这家陷入丑闻的星巴克中国挑战者称,处理其美国破产案的清算人已经提出正式结案的动议

重点:

  • 瑞幸咖啡称,在最近与4.6亿美元可转换票据的持有人达成和解之后,处理其美国破产案的清算人已经正式申请结案
  • 以上进展可能为该公司在纳斯达克重新上市铺平道路,不过美国的证券监管机构可能面临否决这一举措的压力

阳歌

这是中国最大咖啡提供商不堪回首的一杯饮品。

这就是瑞幸咖啡(LKNCY.US)的想法。该公司,为回归稳固的财务基础而进行了长达一年的重组之后,公司即将结束漫长的破产清算期。这个消息本身并不那么具有爆炸性,因为该公司一直定期向大家介绍自己为恢复财务健康所做的努力。

许多人认为,该公司的最终目标是重返纳斯达克主板。它在那里曾经备受投资者青睐,令投资者相信了自己作为一家可能在美国咖啡巨头星巴克(SBUX.US)的第二大市场向其发起挑战的高科技咖啡供应商的故事。但是重返纳斯达克可能很难,因为瑞幸有着不光彩的历史,它曾在承认大规模会计欺诈行为的数月之后,于2020年6月从纳斯达克退市。稍后我们详细介绍这一点。

首先,我们看一下这份最新公告。其中提到,一家开曼群岛的法院已经正式下令结束公司正在进行的清算。这里使用“清算”可能有点误导性,因为它真正的目的从来都不是清算,而是公司努力达成一份协议,对之前发行的4.6亿美元的可转换债券的条款进行重组。

公司在1月末宣布完成这项重组,最新公告指出,开曼群岛的法院于2月25日正式接受了重组协议。瑞幸补充说,美国的一家负责这桩破产案的法院也认可了该协议,上周六,处理此案的清算人提交了正式结案的申请。

目前尚不清楚美国的法院是否已经正式接受了这一请求,但考虑到它已经承认了和解协议,开曼群岛也已经下令结束清算,这基本上是板上钉钉的事。2020年12月,瑞幸还与美国证券监管机构达成了另一项和解,包括支付与欺诈有关的1.8亿美元罚款。

在完成所有的清算和重组之后,瑞幸看起来出人意料地强大,去年三季度的最新财显示,该公司在去年9月底拥有50亿元(7.92亿美元)现金及现金等价物。

 “临时清算的成功完成,对瑞幸咖啡来说是又迈出了积极的一步,让我们极大地减轻了债务负担,改善了公司的资本结构,”董事长兼首席执行官郭谨一说。“接下来,我们将专注于执行增长战略,继续向用户提供业界领先的服务和产品,并为股东提供长期价值。”

投资者对于这个最新进展并没有过于兴奋,瑞幸的场外交易股票在消息宣布后的两个交易时段下跌了约16%。这并不出人意料,因为该公司一直在发布关于其重组的最新消息。不过,即将摆脱破产仍然是一个重大的具有象征性的里程碑事件,意味着该公司的独立地位不再需要法院保护。

新的改良咖啡

为了了解该公司的未来,以及为什么它试图重返纽交所可能面临阻力,我们需要对其动荡的历史进行简要回顾。

瑞幸咖啡成立于2017年,之后没多久,通过精明的市场宣传攻势而引起公众的注意,号称凭借只能在app上下单的高科技策略与星巴克在中国市场一较高下,门店走极简风格路线,几乎不提供座位。这个想法看起来很吸引人,因为瑞幸可以通过技术手段来控制成本,而且由于所需要的门店空间比星巴克小得多,所以租金也较低。

瑞幸以闪电般的速度扩张,门店数量一度超过了星巴克,并于2019年5月上市——距离成立不到两年时间。为了吸引顾客,它总是大幅优惠,使其经营也受到影响。但更大的打击来自2020年初曝光的一起会计丑闻,该公司后来承认捏造了22亿元的销售额。

瑞幸很快就从超级明星变成了中国公司会计准则松懈的典型代表。该案是一年前美国颁布的一项法律背后的主要推动因素。这部法律提出了威胁,对于那些美国证券监管机构怀疑存在金融违规行为的中国公司,除非北京方面同意分享相关信息,否则就要将它们从纽约摘牌。

虽然这一威胁可能会让瑞幸无法重新上市,但更大的障碍可能是该公司自身的历史,以及它与当前的美中摩擦有关。这可能使得美国证券监管机构很难批准瑞幸在纳斯达克主板重新上市——即使它想这么做,因为它可能不想让人觉得它对一家此前骗了投资者这么多钱的公司过于软弱。

瑞幸咖啡在2019年上市时候的发行价为17美元,之后股价一度飙升至50美元,但在丑闻曝光后变成了垃圾股。瑞幸当时的投资者损失惨重,如果它突然获准重新上市,许多人可能会大为不满。

丑闻发生后,瑞幸彻底更换了高层管理人员,而且在向特许经营模式转变,这种模式的资本密集度远远低于其早期的自营店模式。因此,截至去年9月底,该公司有5,671家门店,数量超出星巴克。它在去年第三季度的收入也翻了一番,达到23.5亿元人民币,并且在此期间录得2,350万元的小幅亏损——如果你相信这些新数字的话。

从估值角度看,该公司市值27亿美元是OTC粉单上最大的公司。它的市销率为3倍,低于星巴克的3.6倍,考虑到它的过去,这个数字看起来倒也合理,而且也是相当可观的。这个数字也高于中国的高端茶饮品牌奈雪的茶(2150.HK)的1.9倍,也高于百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的2.3倍,后者是肯德基和咖啡连锁店Lavazza在中国的运营商。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…