阿里国际录强劲增长 Lazada实现盈利

BABA.US 9988.HK
Alibaba International's Lazada becomes profitable

CEO蒋凡表示，阿里巴巴的全球电商部门专注于业务与供应链升级、技术创新和关键市场的增长

重点:

  • 得益于跨境业务的强劲表现，阿里巴巴集团的国际电子商务部门最新季度录得32%的收入增长
  • 多元化的跨境和本地电商产品组合，为公司带来市场拓展的巨大潜力

余特莉、阳歌

因为本土竞争日趋白热化，电商巨头阿里巴巴集团(BABA.US; 9988.HK)的日子可能不太好过。但阿里旗下独立运营的国际业务部门阿里国际数字商业集团（阿里国际），由于服务来自世界各地的供应商和买家，境遇就要好很多。

在阿里巴巴集团上周四发布的最新季报中，阿里国际的这项优势成为了一大亮点，后者录得强劲的两位数收入增长，以及不断扩大的全球业务版图。阿里国际公布，二季度收入同比增长32%至40亿美元，这是它自成为阿里集团旗下独立运营部门以来，连续第八个季度实现增长。

阿里国际CEO蒋凡在阿里集团财报电话会议上表示，部门一直专注于三大关键驱动因素，即商业模式和供应链持续升级、产品和技术创新以及在关键市场的持续增长，从而保持了增长势头。

截至6月的三个月内，阿里国际B2C平台的收入同比增长38%至32.6亿美元，而其B2B批发市场alibaba.com的收入，则得益于跨境增值服务的发展，增长12%至7.71亿美元。

阿里国际运营面向境外消费者的多个市场平台。除alibaba.com外，还包括全球B2C 市场AliExpress（全球速卖通）；针对东南亚买家的Lazada；以及分别针对中东和南亚买家的Trendyol和Daraz。

除了整体变现水平有所提高之外，跨境业务的走强也是公司强劲表现的主要动力之一。AliExpress继续录得快速的同比订单增长，而其Choice服务则尤为抢眼，相关订单在订单总数中占比颇高，凸显了Choice服务的用户粘性——无需会员即可享受折扣，对买家来说有很大的吸引力。

AliExpress还通过面向卖家的半托管和全托管模式，大大缩短了平均交货时间，提高了效率。因此，Choice的单位经济效益环比提高了近20%。

除了Choice的持续成功之外，AliExpress也在海外搜罗了大量供货商，直接服务于海外消费者对于多元化本地商品的需求。

6月，AliExpress与巴西领先的零售商Magazine Luiza（Magalu）达成协议，允许两家公司在对方的平台上销售产品。双方将在对方平台上开设、运营店铺。两家公司还将对彼此的产品类形成互补，AliExpress为Magalu增加时尚和配饰，而Magalu则将把家用电子产品，引入其在AliExpress上的店铺，瞄准巴西当地消费者。因此，该平台6月份的用户流量超过了Shein。

Lazada到达新里程碑

尽管AliExpress还是阿里国际最主要的增长引擎之一，但同时值得注意的是，Lazada在近期实现了一个重大转折——在7月份首次录得EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利）盈利，由此可见尽管面临激烈的区域竞争，但通过提高变现和运营效率，它的运营亏损大幅减少。

阿里国际表示，Lazada计划加大在东南亚的投资，并坚持一直以来的运营模式和战略举措。蒋凡说：“这一里程碑增强了我们在东南亚市场进行有效投资以巩固市场份额的信心。”Lazada在泰国、新加坡、越南、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾开展业务，其中泰国业务去年已实现盈利。

在上个季度中，Trendyol提高了变现能力和盈利能力，通过更加丰富的产品以及用户增长，进一步夯实了它在中东地区的领先地位。

阿里国际还投入巨资，提升旗下不同平台的品牌知名度。它是2024欧洲杯独家电子商务合作伙伴，签约英国球星贝克汉姆为AliExpress在全球代言。在巴黎奥运会期间，alibaba.com还签约NBA球星托尼·帕克为品牌代言人，借助他的号召力来吸引更多美国和欧洲用户。这些推广支出在一定程度上解释了为什么该部门本季度EBITDA亏损扩大至5.1亿美元。

蒋凡还强调，产品和技术创新在公司各平台的持续增长中发挥着关键作用。去年底，公司推出了聚焦商业场景、AI驱动的工具包Aidge，服务于希望提高效率、简化全球运营的商家。工具包当中的功能包括客户服务、跨平台产品投放、产品描述优化、多语种搜索和价格推荐。公司表示，目前约50万家商户使用Aidge服务，覆盖1亿个SKU。

蒋凡说：“我们的战略重点有两方面，首先是提高所有业务部门的运营效率，同时积极投资关键市场，推动增长和规模，以便在未来实现更大的规模盈利能力。”

阿里国际还没有独立上市，其业绩仍并入母公司。阿里巴巴集团此前曾表示，阿里国际最终可能进行独立融资，但近期没有提供相关进展。上周四财报发布后，阿里巴巴集团股价上涨4.6%。年初至今，阿里巴巴股价上涨了约8.5%。

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今年上半年，这家奶茶连锁店收入下滑1.9%，直营店收入下滑8%，但大部分被新推出的加盟业务的增长所抵消 重点： 奈雪的茶今年上半年陷入亏损，因为随着消费者越来越谨慎，单店销售额大幅下降，公司利润率暴跌 公司的股票估值远低于更激进的同行，后者采用加盟模式，门店网络更大 阳歌 中国过热的茶饮经济正在酝酿亏损的苦涩滋味，奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)已成为首批陷入亏损的大品牌之一。 奈雪的茶最新财报充满危机信号，反映该行业目前竞争激烈的状态，随着中国经济放缓，消费者越来越谨慎，这种状态正在加剧。令人担忧的信号包括单店收入下滑，这部分是由于每笔订单的平均销售额大幅下降。 从公司上周发布的最新财报看，人力和原材料成本上涨让情况雪上加霜，导致奈雪的茶门店经营利润率，从去年同期的20.1%下降12.3个百分点，至今年上半年的7.8%。因此，奈雪的茶期内陷入净亏损4.35亿元，去年同期则有盈利6,600万元的局面。 公司将困境归咎于消费者需求疲软，加上2023年年上半年疫情限制结束，中国民众纷纷出门，用珍珠奶茶等小奢侈品庆祝，导致去年同期的参照数据异常高，因而令今年期内出现“基数效应”。疫情后短暂的欣荣泡沫早已破灭，目前消费者信心疲软，以及处于茶饮市场过度扩张的状态。 自2021年在香港上市后，奈雪的茶一度是近三年里国际投资者唯一的中国茶饮股选择。但这情况在今年4月茶百道(2555.HK)上市后发生了变化，这是一个规模比它大得多的连锁店，与奈雪的茶的不同之处在于，前者采用纯加盟模式，而奈雪的茶则主要采用直营店模式。 与此同时，其他几个茶饮连锁，包括行业领导者蜜雪冰城，以及古茗和沪上阿姨等也都申请赴港上市。就门店数量而言，奈雪的茶属规模较小的一家，截至6月底门店约为2,000家。相比之下，茶百道通过加盟模式，将门店网络迅速增加到6月底的8,385家，同比增长21%。蜜雪冰城位于行业之首，截至去年9月拥有3.6万家门店。 投资者并没有大量涌入任何一家茶饮股中，今年只有茶百道成功上市﹐但其股价已下跌近60%，而奈雪的茶今年也下跌了56%。 在这两只股票中，投资者显然更青睐茶百道和它的加盟模式。这个模式也帮助茶百道保持了盈利，不过今年上半年利润下降约一半至2.37亿元。茶百道的市销率(P/S)为1.68倍，为奈雪的茶0.42倍的三倍。领先的中国咖啡连锁店瑞幸咖啡 (LKNCY.US)也利用加盟模式迅速增长，其市销率与茶百道相近，为1.58倍。 消费降级 接下来，我们来深入研究一下奈雪的茶最新财报，里面几乎全是下滑的指标。今年上半年，该公司的收入从去年同期的25.9亿元下降1.9%至25.4亿元，如果考虑到前文提到的去年同期的高基数效应，这个数字乍一看还不算太糟。 但仔细观察就会发现，奈雪的茶直营店的期內收入实际下降了8%至21亿元。这个下降大部分被公司加盟业务的增长所抵消，这一块业务去年下半年才启动，到6月底已有近300家门店。 在竞争对手争相开新店时，奈雪的茶并没有坐以待毙，不过它的扩张速度要慢得多。截至6月底，公司的直营门店数量为1,597家，较去年同期增长1.5%，但如果算上新开的加盟店，其整体的门店增长幅度要高得多。 该公司的所有指标中，最令人担忧的是每笔订单平均销售额和平均单店销售额的大幅下降。这两种趋势都反映出，过去一年中国消费者日益谨慎，因为人们担心工作不保和房价下跌等问题。 在此期间，电脑和汽车等大件物品受到的冲击最大，人们也不太愿意在高端茶饮等非必需品上大手花钱。这迫使奈雪的茶等公司降低价格，奈雪的茶传统上被认为属于高端茶饮，每杯的平均价格不低于20元。这也对蜜雪冰城等竞争对手有利，蜜雪冰城的产品以价格低廉而闻名，有时候的价格低至4到5元。 奈雪的茶称，因为更多人为了省钱而放弃了茶饮，上半年每笔订单平均销售额，从去年同期的32.4元下降了15%至27.5元。每家茶饮店平均每日订单量从去年同期的363单下降27%至266单。 虽然奈雪的茶单店收入在下降，但劳动力、租金和原材料成本却没有下降，这些成本占总收入的比例都在上升，这部分是由于加盟扩张所致。最终结果是利润率大幅下降，如我们前面所说陷入亏损。 奈雪的茶现在确实没什么值得兴奋，除非你认为它市销率低，可能是一个买入的机会。它正被竞争对手迅速超越，而且该公司很可能在未来至少一两年内继续处于亏损状态。与此同时，其他一些申请上市的同行很可能会在明年成功上市，令投资者有更多的选择。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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西锐飞机业绩起飞 政治风险影响估值

这家私人飞机制造商今年7月上市，但股价累计潜水超过30% 重点︰ 西锐飞机公布半年业绩，收入增长11.6%，利润也多了23.6%，但股价反弹无力 投资者忧虑西锐飞机大股东中航工业的中国军工背景，其估值较美国同业大幅折让 　 裴梓龙 大约两个月前，香港股市迎来第一家私人飞机制造股西锐飞机有限公司(2507.HK)，这家专做欧美富人生意的公司，最近公布了今年上半年业绩，收入同比增长11.6%至4.75亿美元，利润更增长了23.6%至3,560万美元，其业务看来未受环球经济不稳影响。 西锐飞机上半年的增长，主要受益于飞机交付量增加，相比去年同期多交付了20架飞机，同时飞机定价也有所提升，公司的主力产品SR2X飞机交付的平均销售价由去年同期的99万美元，增至约104万美元，增幅约5.1%；至于愿景喷气机交付的平均售价更增长约8.1%，至333万美元。 另一方面，西锐服务及其他收入同比上升约800万美元，主要因为售后零件、JetStream计划及飞行训练的业务有所增长。 虽然西锐飞机上市后首份财报表现理想，刺激其股价在业绩公布后曾反弹至接近20港元，但其后无以为继，上周五收报18.68港元，比7月的上市价27.5港元累跌超过三成。 该公司旗下两条飞机产品线，第一条是主要供零售客户使用的单引擎活塞飞机SR2X系列；其次是供零售客户及在较小范围内包机运营之用的愿景喷气机。以市场占有率及未来交付量来看，公司属行业龙头，过去三年收入复合年均增长率为20.3%，而盈利的复合年均增长率也达12.2%。 这类概念独特的股票，本应受到投资者欢迎，那为什么股价反而潜水呢？对于其股东来说，最担心的并不是公司业绩，而是持有其85%股权的大股东中航通飞，而中航通飞正是中航工业(AVIC)旗下公司。 近年西方国家连手围堵中国，在更多方面制裁中国企业。早在2021年，中航工业及若干附属公司已被美国列入制裁清单，美籍人士除非得到相关美国政府机构许可，否则不能购买或出售清单上企业的公开证券。 军方背景惹关注 去年，美国再发出新行政命令，将中国内地、香港及澳门特别行政区，列为美国新的对外投资审查制度重点。虽然西锐飞机不在制裁清单上，公司在上市文件中也说明不会对业务运营产生不利影响，西锐飞机的行政总裁Zean Nielsen在上市仪式后也公开澄清，指公司客群是零售消费者，生产的是飞机而不是武器，而且飞机体型小，无法搭载武器，也不涉及军事用途。 身兼中航通飞董事会秘书及西锐飞机董事会副主席的王晖也强调，西锐飞机重视合规制度，保持独立经营，中航工业只是投资者，双方会做好协调。 然而两人的话无法扫除投资者疑虑，加上美国政府的态度随时转变，迭加总统大选在即，当地也一直有不少声音质疑西锐飞机。例如美国智库Rand研究员William Kim曾称，西锐飞机的技术可用于军事用途的无人机；彭博高级航空航天和国防分析师George Ferguson也认为，西锐飞机的产品虽然与中航工业的无人机不同，但其技术对军事用途的客户有一定需求。 然而，生意在欧美市场的西锐飞机，大股东的中国军方背景，对美国始终是一项隐忧，难保美方有一天会出手制裁，届时公司的生意将受到严重影响，毕竟其最大的市场就在美国。而这种不确定性，也许正是投资者的忧虑所在，成为股价持续弱势的主要原因。 从好的方面看，今年4月，西锐飞机的SR10飞机获得美国运输部联邦航空管理局的生产许可证，这是同类产品中、第一款专门用于培训下一代飞行员的全新设计；同时SR2X和愿景喷气机合计净订单也增加了107架，上半年更推出的SR2X的G7系列，目前已在逾36个国家销售，暂时未见有国家计划封锁这款产品。 西锐飞机在业绩报告中也强调，为扩大公司在美国及全球私人航空业的市场领先地位，未来将专注于通过建立新的维护计划及扩展飞机管理解决方案，以及一系列客户服务，实现已有客户群货币化、改进飞行训练解决方案、扩大飞机和服务组合、提高生产力、拓展全球市场及打造按需求的私人航空解决方案。 对比同类公司，例如在美国上市的小型飞机制造商Textron(TXT.US)，市盈率约20倍。以西锐飞机上半年每股盈利11美仙计算，假设下半年盈利持平，其市盈率只有约11倍，这种估值折让，也许正好反映市场对其面对政治风险的忧虑。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2507.HK

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