0116.HK
Chow Sang Sang forecasting a 40% decline in interim profit

金价持续上扬,金饰消费愈发低迷,周生生示警上半年少赚最多近四成

重点:

  • 公司上半年股东应占溢利料按年减33.5%至39.5%
  • 上半年中国黄金首饰消费同比下降约27%

李世达

黄金价格上涨,鼓励了不少黄金珠宝品牌借势申上市,但黄金消费的节节衰退,也让许多品牌业绩大受冲击。周生生集团国际有限公司(0116.HK)近日发布盈警,预期2024年上半年公司股东应占溢利约为5亿至5.5亿港元间,较去年同期的8.3亿港元减幅介乎33.5%至39.5%。这是珠宝金饰行业承压的又一例证。

周生生表示,溢利减少主因是金价创下历史新高及宏观经济条件的挑战,导致消费疲弱,令珠宝及钟表零售收入下降;以及期间贵金属借贷按市值重估取得未变现亏损,而去年同期的重估则取得未变现收益。

盈警公布当日恰逢亚洲股市大跌,具避险属性的黄金类股股价上升。周生生股价在盈警后连续两日上涨,升幅约4%。不过今年初以来,股价已跌去26.8%。

周生生于1934年在广州创立,创始人周芳谱与周大福(1929.HK)创始人周至元,同样来自广东顺德,但两人并非亲戚关系。周生生创立仅比周大福晚了五年,取名周生生,则源自《易经》中“周而复始,生生不息”的寓意。1973年,周生生在港股上市,是第一家在香港上市的珠宝行业公司,上市至今已超过50年。

截至2023年底,周生生在中国大陆及香港、澳门、台湾等地开设了977家分店,虽然数量上远不及周大福、周六福或周大生等品牌,但周生生旗下分店全为自营,不走加盟这条路。公司营收主要来自黄金饰品与珠宝钟表零售,其中黄金饰品销售占零售销售总额的79%,镶嵌珠宝及钟表分别占9%,其余则为铂金、K金饰品。

珠宝金饰行业集体受挫

事实上,盈利减少并非周生生一家。据行业龙头周大福最新公布的季度报告,今年截至6月30日止的三个月,零售业绩较去年同期下滑20%,位于中国大陆的同店销售额下滑26.4%,香港澳门地区则下滑30.8%。

今年上半年,周大福已在全国关闭180家门店,约平均“一天关一家”。大量关店还有六福集团(0590.HK),今年以来中国大陆市场门店已减少108家。截至6月底止的第一个财政季度,六福整体零售额下滑18%,同店销售额大跌34%。

金价上涨是业绩受挫的主因之一。受地缘政治因素影响,黄金价格持续上涨。截至今年6月底,伦敦现货金价每盎司2,330.9美元,较年初2,074.9美元上涨12.3%。下半年开始虽一度回落,但哈马斯领导人7月31日在伊朗被暗杀,令中东局势更加紧张,金价在8月初创下2,500美元历史新高,目前持续在2,400美元徘徊。

上半年金饰消费降27%

金价维持高位,令黄金首饰需求受到冲击。据中国黄金协会在7月底发布的半年报,2024年上半年,全国黄金消费量约523.8吨,与去年同期相比下降约5.6%,其中黄金首饰消费同比下降26.7%,但金条与金币消费量同比却增长46%。这显示民众对避险保值的需求高于消费的需求。

而在香港与澳门,虽然旅客量已较疫情期间大幅回升,但珠宝钟表等高价位零售商品销售同样大幅滑落。其中香港6月份珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货额按年下跌23.1%;澳门5月份钟表珠宝零售销售额则按年大减34.9%。

据去年年报,中国内地为周生生主要市场,去年营业额约为158.3亿港元,占总营业额的63%;港澳地区则为89亿元,约占36%。其余营业额来自台湾与其他地区。

今年上半年,中国社会消费品零售总额23万亿元,同比增长3.7%,但6月增速仅为2%,为2023年2月以来最低。在消费降级的大环境下,即使是有意投资黄金,也会选择金块、金条,使得金饰品牌利润进一步下降。

金饰品牌的行业逻辑,其实就是卖黄金赚加工费。对消费者来说,多半分不清周大福、周六福、周生生、周大生的产品有何区别,但却可能说得出Cartier、Dior或Tiffany设计风格有何不同。前者卖的是黄金,后者卖的其实是品牌。当金价高涨侵蚀利润空间,前者就会很被动。

今年以来金饰品牌股价普遍下跌,周生生股价下跌超过26%,六福集团下跌27%,周大福更惨,跌去42.7%。市盈率方面,周生生市盈率为4.2倍,低于周大福的10.2倍与六福集团的5倍。而刚刚上市、号称“古法打造黄金”的老铺黄金(6181.HK),市盈率高达28.8倍,似乎已吸引了所有的目光。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里