“精神病院第一股” 康宁资金风波平息？

2023年04月19日

这家精神病医院去年的业绩姗姗来迟，但其资金管理风波看似初步解决，公司正争取恢复交易

重点：

康宁医院去年收入增加14.4%至14.85亿元，但转盈为亏，录得2,422万元亏损
该公司涉及董事长亲属的巨额资金流水事故，看来已出现平息迹象

莫莉

温州康宁医院股份有限公司(2120.HK)近年风波不断，于2018年，其A股上市申请被中国证监会否决，2020年再战上海科创板后，却在2022年初遭遇核数师辞任，同时曝出资金流异常的丑闻，自2022年4月1日起，公司更一直停牌至今。

在上市公司业绩期结束半个月后，康宁医院的2022年业绩姗姗来迟。公司期内转盈为亏，亏损额为2,422万元，管理层解释，由于公司向杭州怡宁医院的借款计提坏账1,590万元，令信用减值损失大增11倍至2,520万元，导致期内录得亏损。

康宁医院是一家民营精神病专科医院，2015年11月登陆港交所，是中国第一家精神专科医院上市公司，也是中国规模最大的民营精神病专科医院，拥有29家自有专科医院，运营床位达9,688张。旗下总院温州康宁医院，是中国唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。

从营收来看，康宁医院在2022年受新冠疫情的影响有限，实现了不错的增长，期内收入14.85亿元，同比增加14.4%，其中自有医院运营收入为约13.67亿元，较2021年增加13.6%。期内，整体毛利增加7.3%至3.53亿元，但由于温州地区2021年医保支付政策调整，去年的医保结算录得4,360万元负差，导致综合毛利率下降1.5个百分点，至23.8%。

尽管财报已经发布，但康宁医院仍然停牌，无法判断投资者对该公司业绩的看法。不过，在去年4月停牌前，公司股价已经不断探底，一度跌至历史最低点7.8港元，较2015年的发行价为38.7港元跌去八成，停牌前的价格则为12.1港元。

资金管理漏洞

截至去年底，康宁医院的净资产为13亿元，市净率仅0.62倍，远低于民营肿瘤医院集团海吉亚医疗(6078.HK)的7.1倍，显示其估值显著低于同业。这可能因为康宁医院暴露出明显的资金管理漏洞，打击了投资者对公司前景的信心。

作为民营精神病医院的佼佼者，康宁医院在上市伊始，也曾与资本市场有过一段“蜜月期”，最大的转折点出现在2022年初的更换核数师公告。这份发布于2022年1月30日的公告称，普华永道中天会计师事务所辞任康宁医院的核数师，原因是发现该公司存在多起资金流水异常事件。次日，康宁医院股价曾大挫31%，收盘仍跌26.7%。

根据公告，普华永道发现，康宁医院附属公司的个人出资人以及两名装修工程供货商，通过社工部员工和相关财务人员，将资金汇入财务人员的个人银行账户。财务人员将资金取现后，通过存现方式存入银行账户，康宁医院的会计人员随后将这些存入的资金，作为应收病人医疗费欠款的回款进行了会计处理，在2019、2020年度，这些资金合计约1,443万元。

此外，普华永道发现，康宁医院的社工部某位员工于2020年度及2021年1月至6月期间，收到了五名装修工程供货商的大额资金转款，合计约979万元。普华永道还披露，一名装修工程商、康宁医院附属公司的个人出资人，与康宁医院一名高级管理人员有大额资金往来，于2018年1月1日至2021年6月30日期间，该等转款之净流入金额约950万元，该名高级管理人员解释该等资金往来是来自个人原因借款。

综合之后的公告，收到979万元的员工，是康宁医院董事长管伟立胞弟的妻子。从装修工程商等人获得950万资金的高级管理人员是王红月，她曾长期担任公司执行董事兼财务总监，也是管伟立的妻子王莲月之胞妹。王红月于2021年12月底和2022年1月，已分别辞任财务总监和执行董事职务。

扩展老年市场

对于这些资金流水异常问题，康宁医院重新聘请了独立第三方会计师事务所进行独立调查，在2022年10月16日和今年4月14日，发布了调查结果以及内部监控审阅结果。

对于第一笔1,443万元资金，王红月解释是公司为某些贫困患者募捐筹集的捐款，而这种处理方式，是为了降低应收账款及坏账数目。第二笔由管伟立胞弟妻子收到的供货商大额转款则实际为1,210万元，调查显示这是她的丈夫与供货商共同参与这些项目时的采购费和报酬。

换言之，管伟立胞弟与装修工程商一起承接康宁医院的十多个项目，共获得医院付款1,828万元，而管伟立胞弟从中收取1,210万元。至于最后一项资金流入，调查认为公司利益并未因此受到影响。为满足复牌条件，该公司已聘请独立专业顾问，以审查本其内部监控及程序，并提供改善建议及及跟进落实情况，其股份将继续暂停交易，直至另行通知为止

当前中国老龄化进程加速，康宁医院在深耕精神专科医疗领域的同时，继续加快推进老年医疗板块布局。去年，该公司收购了乐清怡宁医院的100%股权及缙云舒宁医院的控股权，设立的温州瓯海怡宁老年医院正式开业，进一步扩大在老年医疗板块的市场覆盖面。

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医疗保健/生物技术

海吉亚医疗, 康宁医院, 内部监控, 精神专科, 资金漏洞, 停牌

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9923.HK

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2025年08月08日

0669.HK

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