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受益于亚洲需求反弹,中国最大的在线旅行社四季度收入增长7%,分析机构预测今年将增长50%

重点:

  • 携程集团四季度营收增长7%,因为非中国业务的强劲反弹,抵消了核心国内业务的疲软
  • 分析机构预计今年该公司的收入将强劲反弹,不过离恢复到疫情前的水平可能至少还需要一年

 

阳歌

周二,香港和纽约市场弥漫着投资者的厌倦情绪。中国领先的旅行社携程集团(TCOM.US; 9961.HK)发布最新季度报告,畅谈随着中国和世界其他国家将疫情抛诸脑后而即将迎来的美好时光,但股价却未能得到大幅提振。说实话,投资者缺乏热情,感觉类似“狼来了”的情况,因为过去三年里,每当疫情限制措施看上去像要被取消时,旅游股就要涨一涨。

我们倾向于认为这一次疫情是真的结束了,因为大多数亚洲国家都在去年中重新开放边境,而中国也在12月初加入这一行列,正式放弃“清零”政策。但人们之前就已经预见到会出现反弹,后来只是在疫情卷土重来时取消了那些预测。

去年春节假期期间的中国数据,很好地概括了携程集团在本土市场目前的情况,后者在其业务中的占比仍高达85%。政府数据显示,在今年1月7日至2月15日的40天长假期间,中国游客出行16亿人次,比上年增长51%,是疫情暴发以来的最高水平。

但最新数据只相当于疫情前的最后一年、即2019年同期30亿人次的大约一半,表明情况远没有恢复正常。

最新财报出来后,携程集团在美国挂牌交易的股票在盘后交易上涨1.8%。在香港交易的股票表现接近,开盘持平后逐渐攀升,早盘中段上涨1.6%。不过,应该没人会为这家公司的股东感到遗憾,因为该股今年到目前为止已上涨8%,并且受益于我们之前提到的那种强劲反弹的希望,该股在过去52周翻了一番。

接受雅虎财经调查的分析机构预计,携程集团今年的收入将跳涨近50%至43亿美元(298亿元)左右,而该公司的利润预计也将暴涨近10倍,至每股美国存托凭证(ADS)盈利约1.06美元。但我们也应该注意到,该公司在疫情前的2019年录得营收52亿美元,每股盈利1.66美元,这表明该公司要恢复到疫情前的业务水平,还有很长的一段路要走。

事实上,该公司的最新报告并没有详细讨论前方的道路,可能是因为它过去曾多次尝试做出这样的预测,却又不得不在情况迅速变化时大幅调整预测结果。

“在第四季度,欧洲和美国继续朝着常态化方向发展,亚太地区亦迅速复苏,”携程集团董事局主席梁建章表示在最新财报收录的讲话中说。“自2023年初以来,中国出境旅游快速增长,反映有大量出境旅游需求受到压抑。”

路途艰难

与旅游行业的大多数公司一样,携程在过去三年也经历了一段艰难时期。该公司的收入在2020年,也就是疫情第一年暴跌了一半,因为中国在那一年的上半年叫停了大部分的国内旅行,并根据当时正在成型的“清零”政策,大幅削减了进出中国的国际航班。

随着形势趋于稳定,该公司的收入在2021年略有回升,尽管当年10%的增长率是在非常低的基数上实现的。新公布的2022年全年营收200亿元,与前一年持平。

虽然年度营收持平,但四季度的趋势要动荡得多,因为中国在10月和11月多次采取封锁措施,试图消除最新的新冠疫情,最终在12月初改变态度。该公司上一季度的总营收实际同比增长7%至50亿元。但这主要是由于中国境外(主要是亚洲)的机票预订量大幅增加,因为在那些近期重新开放的市场上,游客进行了“报复性消费”。

但其严重依赖国内旅客的核心酒店业务收入,该季度实际同比下降12%至17亿元。由于非中国游客的需求激增,其另一个主要收入来源——交通票务业务的收入在本季度同比上升45%,达到22亿元。

携程还希望投资者注意对国际旅行的关注,随着中国允许公民在暂停三年之后恢复出境游,预计国际旅行将在今年蓬勃发展。该公司表示,四季度出境机票预订量同比增长200%。出境酒店预订量增长了140%,不过我们应该注意到,一年前的数据可能都非常低。

最重要的是,携程在该季度实现净利润的扭亏为盈。在非GAAP基础上,也就是不包括与员工相关的股票激励等非现金项目,该公司最近一个季度的利润为4.98亿元,高于一年前的3.09亿元。正如我们前文指出的,预计今年的利润将大幅增长。

从估值角度看,无论是国内还是全球旅游类股,携程仍然是其中的佼佼者,这反映了它在中国市场的领先地位,也反映了其日益增长的国际业务。根据今年的利润预测,该股目前的市盈率为36倍。这高于国内同行同程旅行(0780.HK)和复星旅文(1992.HK)约22倍的远期市盈率,是美国巨头Expedia(EXPE.US)12倍远期市盈率的三倍。

虽然行业趋势显然是正面的,但对于试图判断这些股票是否还有上升空间的投资者来说,情况就有点复杂了。当携程在三个月后公布疫情后的第一份财报时,几乎可以肯定会有很多炒作。但尽管如此,其目前的市盈率看起来相当高,这意味着疫情后的大部分炒作可能已经反映在了股价中。 

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新闻

Yunji made an IPO in Hong Kong

云迹科技香港IPO为投资者铺就红毯

这家酒店机器人智能体制造商的IPO筹集约7,600万美元,成为首家在香港上市的机器人智能体制造商 重点: 云迹科技的香港IPO募资约7,600万美元,大部分资金将投入研发,以拓展其AI机器人与智能体的产品矩阵 公司已获得阿里巴巴集团、联想集团、腾讯和方源资本等多元化知名机构投资者的支持   阳歌 有没有想过在酒店帮你办理入住或送餐到客房的机器人到底是哪家的产品?答案很可能是北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)。这家公司已悄然成为中国酒店机器人领域的领先供应商,覆盖客房服务、按需配送、宾客协助及运维响应等越来越多的场景。 本周四,公司通过香港上市来迎接投资者“入住”,首先踏上红毯的是耀眼的资本阵容——阿里巴巴集团、联想集团、腾讯、启明创投、携程旅行网、方源资本等顶尖机构皆位列股东名册。 此次IPO使云迹科技成为新一代服务机器人供应商中赴港上市的首家企业,其产品覆盖酒店、商业楼宇、医疗机构及工厂等场景。尽管与很多友商一样处于亏损状态,公司仍成功依据港交所两年前推出的特专科技公司上市机制登陆资本市场——该机制允许未达常规盈利要求的技术企业进行IPO。值得注意的是,云迹科技成为2025年依据港交所上市规则18C章条款上市的首家企业。 有别于灵活性有限且多在生产线上执行固定任务的传统工业机器人,云迹科技的硬件设备与智能终端可感知外部信息,经数据整合后在复杂环境中自主决策。公司将其机器人定位为智能体的“肢体”,而AI系统则承担“大脑”核心职能。 据云迹科技披露,截至去年末其产品已进驻逾34,000家酒店及150家医院;2024年机器人累计完成超5亿次服务操作,其中仅在2024年12月便执行逾186亿次指令。 根据IPO最终条款公告,公司于10月16日正式启动发行,以每股96.50港元售出690万股,募得净额约5.90亿港元(约合7,600万美元)。股票于周四在港交所首秀,挂牌首日高开49%,报142.80港元。 约60%的募集资金将投入研发,云迹科技正布局多维度业务增长方向。重中之重是深化其主力创收领域——中国酒店机器人市场的渗透。目前,中国作为全球最大的酒店市场之一,其机器人渗透率仍处低位。 公司亦计划拓展写字楼、医疗机构等其他场景的业务,并探索与餐饮配送企业的潜在合作。最后同样关键的是全球化布局——当前国内市场贡献了云迹科技99%以上的营收,开拓海外市场势在必行。 上述任一或全部方向的突破,都将为已保持双位数高速增长的云迹科技注入新动能。尤为关键的是,尽管仍处亏损,其亏损幅度持续收窄;伴随规模效应显现,公司在经调整基础上实现扭亏为盈已近在咫尺。 2014年成立的云迹科技是AI机器人领域的先行者之一。这类机器人可执行高强度、相对流程化或具危险性的复杂场景任务。根据其最新上市文件引述的第三方资料,公司系全球首批实现服务终端全自动闭环学习系统的企业之一,涵盖感知、认知、决策、行动与反馈全流程。 广阔的蓝海市场 中国酒店业智能化市场蕴藏云迹科技最大的机遇,因为大多数酒店都还没有将机器人纳入日常运营。根据上市文件引用的第三方分析,去年中国酒店业机器人智能终端的潜在市场规模达4,200亿元(约合590亿美元),而实际销售额仅37亿元,强烈的反差也揭示了巨大的增长空间。 招股书显示,云迹科技当前以约6.3%市占率位居行业领先地位。2022至2024年,年均营收增长23%,2025年前五个月营收达8,830万元,较去年同期的7,430万元增长19%。公司约四分之三营收来自机器人及功能套件,其余来自AI数字化系统——该项业务占比从2022年的16.4%,稳步提升至今年前五个月的25.6%。 尽管直销仍为云迹科技主要销售模式,但为触达下沉市场,公司正加大对三、四线城市酒店经销渠道的布局力度。 尽管渠道分销通常因中间环节侵蚀毛利率,但云迹科技凭借规模效应与运营积累,整体盈利能力持续提升。其毛利率从2022年的24.3%稳步增长至2024年的43.5%,不过今年前五个月微降至39.5%。随规模扩大,研发费用占比显著优化,从2022年的42%降至2024年的23.4%。 云迹科技海外销售占比尚不足1%,但其产品已覆盖中国以外逾20个国家和地区。公司正谋划重点开拓东南亚及日本市场:后者因人口加速老龄化导致用工荒,酒店等物业经营者对机器人需求激增,蕴藏巨大潜力。 过去三年云迹科技净亏损持续收窄,从2022年的3.65亿元降至2024年的1.85亿元。剔除员工股票薪酬及金融工具价值变动的经调整亏损,同期也从2.34亿元大幅缩减至2,760万元,今年前五个月该指标为2,680万元。这些数字显示,伴随IPO征程收官,公司至少在经调整层面已逼近盈利拐点。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:华为第三季度痛失中国智能手机王座

国际数据公司(IDC)周三发布数据显示,第三季度陷入颓势的华为在中国市场痛失桂冠,而东山再起的苹果(AAPL.US)公司凭借iPhone 17的热销实现排名跃升。IDC数据显示,在截至9月的三个月里,全球最大的智能手机市场——中国市场的整体出货量同比下降0.6%至6,840万台。 华为市场份额从第二季度的18.1%跌至第三季度的15.2%,排名从榜首滑落至第三。竞争对手vivo以17.3%的市占率占据首位,其第二、三季度市场份额持平。苹果是期内少数实现份额增长的企业,最新季度市占率提升1.9个百分点至15.8%,使其从上一季度的第五位跃居本季度中国第二大智能手机品牌。 跻身前六的还有市占率10%的小米(1810.HK)、9.9%的OPPO及9.8%的荣耀。六大头部品牌中,仅苹果与OPPO在最新季度实现同比销售增长。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:思考乐教育折让13%配股筹2.4亿港元

课后教育服务提供商思考乐教育集团(1769.HK)周三公布,向超过六名独立第三方发行合共1.1亿股新股,相当于扩大后股本16.3%;每股作价2.2港元,较前一日收市价折让13.04%,认购总额2.42亿港元。 公司表示,所得款项将用于提升教学品质与学习体验,包括课程开发与教学设施升级,并用于与主要业务相关的人工智能项目,以及用作营运资金及一般企业用途。 思考乐教育是中国华南地区的民办教育提供商,主要提供美术、体育、绘画、表演等通识教育课程及课后托管服务。 今年上半年,思考乐录得收入约4.39亿元,按年上升10.1%;净利润6,293.3万元,较去年同期下滑23.9%,毛利率34.3%,下降约10个百分点。 公司股价周四高开,至中午休市报3.01港元,升18.97%。近半年累跌约40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:接特斯拉订单股价爆升 三花智控直斥传言不实

制冷元件制造商三花智能控制股份有限公司(2050.HK,002050.SZ)周四发公告,澄清市场传闻公司获得机器人大额订单的消息。公司直指传言不属实,也未存在应披露而未披露的重大事项,于今年10月15日亦没有接受任何媒体采访。 本周三市场有网络消息传出,特斯拉研发中的人形机器人Optimus,计划向三花智控订购线性执行器,总值达6.85亿美元。消息传出后,三花智控在香港的股价大升13%,成交量较周二倍翻,A股更急升10%而涨停。 三花智控今年7月才在港上市,股价在短短三个月内一度急升逾倍,至近日股价略回软,但仍较上市价22.53港元高出66%。 周四公司开盘跌5%报37.54港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里