这家精神病医院去年的业绩姗姗来迟,但其资金管理风波看似初步解决,公司正争取恢复交易

重点:

  • 康宁医院去年收入增加14.4%至14.85亿元,但转盈为亏,录得2,422万元亏损
  • 该公司涉及董事长亲属的巨额资金流水事故,看来已出现平息迹象

 

莫莉

温州康宁医院股份有限公司(2120.HK)近年风波不断,于2018年,其A股上市申请被中国证监会否决,2020年再战上海科创板后,却在2022年初遭遇核数师辞任,同时曝出资金流异常的丑闻,自2022年4月1日起,公司更一直停牌至今。

在上市公司业绩期结束半个月后,康宁医院的2022年业绩姗姗来迟。公司期内转盈为亏,亏损额为2,422万元,管理层解释,由于公司向杭州怡宁医院的借款计提坏账1,590万元,令信用减值损失大增11倍至2,520万元,导致期内录得亏损。

康宁医院是一家民营精神病专科医院,2015年11月登陆港交所,是中国第一家精神专科医院上市公司,也是中国规模最大的民营精神病专科医院,拥有29家自有专科医院,运营床位达9,688张。旗下总院温州康宁医院,是中国唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。

从营收来看,康宁医院在2022年受新冠疫情的影响有限,实现了不错的增长,期内收入14.85亿元,同比增加14.4%,其中自有医院运营收入为约13.67亿元,较2021年增加13.6%。期内,整体毛利增加7.3%至3.53亿元,但由于温州地区2021年医保支付政策调整,去年的医保结算录得4,360万元负差,导致综合毛利率下降1.5个百分点,至23.8%。

尽管财报已经发布,但康宁医院仍然停牌,无法判断投资者对该公司业绩的看法。不过,在去年4月停牌前,公司股价已经不断探底,一度跌至历史最低点7.8港元,较2015年的发行价为38.7港元跌去八成,停牌前的价格则为12.1港元。

资金管理漏洞

截至去年底,康宁医院的净资产为13亿元,市净率仅0.62倍,远低于民营肿瘤医院集团海吉亚医疗(6078.HK)的7.1倍,显示其估值显著低于同业。这可能因为康宁医院暴露出明显的资金管理漏洞,打击了投资者对公司前景的信心。

作为民营精神病医院的佼佼者,康宁医院在上市伊始,也曾与资本市场有过一段“蜜月期”,最大的转折点出现在2022年初的更换核数师公告。这份发布于2022年1月30日的公告称,普华永道中天会计师事务所辞任康宁医院的核数师,原因是发现该公司存在多起资金流水异常事件。次日,康宁医院股价曾大挫31%,收盘仍跌26.7%。

根据公告,普华永道发现,康宁医院附属公司的个人出资人以及两名装修工程供货商,通过社工部员工和相关财务人员,将资金汇入财务人员的个人银行账户。财务人员将资金取现后,通过存现方式存入银行账户,康宁医院的会计人员随后将这些存入的资金,作为应收病人医疗费欠款的回款进行了会计处理,在2019、2020年度,这些资金合计约1,443万元。

此外,普华永道发现,康宁医院的社工部某位员工于2020年度及2021年1月至6月期间,收到了五名装修工程供货商的大额资金转款,合计约979万元。普华永道还披露,一名装修工程商、康宁医院附属公司的个人出资人,与康宁医院一名高级管理人员有大额资金往来,于2018年1月1日至2021年6月30日期间,该等转款之净流入金额约950万元,该名高级管理人员解释该等资金往来是来自个人原因借款。

综合之后的公告,收到979万元的员工,是康宁医院董事长管伟立胞弟的妻子。从装修工程商等人获得950万资金的高级管理人员是王红月,她曾长期担任公司执行董事兼财务总监,也是管伟立的妻子王莲月之胞妹。王红月于2021年12月底和2022年1月,已分别辞任财务总监和执行董事职务。

扩展老年市场

对于这些资金流水异常问题,康宁医院重新聘请了独立第三方会计师事务所进行独立调查,在2022年10月16日和今年4月14日,发布了调查结果以及内部监控审阅结果

对于第一笔1,443万元资金,王红月解释是公司为某些贫困患者募捐筹集的捐款,而这种处理方式,是为了降低应收账款及坏账数目。第二笔由管伟立胞弟妻子收到的供货商大额转款则实际为1,210万元,调查显示这是她的丈夫与供货商共同参与这些项目时的采购费和报酬。

换言之,管伟立胞弟与装修工程商一起承接康宁医院的十多个项目,共获得医院付款1,828万元,而管伟立胞弟从中收取1,210万元。至于最后一项资金流入,调查认为公司利益并未因此受到影响。为满足复牌条件,该公司已聘请独立专业顾问,以审查本其内部监控及程序,并提供改善建议及及跟进落实情况,其股份将继续暂停交易,直至另行通知为止

当前中国老龄化进程加速,康宁医院在深耕精神专科医疗领域的同时,继续加快推进老年医疗板块布局。去年,该公司收购了乐清怡宁医院的100%股权及缙云舒宁医院的控股权,设立的温州瓯海怡宁老年医院正式开业,进一步扩大在老年医疗板块的市场覆盖面。

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新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

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简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里