简讯：周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

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短影音平台抖音周三宣布，华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号，引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司（6683.HK），周三股价暴涨94.37%，收报12.44港元，公司市值突破100亿港元（12.74亿美元）。

据财新报道，周杰伦帐号在未发布任何影片下，短短10分钟粉丝即从16万激增至45万，半小时内突破百万，至周四已突破千万。市场传言，周杰伦签约费高达九位数人民币，抖音官方则予以否认，称为谣言。

巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立，总部位于江苏省昆山市，于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年，公司总收入5.84亿元（8,100万美元），同比增长35.8%，净利润5.024万元，同比增长21%。总收入中，来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%，与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。

李世达

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Yalla does games

凭借新游戏优化营收结构 雅乐科技的游戏投入初见成效 

随着全新的中、重度游戏开始对聊天和休闲游戏形成补充，公司第二季度游戏营收增长11.6% 重点： 雅乐科技财报显示，二季度游戏服务营收同比增长11.6%至3,420万美元，占总营收41.4%，成为公司新的增长引擎 这家中东社交媒体公司表示，二季度平均月活用户同比增长12.3%，达到4,760万 余特莉、阳歌 经过一年多备受瞩目的筹备期，雅乐科技（YALA.US）开始兑现承诺，超越传统业务，进军面向核心玩家的新项目以推动增长。尽管二季度总营收略有下滑，但公司在游戏服务领域实现了两位数增长；在该领域，公司正寄希望于通过全新的中、重度游戏，突破其在休闲游戏上的传统优势。这一增长动力，加上不断增加的用户和强劲的利润率，表明雅乐科技的新产品开始作为第二增长引擎开始发力。 根据周一发布的最新季报，这家专注于中东和北非市场的社交和游戏公司宣布，截至6月的三个月内，其营收为8,260万美元，超出此前指引上限。由于增加了对新游戏项目的支出，公司该季度实现净利润2,930万美元，低于去年同期。该季度净利润率为35.5%，调整后净利润为3,440万美元，调整后净利润率为41.7%。 由于雅乐科技在该季度将销售和营销支出同比翻番至1,780万美元，以支持获客和新游戏推广，其强劲的利润率尤其值得关注。这些支出可能会对短期利润造成压力，但考虑到公司试图在旗舰应用Yalla和Yalla Ludo之外建立更多元化的营收基础，此举必不可少。 财报发布后，雅乐科技股价在周二上涨4.1%，表明投资者对公司进军中、重度游戏初见成效表示认可。 该季度最大的亮点在于游戏业务的贡献日益增长。该板块营收同比上升11.6%至3,420万美元，在雅乐科技总营收中的占比从36.3%提升至41.4%。这大大缩小了其与传统聊天服务之间的营收差距，后者创造了4,740万美元的营收，占总营收的57.4%。 加码新游戏 雅乐科技的最新业绩反映了已经持续数个季度的业务转型进展。公司早期的成功建立在以语音为核心的聊天平台以及本土市场化的在线棋牌游戏应用Yalla Ludo之上。这些业务仍然是其营收和现金流的核心，但管理层正将越来越多的资金投入更广泛的游戏产品组合中。 二季度公司游戏服务的增长足以部分抵消付费用户减少带来的影响，公司将用户流失归因于该地区近期的地缘政治事件。该季平均月活跃用户（MAU）同比增长12.3%，达到4,760万；付费用户总数为1,090万，低于去年同期的1,120万，但实现了3.7%的环比增长。 雅乐科技管理层将这种环比改善归因于主要产品的复苏，尤其是Yalla Ludo以及新游戏的贡献。该季度，公司迎来了社交应用Yalla的十周年，并通过量身定制的本地化活动提升了中东和北非核心受众的参与度。 新游戏走向全球 对投资者而言，更重要的问题是，雅乐科技的新游戏能否独立发展为具有实质性规模的业务。 根据管理层的说法，首款自研三消游戏“Turbo Match”在第二季度继续吸引新用户，并保持了“健康”的留存趋势。值得注意的是，该游戏不仅在中东和北非地区获得用户，还成功打入美国和欧洲市场，表明其吸引力已超越了公司传统的区域大本营。 7月中旬，“Turbo Match”在包括沙特阿拉伯在内的苹果中东和北非区App Store获得重点推荐。这有助于该游戏在雅乐科技已具备品牌认知度和本地化运营经验的地区进一步提升知名度。 公司表示，下半年将专注于提升“Turbo Match”的商业化水平，瞄准高潜力的全球市场，并加速海外扩张。这意味着公司现在需要证明，不断增长的玩家群体能够转化为持久的变现能力，而不仅仅是停留在下载量和参与度的数据增长上。 雅乐科技在新游戏布局中的另一款重要产品——一款沙漠题材策略游戏，则采取了更为稳健的发展路径。公司在该季度的前两个月逐步增加营销支出，并通过与Yalla Ludo的交叉推广活动吸引早期用户。 这款策略游戏即将迎来重大更新，计划增加游戏内容并进行优化，旨在提升用户参与度、转化率和变现能力。管理层表示，在预计于第四季度发布新版本之前，该游戏第三季度的获客速度可能会放缓；而在新版本发布时，公司可能会推出新一轮的推广活动。 这一策略反映了雅乐科技一贯稳健的财务风格，这使其在整个发展历程中能够始终保持盈利和高利润率。在此情况下，雅乐科技似乎正优先考虑优化留存率和变现能力，然后再开始在获客上大举投入。…
YALA.US
Sirnaomics suing its former CEO

圣诺医药起诉创始人甩锅烂账 “医美新故事”能撑多久？

由于一笔2000万美元的海外投资暴雷，圣诺医药创始人不仅失去了公司控制权，还被告上法庭 重点： 圣诺医药2025年没有任何收入，且因巨额投资烂账被审计机构出具保留意见，指其持续经营存在重大不确定性 “小核酸第一股”转型医美减脂赛道，但临床试验之路漫漫，商业化表现存在较大不确定性    莫莉 从圣诺医药（2257.HK）上市时的“单一最大股东”到失去公司控制权再到成为法庭被告，创始人陆阳只用了不到五年时间。8月14日，圣诺医药将陆阳送上被告席，一同被起诉的还有前高管戴晓畅、叶永基，诉讼理由直指一笔发生在2022年至2023年间的一笔2000万美元投资暴雷。 引发此次诉讼追讨的是圣诺医药在2022年至2023年间一笔总金额高达2000万美元的巨额投资。圣诺医药2023年财报显示，子公司香港Sirnaomics于2022年曾认购TradArt Flagship Investment SPC基金旗下股份1500万美元；截至2023年底公司追加认购500万美元。可是，截至2023年末，圣诺医药账上现金及现金等价物仅2388.4万美元，这笔投资相当于公司约八成的现金储备。 2024年4月，圣诺医药要求赎回这笔投资时，却得知基金净值已“大幅下跌”，同年7月8日，圣诺医药发布公告称，基金所投资的私募债发行人可能违约，预计资产净值将发生重大不利变化，截至公告日，公司仅仅赎回了20万美元。根据圣诺医药后续独立调查，公司在投资前仅仅对投资经理进行了背景调查，却未按政策要求对基金开展尽职调查、估值及风险分析，也没考虑替代投资方案或向董事会呈报，基金的具体投资内容也没有向公司及董事会披露。 值得注意的是，投资暴雷后，圣诺医药并未第一时间向做出投资决策的核心高管们追责，而是进行了一场管理层“大换血”。2024年5月，戴晓畅辞任首席战略官，叶永基辞任首席财务官，同年11月，陆阳不再担任CEO，前述诉讼中的三位被告均在2024年离场。与此同时，作为个人投资者的潘洪辉以5890万港元入股后，在2024年11月接任CEO一职。 到了2025年，陆阳辞去公司全部职务。2025年9月，主攻医美赛道的华熙生物（688363.SH）斥资1.38亿港元入局成为第二大股东，同年12月潘洪辉升任董事会主席，掌控公司全局。直到2026年8月，圣诺医药方才向香港高等法院提出起诉，称被告违反受信责任、促致或参与未经适当授权及正当程序的付款与认购，要求被告赔偿损害、利息等。 转型医美能否带来生机 在这场管理层大清洗中，昔日头顶“小核酸第一股”光环上市的圣诺医药，在资本市场的表现早已跌入谷底。截至8月17日收盘，圣诺医药报4.2港元/股，市值约4.7亿港元，相比2022年高峰期101港元的股价，已缩水超过95%。 财务数据显示，2025年圣诺医药期内没有任何收益，净亏损却高达1,460.5万美元。截至期末，公司现金及现金等价物仅剩1,351.8万美元，而流动负债净额和负债净额分别高达约2,277.6万美元和2,449.2万美元，流动性危机十分严峻。受投资烂账拖累，审计机构因无法取证核实相关基金资产的真实价值，对圣诺医药2025年度年报出具了保留意见，并明确警告公司“持续经营存在重大不确定性”。 当前，公司的战略重心正迅速向医美减脂倾斜。原本用于治疗皮肤鳞状细胞癌的STP705管线，因其靶点在脂肪组织中同样具备调节功能、能够调控脂肪细胞，因而被转向医美适应症。2026年7月30日，该管线的医美适应症Ⅱ期临床完成首例给药。潘洪辉对此解释称，肿瘤适应症仍是公司的长期核心战略方向，但医美管线拥有更短的商业化转化周期，有望率先实现产品落地，从而优化公司现金流状况。 不过，STP705目前才刚刚进入临床Ⅱ期，距离完成受试者入组、数据读出乃至最终获批上市，仍有漫长的路程要走，未来研发进展存在较大变数。从全球范围来看，通过局部注射小核酸药物来实现减脂的管线寥寥无几，也尚无任何同类产品获批上市。在公司账面现金仅剩1,351.8万美元、每年净亏损仍超千万美元的背景下，现有资金恐怕难以支撑到产品真正落地。若未来Ⅱ期临床数据不及预期，或监管审批遭遇波折，公司能否继续维持生存，值得投资者深思。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
AI agents reshaping office ecosystem

AI办公走向深水区 下一站是“数字员工”

AI办公正成为大模型商业化最具现实感的战场。随着巨头加快整合产品，竞争焦点已由模型能力转向入口、执行效率与企业落地 　 财联社Marketwatch专栏 2026年以来，AI技术从通用对话能力向垂直场景深度渗透的趋势愈发清晰。在众多方向中，办公场景凭借其高频、刚需、且具备明确付费动力和能力等特征，成为大模型商业化的首要阵地之一。一批月访问量达千万级的办公智能体产品相继涌现，印证了市场对AI提效工具的真实需求。 巨头抢占办公入口 2026年第二季度以来，中国AI办公智能体赛道完成了一次关键的竞争模式切换。此前多家互联网大厂并行推进多条产品线、分散测试不同技术路线的模式被快速收紧的整合策略取代。 包括腾讯（0700.HK）、字节跳动、百度（BIDU.US; 9888.HK）、阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）在内的多家主导互联网巨头均在过去数月内将旗下智能体、大语言模型或AI对话机器人业务与AI办公助手业务进行整合。同时，办公软件和服务提供商金山办公（688111.SH）于7月中旬连发两款AI办公智能体，分别覆盖个人级与组织级场景。 实际上，上述密集的组织调整与产品发布，标志着行业正式进入以桌面端第一交互入口为争夺用户核心的决战阶段。目前市场主要有四类参与者：互联网巨头依托自有大模型、云底座与协同产品，抢占了大型企业的基础设施位置；传统办公软件厂商以存量用户为基础，将智能体嵌入文件处理流程，守住个人与中小机构；原生大模型厂商侧重底层框架输出；垂直工具服务商聚焦单点环节，主要承接细分需求。 C端先行 B端待破局 实际上，中国AI办公智能体市场已形成可观基数。截至2026年6月，中国国内17款主流桌面端AI原生办公智能体平台合计月访问量突破6000万次。其中，腾讯的WorkBuddy月访问量达2097万次，断层领先。这总体上反映了用户对AI办公工具的使用习惯正在快速建立，竞争者头部效应初显，而市场空间仍在持续打开。 在需求结构上，C端与B端呈现不同的特征。C端用户决策链条通常较短，对系统对接等方面顾虑较少。随着AI技术普及愈加广泛，越来越多个人用户通过PPT制作、会议纪要、文档处理等低门槛场景尝试AI办公，且已表现出较明确的付费意愿。相比之下，B端客户因考量数据安全、效率提升、迭代因素等问题而形成了更长的周期。但B端市场一旦真正爆发，将成为长期稳定的持续性业务。 不过，AI办公的愿景仍存在多重瓶颈。比如，复杂任务的执行可靠性不足。当前智能体擅长文本生成，但缺乏深度操作各类业务软件的执行能力，而企业业务流程千差万别。同时，企业内部数据孤岛普遍、Token调用成本难以管控，企业在高频推理调用下面临可观的成本压力和隐含的数据泄露风险。这些问题一起阻碍了企业无法积极融入AI办公助手以提高效率。 从办公助手走向数字员工 但在上游算力产业链，AI办公市场的需求拉动效应已有所体现。金山办公预计2026年上半年归母净利润同比增长209.98%至263.89%，显现出AI办公市场需求对业绩的积极带动；金蝶国际（0268.HK）预计上半年扭亏为盈，得益于AI带来的效率提升；用友网络（600588.SH）预计上半年AI相关合同签约9.1亿元，同比实现高速增长。 另外，办公智能体的普及将推动推理调用量持续上涨。与市场普遍关注的大模型训练算力消耗不同，AI办公以高频中小规模推理为主，不会在训练阶段出现量级的爆发式拉动，而是呈现需求稳步抬升。这一差异化需求结构带来多重产业链变化并推动商业模式趋于多元化。 展望未来3至5年，智能体的真实任务完成能力——能否实现跨软件闭环执行而不只是生成文本内容，将决定AI办公能否从辅助工具进化为数字员工。另外，端云协同技术成熟度与商业模式可持续性，包括端侧算力能否有效分担云端压力、Token成本管控是否有效、定制化成本能否持续下降等，将共同决定行业能否成功完成商业化转型。 AI办公智能体赛道的快速升温，折射出大模型技术从通用能力向垂直场景纵深迁移的产业趋势。然而，办公场景虽被寄予厚望，热闹的竞争格局并不等同于成熟的商业生态。执行可靠性、数据安全与成本结构等根本性问题，反映出智能体要在其中真正承担核心生产力角色，仍需跨越技术交付与商业闭环之间的多重沟壑。但不可否认，AI办公智能体这一产业从早期起步期开始就已透露出无限的经济和生产潜力。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
700 million yuan paper profit underpins turnaround as Iluvatar CoreX's core GPU business awaits a return to the black

7亿账面收益撑起扭亏　天数智芯GPU主业仍待“转正”

GPU芯片供应商天数智芯上半年预告扭亏，但推理GPU主业何时跨过盈利线才是关注焦点 重点： 公司预计上半年盈利6,000万至1.4亿元，但同期公允价值收益超7亿元 公司7月配股筹逾70亿港元备战放量 　 李世达 如果一家芯片公司半年赚了6,000万元至1.4亿元，背后却有7.3亿至7.9亿元投资浮盈，这究竟算不算真正扭亏？刚在今年初登陆港股的国产GPU（图形处理器）公司上海天数智芯半导体股份有限公司（9903.HK），最新盈利预告正好提出这个问题。 该公司预计今年上半年由去年同期亏损6.09亿元，转为盈利6,000万元至1.4亿元，但董事会同时指出，扭亏主要来自按公允价值计入损益的金融资产录得7.3亿至7.9亿元收益，源自持有一家上交所上市公司的股份，而且属尚未实现的账面收益。天数智芯没有透露相关上市公司名称，但结合资料推测应是今年参投、刚刚完成上市的盛合晶微（688820.SH）。 天数智芯预告损益表跨过了盈利线，但GPU主业是否同步跨线，目前仍要打上一个问号。若只作最简单的算术扣除，撇除上述公允价值收益后，其余损益约为亏损5.9亿至7.3亿元。这并不能直接视为公司的“经调整净亏损”，因完整中报仍可能包含其他损益及会计调整，但至少说明此次扭亏，并非单靠卖更多芯片赚回来。 这种落差之所以值得注意，是因为天数智芯的主业其实一直在高速增长。公司2025年收入同比大增91.6%至10.34亿元，毛利率由49.1%升至54%；但全年仍录得10.04亿元净亏损，撇除股份支付及上市开支后，经调整净亏损为4.38亿元。研发开支更达9.74亿元，相当于全年收入94.2%，甚至约为全年毛利的1.75倍，显示收入快速放大的同时，高额研发投入仍令盈利承受巨大压力。 2025年上半年，公司推理芯片收入由2,160万元急升至8,700万元，但毛利率由52.9%降至32%，公司解释主要因市场竞争加剧，以及下调旧产品售价以加快去库存。2025年全年，ZK系列推理产品收入达3.39亿元，同比增238.2%，收入占比由18.6%升至32.8%；GPGPU产品（通用图形处理器）收入合计9.23亿元，占总收入近九成。问题已非产品能否卖出去，而是能否把高速增长转化为规模效应。 同业已经提供了一个参照。寒武纪（688256.SH）2025年收入达64.97亿元，同比暴增453.2%，并录得20.59亿元净利润，上市后首次实现年度盈利；同期摩尔线程（688795.SH）和沐曦（688802.SH）收入亦分别增长243.4%及121.3%，但仍分别亏损10.24亿元及7.81亿元。 国产AI芯片市场已进入“谁能把出货量变成盈利”的新阶段。相比寒武纪由业务放量带动盈利，天数智芯此次的账面扭盈成色明显不同。 另一项值得留意的是现金消耗，天数智芯2025年经营活动现金净流出11.62亿元，较2024年接近翻倍，年末存货亦由3.43亿元增至7.10亿元，显示业务放量需要更多营运资金支持。 真正考验在下半年 也正因此，天数智芯7月完成的一次大规模融资格外值得关注。公司以每股476港元配售1,485.7万股新股，净筹约70.34亿港元，其中60%、即约42.2亿港元，计划用于关键材料和零部件的战略采购及提升供应链韧性。公司称，AI训练及推理集群需求增加，加上内存等零部件供应紧张，需要提前采购并建立库存缓冲。 更具想象空间的是大客户。路透6月引述消息人士报道，字节跳动正与天数智芯洽购用于AI推理的芯片，若交易落实，天数智芯今年可能向字节交付至少5万颗芯片，主要用于豆包的推理工作；相关条款当时仍未最终敲定。报道又指，国产GPU及AI芯片商2025年已取得中国AI加速服务器市场近41%的份额。 把几条线索放在一起看，公司推理GPU收入正在高速增长，潜在大型互联网客户开始浮现，公司又一次性筹得逾70亿港元，其中大部分用于供应链和备货。这些因素若最终转化为更高出货量，天数智芯的收入规模确实可能再上一个台阶，但能否把收入增长进一步转化为毛利、经营现金流乃至主业盈利，才是下一阶段更重要的考验。 公司目前尚未披露今年上半年的收入、毛利率、研发开支及经营现金流等核心营运数据。7亿多元的投资浮盈可以让损益表率先转正，但对一家GPU公司而言，最终要证明的仍是同一件事：究竟何时能真正赚钱。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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