轨道交通装备需求增 中国中车或成受惠者

据财新周五报道，企业正竭力扭转成本倒挂导致的亏损困局，中国多晶硅制造商已大幅削减产量，目前产能利用率不足40%。龙头企业大全新能源（DQ.US；688303.SH）相关负责人透露，公司目前产能利用率维持在30%-40%区间，与行业平均水平一样。 大全及其同行的困境，源于过去两年多晶硅价格飙升时的大规模扩产。作为光伏电池核心原材料，多晶硅价格曾经历暴涨，然而产能的集中释放叠加光伏组件需求趋缓，导致价格断崖式狂跌，多数头部企业均陷入亏损泥潭。 大全的境况颇具行业代表性，财报显示，公司今年一季度多晶硅单位生产成本达每公斤7.57美元，同期销售均价仅为每公斤4.37美元，价格出现大幅倒挂。在主动减产与价格下行的双重压力下，大全收入从去年同期的4.15亿美元锐减至1.24亿美元，并由去年同期的1,55万美元盈利转为7,180万美元亏损。 中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会相关负责人向财新透露，多数生产企业早在去年下半年就已启动限产措施。该人士强调，市场价格若要企稳回升，需经历大规模库存出清过程。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

IDC解决方案服务商云工场科技股份有限公司（2512.HK）周一公布，公司主席兼行政总裁计划出售最多6,900万股股份，约占公司已发行股本的15%。公司表示，此次售股预计不会影响其业务运营。 此次交易将导致控股股东Ru Yi Information Technology Co. Ltd.（由云工场主席兼CEO孙涛持有）所持股份从3.45亿股减至2.76亿股，其持股比例将降至60%。 云工厂成立于2021年，总部位于江苏无锡，主要从事提供IDC解决方案服务、边缘运算服务以及ICT服务及其他服务的业务。2024年，公司收入7.07亿元（9,800万美元），按年增长1.7%，净利润1,209.1万元，按年下跌13%。 工场股价在周一早盘下跌了22.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

冷冻食品制造商安井计划赴港上市，并已获得中国证券监管机构的批准 重点： 中国证券监管机构已正式批准安井食品的赴港上市计划，此举可与上海上市互补 这家冷冻食品制造商的收入在首季度开始收缩，毛利率也明显低于其他很多领先食品公司 阳歌 随着冷冻食品安井食品集团股份有限公司（603345.SH）的上市计划获得中国证券监管机构批准，距离实现上市目标又近了一步，香港的投资者可能很快将多一个投资选择。 这家生产鱼丸和各种包子等冷冻食品的龙头企业，正投身于一场热潮，越来越多在上海和深圳A股市场上市的公司选择在香港二次上市。在这方面，公司正与领先的酱油和调味品制造商海天味业（603288.SH）竞争，欲成为中国首家拥有双重上市地位的大型食品企业。  最近，食品股纷纷涌入香港，这可能让投资者有点选择烦恼，他们试图找出哪些股票可能提供最佳回报。名单上包括鸣鸣很忙、三只松鼠和溜溜果园等零食巨头，它们希望加入卫龙美味（9985.HK）的行列，后者已在香港上市。还有其他食品巨头，如大米销售商十月稻田（9676.HK），以及方便面制造商统一企业中国(0220.HK)和康师傅控股(0322.HK)。 安井食品成立于2001年，与同行的不同之处在于，它明显喜欢收购，而收购也助推了公司的增长。公司旗下许多品牌都是收购而来，如洪湖诱惑、新柳伍和功夫食品。公司在4月份提交给上海证券交易所的第一季度财报中披露，在两个月前，斥资4.45亿元（6,200万美元）收购了鼎味泰70%的股份，后者是鱼丸等冷冻海鲜产品的生产商。 虽然收购可能是一个积极因素，但与同行相比，公司的毛利率相对较低，在上海上市的股票估值也相对偏低。毛利率较低的部分原因，可能是公司的配送成本较高，因为冷冻产品都需要冷链配送服务。 另一个可能让投资者却步的因素是，安井食品的收入从今年开始出现收缩。 安井食品1月份提交香港上市申请，高盛和中金公司是承销商，表明上市融资额可能超过1亿美元。所有在香港上市的中国公司，都必须获得中国证券监督管理委员会（CSRC）的批准，而上周五该监管机构正式宣布，对安井食品的申请予以备案，意味它拿到了批文。根据这份通知书，安井食品拟发行5,950万股。 我们已经指出的，与同行相比，安井食品在上海上市的股票估值相对较低，市盈率（P/E）仅为16倍。这还不到海天味业A股市盈率36倍的一半，也远远落后香港上市的卫龙美味的30倍、统一企业中国的21倍和康师傅控股的18倍。似乎表明，投资者对安井食品的故事不怎么感兴趣，很可能是因为其利润率相对较低。 收入收缩 了解上述宏观背景，我们将在本文的后半部聚焦安井食品的财务表现。数据显示，公司虽在中国庞大的冷冻食品市场占据龙头地位，但在某些关键盈利指标上却表现滞后。根据安井食品在1月份的上市文件中引用的第三方市场数据，它以6.2%的市场份额位居中国速冻食品行业第一。 公司在今年1月提交上市申请时，营收看起来相对稳健，2024年前9个月的增长率为7.7%。全年增速与这一数字持平，这家在上海上市的公司报告称全年收入增长了7.7%，从2023年的140亿元增至151亿元。 但第一季度的财报显示，之后公司收入出现收缩，从一年前的37.5亿元下降4.1％至36亿元。尽管去年随着中国经济放缓，许多公司都报告了类似的疲软态势，但该公司并未对突然下滑做出任何解释。 公司将产品线分为三大领域，以鱼丸和猪肉肠等速冻调制食品为首，这些产品在过去三年中贡献了一半左右的收入。第二大类别是小龙虾和蛋饺等速冻菜肴制品，收入份额从2022年的25%增长到去年的约30%。最后一个类别是速冻米面制品，如烧卖和馒头，在公司收入中所占的份额从2022年的约20%缩小到去年的16.5%。 整体收入萎缩虽令人略感担忧，但在当前环境下并不意外。然而，更值得关注的是安井食品去年毛利率较低，仅为23.3%，远低于海天味业去年前九个月的36%，也低于统一企业中国和康师傅控股约33%的毛利率。部分原因可能在于高昂的经销费用，也可能与多次收购后的整合难度有关。无论原因为何，若想在食品股选择日益丰富的市场中赢得投资者青睐，安井食品需改善这一重要盈利指标。  安井食品去年净利润微增0.5%至14.8亿元，增速远低于收入增长。与收入趋势一致，今年一季度净利润也开始收缩，同比下降10%至3.95亿元，降幅超过收入下滑幅度。 归根结底，一些投资者可能会喜欢安井食品，因为它是中国领先的冷冻食品公司，地位无可争议。但是，面对众多利润率更高、估值更高的其他选择，投资者可能需要更多理由才会把钱放在安井食品的购物车里。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

跨境社交电商及纸品包装企业厦门吉宏科技股份有限公司（2603.HK, 002803.SZ）周一招股，发售6,791万股，一成在香港公开发售，每股招股价介乎7.48港元至10.68港元，最高集资7.25亿港元，本周四截止认购，下周二在港挂牌。 吉宏在2016年在深交所上市，据灼识咨询，公司在2024年的内地纸制快消品销售包装中排名第一，市场份额为1.2%。 过去三年，公司收入为53.8亿元、66.9亿元及55.3亿元，盈利分别是1.7亿元、3.3亿元及1.8亿元。 吉宏的招股价区间相当大，若以低位定价，集资总额只有5.07亿港元，与高位定价相差超过2亿港元，高低定价的差距达42%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里