3333.HK
Evergrande liquidation, the end of a wild era

全球负债最高的房地产开发商中国恒大集团终于获颁清盘,但国际投资者能从清盘程序取回多少资金,却无人寄与厚望

重点:

  • 国际投资者以百亿美元计的投资,最终能从恒大的清盘案中收回多少,将取决于内地政府和法院的态度
  • 中国恒大的9成资产均位于内地,没有内地法院的认可,香港法院清盘令很难执行

    

罗小芹

自2022年中国恒大集团(3333.HK)开始遭债权人Top Shine Global Limited申请清盘,前后延期7次,至1月29日香港法院已按捺不住,法官陈静芬正式颁令清盘,恒大在过去二十年在内地房地产市场野蛮生长,终于划上句号,亦可谓代表一个时代的终结。

中国恒大于1月29日开市前停牌,停牌前报0.163港元,市值21.5亿港元(19.6亿元),公司高峰期的市值超过4,000亿港元。集团还持有电动车公司恒大汽车(0708.HK)和物管服务商恒大物业(6666.HK)的权益,这些资产将被清盘人接管。

根据清盘令,法院委任安迈顾问Edward Simon Middleton及黄咏诗为中国恒大的共同及各别清盘人。

中国恒大通过内地主体恒大地产经营几乎所有房地产开发业务,而大部分债权也在内地欠下,包括物料供应、建筑施工等应付帐和金融机构欠款。

据公司2023年中期财报显示,期内负债总额为23,882亿元(约3,362亿美元),剔除其中的合约负债6,039.8亿元后负债规模为17,842.2亿元,现金总额仅133.8亿元。中国恒大在其债务重组方案上列出17只违约的美元债,涉及款项超过190亿美元。

集团执行总裁肖恩就清盘回应内地传媒时表示,香港法院颁布的是境外清盘令,涉及主体是在香港上市的中国恒大,集团会尽一切可能保障内地恒大地产的业务稳定,稳步推进保交楼等重点工作。另外,又会积极与清盘人沟通,依法配合清盘人履行相关程序,根据国际惯例、市场规则推进债务化解的工作。

重组方案难落地

目前恒大地产已被中国证监会立案调查,以主席许家印为首的管理层因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施,无法参与境外债务重组,以致重组方案最终难以落地。

自2021年底中国恒大两笔美元债务违约事件开始,公司向债权人提供的信息非常有限,以致投资者难以详细了解该公司面对的困难。究竟中国恒大香港实体的清盘程序如何进行,国际投资者以百亿美元计的投资能从恒大清盘案中收回多少,首先取决于中国大陆跨境当局和法院的态度。

2021年中港法院达成相互认可和协助破产程序的安排,香港清盘人可以向上海、深圳或厦门三个试点城市的法院申请批准,但内地法院仍有酌情权,可以不予认可或协助执行,所以没有内地法院的许可,清盘程序是很难执行。

香港律政司林定国去年11月在回应英国《金融时报》的书面查询时承认,在某些情况下,内地法院可能会拒绝承认香港的清盘令。2021年深圳法院在森信纸业案中承认了香港法院指定的清算人的权力,但业内人士称这类成功的实际个案很少。

就算内地法院下达清算令,执行过程仍需与其他债权人合作,由于外资股权和债权的追索优先次序将低于国内贷款的债权人,令境外债权人更难取回投资。

中国恒大的清盘令为其他处于债务危机的内房企业敲响警钟,早前有传媒传出碧桂园(2007.HK)的债权人将申请清盘,有香港银行将接管公司在港抵押资产,但《每日经济新闻》引述碧桂园消息人士指传闻不属实,目前公司经营一切正常。然而,消息未澄清传闻哪部分不确,在中国恒大步入正式清盘程序前,公司几乎对所有不利的传闻均予以否认。

保交楼的困难

面对内地烂尾楼危机,中国政府要求内房企业必须交付已售出的房屋单位,即履行保交楼的社会责任,但企业需要投入更多资金完成,而内地楼市销情亦成为开发商资金回笼的关键,若楼市销情未见改善,直接影响债权人取回投资的比例。

香港思睿投资(Grow)合伙人兼首席经济学家洪灏指出,无论清算程序能否继续进行,中国恒大就像即将破产一样,其债券的交易价格不到面值的两成。

根据内地房地产研究机构中指研究院报告指,1月全国100个城市二手住宅平均价格按月跌0.56%,已连续21个月下跌,各地以价换量现象明显。报告指,继广州、上海放松限购政策后,其余一线城市亦有望优化相关政策,为了抢占内地置业者的购买力,二线城市或全面取消住房限购;核心一、二线城市首套及二套房首付比例有望进一步降低。

龙州经讯中国研究部副总监CHRIS Beddor接受路透访问时表示,在很多方面恒大都是一个独特的案例,它凸显出房地产开发商在近几个月以来经营情况都没有明显改善,影响了购房者情绪,从数据显示,有意置业的人士不愿意从陷入困境的开发商买入预售房,令后者情况进一步恶化。

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新闻

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乘政策红利 富友支付冲刺港交所

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简讯:澜沧古茶大股东押股 亏损停牌兼换核数师

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