教育业务持续损失 声网发力元宇宙物联网

这家实时互动技术提供商第二季度收入下降3.2%，但下半年有望反弹

重点：

  • 今年第二季度，声网连续第二次录得收入下滑，与此同时，去年中国教育整治行动引发的业务损失影响仍挥之不去
  • 该公司重申预计2022年收入将增长5%，意味下半年收入将恢复两位数增长

阳歌

作为互联网上红极一时的Clubhouse聊天软件实时互动(RTE)语音技术提供商，声网公司(API.US)去年在全球声名鹊起。在失去了其业务的一个重要组成部分后，该公司目前正在经历身份危机。然而，从该公司传递的信号中，却完全看不出这一点。它仍在大举投资新的产品开发，并在大本营上海兴建庞大的新总部。

声网在周一美国股市收盘后发布的最新财报似乎表明，与其正在经历的身份危机有关的低谷，可能已经在上半年结束。更重要的是，除了专注于音频实时互动技术，该公司还拓展了视频和其他应用，推出了新的产品系列，涉足元宇宙和物联网(IoT)等新兴领域。

但投资者似乎仍然不买账。毕竟，谈论新计划是一回事，拿出真正的业绩则是另一回事。

最新业绩发布后，声网的股票在盘后交易时段下跌1.7%，与此同时，美国股市周一小幅上涨。这次下跌导致该公司股价跌至IPO以来的新低，今年迄今已失去约三分之二的市值。其最新收盘价为4.73美元，较2020年6月的20美元IPO价格缩水了四分之三。

当然，声网和所有美国上市中概股一样，还面临强制退市的威胁，如果美国和中国无法达成关键的信息共享协议，让中概股遵守美国的《外国公司问责法》，就会触发这种情况的发生。但即使考虑到这一点，投资者目前似乎仍然对声网毫无兴趣。

我们可以理解这种态度，但有些人可能认为投资者有点太悲观了。声网的管理层显然并不担心，至少从他们在多个领域的持续大规模投资来看是这样。

该公司在2月宣布了2亿美元(13.5亿元)的股票回购计划，称截至6月底已经回购了约2,000万美元的股票。6月，该公司还宣布将在大本营上海建设新的总部，它为土地所有权支付了11.5亿元，作为在该项目中占有的46%的股权的一部分。

收入缩水的同时，该公司第二季的整体支出增长了20%，其中研发支出增长了两成，至3,240万美元。从这些数字中，似乎看不到一家正在走下坡的公司。或许这在一定程度上是因为声网的现金缓冲能力较强，它的现金储备虽然较去年底的7.55亿美元有所下降，但在该季度仍达到可观的6.41亿美元。

持续改善的利润率也让该公司有理由感到乐观，其第二季毛利率从一年前的61.1%攀升至64.9%。剔除去年收购即时通讯技术提供商Easemob获得的客户之后，其净客户数量在二季度也增长了17.5%，从一年前的2,449家增长到2,877家。

对教育的过度依赖

我们已经说到了该公司发出的积极信号，接下来我们将讨论到，声网已失去最大的收入来源之一。这指的是中国的民营在线教辅行业，政府在去年年底严厉打击民营的营利性课后辅导服务之后，该行业实际上遭到了扼杀。

声网之前曾经表示，课后辅导曾占其收入的四分之一左右。这一来源今年实际上已经枯竭，今年首季仅贡献了130万美元，而去年同期则超过了1,100万美元。它在最新的财报中，没有提供任何教辅方面的收入明细，但我们或许可以推测，该数字第二季也就在100万美元左右，甚至更少。

受此影响，该公司第二季度总收入同比下降3.2%，至4,100万美元。虽然这很糟糕，但与首季4.1%的更大跌幅相比，该数字已略有改善。随着收入下降和成本持续增长，该公司的净亏损大约翻了一番，从上年同期的1,540万美元增至3,070万美元。

尽管业绩不太乐观，但该公司重申了之前的全年营收指引，即1.76亿至1.78亿美元。如果我们计算一下，这意味着该公司预计下半年营收将从上半年的7,960万美元增长到9,700万美元左右，即环比增长约21%，同比增长13%。

所有这些都表明，声网在填补教育服务收入留下的缺口方面取得进展。该公司表示，首季度来自中国以外市场的收入，增长了约50%。

除了市场多元化之外，该公司援引第三方数据称，它是实时互动“平台即服务”市场无可争议的领导者，正在积极开发实时互动技术，以在元宇宙和物联网应用中提供语音、视频和其他功能。今年早些时候，我们曾经详细介绍了其中一项名为MetaKTV的技术，它可以帮助开发人员创建元宇宙卡拉OK应用程序。其物联网产品用于智能音箱、视频通话和监控等应用程序，似乎也有很大的潜力。

总而言之，考虑到声网身处新一代尖端实时互动技术的前沿地位，它看起来确实是一家遭到低估的公司。该公司目前的市销率为3.5倍，虽然不算差，但仍然落后于Twilio(TWLO.US)的4.6倍，但比8×8 Inc.(EGHT.US)的0.9倍高。

该公司需要恢复强劲的收入增长，才能让投资者相信为什么应该给它更高的估值。这最早可能在明年发生，届时对教培行业的整治造成的影响才会真正成为过去。

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Starting from Sept. 23, the Hong Kong Stock Exchange will allow the trading of stocks and derivatives during extreme weather conditions.

港股打风停市成绝响 证券界称难助成交额

本月初超强台风“摩羯”侵袭华南沿岸，港交所再次因天文台挂上8号风球而停市一天，导致当天收市后的恒生指数调整要顺延一个交易日 重点︰ 港股“打风不停市”铁定下周一(9月23日)正式实施 证券业认为措施对提振港股交易额作用不大，当务之急是应取消以“每手”为单位，改为每股买入股票，同时降低税项吸引投资者 　 裴梓龙 9月5日晚，超强台风“摩羯”来袭，香港天文台挂上今年首个8号烈风或暴风信号，翌日“摩羯”持续影响香港，8号风球持续到中午12时40分，才改为3号风球。以港交所(0388.HK)的规定，港股市场需要全日停市，而当天正值恒生指数季度调整，最后要延期到下一个交易日收市后才进行。 “摩羯”是今年首个导致港股全日停市的台风，也会是最后一个，因为在9月23日、即下周一开始，香港将正式实施“打风不停市”，看齐国际市场。 港交所是目前全球唯一会因为恶劣天气而停市的主要交易所，中国沪深两市、美国纽约交易所和纳斯达克、德国法兰克福、日本东京及印度新德里等地的交易所，都能在自然灾害等不可预见的事件发生时持续交易，所以港交所常被投资者诟病，并揶揄港股“是在露天交易”。 今年6月，香港特区行政长官李家超正式宣布，9月23日起，港股在恶劣天气下不会停市，他在记者会上称︰“环球主要股票市场包括深圳和上海，在恶劣天气下仍会维持交易，香港作为国际金融中心，无理由不看齐，加上现时绝大部分交易已电子化，当其他市场在恶劣天气下可以不停市，香港没理由做不到。”他认为，新安排可巩固港交所的竞争力，增强香港作为国际和内地市场双向门户的角色。 自2018年起，本港股市合共有12日因恶劣天气而需要停市，去年共有四日，当中三日要全日停市。根据港交所去年的业绩报告显示，股本证券产品平均每日成交金额为932亿港元，以此计算，去年三日全日停市，共损失2,796亿港元成交额。 对于“打风不停市”，本港主要券商已作好准备，耀才证券(1428.HK)行政总裁许绎彬在今年股东大会后的记者会中表示，在疫情期间，公司已做好员工在家工作的基础建设，加上一直有提供环球期货服务，即使打风时，员工也可以照常工作。 市场准备就绪 据港交所上周公布，在完成在恶劣天气维持交易的测试及市场演习后，占港股市场份额超过99.9%的参与者已准备就绪，截至9月10日，只有四间中小型市场参与者仍未全面准备。 “在恶劣天气下维持交易，对提振港股全年成交会有帮助，但效果不显著。过去7年只有12次停市，平均每年不到两天，而其实当天做不到的交易，是会顺延到第二天。最重要的是完善整个机制，香港作为国际金融中心，有世界不同地区的投资者，就像较早前日本及亚太区股市爆发小股灾，如果港股当天因打风要停市，投资者便不能利用港股市场作对冲交易。”大华继显(香港)策略师杨韵锐说。 凯基投资策略部主管温杰也同意，“打风不停市”对整体成交额的帮助不大：“今天买不了，可以明天再买。投资者看的是价值，目前港股成交持续低迷，主要是疫情过后，中国经济复苏不如预期，大型科技股在监管过后股价大跌，投资者失去信心。”他又认为，近年市场热炒人工智能概念，但港股市场欠缺相关行业的股票，导致投资者转投美国及台湾市场。 去年8月，香港特区政府成立促进股票市场流动性专责小组，提出了12项改善市场竞争力的短期措施，证监会与港交所也正按照该小组建议的中长期方向研究进一步措施，包括完善上市机制、优化交易机制、提升市场信息及加强市场推广，其中最受关注的是，会否取消以“每手”为买入单位，减低散户的入市成本。 温杰认为，取消以“每手”为单位，能直接吸引投资者：“好像比亚迪(1211.HK)，每手就要10几万港元，一般小投资者能买多少？”杨韵锐也献计，建议降低交易成本：“例如印花税及港股通股息税，我与不少内地投资者谈过，为什么AH股有差价也宁愿买A股？尤其是近年受捧的高息股，就是因为港股有股息税，估计减免后，可以吸引北水来港购买港股。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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