Eternal Beauty wafts towards Hong Kong listing

以管理香水品牌著名的颖通,近日乘着内地“嗅觉经济”之势,刚向港交所递交上市申请

重点:

  • 颖通去年收入18.6亿元,按年增长近一成
  • 公司管理的香水品牌达到63款,几乎涵盖全球知名品牌

 

刘智恒

近年”嗅觉经济“成为内地市场上的一条新赛道,所谓”嗅觉经济“,是指人们为满足嗅觉体验和心理需求所进行的消费活动。

人类情绪有相当部分是受嗅觉影响,有研究显示,人们对照片的记忆在三个月后只剩下五成,相反对气味回忆的准确度却高达六成半。因此,嗅觉产品有一定市场需要,当中香水就占到一大份额,亦是多家美妆企业必争之地。

颖通控股有限公司在”嗅觉经济“热下,向港交所申请上市,据申请文件资料,颖通主要业务是香水品牌管理,旗下拥有庞大的品牌组合,不仅包括香水,还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。

80年代进军内地

颖通由刘钜荣于1980年成立,并于1987年在中国内地设分公司,将国际香水引入中国。随着内地经济的高速发展,早着先鞭的颖通,发展至今在内地、香港及澳门超过400个城市,共有逾7,500个销售点。此外,集团亦通过内地及港澳的电商平台及社交媒体等销售产品。

颖通管理的品牌总数达63个,包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及 Laura Mercier等。集团亦有自家品牌,于1999年以Santa Monica品牌提供眼镜,主要有三大类别;至2022年,再推出五款香水。

集团的管理工作主要在两方面,一是为品牌设计及实施量身定制的市场进入与扩张计划,二是通过在中国内地、香港及澳门的渠道及分销网络,向消费者销售产品。整个业务流程包含品牌及产品的战略选择、市场计划的制定、产品采购、库存管理、物流、仓储、营销及客户管理服务(CRM)。

公司过去三年业绩稳中向好,收入分别为16.75亿元、16.99亿元及18.64亿元。期内盈利为1.71亿元、1.73亿元及2.06亿元。虽然过去一年内地有消费降级情况,但颖通去年仍录得增长。集团表示,主要是疫情结束后,内地及港澳的经营情况转佳,反映颖通仍有应对经济放缓的能力。

中国市场潜力大

内地的市场发展潜力庞大,特别是年轻一代对生活质素要求十分高,对”悦己“十分重视。根据弗若斯特沙利文的资料,2023年中国人均香水支出为16元,远低于 2023年日本、韩国、美国及英国。预计2023年至2028年中国人均香水支出将以14%的复合年增长率增长。

资料亦指出,中国内地、香港及澳门香水零售额的市场规模由2018年的146亿元,增至2023年的261亿元,复合年增长率约为12.3%。预计2028年将进一步增至477亿元,2023年至2028年的复合年增长率约为12.8%。大环境处于增长,对从业者肯定有利。

龙头地位拥优势

颖通在2023年的零售额,已是中国第四大香水集团,市占率约为8.1%,前三位均是法国的企业,是拥有自家品牌。若只计算香水管理的企业,颖通在内地占据第一位。集团于中国管理的其中七个香水品牌,全部位列前30名。在一个具增长空间的市场内,占据龙头地位的颖通,肯定能最先受惠。

事实上,国际香水品牌均觊觎中国市场,但外来者由于文化差异、又不熟悉市场监管限制,更缺乏强大销售网络,对于希望进入中国市场的国际品牌构成巨大的挑战。即使部分已在大城市设点的品牌,但要再拓展二三线市场,也需要一枝”盲公竹“去引路,与区内的品牌管理公司合作变得至关重要,颖通自然是一个好选择。

作为国际香水品牌管理的公司,相对上较独特,市场可供比较的同业较少。近期在资本市场上,美容相关的股份受压,叠加中国消费走弱,颖通相信也难以取得理想的估值。我们若以化妆品零售商莎莎国际(0178.HK)作参考,市盈率在10倍水平,即颖通的市值约在25亿港元水平。

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新闻

简讯:白酒消费减弱 珍酒李渡预告上半年少赚24%

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简讯:子不语中期盈利增逾三成

跨境电商企业子不语集团有限公司(2420.HK)周二称,受惠于品牌影响力扩大及运营效率提升,今年上半年公司营收增长逾30%。 公司预计今年上半年实现营收19亿元至20.5亿元,较上年同期的14.6亿元增长30%至40%。预计期内净利润达1亿元至1.1亿元,较去年同期的9,140万元上升10%至20%。 公司将强劲营收增长归因于“深耕品牌和渠道建设”,并称运营效率的持续优化也推动了利润提升。 子不语集团股价周三平开报3.51港元,股价年内累计跌幅约30%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:博雅盈警料中期盈利最多跌3成半

网上游戏商博雅互动国际有限公司(0434.HK)周二发盈警,料截至6月底止的中期业绩下跌,盈利较去年同期跌25%至35%。若根据去年经重列盈利3.13亿港元计算,今年中期盈利介乎2亿港元至2.35亿港元。 公司表示,盈利倒退是收入较预期减少,以及因购买加密货币,令银行存款减少,使期内的利息收入比预期为低。 博雅周三开盘跌4.1%报7.5港元,公司年初以来股价跌逾65%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Huishang is a bank

徽商银行盈利背后的隐忧:竞争炽烈息差收窄

这家区域性银行今年上半年净利润增长3.8%,远低于资产扩张速度,凸显强烈的息差压力 重点: 截至今年6月末,徽商银行资产总额同比增长约17%,但营业收入仅微增2.2%,净利润上涨3.8% 中国央行为刺激经济持续降息,银行业面临严峻息差压力 梁武仁 在超长经济放缓周期冲击下,中国银行业多重承压。纵然使尽浑身解数,如今也难以交出亮眼成绩单。以华东地区重要城商行徽商银行股份有限公司(3698.HK)为例,该行上周五试图通过盈利预告“解释”最新利润增长,但困扰全行业的沉疴痼疾依然待解。 这份公告让投资者提前一睹今年上半年徽商银行的财务表现,用“积极”字眼制造利好氛围,似以巨额利润增长相诱。 细读公告,恐难掩失望。虽然截至6月末,该行资产总额较年初劲增约12%,较上年同期增约17%,主体贷款业务扩张迅猛,但上半年以贷款利息为主的营业收入,仅同比上升2.2%至210亿元,净利润微升至93亿元,涨幅仅3.8%。 徽商银行以华丽辞藻“解释”中报业绩,将“向好业绩”归因于“始终坚守金融本源,全力服务实体经济”,还罗列诸多成绩。 资产扩张与利润增速的巨大鸿沟昭然若揭:在央行连续降息刺激经济的背景下,该行信贷业务息差承压明显。 净息差压力并非徽商银行独有。中国银行业衡量利差的净息差(NIM)指标已整体承压多时。理论上来说,利率下行可降低存款成本以维稳息差,但同业白热化竞争等因素正影响这种动态平衡。 经济不振时,贷款需求趋弱,银行间竞相杀价争夺优质客源。为吸引更多借款人,尤其是财务状况良好的客户,银行会下调贷款利率,但这会侵蚀其利润空间。自2019年(疫情前的最后一年)以来,竞争因素对中国银行业的影响日益加大。当年,监管机构引入了一套机制,使贷款利率与市场需求更加紧密地挂钩。 去年,徽商银行净息差较2023年缩窄17个基点至1.71%,而2019年该指标高达2.51%,显示已苦战息差下行多年。 息差并非当下唯一痛点。经济困境使贷款违约风险攀升,银行风控承压。这一方面,作为华中地区最大城商行的徽商银行,资产质量指标优于中小同业。 截至6月末,该行不良贷款率仅0.98%,较去年末基本持平。相较之下,总资产规模为其一半的宜宾市商业银行(2596.HK)不良率尽管逐年下降,去年末仍达1.68%。泸州银行(1983.HK)的不良率则为1.19%。 徽商银行由十几家银行和信用合作社合并组建而成,其规模优势或有助于在吸引大型、财务稳健企业的过程中,维持较低的不良率。该行主要面向企业客户,而非个人借款人,后者本身风险更高。中国的国有银行主要向其他国有企业放贷来维持较低的不良率,后者在还款出现困难时,通常可获得地方政府或其他国有企业驰援。 借款方承压 然而,财报暗藏隐忧。去年,对困境企业的贷款重组量同比增9%;且潜在劣变贷款,即关注类贷款大增62%,占比升至1.13%,显示客户群经营压力正持续累积。 2020年,该行曾因接管包商银行四家分行引发关注。这家内蒙古银行前年破产,成为二十年来首例被接管的商业银行。这意味着,徽商银行在疫情动荡期既要化解自身风险,又需处置四家包商分行的遗留问题。迟至去年,该行仍向第三方转让约7.01亿元包商系不良资产。 尽管盈利预告成色不足,公告后两个交易日,徽商银行股价仍涨超5%。眼下投资者对任何利润增长都持“饥渴”心态,此轮上涨存在内在逻辑。 不过,徽商银行的估值仍处洼地:市盈率(P/E)仅3倍,市销率(P/S)1.3倍,市净率(P/B)更低至0.3倍。该估值水平甚至不及宜宾市商业银行——后者市盈率达21倍,市销率5.2倍。 市场对徽商银行前景的冷淡态度不难理解:只要经济下行周期延续,任何利润增长,尤其是疲软增长引发的乐观情绪,终将快速消退。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里