快讯：宝尊电商录正现金流 但经营亏损扩大

这家同城快递公司拟募资1亿美元，可能是自极氪5月上市以来，中国公司在纽约规模最大的上市 重点： 闪送计划在纳斯达克上市，集资1亿美元 这家同城快递公司通过外包的形式，雇用骑手和部份客服人员，以压低成本 谭英 今年，中国IPO并没有真正重返华尔街，虽然三年前开始的监管障碍大部份已清除﹐但因中美紧张局势和投资者信心疲软，完全抵消了监管放松的利好消息。 但一些值得注意的大型上市正在慢慢进入纽约，其中包括闪送有限公司，该公司于上周提交最新申请，拟募集资金1亿美元。这将使其成为自5月份电动汽车制造商极氪(ZK.US)融资4.41亿美元以来，华尔街最大的中国IPO。虽然提供同城配送服务的闪送的集资规模远远比不上极氪，但与今年上市的大部分中国公司相比，是次的集资金额还是很大。 根据Dealogic的数据，截至8月中旬，今年只有13家中国公司在纳斯达克和纽约证券交易所上市，融资6.42亿美元。闪送的IPO规模，以及早前极氪的IPO规模表明，形势可能正在好转。 但这肯定是一个缓慢的过程。我们应该注意到，上个月自动驾驶公司文远知行的大型IPO，因市场信心疲软而在最后一刻被叫停。在线教育公司云学堂(YXT.US)上个月成功完成纳斯达克上市，但只筹集到2,500万美元，而它起初的目标是3,300 万美元。 闪送在IPO招股说明书中，未提供有关融资金额的信息。但媒体报道称，该公司的目标是1亿美元，估值71亿元，将比2021年少30%。在申请IPO之前，闪送通过七轮融资筹集到高达3.88亿美元的资金，其中最后一轮1.25亿美元的融资发生在2021年3月，由顺为资本、SIG海纳亚洲和五岳资本领投。 与很多处于早期阶段的中国IPO候选公司不同，闪送其实处于盈利状态。这对该公司来说应是一个很大的优势，因美国投资者已厌倦了支持拥有大量客户但亏损巨大的中国公司。该公司聘请了相对知名的投资银行中金公司、里昂证券、德意志银行和瑞银来承销此次IPO，证明其上市潜力相对较大。 闪送的招股说明书显示，在2002年3月至2024年6月的10个季度中，该公司有7个季度实现了盈利。这些利润也伴随着一些警示，我们稍后再来讨论。但能够盈利就相当不错。 招股说明书显示，闪送今年上半年实现营收22.8亿元，利润1.24亿元。这比竞争对手达达(DADA.US)的表现要好，达达今年上半年净营收48亿元，亏损6.14亿元。而且与达达第二季度营收同比下降6.5%不同，闪送今年上半年营收同比增长7.5%。 中国最大的同城快递公司顺丰同城(9699.HK)报告今年上半年营收68.8亿元，盈利6,220万元。但这次小幅盈利，以及2023年全年的小幅盈利，都是在连续多年亏损之后取得的。 劳动力成本高昂 同城配送企业面临的最大问题是劳动力成本。闪送表示，它通过众包骑手来解决这个问题，骑手通过应用程序来获得工作，并被相对较高的费用所吸引。它也愿意雇用几乎任何人，包括一个名叫“Raz”的外国人，他在YouTube上记录了自己的经历。 骑手的薪酬及奖励是公司的最大成本，占2024年上半年收入的85.4%。公司也尽可能地将其他劳动力外包，包括203名客服中的61%。 该公司表示，它还通过收取比竞争对手更高的价格来实现利润，相信消费者会认可其更高水平的服务，并愿意支付溢价。 闪送没有采用其他大多数电商物流服务商所采用的聚合模式，即为单个骑手分配多个任务，它称这种做法会增加成本，并导致损失。相反，它采取的是一对一的服务模式——企业客户可能更愿意为此支付溢价。事实上，有消息称，企业客户占到该公司订单的20%至30%。 “随着业务规模的扩大，像顺丰速运和其他主要的快递公司都试图通过降低成本来控制风险，”闪送创始人、董事会主席薛鹏在接受媒体采访时表示。“我们完全采取了另一条路线，从服务开始，经过精心设计，使其达到消费级，满足用户的速度和安全需求。” 闪送的招股书将以下两种服务区分开来：一种是“专属”的按需配送服务，比如达达集团，其大部分业务来自大股东京东；另外就是像它这样的独立快递公司。它声称，独立快递公司的增长速度快于整个行业，2023年至2028年期间每年增长27.8%，而整个按需配送市场每年增长19.1%。 闪送表示，它是“独立”类别下的最大企业，占据了33%的市场份额，截至6月，已在中国295个城市开展配送服务，注册骑手达270万。该公司表示，其独立地位使其能够将客户放在第一位，而像达达这样的公司，必须优先考虑相关利益方的配送。 但正如我们之前提到的，闪送的利润带有星号。该公司去年的净收入为1.1亿元，而2022年则有亏损1.8亿元。该公司扭亏为盈的部分原因是政府拨款，从2022年的920万元增加到2023年的7,430万元。在招股说明书中，公司指出，这一增长是其今年实现盈利能力的关键因素，并指出此类拨款“由相关政府部门酌情决定”。 由于收入结构复杂，中国的外卖行业既受到监管部门的骑手劳动权益审查，也偶尔出现会计丑闻。今年早些时候，达达承认虚报了约5亿元的收入，导致股价大跌。许多中国公司都存在类似违规行为的风险，但随着外部审计师变得更加严格，情况应该会有所改善。 与此同时，关注中概股的人士将密切留意闪送，看看它是否能够完成首次公开募股，并实现1亿美元的融资目标。它的盈利能力和不断增长的收入可能有助于吸引投资者，尽管对中概股持续的负面情绪仍将是一个主要障碍。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

刘勇军在创新药商业化领域的资深经验、以及跨国药企的人脉关系，都是转型中的石药集团所迫切需要的 重点： 刘勇军在信达生物任职期间，促成了与赛诺菲的深度合作，公司获批上市产品从两款大增至10款 石药集团上半年营收仅按年增长 1.3%，支柱产品面临集采影响，寻找下一个重磅药物迫在眉睫 　 莫莉 最近，又有一位资深的医药界高管，从创新药企业流向本土老牌药企。上周一，中国医药行业龙头企业石药集团有限公司(1093.HK)宣布，聘任刘勇军为执行总裁、全球研发总裁，这距离刘勇军正式离开创新药企信达生物(1801.HK)刚刚过去不到20天。 刘勇军是医药界知名人物，兼具学术和工业领域的经验，曾经是华人科学家在跨国大药企研发部门任职的天花板。他在生物医药行业深耕超过30年，是免疫学、肿瘤学以及转化医学领域科学家，曾担任过信达生物、赛诺菲和阿斯利康等多家公司的研发负责人。 过去四年，刘勇军在信达生物负责全球研发、管线战略、商务合作等工作。其间，信达生物获批上市的产品从两款大增至10款，核心产品信迪利单抗新获批了6项新适应症，在中国竞争激烈的PD-1市场中，成为唯一五大高发癌种一线治疗，均全部获纳入国家医保目录的 PD-1 抑制剂。刘勇军还促成了信达生物与赛诺菲的深度合作，信达生物引进了赛诺菲开发的两款处于临床期间的药物，赛诺菲还对信达生物进行3亿欧元(20.7亿元)的初次战略股权投资。 刘勇军在创新药商业化领域的资深经验、与跨国药企的人脉关系，都是转型中的石药所迫切需要的。自从石药2018年开始重金投向新药研发，在心脑血管、代谢类疾病、抗肿瘤、精神神经和抗感染等五大新药领域布局超过300个在研项目以来，至今只新增了三款创新药获批上市，大多数项目的进展仍然缓慢。 刘勇军并非首个从创新药企走向国内老牌本土药企的高管，2023年1月，前任基石药业(2616.HK)总裁江宁军加入恒瑞医药(600276.SH)，主要负责临床研究和商务拓展工作。 不过，研发新帅的上任，也未能挽救石药步步下滑的股价。自从8月21日发布中期财报以来，石药的股价已经累计下跌逾两成，在公布刘勇军任职消息的三个交易日内，其股价仍然下挫约4.6%。 营收增速缓慢 2024上半年，石药营业收入162.8亿元，仅同比增长 1.3%，净利润则微升2%至32亿元。其中，成药业务营收上升5%至135.5亿元，主要聚焦神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管等重点治疗领域。神经系统业务贡献营收52.4亿元，增长15%，在总营收中占比32%。 脑卒中治疗药物恩必普，是石药神经系统业务的核心产品，公开数据显示，其2022年销售额超66亿元。上半年财报称，恩必普两剂型用药时长增加，与非处方药及零售渠道持续拓展，是该板块增长的主要动力。但是，恩必普及其制备工艺于2023年底到期，现在已有仿制药在申请上市阶段，市场担忧当仿制药获批后，石药的收入和利润都将受到重挫。 在肿瘤药物领域，与其他创新药企业主攻生物靶向药不同的是，石药旗下产品多为化疗药物，如长效白细胞增强药津优力和注射用紫杉醇克艾力，这些产品均已纳入中国官方集体采购。上半年，石药抗肿瘤业务营收下滑10.2%至26.83亿元。财报显示，受到区域联盟药品集中采购的影响，肿瘤领域50亿大单品多美素的销售额也已下滑。 对石药而言，寻找恩必普、多美素之后的下一个重磅药物，迫在眉睫。为此，公司不断加大研发投入，今年上半年的研发费用达到25.4亿元，比去年同期增长10.3%。目前，该公司有约 60 个重点在研药物进入临床或申报阶段，其中 7 个已递交上市申请，19 个处于注册临床阶段。石药还大手笔引进创新药管线，2021年8月以10亿引进康宁杰瑞(9966.HK)的HER2靶向双抗KN026，2022年10月与和铂医药(2124.HK)达成超10亿元合作，共同开发巴托利单抗。 在国内转型创新药的老牌大药企中，常常与石药集团做对比的是恒瑞医药。虽然上半年恒瑞医药的总营收136亿元不及石药集团，但是营收增速高达22%，创新药贡献了营收的半壁江山，市盈率达到53倍，而石药集团的市盈率仅有8倍，可谓远远落后。 或许，在本就信心不足的医药市场中，石药集团转型不顺的财报让投资者倍感失望，且看新帅上任后能否带来研发新气象，以挽救股价颓势。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里