汽车贷款和交易专家灿谷预计,第四季度收入将重回增长轨迹,但仍受到全球汽车行业下行的拖累

重点:

  • 灿谷报告其第三季度的收入比第二季度有所下降,但预测将在第四度恢复环比增长
  • 与国内同行相比,公司的股价似乎被低估了,因为它在旧有的汽车贷款业务的基础之上,进入了汽车交易领域,实现了业务多元化

阳歌

茫茫黑暗中出现了星星之火。

这句话用来描述在线汽车服务公司灿谷(Cango Inc.,CANG.US)财务报表的总体情况再恰当不过。它最新的财报看起来无疑是悲观的,但也确实为这家转型中的公司提供了几许乐观的迹象。

这其中包括中国政府加大对汽车贷款的支持。汽车贷款是这家公司两大核心业务之一,另一项是较新的汽车交易业务。灿谷还预测下一年的收入将恢复增长,扭转今年全年收入持续下降的周期。

灿谷和它的大多数同行都陷入全球汽车行业的低迷之中,由于“芯片荒”,汽车行业的销售遭受重创。而中国应对新冠疫情的清零政策,频繁的大规模封锁也打击了消费热情,进一步抑制了这个世界最大汽车市场的需求。

10月份,中国新车销量连续第六个月下降,相比去年同期下降9.4%,市场的总体形势由此可见一斑。灿谷的竞争对手——规模更大、更为成熟的汽车之家(ATHM.US; 2518.HK),此前就报告了类似的艰难处境,其第三季度收入和利润分别下降了24%和38%。

灿谷的情况类似,尽管它第三季度的收入实际上同比增长了84%,达到8.006亿元(1.26亿美元),超过了之前公司7亿~7.5亿元的指引。但这一大幅增长主要归功于推出不久的汽车交易服务,这项服务在去年第四季度几乎还不存在。为了实现业务多元化,灿谷去年才刚刚进入汽车交易服务领域,这部分业务现在占到公司收入的一半以上。

因此,环比可能更有助于了解这家公司的发展趋势。在这方面,由于芯片和新车的短缺导致汽车行业销售下降,最新的收入比第二季度下降了15%。我们上面提过的一个小亮点,该公司预测它本季度收入将终于出现转机,开始反弹,达到9.5亿元至10亿元之间。

这一点希望并没能让灿谷的投资者感到振奋,他们的悲观情绪在11月22日财报发布后的第二天引发了10%的股价下跌。此后股价持续下跌,财报发布后的累计跌幅在25%左右,交易价格接近该公司2018年纽约上市以来的历史最低点。

分析师们要更乐观一些,因为全球芯片短缺可能将在明年下半年缓解。雅虎财经调查的三位分析师意见不一,一位将该公司评级为“强力买入”,一位为“买入”,另一位为“持有”。他们的平均目标价为4.8美元,比灿谷的最新股价要高出约50%。

被低估的价值

在中国规模庞大但竞争激烈的汽车市场,有许多专注线上、迎合消费者需求的公司,灿谷就是其中之一。在同类上市企业中,它的竞争对手包括规模远在之上的汽车之家,以及汽车金融专家易鑫集团(2858.HK)和二手车专家​​优信(UXIN.US)等等。除了汽车之家,大多数同行都在亏损,而且几乎都有高过它的估值。

灿谷的市销率(P/S)目前只有0.77倍,如果考虑到它在将汽车交易服务纳入产品组合后实现了高收入增长,这个数字看起来相当低。优信是其国内同行当中估值最高的企业,市销率为7.2倍。这或许是因为该公司最近增加了几位知名投资者,加上自身也在经历转型,它应该也会取得灿谷那样的快速增长。

汽车之家的市销率也高得多,为3.2倍;易鑫的市销率为2.3倍。

深入研究灿谷的财务数据可以看到,其较新的汽车交易收入在早期阶段经历爆炸性增长后,已经趋于平稳。第三季度该数字为4.29亿元,仍占公司收入的一半以上,但比上一季度的5.22亿元有所下降。

其历史更长的汽车贷款业务看起来略好一些,同比增长15.8%,至2.665亿元。但由于大环境不景气,这项业务环比也出现了下降。

“鉴于疫情和经济衰退的双重影响,消费需求非常疲软,尤其是在低端市场。汽车市场呈现出供需双弱的格局,”首席执行官林佳元在财报电话会议上说。“展望未来,我们预计与芯片短缺相关的汽车市场动荡将持续一段时间。”

北京方面显然也在担心汽车行业不景气及其对中国经济可能产生的影响。这种担忧造就了灿谷指出的为数不多的其中一个亮点,即中国的国有银行对汽车贷款产生了新的兴趣,而这些银行往往根据政府的导向行事。灿谷在这些银行和消费者之间充当中介,这占到它汽车贷款业务的大头。

“事实上,我们已经观察到银行的资产持有偏好发生了变化,现在(这种偏好)正从房地产资产转向,银行越来越多地关注汽车贷款,”林佳元说道。

因此,如果消费者情绪有所好转,为他们的购买行为提供的资金将准备就绪。灿谷由近4.8万个经销商和品牌合作伙伴组成的网络似乎也做好了准备,在情况好转时采取行动,灿谷的新微信小程序自5月推出以来,签署了5700个合作伙伴,表明受到了欢迎。灿谷仍在优化该程序,并在明年上半年开始关注GMV等关键数据。

但至少就目前而言,它的财务状况看起来不大让人满意。灿谷在第三季度的亏损为4.165亿元,尽管几乎所有亏损似乎都与该公司对电动汽车制造商理想汽车(LI.US)的持股大幅下降有关。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里