市场要闻：天九共享在港设立基地

在直播渠道上投入巨资，导致这家领先的洗涤用品制造商自从2020年上市以来，首次出现年度亏损 重点： 去年下半年，蓝月亮收入增长放缓至仅5.3%，录得亏损 尽管在直播电商上投入巨资，但这家中国领先的洗涤用品制造商仍受到经济放缓和人民币贬值的打击  　 阳歌 最近，直播电商推动领先的洗涤用品制造商蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)的销售额创下新高，因为该公司投入巨资，推广针对年轻一代全新环保品牌至尊。但如此大手笔的支出效果有限，回报很快开始急剧下降——该公司周五发布的盈利预警充分说明这点。 与此同时，新预警表明该公司也受到中国经济放缓的冲击，蓝月亮称其录得自2020年上市以来的首次年度亏损。最后但同样重要的是，该公司可能还在质疑其用港元报告业绩的决定，尽管几乎所有业务都用人民币计价。这个决定现在正在伤害该公司，因为人民币兑港元持续贬值，后者与美元挂钩。 但蓝月亮的盈利预警充满了危险信号，包括披露收入急剧放缓，这可以归因于上述所有因素。首次年度亏损，更是无法让那些已看跌公司的分析机构安心。 接受雅虎财经调查的六家分析机构中，有四家对蓝月亮持负面评价，给出的评级不是“跑输大市”就是“卖出”，这种情况相对少见。更为罕见的是，这些分析机构对蓝月亮的平均目标价为2.15港元，实际上远低于该股上周五2.96港元的最新收盘价。 该股的市销率(P/S)相对较低，仅为2倍，远远落后于领先的瓶装水制造商农夫山泉(9633.HK)的7.8倍，也不及全球消费品巨头联合利华(UL.US)的2.24倍。但它领先于化妆品销售商逸仙电商(YSG.US)的0.74倍。似乎表明，投资者认为，在当前中国经济放缓下，水和洗涤剂等基本产品的销售商，可能会比化妆品等非必需品制造商表现得更好。 投资者对该公司最新的盈利预警当然不太满意，在周一的早盘交易中，蓝月亮股价下跌逾3%。 公司表示，预计2024年全年营收为85亿港元(10.9亿美元)，较上年增长16%。但用公司去年上半年的年报进行一些计算会发现，公司下半年营收仅增长5.3%，至53.7亿港元，较上半年41%的增幅大幅放缓。 蓝月亮一般是上半年利润微弱——常常是亏损——然后下半年业绩强劲，完全抵消上半年的疲软，实现全年盈利。但令人担忧的是，公司预计2024年全年亏损7亿至7.5亿港元，正如我们之前所说的，这将是该公司上市以来首次出现年度亏损。按这一区间的中间值计算，公司去年下半年亏损6,100万港元，扭转上年同期盈利4.92亿港元的局面。 巨额促销支出 在中国的大部分地方，蓝月亮都是一个家喻户晓的品牌，以其标志性的蓝月亮洗衣液而闻名，它装在蓝色的大塑料瓶里，在传统的超商，往往放在醒目的位置。但该公司意识到品牌的许多买家都是上了年纪的人，它试图通过新品牌——至尊生物科技洗衣液来吸引年轻一代，这是一种浓缩洗衣液，旨在吸引更年轻、更有环保意识的购物者。 由于蓝月亮大力推广新品牌，去年上半年其新电商渠道的销售额同比增长了4.5倍。该公司甚至号称在去年的“618”网购节期间，在一次直播中就卖出了1,000万瓶。 但在最新的盈利预警中，公司表示，其新电商渠道的销售额在2024年全年同比仅增长2.1倍，较上半年的增速大幅放缓。蓝月亮在盈利预警中提到了“双十一”，这是下半年的网购重头戏。 但与之前对“618”网购节的论述不同，其对“双十一”的论述更加模糊，没有提供任何数据，只是说“本集团于多个主流电商平台累计销售排名第一，持续保持领先地位”。没有具体数据这一点表明，公司在双十一期间的直播销售，没有像去年的“618”那样出现爆炸式增长。 尽管如此，蓝月亮仍然相信电商和直播是其业务的未来，并将继续斥巨资推广这些渠道。公司没有给出全年的促销支出数据。但在年中报告中，该公司表示，2024年上半年的销售和分销费用同比翻了一番，达到22亿港元，相当于当期收入的70%。相比之下，2023年此类支相当于收入的48%，这个占比虽然也很可观，但还要较去年中低一些。 这些都表明，蓝月亮继续在推广新品牌和直播电商方面投入巨资，尽管这部分业务的增长似乎已经见顶，并正在迅速放缓。这笔巨额支出不仅影响了公司的利润，也影响了它的现金状况。截至去年12月底，公司持有的现金从一年前的73亿港元降至53亿港元。蓝月亮在电商推广方面的回报放缓，出现了亏损，现金不断减少，这可能会让一些人质疑，它是否应该转向更为保守的战略，尤其是在周围存在诸多不确定性的情况下。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

台经济主管部门负责人郭智辉上周六表示，台湾积体电路制造股份有限公司(2330.TW; TSM.US)是否在美投资最先进的2纳米制程，由企业自己决定。意味着台湾当局不再对先进制程赴美投资设限。 为保护台湾芯片制造领先地位，台湾当局过去对半导体先进制程赴中国大陆及美国设厂采取“N+1”或“N+2”的原则(差距一个世代或两个世代)。郭智辉对此表示，如今时代不同，企业应根据能否获利自己做决定。他强调，2纳米先进制程投资高达300亿美元，不确定性高，台积电将会非常审慎。 台积电计划在美国亚利桑那州设立三座晶圆厂。首座晶圆厂已于今年上半年开始量产4纳米制程芯片；第二座晶圆厂除了3纳米技术，亦将生产2纳米制程芯片，预计2028年量产；第三座晶圆厂则预计在2030年前开始生产2纳米芯片。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

中国内地妇女近年生育后重视调养护理，月子中心应运而起，其中龙头的圣贝拉刚在港交所递交上市申请 重点： 圣贝拉去年中期亏损4.8亿元 已开拓海外市场并拟进军养老业务 　 刘智恒 爱马仕的手袋动辄数十万一只，质量当然是无容置疑，是否物有所值则见仁见智。品牌这样似有若无的东西，许多时买的无非是一个身份象征，在人前人后炫耀一番，显得别有品味，仿似高人一等。至于要付出远超物品或服务的价值，人们还是乐意将溢价花在这个符号或商标上。 有月子中心的“爱马仕”之称的圣贝拉，挟着威名申请在港上市。这家华丽的月子中心，不惜工本打造超级品牌，三年下来亏损足足7.73亿元。 据上市申请文件披露，2021至2023年间公司收入持续增长，由2.59亿元升至5.6亿元，但期内录得亏损1.19亿元、4.07亿元及2.39亿元。去年中期业绩收入增长32%至3.58亿元，可亏损扩大超过五倍至4.8亿元。 公司解释，是向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损，若经调整后，只是亏损2,990万元及4,463万元，2023年已扭亏为盈赚2,077万元，去年中期更赚1,715万元。 创始人是80后男生 圣贝拉成立于2017年，创始人向华是一名80后，毕业于牛津大学工程系，加入瑞士银行任职投资银行部，负责亚洲医疗健康行业。2016年创立贝康国际，即圣贝拉的母公司。 精明的向华看到，市场缺乏全国性的月子护理品牌，而大多月子中心都是雇佣月嫂，但月嫂的知识水平及服务质量良莠不齐。再者，目前的月子中心提供的只是生理服务，没有注重妇女的心理健康。 针对这几项需要，再配以名牌奢侈品的策略去经营及包装，圣贝拉的月子中心多设于五星级酒店，部分更设在独栋别墅。豪华住宿加上贴身服务外，名人效应不可少，戚薇、唐艺昕、麦迪娜、李艾等女明星皆是圣贝拉的客户。几年下来，圣贝拉的名声鹊起，成为贵族品牌。 试想，当你跟别人说，我在某某明星也住过的中心坐月子，人们会多么羡慕你，也代表老公对你有多疼爱，这是何等有面子。 套餐高达120万 圣贝拉主要有三大业务，收入最高是月子中心，目前共有中心72家。当中以“圣贝拉”品牌最高档次，有媒体取得套餐收费表，顶级的56天服务价格高达124.8万元。而“小贝拉”的品牌则针对年轻中产家庭，另外就是主打妇女心理健康的“艾屿”。 第二项是家庭护理服务，主要是安排具备相应技能的育婴师，为客户提供所需的护理。第三项是提供女性健康功能食品，圣贝拉2022年收购有20年历史的的广禾堂，并将产品重新包装，以迎合妇女的需要。 此外，又开始海外的拓展，首家分店于2023年10月设于新加坡，去年又在美国洛杉矶开设海外中心。 向华更将目光投向老年护理，去年6月，与日本木下集团建立战略合作关系，木下是当地排名第二的医疗养老集团。 生育下滑消费下沉 在2018年至2023年，中国内地月子中心的市场规模发展迅速，复合年增长率为22.7%。然而随着经济发展，投资者对圣贝拉也有所担忧。 对于圣贝拉的前景，颇受两大因素影响，一是生育率，其次是经济前景。过去十年，中国新生婴儿的数量显著下滑，政府眼见出生率急降，2017年废除一孩政策，容许生育两个孩子，到2023年更放宽至三孩政策。但国家统计局数据显示，新生婴儿由2018年的1,520万名，下降至2023年的900万名，生育率跌势持续，似乎国人们的思想已改观，不愿多生小孩。 其次要看市民经济能力，是否可以支撑高昂的月子服务费，毕竟这并非必需品。特别当大环境是消费下沉，对动辄十万至数十万的月子服务开支，不是人人可以负担得起或愿意去消费。 虽然生育小孩是妇女的人生大事，坐月子亦非经常性开支，部分人还是舍得消费，特别是富有人家。但始终高级别的消费者是小众，单靠这个消费层，圣贝拉较难扩大规模；而公司次一级别的品牌“小贝拉”，针对的就是最受经济下滑影响的中产阶级。 看看“月子中心第一股”的爱帝宫(0286.HK)，2022至2023年分别亏损近1.8亿元，去年中期仍未止血，蚀3,936万元。圣贝拉虽已成行业龙头，但要在在逆风中突围，似乎并不是一件容易事情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里