自动驾驶续烧钱轻舟智航抢融资谋上市

2024年06月26日

QCraft revs up its fundraising in autonomous driving race for cash

由于自动驾驶方案商普遍处于”烧钱“阶段，轻舟智航与其他业者不断在资本市场冲刺，冀在市场争取更大的存活机会

重点：

轻舟智航迄今已完成6轮融资，涉资估计逾10亿元
市传梦腾智驾已经启动上市进程，拟筹资最多3亿美元，而文远知行、小马智行两家公司亦获中证监批准境外上市

罗小芹

目前内地自动驾驶行业的内卷非常厉害，自动驾驶方案商不断陷入”项目愈多，盈利愈少“的恶性循环，而且为了前期推广新产品，不得不向电动车制造商让利，结果导致本身现金流更紧张，方案商更要加快圈钱的步伐。

作为后起的方案商，轻舟智航日前完成数亿元C轮融资，有助加强公司竞争力。今次融资由中关村科学城公司和翠湖基金联合投资。资金会用于持续强化已量产交付的自动驾驶功能体验，也会用于加大AI大模型、端到端等前沿自动驾驶技术的研发。

轻舟智航由CEO于骞与三位志同道合者在2019年创立，四人均具有Google旗下自动驾驶公司Waymo的工作背景。公司迄今已完成6轮融资，包括2020年的种子轮和同年10月的天使轮、翌年的A轮和A+轮，2022年的B轮，以至今次C轮融资，估计融资超过10亿元，投资方包括云锋基金、IDG资本、招商局创投、地平线、美团龙珠、中金资本旗下中金汇融基金、TCL及元生资本。

在自动驾驶方案的高端芯片抢单战上，基本上是高通与Nvidia的对叠。在2022年这届GTC上，Nvidia宣布与轻舟智航，小鹏汽车及极氪合作。轻舟智航亦宣布，通过NVIDIA DRIVE Orin的平台，在Robotaxi车队部署开发第四代量产车(L4)级自动驾驶方案。

轻舟智航称，其L4级自动驾驶方案DBQ V4，能够支持1至5个激光雷达、0至4个盲区雷达、6个毫米波雷达、12个感知摄像头，可根据不同客户或主机厂需求，灵活选搭不同配置方案，在极致情况下，只需10%的成本，即可实现99%的L4级自动驾驶能力，量产成本低至1万元。

今年5月上旬，轻舟智航已为多家头部车企客户，提供NOA(自动辅助导航驾驶)方案的量产交付上车已近40万部。公司给理想汽车交付了AD Pro方案，并在理想L6、L7、L8、L9等车型上，提供高速点到点的NOA和城市LCC(车道居中辅助)功能。

价格战影响毛利率

不过，于轻舟智航量产交付前一个月，电动车龙头企业Tesla在美国和中国市场相继宣布降价，Model Y、Model S各车型全线减价2,000美元(约1.4万元)，理想很快于4月22日官宣，全线下调理想L7、L8、L9、MEGA价格，L系列的降价幅度介乎1.8至2万元。

随着电动车市场竞争渐趋激烈，降价经常被用作打击对手的手段，对自动驾驶方案商的毛利率自然产生负面影响。

事实上，中国自动驾驶初创公司普遍还处于”烧钱“阶段，需要加快融资圈钱的步伐。有消息称，梦腾智驾于6月中已经启动上市进程，最早可于今年完成IPO上市，拟筹资2至3亿美元。在此之前，文远知行、小马智行两家自动驾驶公司亦已拿到了中国证监会的境外上市备案，并计划在纽约证交所或纳斯达克上市。

自动驾驶方案商知行汽车科技(1274.HK)于2023年12月登陆港交所，集资净额5.86亿港元，其财务状况可以让外界了解自动驾驶方案商面对的困境。知行汽车于2023年的营收为12.2亿元，按年下跌8.3%，期内毛利1.21亿元，同比增长9.39%，毛利率亦提升1.6个百分点至9.94%，股东应占净亏损已大幅缩窄43%至1.95亿元，财务上有很大改善，但距离净利润录得正数仍有一段时间。

另一家市场份额更大的德赛西威，面对毛利率受压程度更为严重。数据显示，2023年德赛西威的整体业务毛利率为20.4%，其中，自动驾驶产品毛利率同比下滑5.3个百分点至16.2%，同期来自自动驾驶业务的营收则同比增长74.43%。德赛西威解释，新产品前期推广让利，以及产品量产后的售价降低，对公司毛利率产生负面影响。

一位自动驾驶圈的资深从业者说得好，目前国内签一个2至3千万开发费的项目已经很难了，更多的单子都在几百万上下浮动，在如此背景下，方案商唯有不断继续接新项目撑营收，如今轻舟智航成功完成C轮融资，下一个目标便是部署境外上市，储好弹药再战自动驾驶市场。

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Tesla, 小鹏汽车, 云锋基金, 轻舟智航, 德赛西威

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2025年12月19日

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简讯：希迪智驾上市脱脚午收破发跌8%

自動駕駛礦卡生產商希迪智驾科技股份有限公司（3881.HK）周五首日在港挂牌平开，之后股价持续下跌，中午收市报241港元，跌8.4%。公司出售540.8万股，每股售价263港元，集资净额13.1亿港元。公开发售录得超额认购21.6倍，国际配售超额1.1倍。希迪智驾获五名基石投资者入股，包括有湖南湘江智骋产业、南宁智驾一号、工银瑞信基金、工银瑞信资产管理，以及前海开源群巍，合共获配近208万股，占发售股份的38.4%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月19日

3881.HK

Delton Tech apply for a Hong Kong listing

AI算力热推动PCB上市潮广州广合递表港交所

AI算力热潮正把一批低调的 PCB 制造商推向资本市场。继沪士电子、东山精密后，专注算力伺服器的广州广合，成为最新一家叩关港交所的PCB企业重点：广州广合已正式向港交所递交上市申请，今年前九个月收入达38.4亿元，按年增长43% 算力相关PCB收入占比从2022年的67.8%提升至今年首九个月的73.9% 李世达如果翻开近期港交所上市申请文件，会发现一个反覆出现的关键字——印刷电路板（PCB）。从沪士电子、东山精密，到最新递表的广州广合科技股份有限公司，这些原本多半活跃于制造业腹地的企业，几乎在同一时间选择叩门港交所。它们的产品没有AI晶片那样受到关注，却是算力系统里不可或缺的“底层结构”。随着AI大模型训练与推理加速商用，云服务商与大型科技企业持续加码数据中心与AI伺服器建设。研究机构普遍预期，未来数年全球AI伺服器出货量仍将维持双位数增长，而单台AI伺服器对PCB的需求，不仅数量更多，单板价值亦明显高于传统通用伺服器。与此同时，AI伺服器对PCB的拉动并非单纯“用量增加”，而是“规格升级”；特别高层数、多层与低损耗PCB比重显著提升，也同步抬高技术门槛与资本投入，使供应链企业面临的核心问题，转为产能、技术与资金能否跟上算力扩张节奏。聚焦算力市场在这波上市潮中，广州广合的定位相对清晰。与仍有相当比例消费电子或传统通讯业务的PCB厂不同，广合在申请文件中直接将自身界定为“算力服务器关键部件供应商”。 2022至2024年，公司收入由24.1亿元增至37.3亿元，其中来自算力场景的PCB收入占比由67.8%提升至72.5%。今年首九个月，公司收入按年增约43%至38.4亿元，超越去年全年，算力PCB收入占比进一步升至接近74%，相关增长带动整体收入相当明显。这种业务结构，也反映在盈利能力上。随着高层数、高附加值产品占比提升，广合毛利率自2022年的26.1%快速跃升至2023年的33.3%，2024年维持在 33.4%，2025年首九个月进一步提高至34.8%。同期，净利润率由11.6%升至 18.9%以上，在重资产制造业中属于相对突出的水平。这显示公司并非仅受惠于需求回暖，而是在产品结构与制程能力上完成了一次向高端转换。具备造血能力在财务结构方面，广合的表现亦相对稳健。随着盈利累积与经营效率提升，公司资产负债率已由2022年的56.6%降至今年前九个月的46.3%，显示财务杠杆正在下降。经营活动现金流方面，今年首九个月录得7.6亿元正现金流，按年增长22.5%，反映核心业务具备一定“自我造血”能力，并非完全依赖外部融资支撑扩张。公司发展策略亦围绕“算力”展开，申请文件显示，广合计划将募集资金主要投向扩充高端PCB产能，特别是服务于AI伺服器的高层数、多层产品；二是提升制程与研发能力，以因应高速互连与低损耗材料需求；三是推进海外产能布局。公司位于泰国的生产基地已于2025年投产，后续仍有扩建计划，目的不仅在于增加产能，更在于为国际客户提供多元交付选项，提升其在全球供应链重构背景下的弹性与竞争力。若与近期同样在资本市场受到关注的PCB企业相比，广州广合的业务定位亦呈现出一定差异。若与沪士电子、东山精密等同业相比，广州广合在收入规模上确实属于体量较小的一方，但其业务结构亦因此显得更为集中，算力相关PCB占比显著偏高，且在规模尚未大幅扩张之前，已先行展现出相对稳定的毛利率与现金流表现，其策略更偏向在高端算力应用上“做深”，而非横向铺开产品线。对港股投资者而言，广州广合的关键不在于规模能否快速做大，而在于其是否能以“小而精”的姿态，成为算力增长周期中更具辨识度的标的。这种集中押注算力伺服器高端PCB的策略，使其对AI投资周期的敏感度更高，也更容易被市场归类为“算力概念”而非传统制造股。若算力需求持续扩张，且公司能维持高端产品毛利与海外产能推进节奏，广州广合或有机会在一众PCB概念股中，成为盈利品质与叙事辨识度同时获得市场青睐的一家。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月19日

简讯：林清轩招股集资十亿拓展品牌強化销售网

护肤品生产商上海林清轩化妆品集团股份有限公司（2657.HK）周四在香港公开招股，计划发售约1,400万股，每股77.77港元，集资约10亿港元。公司表示，认购将于12月23日截止， 12月30日上市。五名基石投资者认购6,200万美元的股份，约占发售总额的44%。公司计划将集资所得的20%用于品牌推广，另外20%加强线上线下销售网络。林清轩的营收在今年上半年几乎翻倍，从上年同期的5.3亿元增至10.5亿元。净利润从8,670万元增至1.82亿元，增长逾倍。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月18日

2657.HK