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Trouncing the once invincible Red Bull, Eastroc Beverage is now seeking Hong Kong IPO to aid its global expansion

东鹏饮料在内地上市后股价节节上升,近期拟进军香港资本市场,有望成为功能饮品第一股

重点:

  • 公司的功能饮料销量,连续4年位列中国第一
  • 去年盈利大增63%至33.3亿元

 

刘智恒

自从农夫山泉(9633.HK)的创始人钟睒睒成为中国首富后,市场开始发觉,原来饮料市场是可以那样赚钱,盈利是何等丰厚,不是吗,股神其中一只爱股可口可乐,不就是屹立百年而不倒的企业。

早于三十多年前,东鹏饮料集团股份有限公司(605499.SH)创始人林木勤就看

到饮料市场大有可为,2021年公司在内地市场上市,股价至今升幅超过4.6倍,

近日挟着内地功能饮料龙头的威势,申请在香港上市,市传集资金额达10亿美元。

三年利润倍升

根据上市申请文件,东鹏2022年至2024年的收入,由85亿元增至158.3亿元,年复合增长率达36.5%。三年间盈利分别为14.4亿元、20.4亿元及33.6亿元。集团的毛利率分别41.6%、42.3%及44.1%。

自2021年至2024年,按销量计,东鹏在中国功能饮料市场连续4年排名第一,市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。

所谓功能饮料,主要在于抗疲劳及提神。据弗若斯特沙利文报告,2024年中国软饮行业零售额为1.3万亿元,当中功能饮料增长最快,从2019年至2024年的年复合增长率达8.3%,高于同期软饮品的4.7%。预计至2029年,功能饮料市场规模达2,810亿元,由2024年至2029年的年复合增长率达11%。

从倒闭到龙头

东鹏饮料创立于1987年,属国有企业,主要生产凉茶饮料。要知道九十年代中国的凉茶界有王老吉,东鹏在巨人底下简直没法仰视。2003年国有资本撤出,时任销售总经理的林木勤决定接手,经过多年的打拼下,他将濒临倒闭的企业,打造成国内功能饮料的龙头。

林木勤的成功,在于看准产品的切入点,他知道凉茶斗不过王老吉、水又被娃哈哈及农夫山泉垄断,汽水更有可口可乐这座横亘的大山,只有功能饮料这个市场还可放手一博。虽然红牛当时开始壮大,但市场仍有颇大空间,竞争者又不多,于是决定要在此赛道大展拳脚。

东鹏当时推出的功能饮料,曾被指模仿红牛,东鹏那句:“累了、困了,喝东鹏特饮。”的口号,根本就源自从红牛那句:“困了,累了,喝红牛”。不过涉抄袭的同时,林木勤在关键一着仍是下对了棋。他的策略是“往下打”,不光价格远低于红牛,针对的区域也在下沉城市,不挑一线城市与红牛正面交锋,先建立自己的桥头堡才谋定后动。

林木勤聪明之处,在于洞察市场变化的能力,他看到移动互联网时代的来临,深明在线营销的威力,以及年轻人市场的重要。于是在电视剧、综艺,网剧和游戏中,东鹏都作出大量投放。最高明是,选择用微信来进行流量的沉淀。

红牛的消 东鹏的长

然而,成功有时也要讲一点儿运气,东鹏能成老大,全赖红牛的内斗。众所周知,红牛曾手执中国功能饮料的牛耳;1995年拥有红牛的泰国天丝集团跟华彬集团合作,将产品带入中国,高峰时市场份额超过九成,风头之劲一时无两。

可2016年,天丝集团与华彬就红牛的商标使用时间出现争拗,双方对簿公堂,在两位合作方互斗下,红牛发展停滞不前。至2021年华彬败诉,东鹏刚好成为全国功能饮料销售一哥,同年更于内地上市。

去年底,东鹏已覆盖全国近400万家终端销售网点,实现全国近100%地级市覆盖。

不过,光一个中国市场,又怎容得下林木勤的雄心;他不甘心只做内地功能饮料龙头,已将目光朝向海外。因此寻求香港上市集资,不但可充实资本作扩展之用,同时可短时间提升市场知名度,有利集团去开疆拓土,攻城掠地。

东鹏在招股书上明言,集资所得将完善产能布局和推进供应链升级,加强品牌建设和消费者互动,持续增强品牌影响力。另外,着力拓展海外市场业务,探索潜在投资及并购机会。

东鹏在内地A股的市盈率为40倍,香港没有相类的功能饮品股,若以农夫山泉的30倍,华润饮料(2460.HK)的20倍比较,取其中位数25倍计算,东鹏估值约在830亿港元水平。

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简讯:聚水潭首挂半日升24%

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Kingsoft makes WPS software

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一则政府公告因使用金山的文字处理软件,带出要加快取代进口软件系统的预期 重点: 中国政府近期在一份重要文件中,采用金山文字处理软件,推动其股价上涨,公司被视为中国版Microsoft Office 尽管面临进口替代政策的东风以及积极的市场预期,金山办公软件在企业级市场渗透率仍显不足,个人用户仍占收入的66% 夏飞 中国本月强化稀土出口管制的举措,加剧市场忧虑中美贸易休战态势将会瓦解。尽管该政策信号强劲,但部分投资者更关注其传递方式背后的潜台词,政府通过何种载体发布这项最新重磅声明。 一反常态,中国商务部未采用微软PDF或DOCX格式文件,而是使用金山软件有限公司(3888.HK; 688111.SH)开发的免费文字处理软件WPS,从而生成10月9日稀土公告文件,该公司被普遍视为抗衡微软(MSFT.US)Office的中国本土方案供应商。 虽然未正式确认为新政策,但此一低调转变,标志中国在加速推进技术自主可控、对抗美国软件出口禁令的战略中再进一步。2022年9月,国资委发布的内部文件要求,其监管的央企须在2027年前完成国产替代外国IT系统的工作。 中国政府会否同步推进更多软件国产化替代,仍有待观察。 10月13日,金山沪港两地上市股票最高大涨18%,但此后回吐全部涨幅。其A股今年表现尚可,但并非亮眼,11.6%的年内涨幅落后上证综指17.7%的涨幅;港股则明显跑输大盘,年内下跌6.8%,而同期恒生指数大涨29%。 软件角力 这轮短暂涨势似乎表明,部分市场人士对政府发布稀土文件时采用金山格式的意义,仍持怀疑态度。事实上,商务部8月对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查时,也曾采用WPS格式发文,当时该转变未引发过多关注。 不过,宏观政策轨迹似乎未改,仍为本土企业提供追赶契机。 在华销售软硬件的外资科技企业正全线收缩,市场研究机构Canalys数据显示,惠普今年一季度在中国PC市场的份额降至7%,仅为华为13%的一半,更远低于联想30%的份额,而华为本不以电脑产品见长。 外资品牌不仅放弃中国作为产品销售市场,也放弃作为研发和制造基地。此趋势源于多重因素,包括中国成本上升,以及分散制造布局,以规避过度依赖单一国家风险的考量。 《日经亚洲》报道称,微软(中国营收仅占总营收1.5%)已于3月悄然关闭上海人工智能实验室,并计划明年将Surface平板电脑生产线迁出中国。苹果也采取类似举措,正将更多产能转移至印度。 外资在制造端,特别是销售端的收缩,为金山等中国品牌创造了发展空间。在中国力图摆脱外国产品依赖的进程中,这些企业或正获得政府的隐性支持。 金山由知名企业家、智能手机巨头小米(1810.HK)掌门人雷军掌舵,成为中国“去美国化”战略的主要受益者之一。路透社报道显示,仅2022年,中国在软硬件替代领域投入就高达1.4万亿元(约合1,910亿美元),同比增长16.2%。 今年8月,金山办公投资者关系总监Li Yinan向投资者透露,公司WPS业务正积极参与党政机关及企事业单位办公软件采购招标。此前估算显示,WPS已占据中国党政机关、国企及银行办公软件系统约80%的市场份额。 分析师普遍预期,中国加速要替代进口,将为本土软件企业提供长期驱动力。目前,分析师对金山的平均目标价定为42.30港元,较周一收盘价31.64港元有34%的上行空间。雅虎财经调研的12位分析师中,3人给予“强力买入”评级,7人建议“买入”,但其余2人持“持有”观点,显示并非所有人看好其光明前景。 消费端依赖症 金山欲将微软的战略收缩转化为实际收益,首要任务是深耕关键企业客户市场,而非依赖个人消费者与政府机构支撑增长。 这种转型迹象尚不明显,金山二季报显示,今年上半年个人客户贡献WPS业务65.8%的营收,至17.5亿元(约合2.45亿美元);该比例自2020年第二季度的55%持续攀升。 反观微软Office业务,其收入绝大多数来自企业客户。截至今年6月的六个月内,微软365商业产品及云服务营收达462亿美元,面向消费者的产品仅创收22亿美元。 金山保持增长但势头未达迅猛,今年上半年营收同比增10%至26.6亿元,但受游戏业务收缩拖累,利润增速显著放缓至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微软Copilot办公助手的同类产品)月活用户数,由2024年底的1,968万快速增至2,951万。 复杂的定价策略与数据隐私操作引发的声誉风险,也给金山前景蒙上阴影。被“超级会员Pro/Plus/Pro…