为6%,总销售额为495亿港元,而最近一个季度,两位数的销售额增幅明显高于这一数字。在截至2023年3月的上一财年,该公司的销售额实际上下降了4.3%,至947亿港元,这在很大程度上是因为中国严格的疫情防控措施令全国零售商陷入困境。 公司截至9月的六个月,利润增长了27%达到45.5亿港元,毛利率上升1.3个百分点,至24.9%。 市场并未从周大福的最新数据中发现太多亮点。自消息公布以来,该公司在香港上市的股票在一周内下跌10%,自今年年初以来已经下跌了13%。1,000亿港元的市值使其成为全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),后面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率为16倍,低于Pandora的20倍和Prada的26倍。但它远远领先于规模较小的中国同行周生生(0116.HK)的5倍,后者也是源自广州,成立于1934年,并在1973年成为香港第一家上市的黄金珠宝公司。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lingbao Gold shares placement

快讯:站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新:灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股,每股配售价3.02港元,较昨天收市价折让16.11%,集资净额7,930万港元。 利好:配售后集团有更多资金用于采购金精矿,并用于生产金条之用。 值得关注:集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股,折让19.76%,集资净额4,240万港元,两个月不到,已第二次配股集资。 深度:灵宝黄金成立于2002年,主要业务是黄金开采、冶炼及销售,2006年在港上市。去年金价逐渐上升,年底更因以巴冲突,每盎斯突破2,000美元,灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5个百分点至9.2%,集团亦表示,将继续做大做强黄金主业。 市场反应:公司股价周四低开8.3%后收复部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股价仍处于过去52周的高位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里