UXIN.US
Uxin used car superstore

公司表示已完成去年9月首次宣布的一笔交易,以750万美元的价格向网约车运营商嘀嗒出行出售新股

重点:

  • 优信获得嘀嗒出行750万美元注资,在此之前,公司的长期投资者蔚来也于上个月向其注资2,700万美元
  • 公司报告称旗下两家二手车超级卖场在第三季度取得强劲增长,并宣布计划在武汉和郑州开新店

阳歌

如今,中国汽车市场已不再适合低风险偏好的投资者,经济放缓加上产能过剩,导致许多品牌和经销商陷入亏损。但二手车市场可能是一个潜在的亮点,正显示出受益的迹象,因为之前只考虑新车的买家现在转而选择二手车。

这个因素正帮助优信集团(UXIN.US)提升销量,公司正开发一种类似美国巨头Carmax(KMX.US)的二手车超级卖场模式。唯一的问题是时间对优信不利,因在加速扩张超级卖场网络以实现盈利的过程中,它一直面临资金短缺的问题。

优信本周刚获得一笔小小的资金支持,来自中国规模较小的网约车运营商之一嘀嗒出行(2559.HK)的新一轮注资。这笔资金规模并不大,嘀嗒出行同意通过认购优信新股提供750万美元。但这笔约合人民币5,500万元的资金,几乎是优信截至去年9月底所持现金余额2,900万元的一倍。

优信上个月还表示,已完成一年前宣布的另一笔交易,同样通过出售新股的方式从长期投资者、中国领先的新能源汽车(NEV)初创企业之一蔚来(NIO.US;9866.HK)获得2,800万美元的新资金。蔚来是投资优信时间最长支持者之一,根据我们的计算,最新投资将使其在优信的持股比例达到70%左右。相比之下,嘀嗒出行通过最新这笔投资将获得优信2.5%的股份。

优信似乎非常擅长从这类战略合作伙伴那里获得资金,除了这两家私有投资者外,公司还从西安和合肥的国有合作伙伴那里获得了大量资金注入,并在这两座城市运营着两家二手车超级卖场。去年,公司还宣布计划在武汉和郑州开设第三家和第四家门店,前者与武汉市政府合作,后者与郑州机场管理机构合作。

这样的合作看起来很明智,因为这些利益相关者对优信的成功有着浓厚的兴趣,因此在需要时可轻松注入新的资金。尤其是对于大型国有企业来说,再向优信注资5,000万元可能易如反掌。

同时,所有这些利益相关者都为优信带来宝贵的资源,嘀嗒出行可以将优信作为平台上成千上万名司机的首选二手车供应商。蔚来也可以向优信提供二手新能源汽车,因为这类车辆已开始老化并进入二手市场。作为优信旗下超级卖场主要股东的政府机构,可以推荐下属的成千上万名员工购买该公司的汽车,也可以为自己的车队购买此类汽车。

股价上涨

优信不断增长的势头似乎终于引起了投资者关注,其股价在过去一年几乎翻了一番。这意味着嘀嗒出行捡了个大便宜,因为每股美国存托股(ADS)1.46美元的认购价,还不到优信最新收盘价3.15美元的一半。

如果优信最终实现盈利,考虑到蔚来已持有其大量股份,我们推测它可能尝试将优信私有化,也可能减持套现部分投资。不过这都是后话了。

宏观层面看,在经济不确定性加剧的背景下,中国消费者倾向于性价比更高的选择,优信有望从中受益。同时,中国政府已出台多项措施提振二手车市场,近期更是通过刺激内需的计划为行业注入额外动力。

根据去年在香港上市的另一家二手车服务提供商汽车街(2443.HK)在招股书中引用的第三方市场数据,2019年至2023年的五年间,中国二手车市场的年增长率仅为6.9%,去年二手车销量为1,440万辆。但在近期各种利好因素的共同推动下,预计2023年至2028年间年增长率将加快至13.7%。

优信尚未公布去年第四季度的业绩,但第三季度的数据已显露积极迹象:当季交易量同比激增81%至7,046辆(上年同期3,884辆),其中零售交易量增长162%至6,005辆(上年同期2,287辆)。公司曾预测第四季度零售交易量将维持约150%的同比增速,但最终数据尚未披露。

值得注意的是,尽管零售交易量实现三位数增长,三季度零售交易收入同比增速却慢得多,仅从一年前的2.49亿元增长79%至4.44亿元(6100万美元)。这一差异反映在当前汽车市场供应过剩且需求疲软背景下,每辆车的平均价格大幅下降。

不过随着规模效应和经验积累,优信的毛利率持续改善。通过控制营销、管理和研发成本,去年第三季度毛利率从上年同期的6.2%提升至7.0%。调整后税息折旧及摊销前亏损(EBITDA)从一年前的4,590万元降至920万元。公司此前预计四季度该项指标有望转正。

优信创始人兼董事长戴琨在第三季度业绩报告中表示:“我们的超级大卖场模式已被证明是成功的,展现出强大的竞争力和巨大的增长潜力。”这意味着优信不断寻求新资金的日子可能很快就要结束。但我们也应该注意到,在近期股价上涨后,优信的股票看起来略贵,市销率为1.5倍,远高于采用类似商业模式的美国二手车零售商Carmax的0.48倍。 

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新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lakala does payments

力谋破局的拉卡拉 申港上市集资拓海外

这家支付服务提供商计划上市集资扩大海外业务,寄扭转营收与利润双降的局面 重点: 谋求在竞争激烈的中国市场外拓展增长空间,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申请 为抵消本土市场营收及利润下滑的影响,这家支付领域公司正寻求新增长引擎   梁武仁 出海已成中国企业的重要命题。此类行动能否成功虽当别论,毕竟中国企业不仅面对中国同行的竞争,在陌生的海外市场难免碰到当地及全球老牌竞争对手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入这一行列,拟通过赴港上市为海外扩张募集资金,提升国际声誉。在上周五提交的上市申请文件中,这家公司旗帜鲜明地表明,此次募资核心目标是构筑全球化布局。 拉卡拉谋划宏大的国际化扩张计划并非孤例。伴随中国经济承压,后疫情时代下,从制造业到零售、金融服务等领域的众多企业正加速出海,以提振疲软增长。不过,海外扩张知易行难,需长期投入且耗资不菲,拉卡拉赴港募资之举正源于此。 拉卡拉表示,在美国、英国、日本、新加坡及中国香港设有子公司;这些海外业务实际创收不多,甚至还未产生收入。公司坦言因海外营收规模过小,无法在财报中进行区域细分披露。 然而,拉卡拉坚信局面可以扭转,寄望作为港股主力的国际投资者能理解其全球化愿景,并注资助其实现目标。 公司给出初步出海路线图,称将优先运用上市资金重点开拓中国香港、日本、东南亚、美洲及欧洲市场;实现在所有核心经济区域的战略布局。具体举措包含牌照申请、组建本土团队、设立新办事处及展开全域营销推广。 此外,拉卡拉计划强化技术实力,开发全球化产品;同时,物色有助于国际业务发展的并购机会。 作为中国元老级支付企业,拉卡拉在国内缺乏支付宝、微信及银联的知名度与规模效应。去年,公司营收同比下滑约3%至57.5亿元人民币(约合8.07亿美元);今年上半年颓势加剧,营收同比再降11%至26.5亿元,业绩表现凸显其本土市场困局。 盈利持续承压 盈利能力弱化对拉卡拉构成同等严峻挑战。公司毛利率在半年间,从去年同期的33%大幅收窄至约25%。毛利率恶化因向渠道合作伙伴提供的佣金费率不断上升,即通过渠道合作伙伴向商户推广POS终端设备支付的佣金占营收比例持续攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金费用同比降幅不足1%,远低于其同期10%的营收跌幅。差距如此 悬殊,原因或在于市场竞争白热化,迫使公司让利渠道合作伙伴,以牺牲利润空间换取合作。此类情形将导致盈利恶化及营收下滑的双重打击。 由此引发盈利持续滑坡,2023年以来公司利润连年下跌,今年上半年净利润同比大减41%,从去年同期的4.2亿元缩水至2.48亿元(约合3,500万美元)。 拉卡拉将海外扩张视为重振盈利增长的押注,同步推进的还包括,加强依托人工智能及大数据技术,向商户提供超越支付范畴的综合数字化运营解决方案。 这类“端到端数字化解决方案”当前营收贡献微乎其微,其主要收入仍源于银行卡及二维码支付手续费。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅强调此类产品在全球各主要区域的增长潜力,似乎有意将其打造为海外扩张的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作为中企热门目的地的东南亚国家,其端对端数字化解决方案市场,由2025至2029年的复合年增长率预计达15%,高于中国市场的10%。日本前景更为可观,年增长率预测值达18%。 自2005年作为支付服务先驱诞生至今二十载,拉卡拉正寻求破局。公司由现任董事长孙陶然和小米创始人雷军联合创立,并获联想母公司联想控股注资。 早年,拉卡拉借2002年银联成立推动的信用卡普及浪潮实现扩张,2008年与阿里巴巴达成战略合作后迎来高光时刻,支付宝用户可通过遍布全国便利店的POS机进行账户充值,此项业务成为重要创收来源。2011年,公司跻身首批获颁第三方支付牌照企业。 怎料,智能设备兴起导致支付宝、微信主导的移动支付全面冲击POS终端。公司曾推出手机音频插孔信用卡读卡器应对,产品高开低走后,数次转型失利,以致到今天仍深度依赖银行卡交易手续费。 自2019年登陆深交所以来,拉卡拉股价缩水逾四分之一,但估值仍具相对优势,其市销率(P/S)达3.5倍,高于同样布局海外的国内竞争对手移卡(9923.HK)的1.2倍,也优于全球巨头PayPal(PYPL)的2.1倍。 为恢复营收及利润的增长,国际扩张似乎是拉卡拉迈出的重要一步,尽管成功的可能性依然不确定,赴港上市无疑成为破局之路的重要起点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里