增长加速 雅乐科技将2025年定为“游戏之年”

YALA.US
Yalla reports better than expected revenue

这家中东社交媒体公司在三季度举办了两场大型活动，并准备在年底前开始测试自主开发的中核游戏

重点：

  • 雅乐科技自主开发的两款中核游戏即将进入测试阶段，预计明年有望大规模上线
  • 该公司三季度收入增长4.4%，分析师预计，随着中核和硬核游戏开始发力，明年增速将有所加快

阳歌

成为中东和北非(MENA)社交媒体巨头后，雅乐科技(YALA.US) 计划依托其在当地游戏行业中的坚实基础，在2025年迈向新的高度。

公司成立于八年前，成立以来，其积累了主要由休闲玩家和社交用户组成的用户基础。根据周一发布的最新业绩，其三季度用户数量突破4,000万大关。公司计划通过打造中核和硬核游戏产品线来巩固其地位，并与本地机构合作举办现场游戏赛事，以进一步提升在硬核玩家群体中的品牌影响力。

财务方面，从公司的最新业绩中可以看到，上述种种努力的效果已经显现——雅乐公布了超出预期的季度收入，并创下了自2020年9月上市以来的最高净利润率。

CEO杨涛在业绩公告中表示：“这一出色表现得益于我们专注通过新的游戏化功能和有针对性的游戏活动来加强本地化，同时不断优化运营流程及获客方式，也持续完善产品生态系统的努力。”

公司收入增长在过去两年明显放缓，但三季度实际收入8,890万美元，比之前预测的上限高出了8%以上，当季收入同比增长达到了4.4%。

随着公司重拾部分增长势头，雅虎财经调查的两位分析师预计，明年雅乐科技的收入增长将重回两位数区间，预计增速将从今年的2.5%上升到2025年的13%。

雅乐科技今年大部分时间都在为进军中核和硬核游戏领域打基础，希望借此重返早期强劲的两位数甚至三位数增长。公司表示，目前正在开发三款中核游戏，计划在年底前开始测试其中一款或多款。

COO许剑峰在财报电话会上表示，游戏测试阶段结束后，公司将收集反馈并做出调整，然后开始规模推广。他没有给出具体的时间表，但如果不出现重大问题，预计第一批中核游戏大概率会在明年开始大规模推广——分析师的增长加速预期应该也是基于这个判断。

公司还在寻求通过第三方游戏发行合作伙伴来发行更多游戏。季报中还提到，公司总裁萨菲·伊斯迈尔(Saifi Ismail)前不久接受了英国著名游戏杂志《Pocket Gamer》的采访，印证其在核心游戏社区中的影响力日益增长。雅乐表示合适的第三方游戏发布合作伙伴正在寻找中，但没有透露具体名称。

区域联盟

雅乐科技进军核心游戏领域的另一个重要举措是在中东和北非地区举办大型赛事——在提高公司知名度的同时，还能积累更多当地关系，为以后的活动推广打下更好的基础。

继今年早些时候在利雅得和巴格达首次举办两场赛事后，其核心游戏产品Yalla Ludo于7月份，在阿布扎比举办了另一场赛事，随后又与阿联酋电竞联盟合作，在同一城市举办了类似的赛事。8月公司还在开罗举办了一场赛事，并与埃及旅游和文物部、埃及青年和体育部，还有埃及电竞联盟合作。

伊斯迈尔表示：“持续不断的活动强化了我们的品牌知名度，巩固了Yalla Ludo的行业领导地位，同时满足了中东和北非用户的娱乐需求。”公司此前表示，利雅得和巴格达的两场比赛吸引了共15万名注册玩家。  

同样重要的是，沙特近期也在当地大力推动电竞产业，雅乐的游戏计划应该也能从中受益。雅乐高管指出，沙特在夏季举办了一场电竞锦标赛，吸引了1,500名全球玩家，奖金达到创纪录的6,000万美元。

 “从休闲游戏扩展到中核和硬核游戏是一场马拉松，而不是短跑。” CEO杨涛说，“我们正在努力提升Yalla Game在中东和北非地区的中核、硬核游戏市场的地位，会利用休闲游戏方面的丰富经验和专业知识来帮助我们取得成功。”

虽然核心游戏的巨大潜力有望在2025年爆发，但雅乐科技最近一个季度的表现还是相对低调，其原有的休闲游戏和社交网络聊天服务录得温和增长。在8,890万美元的季度收入中，聊天服务在三季度增长8.5%至5,890万美元，占总收入的三分之二。

公司的月活用户(MAU)增长14.5%达到4,020万，更值得注意的是，它的付费用户数量增加了12%，达到了1,260万。由此带来的收入增长，加上公司对成本控制的强烈关注以及利息收入，帮助雅乐科技的净利润率达到了44.1%，创下2020年9月上市以来的最高纪录，而且远超当年第四季度首次录得的18.6%的正净利润率。  

三季度雅乐的利润增长11.2%，从上年同期的3,520万美元增至3,920万美元。强劲的现金流也帮助公司将现金储备从去年底的5.36亿美元提高到9月底的5.7亿美元。

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简讯：中国第二大电容器薄膜制造商 海伟电子首挂半日跌15%

超薄电容器薄膜生产商河北海伟电子新材料科技股份有限公司（9609.HK）周五在香港挂牌上市，低开5.4%，中午休市报12.09港元，跌15.34%。 公司公布，是次全球发售3,545万股H股，发售价14.28港元，集资净额4.52亿港元（5,800万美元）。香港公开认购获得5,425倍超额认购，国际发售获5.11倍超购。基石投资者汇兴丽海认购1,512.9万股，占发售总数42.67%。上市前投资者比亚迪持有606.37万股。 海伟股份是一家电容器薄膜制造商，根据灼识谘询资料，以2024年电容器基膜销量计，海伟股份是中国第二大的电容器薄膜制造商。薄膜电容器广泛应用于新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域。截至5月底止的五个月，公司收入1.62亿元，按年跌3%，同期利润按年跌4.5%至3,135万元。 公司拟将所得款项净额中，约82%用于进一步扩大产能，计划在中国南方建设生产电容器基膜的新生产工厂；约5%用于提升研发能力；约3%用于销售及营销活动；及约10%用作营运资金及用于其他一般企业用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
9609.HK
Burning Rock is listed on the Nasdaq

长期被忽视的燃石医学 为何突然变香了？

癌症检测公司燃石医学第三季收入小幅上升，毛利率则大增近4个百分点 重点： 燃石医学第三季收入按年增长2.3%，主要因为研发服务收入大幅攀升，抵消了癌症检测产品的跌幅 今年以来公司股价已增两倍，并在最新业绩公布后的一周内再涨33%    阳歌 中国股市强势的一年即将收官，这次我们将深入检视癌症诊断公司燃石医学（BNR.US）的最新业绩。该公司是今年表现格外突出的少数几档股票之一。我们先前曾把这类股票称为“中国彩蛋”，因为它们看似具备良好增长前景，但却长期被投资者忽视。 然而，燃石医学的情况则不那么明朗。自2020年在纽约上市以来，公司一直持续亏损，且收入增速并不快。其股价今年能够大涨两倍，最合理的解释似乎在于其令人称羡的高毛利率，远远领先全球同业。不过，公司庞大的营运开支仍让燃石医学深陷亏损之中。 虽然公司第三季仍延续亏损，但幅度大幅收窄，显示燃石医学距离踏入盈利的“应许之地”似已不再遥远。由于公司有相当一部分费用属于非现金项目，例如以股票为基础的薪酬及折旧支出，因此短期内并无现金流紧缩的风险，也让投资者少了一项忧虑。 不论原因为何，投资者显然对公司上周公布的最新财报相当买帐。股价在随后五个交易日上涨约三分之一，创下两年新高，市值达到2.3亿美元。 撇开燃石医学令人称羡的高毛利率不谈，还有其他几项正面进展，可用来解释近期投资者对公司的热情，稍后将逐一说明。不过，今年股价的大幅上涨，也可能单纯源于在多年遭到忽视后，投资者“重新发现”了这家公司。即使股价今年已上升207%，公司目前的市销率仍仅为3倍，与法国生物梅里埃（BIM.PA）的3.17倍接近，但低于规模更大的赛默飞世尔科技（TMO.US）的5.14倍。 燃石医学主要生产癌症检测产品，既供合作医院用于院内检测，也提供给个人进行居家检测。居家检测产品的毛利率较高，但过去两年受到冲击，原因是该业务高度依赖医生转介。然而，在政府严查医疗设备公司向医生支付转介费用后，医生在过去两年大幅减少这类转介。 因此，公司近年试图专注于不受政策影响的院内检测业务。该业务原本在持续增长，但最新一季却按年下跌17.1%，由6,380万元减至5,280万元（745万美元）。公司仅将此下滑归因于“销量下降”，未作更多解释。此外，由于燃石医学自去年起取消季度业绩电话会议，投资者也没有机会直接向管理层询问原因。 研发收入增长 公司所称的“中央实验室业务”，也就是其检测结果需送往中央实验室处理的居家检测服务，因整顿效应持续发酵而按年下跌7.9%，收入由去年同期的4,000 万元减至3,680万元。 公司唯一的亮点是研发服务收入大增69%，由去年同期的2,490万元升至4,200万元。虽然这看似可能成为新的增长引擎，但从公司过去几季的财报来看，这项收入相当不稳定，各季度都有可能大幅上升或下降。 尽管如此，研发收入的大幅成长仍带动燃石医学第三季整体收入按年上升 2.3%，由去年同期的1.29亿元增至1.32亿元。 本季公司营收成本亦相当低，且按年下降，使其第三季毛利率达到非常亮眼的 75.1%，较去年同期的71.4%增加近4个百分点。作为比较，生物梅里埃过去12个月的毛利率为56.3%，赛默飞世尔科技则更低，仅为41.3%。 但对燃石医学而言不利的是，公司开支水平相当高。本季开支为1.15亿元，相当于收入的约87%，虽然较去年同期下降12%。如此庞大的成本最终仍拖累公司本季业绩，不过净亏损已大幅收窄，由去年同期的3,570万元缩减至1,680万元，显示公司距离实现盈利可能已不远。 另一项利好消息是，公司宣布日本已批准其部分产品，可作为阿斯利康（AstraZeneca）口服乳腺癌药物capivasertib的“伴随诊断”使用。然而需要指出的是，燃石医学的海外业务整体表现并不理想，第三季中国以外收入仅为 1,720万元，较去年同期的2,580万元大幅下滑。 我们今年写过的其他“中国彩蛋”，还包括可穿戴装置制造商华米科技（ZEPP.US），其股价自1月以来已增长9倍；新氧科技（SY.US），股价亦已增两倍；以及前身为量子之歌的Here Group（HERE.US），今年股价上涨150%。但这些公司当时都有较为明确的增长催化剂，只是先前未被投资者看见。 相比之下，燃石医学的情况要模糊得多。其核心业务虽然看起来相对稳健，但成长速度并不快，且公司似乎也没有明显的新增长动能正在酝酿。不过，其高毛利率与逐步逼近获利都是令人鼓舞的讯号。此外值得一提的是，即使股价今年大幅反弹，目前的价格仍不到2021年上市后高点的十分之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
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