新氧战略转型 为公司业务美容

这家美容服务社交媒体平台正在开发自己的诊所和一个面向高端用户的高级平台

重点

• 新氧去年实现年度盈利，扭转了连续两年亏损的局面，收入增长19%
• 公司面向高端用户推出的新氧Prime服务，帮助推动其信息服务板块收入增长22.2%

谭英

新氧科技有限公司(SY.US)的最新季度业绩像是给它疲软的股票做了整容手术，该股在上周业绩公布后的几天内上涨了4%。但即便是经历了此轮小幅上涨，这家美容服务平台运营商的股价仍远低于2019年在纳斯达克上市时的股价，当时的价格是该股周三收盘价1.08美元的20倍。

最新业绩显示，新氧在遭遇了一系列挫折后正在开辟新的领域，包括加强对高端客户的关注，以及不再与经常沦为整顿目标的小型整容诊所合作。这帮助该公司在亏损两年后于去年恢复盈利。

该股在IPO后的疲软表现是一个时期的反映，这个时期实行的新冠疫情防控措施，导致很多整容诊所被迫关门或缩减业务，人们也避免使用非必要医疗手段，以尽量减少感染风险。这个时期还包括从2021年开始，对医疗美容行业的广告进行的监管整顿。

去年，监管环境变得更加艰难，医疗美容服务供应商被要求必须先获得许可，之后才能宣传自己的服务。据中国整形美容协会统计，该行业仅28%的医生拥有执业资格。

据市场研究公司艾瑞咨询称，目前中国只有大约1.3万家医美机构有资质，另外8万家没有任何资质。据一位业内人士透露，审批流程不仅严格，而且很耗时，现在需要九个月左右，而过去只需要三个月。

在公布最新业绩时，新氧首席执行官金星承认，对该公司来说，去年甚至比疫情期间“还困难”。

“回顾过去的一年，我们相信，专注于为高端用户提供优质服务和产品的差异化战略，过去是，未来也会继续是保持稳定增长的关键”他接着表示。

公司四季度收入同比增长20%至3.91亿元，尽管公司净收入下降了近一半。全年营收15亿元，较2022年增长19.1%。更重要的是，它2022年non-GAAP净亏损2,220万元，去年则转为盈利5,760万元。

与业绩一起公布的2,500万美元股票回购计划，和每股美国存托凭证(ADS)0.06美元的特别现金股息，有助于为新氧股票的持有者带来更多收益。让这些利好消息有所降温的是，该公司预测今年一季度收入同比仅增长低个位数，较去年第四季度大幅放缓。

金星表示，整体情况是新氧正在进行“战略转型”，其中包括一个瞄准高端用户的新平台。2022年第三季度推出的新氧Prime，整合了“产品、医生和机构资源”，并以在新氧总部运营的示范诊所为基础，与一个项目联合，同其他合作伙伴一起打造“轻医美”诊所。

美容诊所开发商

新氧的首席财务官赵辉表示，去年公司总营收增长20%，这在很大程度上得益于三大收入类别之一的信息服务业务增长15.8%，主要由新推出的新氧Prime带来的收入推动。

新氧总部的示范诊所于去年8月开业，是公司希望与第三方运营商合作的设施模板。该诊所仅用了三个月就实现了收支平衡，金星表示，新氧今年将在六个城市开设超过10家类似的诊所。公司最终计划与合作伙伴共同打造一系列这样的诊所，其中几家正在建设中，另一些已经投入运营。

在整个合作伙伴业务方面，新氧去年为合作诊所带来了超过20万人次的就诊量和1亿元的收入。

新氧业绩报告中的一个瑕疵是毛利率从2022年的68%下降到去年的64%。公司将这一下降归咎于新氧Prime的利润率较低，因为它还处于早期发展阶段，另外还有医疗产品和维护服务销售的增长，这些业务的毛利率低于信息服务。

2023年，医疗产品和维修服务销售额为3.34亿元，占总收入的22%。公司最大的收入来源是信息服务，去年贡献了10亿元。值得注意的是，公司第三大收入来源的预约服务，去年收入下降逾20%，至1.01亿元。新氧解释说，这是为终端用户提供的补贴增加所致。

了解这三个收入来源的性质有助于解释为什么新氧需要改变商业模式。该公司通过将用户推荐给实际的诊所经营者来赚取预约服务费，这与受到更严格监管的医疗广告业务十分相似。

通过进入医疗产品市场，主要是注射产品，并建立自己的诊所连锁机构，新氧可以更像一个直接为用户提供产品和服务的供应商，而不是为其他公司提供服务的推广者。

公司向更直接的美容产品和服务提供商的转变仍在进行中，但随着包括年轻男性在内的年轻用户，开始专注于肉毒杆菌和透明质酸注射等轻度美容治疗，这个蓬勃发展的行业肯定有很多钱可赚。

根据新氧2019年招股书中的研究，2018年中国医美服务行业规模达1,217亿元，预计到2023年将增长到3,601亿元。当然，那是新冠之前，竞争对手——更美整形最近的数据显示，2023年市场规模达到3,115亿元，同比增长20%。

那么，新氧与上市竞争对手相比如何呢？新氧的市盈率为21倍，落后于领先的植发服务提供商雍禾医疗(2279.HK)的38倍。但香港医疗美容中心运营商完美医疗(1830.HK)的市盈率只有12倍。

新氧走在正确的轨道上吗？雅虎财经调查的四家分析机构中有三家是这么认为的，给予公司“强力买入”评级，而第四家分析机构则给出“购买”评级。在疫情大流行和监管打击中，新氧似乎保持了相对良好的形势，至少目前来看，新氧的胜算很大。

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