2549.HK

厨具品牌卡罗特商业有限公司(2549.HK)昨天预告今年首三季度业务表现,集团表示由于积极扩展品牌业务,预计收入按年增长40至50%。展望未来,将继续进一步扩大线上线下销售渠道,拓展新的市场和客户群。

本月初才上市的卡罗特,招股期间获1,349倍超额认购,每股以5.78港元定价,并获高瓴及雷军的顺为资本入股。上市首天股价一度升近九成,其后拾级而下,近日已跌破上市价。

刘智恒

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新闻

Daqo cuts ultilization rate to 50%

多晶硅供应过剩 大全配合政府降产能

这家多晶硅生产商表示,目前其产能仅利用一半,这个利用率似乎是中央政府为稳定市场而设定的 重点: 为了应对多晶硅价格暴跌而下调产量,大全能源第三季度收入暴跌逾半 公司表示今年的多晶硅产量将在20.5万吨,远低于2月预测的28.5万吨   阳歌 中国经常因在新兴行业增加过多产能而受到西方指责,太阳能行业就是一个典型例子。中国不仅迅速新增大量太阳能组件的产能,还增加生产太阳能组件用的主要原料多晶硅。 现在,北京方面似乎终于行动起来,试图纠正这情况。中国领先的多晶硅生产商之一大全新能源股份有限公司(DQ.US; 688303.SH)的最新说辞显示,北京方面强烈“建议”多晶硅生产商将产能利用率控制在一半。在这里,我们需要做一些字里行间的解读,因为大全能源并没有直接说它被下令减产。 公司表示,由于“需求疲软”,第三季度将产能利用率降至50%,轻易证实了这一点。 这里的大背景是,过去两年大全能源及其同行一直在大举增加多晶硅产能,最初都是因为各国竞相新建太阳能发电场以减少碳足迹,导致多晶硅价格飙升。大全能源是它们中的典型代表,它计划在内蒙古新建一个大型生产中心,将年产能从2022年底的约10万吨,增加两倍达到30万吨。 新增产能如此之多,再加上新太阳能发电场的建设速度比预期的慢,尤其是在中国以外,导致多晶硅价格暴跌,结果大多数公司现在都在亏本生产。大全能源再次成为典范,报告称三季度平均每公斤多晶硅的生产成本为6.61美元——远高于期间向客户收取的每公斤4.69美元。 因此,公司称三季度毛损率为30.5%,去年同期毛利率达14%。这里,我们指出虽出现毛损,但仍比二季度的72.4%毛损率有所改善。 这让我们回到北京试图纠正这种情况的话题上,即通过我们上文提到的强烈建议削减产能。 大全能源表示,其所属的行业协会——中国光伏行业协会10月14日召开会议,呼吁大家“强化行业自律,防止内卷式恶性竞争”。它还表示,协会还宣布了太阳能组件的“参考价格”。听起来像是组件生产商面临严重的供应过剩和由此引发的价格战,由此而被限定了价格。 大全能源副首席执行官Anita Chu在公司三季度财报电话会议上表示:“因此,关于将行业参与者的生产水平或利用率降到50%的讨论一直在进行。”她似乎指的是多晶硅生产商收到的类似“指导”。同样,尽管没有直接说,但她的发言,以及大全能源的最新产能利用率,都强烈表明所有生产商都被要求只使用一半的产能,直至价格稳定下来。 被分析机构抛弃 值得注意的是,只有两名知名券商的分析师参加了大全能源的三季度业绩电话会议,会上的许多问题都来自身份不明的投资者,他们似乎更关心自己持有的股票,而不是行业趋势。就连出席会议的两位分析师也来自较小的机构,即杰富瑞和罗仕。 现实情况是,由于中国生产商造成了严重的供过于求,分析机构对整个太阳能行业(包括多晶硅和组件生产商)的看法变得相当悲观。 事实上,中国政府正试图强制降低产能,和设定组件价格下限来介入,这可能有助在短期内稳定市场,由此可见中国政府能够采取在西方难以想象的措施。然而,从行业信誉的角度看,这种举措只会进一步吓跑投资者和分析师,因它们表明这个行业不仅受实际市场条件的影响,也受北京反复无常的政策决定的影响。 在雅虎财经10月份调查的12家分析机构中,只有7家将大全能源评为“买入”或“强力买入”,而其他5家则将其评为“持有”或“表现不佳”。这些分析机构预计,大全能源今明两年将出现亏损,由于多晶硅价格大幅下跌,今年的收入将下降50%以上。 今年第三季度,大全能源每公斤多晶硅的平均价格为4.69美元,较上年同期的7.68美元下降了近40%。价格的大幅下跌,导致大全三季度营收从去年同期的4.848亿美元降至1.985亿美元,降幅过半。 由于面临减产的压力,大全能源三季度仅生产了43,592吨多晶硅,低于上一季度的64,961吨。公司预计产量将进一步下降,称四季度产量将仅在3.1万吨至3.4万吨之间,因为公司遵守了中国政府的强制去产能要求,并试图控制亏损。因此,公司表示,今年的产量将只有20万吨至21万吨,远低于2月份给出的28万吨至29万吨的预测。 公司本季度录得净亏损6,070万美元,但它很快指出自己有大约24亿美元的现金,以及容易获取的银行存款,并且没有债务,这可以帮助它度过目前的困难。我们曾建议,公司可能会考虑使用其中的一部分现金将进行私有化,因目前它的市值只有15亿美元,西方投资者显然暂时放弃了该公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Unusually for a newly listed biotech, the company has already launched a commercial product – a flagship oncology drug that was developed using synthetic biotechnology.

凭单一产品实现商业化 华昊中天华丽登陆港股

作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物,优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效等多重优势 重点: 在后续的19个在研管线中,华昊中天有16个基于优替德隆这一活性药物成分 该公司在港交所招股,录得逾20倍超额认购,周四上市日股价曾大涨超过六成   莫莉 在2022年冲击科创板无果、向港交所二次递表后,主攻合成生物技术平台的创新药企业北京华昊中天生物医药股份有限公司(2563.HK),周四终于成功登陆港交所。相比其他零收入的18A生物医药企业,拥有一款商业化产品的华昊中天已经具有优势,但是从管线进展来看,短期内似乎仍然难以扭亏为盈。 华昊中天此次香港上市合共发售约1,459万股,招股定价为16港元,集资约2.33亿港元。随着香港新股市场的回暖,华昊中天获得20.45倍超额认购。上市首日,其股价曾触及25.95港元,比定价16港元大涨62%。 华昊中天的股价表现,或许也与其较大比例的新股由基石投资者认购有关。该公司引入了四名基石投资者,其中中源协和董事长龚虹嘉旗下的富策控股,认购1,000万美元股份,投资基金润淼资产管理、百洋医药以及TPG旗下Novotech SG合计认购了1,300万美元的股份。 华昊中天成立于2002年,由美籍华人唐莉和邱荣国夫妇创立,致力于开发肿瘤创新药。公司建立了基于合成生物学技术的三个关键平台:用于定向改造生物合成基因簇的组合生物合成技术平台、能实现产品工业化生产的微生物发酵生产技术平台,以及开发注射液、口服制剂等不同剂型的微生物药物制剂开发平台。 在突破了合成生物技术产业化的瓶颈后,华昊中天开发出了优替德隆注射液,这款产品于2021年获批用于联合其他药物治疗复发或转移性乳腺癌。招股书称,作为唯一通过合成生物学技术开发并获批上市的化疗药物,优替德隆注射液具有血液毒性低、对多药耐药性肿瘤有疗效、降低耐药性产生的可能性及可穿透血脑屏障等多重优势。 不过,这款药物的商业化进展,似乎并不能与招股书所说的优异性能相匹配,在2023年正式进入国家医保药品目录后,截至今年5月底,优替德隆仅仅获得509间医院的准入资格,2023年销量约为9万瓶。根据《CSCO乳腺癌治疗指南》,优替德隆注射液联合用药方案用于一线治疗、以及其他十二种治疗方案失败的三阴性乳癌患者,这意味着其市场规模仍然有限。在过去两年内,优替德隆注射液也未能获批新的适应症。 目前,华昊中天在成都高新区建立了优替德隆注射液的产业化生产中心,年产能50万瓶,同时正在扩建一期生产设施,以建立一条由自有资金支持的优替德隆胶囊生产线,预期该生产线将于2024年第四季度完成并投入运营。 研发开支高企 华昊中天正在不断开发优替德隆的商业化潜力,在19个在研的项目管线中,有16个基于优替德隆这一活性药物成分,除了小细胞肺癌、肺癌脑转移等新的适应症的开发外,公司还在开发优替德隆的口服剂型、纳米注射液以及抗体偶联剂型。招股书称,如果口服胶囊能获批上市,将标志着癌症化疗方式的显著进步,并提升市场份额。 在优替德隆注射液的销售带动下,2022 年 、2023年以及截至2024年5月31日止5个月,公司分别实现销售收入3,282万元、6,664万元及2,856万元。不过,其现有收入无法覆盖研发费用和销售费用,同期的研发开支分别为8,273.9万元、1.26亿元及4,383万元。虽然进入医保药品目录,提升了优替德隆注射液的销量,但产品降价超过60%,变相削减了利润。2022 年 、2023年以及2024年前5个月,公司分别亏损1.6亿元、1.9亿元和5,745万元。 从2013年至2020年,华昊中天累计进行了5轮融资,最后一轮融资于2020年完成,当时募资7亿元,投后估值为45亿元。华昊中天的投资方包括不少颇有声望的投资机构,例如:经纬创投、倚锋资本、中金国投创业、建银国际等。以招股定价计算,当前华昊中天的市销率约为74倍,同样商业化产品较少的荣昌生物(9995.HK; 688331.SH)的市销率仅5倍,显示投资者或看好其表现,愿意给予其较高估值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:晶科能源季度纵扭亏为盈 按年仍大挫98%

太阳能电池板制造商晶科能源控股有限公司 (JKS.US; 688223.SH)周三表示,在二季度陷入亏损后,第三季度恢复盈利。但由于太阳能电池板行业产能严重过剩,产品价格暴跌,其收入继续下降。 根据最新财报,第三季度营收同比下降23%至245亿元。第三季度利润为2,250万元,扭转了上季度的1.007 亿元的亏损,但仍远低于去年第三季度的13.2亿元利润。 公司最新季度的出货量同比增长14.7%至25.9兆瓦,但低于上季度的36%增幅,主要是新太阳能发电场的建设近年开始放缓,期内需求也在放缓。晶科的美股在周三公布业绩后上涨近5%,但今年以来股价仍下跌了31%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EPWK files for US IPO

一品威客上市集资不降反升 投资者买账吗?

中国第二大知识技能共享众包平台上调在纽约IPO的融资目标 重点: 帮助中小企业寻找零工的一品威客将IPO融资目标从2023年2月的原计划上调约三分之一 虽然对众包平台服务的需求已从疫情的低迷中恢复,但中国经济放缓侵蚀了该公司的利润率 谭英 去年2月首次申请在纽约上市时,一品威客(EPWK.US)是众多提出此类申请的中国小公司之一,在那之前,中国证券监管机构明确表示,它们可以继续此类申请。这家众包专业公司的目标很温和,希望通过以每股7美元至8美元的价格出售150万股股票,筹集不超过1,200万美元资金。 一年半后,公司上调了目标,上周提交的最新招股说明书显示,它将发售的股票数量增加了近一倍,达到275万股。但这些股票的发行价格区间调低至4美元至6美元。意味公司最多可以筹集到1,650万美元,比其最初的目标高出约三分之一,这一举动相对不常见,因在过去一两年里,市场的常态是缩小规模。 如果以区间中值定价,该公司的估值将达到1.1亿美元左右。 扩大发行规模可能反映过去个半月来的形势变化,随着越来越多的迹象表明,北京方面将采取更果断的行动来提振不断放缓的经济,在美国上市的中国股票纷纷上涨。一品威客似乎认为,在当前环境下,它可以在华尔街的投资者筹集到更多资金,就像它帮助中小企业(SME)客户在中国众筹零工从业者一样。 公司自称企业的一站式服务商,涵盖七个行业类别的300项任务,从标志和网站设计,到软件开发和商业服务。它有四个收入来源:优质业务解决方案,占截至6月的最新财年收入的69%、在线推广,主要针对自由职业者,期内创造了18%的收入、增值服务占收入的7%,共享办公室租金和管理占6%。 它在2023年内促成了3.49亿美元的商品交易总额(GMV),涵盖986,000个项目 ,并在今年上半年保持了类似的速度,通过479,600个项目实现了1.66亿美元的GMV。在此期间,它的收入也相对稳定,从截至2023年6月财年的1,980万美元,增长至截至今年6月财年的2,020万美元,增幅2.1%。期内净亏损从108万美元扩大到了120万美元。 公司相对稳定的业绩,与今天许多中国公司在中国经济放缓下,收入下跌形成鲜明对比,反映企业对零工的持续偏好,因为零工比传统的全职员工更便宜。 创始人兼董事长黄国华,用一个众包平台为他的一家初创公司设计标识后,认为自己可以做得更好,于是创办了这家公司。他带领公司进行三轮风险融资,累计筹集资金1.7亿元。 一品威客总部位于福建厦门,自2011年以来一直是中国共享经济的重要品牌。根据招股说明书,2019年至2024年6月30日期间,公司促成了价值16.7亿美元GMV的交易,涵盖460万个项目,累计服务买家874万,零工(或者说卖家)1,692万。 中国零工经济的代表 从积极的一面来看,一品威客是中国零工经济具有指标意义的代表,而中国的零工经济正处于上升轨。招股书中引用的独立研究显示,受疫情影响,中国众包平台市场的收入规模,从2019年的2.22亿美元降至2020年的1.65亿美元,但在2021年反弹至2.42亿美元,到2025年可能增长至6.56亿美元。 作为行业第二大公司,一品威客或能从中受益,尤其是在公司寻求节省开支的同时,年轻求职者的数量因失业率上升而增加。国家统计局9月报告称,16至24岁人群(不含在校生)的失业率为18.8%,这是自去年12月修订统计方法后,首次报告青年就业数据以来的最高水平。 许多年轻人也越来越喜欢打零工所提供的灵活性,根据招聘机构智联招聘的数据,今年约有19.1%的大学毕业生选择“慢就业”,13.7%的大学毕业生选择自由职业。 这应该会为一品威客以及猪八戒网、解放号等同类公司带来更多的自由职业者,一品威客正寻求成为同业第一家上市公司。招股书显示,这三家公司总共控制着中国众包工作市场27.8%的份额。 猪八戒网是该行业的领导者,2023年的GMV为5.6亿美元,占据14.8%的市场份额。一品威客位居第二,GMV为3.5 亿美元,市占率9.3%,其次是解放号,GMV为1.4亿美元,市场份额3.7%。一品威客在创意设计和软件开发的细分领域占有一席之地,根据招股说明书中的研究,到2028年这个市场的GMV可能会达到243亿美元。 一品威客称计划将IPO所募集资金的30%用于业务拓展与营销,以“探索软件开发和设计以外的新服务品类,建立优质服务商的旗舰店体系,通过品牌营销和流量增长,提高用户数量和市场份额”。 作为中国同行中率先上市的公司,一品威客可能会获得相对较高的估值。总部位于旧金山的同行 Upwork Inc. (UPWK.US)市值18亿美元,市盈率23倍。在公布的三季度,初步销售额超过之前给出的指引后,近期该公司的股价一路飙升。Upwork的市销率为2.55倍,而按最新的年度销售额和以区间中值定价的IPO价格计算,一品威客的市销率为5.5 倍,约为Upwork的一倍。 但对一品威客来说,并非全是好消息。在过去两个财年里,公司的经营活动现金流均为负,毛利率不断下降,并正在用银行贷款为运营提供资金。中国经济疲软也导致业务从在线推广和增值服务等高利润领域转移,并增加了对低利润的优质业务解决方案(基本上是为网站写代码)的需求。 由于这一转变,公司的毛利率从截至2023年6月财年的25.53%下降到截至2024年6月财年的18.69%。公司表示,预计未来毛利率总体上在20%至30%之间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里